证券研究报告 中国重汽 (3808 HK) 港股通 H1 业绩稳健增长，看好内外双驱 2025 年 8 月 29 日│中国香港 商用车 根据中汽协，25H1 我国重卡累计销量达 53.92 万辆，同比+6.88%。得益于 多产品布局和精准营销策略，公司表现超越行业：25H1 内销 6.75 万辆，同 比+19.3%，在快递牵引车、15L 燃气牵引车等多个细分市场位列行业第一。 结构层面，公司紧跟新能源领域技术迭代与市场需求，25H1 新能源重卡销 量达 9376 辆，同比+220.3%，增速大幅领先行业水平（185.9%）。我们预 计 25H2 伴随"以旧换新"政策深入推进（如 7 月份在山东、河南等地陆续 落地），叠加雅鲁藏布江水利工程开工带来的工程重卡增量需求，重卡内销 或将保持增长，公司依托头部地位和规模效应有望进一步释放业绩。 25H1 重卡出口稳居国内第一，25H2 加大战略市场投入 25H1 海外市场竞争加剧，但公司出口业务依然表现出强大韧性：25H1 公 司重卡出口 6.9 万辆，同比+0.8%，出口销量创历史同期最高，市占率继续 保持国内重卡第一。我们认为公司作为出口头部车企，25H2 继续发 ...

（原标题：招银国际：微降中国重汽(03808)目标价至20.4港元 续予"持有"评级） 智通财经APP获悉，招银国际发布研报称，中国重汽(03808)上半年净利润同比增长4%，大致符合该行 预期;期内派中期息0.74元，相当于55%的股息支付比率。该行仍然认为，出口缺乏增长将削弱公司今年 的整体销售增长，目标价由20.5港元略微下调至20.4港元，续予"持有"评级。 ...

中国重汽今年上半年收入510亿元人民币，同比增长4.2%，但低于该行预估8%。中国重汽预计2025年中 国重型卡车批发量达100万辆(增11%)，明后两年各超过100万辆。卡车以旧换新补贴应有助今年下半年 提振换车需求，管理层预计从2026年起，重型及轻型卡车(HDT及LDT)新能源车渗透率将超过30%，因 中国终端市场扩展。 美银证券发布研报称，结合今年次季业绩及更新后的销量及毛利率假设，美银证券将中国重汽 (03808)2025至27年各年收入预测分别下调5%、6%及6%，但将期内毛利率预测上调各0.2个百分点。总 体而言，将2025至2027年各年盈测分别增0.2%、降5.5%及降4.8%;将目标价从原本25.4港元下调至24.3 港元，重申"中性"评级。美银证券仍看好公司长期的出口扩张故事及强大的本地市场地位。 ...

智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持中国重汽(03808)2025/2026年盈利预测不变。当前股价对应 7.9/7.0倍2025/2026年P/E。维持跑赢行业评级，考虑到板块估值中枢上移，该行上调目标价11.9%至 27.21港元，对应9.7/8.6倍2025/2026年P/E，较当前股价有23.7%的上行空间。公司公布中报，1H25收入 同比+4.2%至508.8亿元，归母净利润同比+4.0%至34.3亿元。符合该行预期。 中金主要观点如下： 重卡龙头享行业beta，单车利润保持历史高位 中汽协显示1H25重卡行业批发销量同比+7%至53.9万辆。公司1H25重卡销量同比+9.2%至13.7万辆、市 场份额延续行业第一，其中内销/出口分别同比+19.3%/+0.8%至6.8/6.9万辆。该行测算得到，公司1H25 重卡单车收入同比-1.54万元至32.09万元，重卡单车利润同比-1245元至2.51万元、仍处于历史较高水 平。该行认为单车收入下滑主要因为1)内销中载货车/工程车等低附加值产品销量占比提升;2)出口中独 联体等高端市场需求占比下降。 风险提示：政策刺激效果低于预期，行业产销不及预期，重 ...

交银国际研究 公司更新 业绩稳健，派息回馈持续，维持买入 买入 1 年股价表现 8/24 12/24 4/25 8/25 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 3808 HK 恒生指数 股份资料 | 重卡 | 收盘价 | | 目标价 | | 潜在涨幅 | 2025 年 8 月 28 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 港元 | | 23.32 | 港元 | 26.45 | +13.4% | | | 中国重汽 (3808 HK) | | | | | | | 李柳晓, PhD, CFA joyce.li@bocomgroup.com (852) 3766 1854 财务数据一览 | 年结12月31日 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收入 (百万人民币) | 85,498 | 95,062 | 109,886 | 114,683 | 120,158 | | 同比增长 (%) | 43.9 | 11. ...

根据发布的数据显示，2025年上半年，中国重汽实现新能源重卡销量9376辆，同比增长220.3%，增速大幅领先行业水平；新能源轻卡3430辆，同比增长 110.3%。这成为中国重汽在细分领域中增长幅度最大的业务之一。 8月27日晚间，中国重汽（03808.HK）发布2025年上半年经营业绩。报告期内，公司实现营业收入508.78亿元，同比增长4.2%；实现归母净利润34.27亿元， 同比增长4%。 作为行业的龙头，中国重汽营收、利润双增长也折射出整个中国商用车行业在2025年迎来了市场的全面复苏。 驱动增长的新引擎 在能源交替的时代，新能源业务正成为拉动中国重汽整体业绩增长的主引擎。 重卡乃至商用车，是一个具有明显周期性的产业。根据中国汽车工业协会发布的数据，2021年上半年，中国重卡市场销量曾达到了104.45万辆，但2022年上 半年却暴跌至38.01万辆。此后，中国重卡市场进入了缓慢的回升期——2023年上半年、2024年上半年和2025年上半年，分别为48.85万辆，50.45万辆和 53.92万辆。 早在去年底，中国重汽高层就公开预测，2025年中国商用车市场将恢复性增长——2025年国内重卡市场的 ...

请看第一商用车网的分析报道。 2025年7月份，我国新能源重卡市场继续保持高位，整体销量达到1.66万辆。 与上半年一样，占比最大的纯电动重卡仍是其中最亮眼存在，不过，虽然"存在感"比纯电动重 卡弱了许多，燃料电池重卡和混合动力重卡仍然有各自的看点和亮点。 氢能重卡遭遇"4连降"，混动重卡同比增长139% 根据第一商用车网掌握的最新数据，2025年7月份，国内新能源重卡共计销售1.66万辆 （注：本文数据来源为交强险实销口径，不含出口和军车，下同），同比增长152%，其中纯 电动、燃料电池和混动动力（包括柴油混合动力、甲醇混合动力和天然气混合动力，下同）车 型分别销售1.63万辆、236辆和86辆，环比分别下降7%、21%和0%，同比分别增长 176%、-64%和139%，燃料电池重卡连续四个月遭遇同比下降，混合动力重卡同比虽实现 增长，但同比增速低于新能源重卡市场整体增速，继续跑输新能源重卡市场"大盘"。 根据第一商用车网的观察，混合动力重卡和氢燃料电池重卡今年的"存在感"都不强。上图可 见，今年1-7月，除了3月份、6月份和7月份燃料电池重卡能被一眼看见（3月份、6月份和7 月份燃料电池重卡占比分别4.7 ...

智通财经APP获悉，中国重汽(03808)绩后跌超4%，截至发稿，跌3.95%，报22.4港元，成交额5300.52万 港元。 消息面上，中国重汽公布中期业绩，收入约508.78亿元，同比增长4.21%；公司权益股东应占溢利约 34.27亿元，同比增长4.03%。中期股息每股0.74港元。公告称，收入上升主要是受益于国内宏观经济稳 中向好及海外重卡市场持续发力，集团抢抓市场机遇，实现产品销量增长。 公告显示，重卡分部总收入442.29亿元，同比上升4.0%。重卡分部的营运溢利率为6%，与上年同期持 平。重卡销售136514辆，同比增加9.2%。轻卡及其他分部实现总收入72.52亿元，同比增加7.1%。轻卡 及其他分部营运亏损率为2.4%，较上年同期增加0.5个百分点。集团销售轻卡62816辆，同比增加 10.4%。 ...

格隆汇8月27日丨中国重汽(03808.HK)公告，截至2025年6月30日止6个月，集团收入为人民币50,878百 万元，同比增加人民币2,055百万元，增幅为4.2%。收入上升主要是受益于国内宏观经济稳中向好及海 外重卡市场持续发力，集团抢抓市场机遇，实现产品销量增长。 回顾期内，集团重卡销售136,514辆，同比增加9.2%；集团国内重卡销售67,529辆，同比上升19.3%。回 顾期内，重卡联营出口68,985辆，同比增长0.8%。集团销售轻卡62,816辆，同比增加10.4%。新能源市 场，集团轻卡销量同比增长110.3%。发动机分部销售发动机73,158台，同比增加37.1%。 于2025年6月30日，集团在110多个国家，设立了80个海外代表处和办事机构，发展了200多家经销网 络，建立了29个境外合作KD生产工厂，形成了基本覆盖非洲、中东、中南美、独联体和东南亚等发展 中国家和主要新兴经济体，以及金砖国家和澳大利亚等部分成熟市场的国际市场营销网络体系。 2025年下半年，集团将加快海外产品升级，推动品牌国际化。充分发挥SITRAK和HOWO两大品牌优 势，补齐细分市场产品短板，强化高端产品推广 ...

8月27日晚间，中国重汽（03808.HK）发布2025年上半年经营业绩。报告期内，公司实现营业收入 508.78亿元，同比增长4.2%；实现归母净利润34.27亿元，同比增长4%，营收、利润实现双提升。 2025年上半年，中国重汽对内提升运营效率，对外紧抓行业机遇，凭借在出口领域的持续突破稳居行业 龙头，市场份额持续领先。同时，中国重汽在新能源赛道等细分领域加速发力，也为公司中长期发展注 入了强劲动能。 把握行业机遇持续领跑细分市场突破培育增长新动能 2025年上半年，随着商用车领域"以旧换新"政策的推出及逐步落地，内需市场迎来新一轮景气增长；同 时，新能源市场的放量增长及出口的旺盛需求，也进一步为行业发展强化了增长引擎。据中汽协数据， 上半年行业实现重卡销售53.92万辆，轻卡销售103.58万辆，同比分别增长6.88%、6.69%。 面对行业机遇，中国重汽精准锚定发展趋势，在核心领域持续巩固领先优势，龙头地位进一步夯实。中 汽协数据显示，2025年上半年公司实现重卡销售14.88万辆，同比增长6.75%，市场份额达到27.6%，较 2024年全年提升0.4个百分点，连续四年稳居行业第一。 在稳固整体优势 ...