在国内以旧换新的背景下，虽然短期新能源重卡占比较高，但中长期来看潍柴 动力对应的天然气重卡发动机及整个重卡链仍有顺周期回升机会。今年上半年 全球 AIDC 柴油发动机市场主要企业包括康明斯、卡特彼勒和 MTU，各 占约 20%份额。2025 年潍柴全球份额约 6-7%。由于门槛较高，竞争 格局相对集中且良性。海外巨头扩产节奏慢且本土化销售能力有限。 潍柴新能源产业链规模效应提升，总价值量高于传统天然气重卡链，毛 利总盘子不会有太大下降。短期补贴额度偏小导致天然气重卡量略弱， 但后续会回归合理水平，基础业务值得持续关注。 潍柴动力 20250709 摘要 潍柴动力作为 AIDC 柴发单体核心国产替代厂商，未来 3-4 年市场空间 预计维持 30%左右的同比高增长，全球市场容量可能从每年 250 亿翻 倍至 500 亿，2025 年全球需求预计 15,000 台，长期或超 30,000 台， 潍柴 2025 年出货量预计 1,100 台，全球市占率约 6%。 国内以旧换新背景下，短期新能源重卡占比高，但中长期潍柴动力对应 的天然气重卡发动机及整个重卡链仍有顺周期回升机会。2025 年上半 年新能源重卡销量同比大增 ...

2025年5月份，国内天然气重卡实销1.4万辆，同比下降34%，遭遇"3连降"。1-5月，天然 气重卡累计销售7.8万辆，同比下降16%，累计销量降幅较4月过后（-11%）扩大5个百分 点。 从发动机的角度，2025年前5月天然气重卡市场有何特点和变化？目前燃气重卡发动机领域的 行业格局又是什么样的？ 请看第一商用车网的分析解读。 12-13L机型占比最大，超600马力机型占比逐月扩大 根据第一商用车网掌握的终端销量数据（交强险口径，不含出口和军品），2025年5月份，天 然气重卡发动机销售1.4万台，同比下降34%，今年1-5月，天然气重卡发动机累计销售7.8万 台，同比累计下降16%。 按排量看，2025年1-5月，燃气重卡发动机主力排量区间是12-13L及14-15L区间，占比分 别达到42.21%和40.22%，＞15L的大排量燃气发动机占比为3.62%。与去年同期相比，燃 气重卡发动机市场＞15L的大排量机型占比有所提升，12-13L及14-15L占比均有所下降 （如下图）。 按马力段看，2025年1-5月，燃气重卡发动机主力马力区间是400-500马力及500-600马 力，分别占到37.65%和 ...

潍柴动力 20250618 摘要 潍柴动力预计 2024 年收入增长约 15%，2026 年有望维持甚至更高增 速，主要驱动力来自天然气重卡发动机、大缸径发动机（尤其是 IDEC 柴油发电应用）以及凯奥物流设备业务的增长。 国内重卡市场 2025 年表现强劲，5 月批发量同比增长 12%，终端销量 增长 18%。以旧换新政策推动需求，预计 4-9 月同比增速将超过 30%，潍柴动力作为天然气重卡发动机龙头将显著受益。 大缸径柴油发电领域需求高速增长，供给紧张，存在涨价趋势。全球 IDEC 柴油发电单体数量预计从 2024 年的 1.5 万台增长到 2030 年的 3-4 万台，市场空间翻倍。潍柴动力出货量有望冲击千台，贡献营收约 20 亿元。 凯奥子公司一季度释放裁员费用后，有望迎来费用减少和营业利润率提 升。受益于欧洲制造业再投资，凯奥内生营业利润率将进一步改善，对 潍柴动力整体业绩产生积极影响。 天然气重卡发动机受益于以旧换新政策，预计全年销量可达 20 万台以 上，但去年国三以旧换新不包含天然气重卡，今年前五个月天然气重卡 渗透率较低，后续几个月景气度可期。 Q&A 大缸径柴油发电领域需求高速增长且供给 ...

Core Viewpoint - Weichai Power (000338) anticipates that the domestic sales of natural gas heavy trucks will reach 47,000 units in Q1 2025, with a penetration rate of 31% [1] Group 1: Industry Insights - The future supply-demand balance is expected to support natural gas prices in a stable and reasonable range, enhancing the application scenarios for natural gas heavy trucks due to their low-carbon and economic advantages [1] - The penetration rate of natural gas heavy trucks is projected to continue increasing [1] Group 2: Company Strategy - The company possesses strong R&D capabilities and technical accumulation, which will help it lead in the market share of natural gas heavy truck engines [1] - A recent notice from the Ministry of Transport on March 18 regarding the "old-for-new" policy will provide subsidies for natural gas heavy trucks, further boosting the demand for gas vehicle replacements [1] - The company will continue to drive industry upgrades through product innovation and aims to further enhance its market share [1]

证券代码：000338.SZ/2338.HK 证券简称：潍柴动力 1 | | 2.公司新能源业务发展规划？ | | --- | --- | | | 受政策支持、成本下降等因素推动，重卡、轻卡、工程机 | | | 械等行业新能源渗透率逐步提升，未来应用空间广阔。公司已 | | | 提前布局规划建设潍柴（烟台）新能源产业园，项目分为两部 | | | 分，一是专注打造 50GWh 动力电池和储能系统电芯及配套零部 | | | 件生产基地；二是布局 50GWh 电池 PACK 等新能源汽车核心部件 | | | 制造基地。2025 年 3 月 28 日，该产业园首台电池产品下线， | | | 标志着项目正式投产。 | | | 公司借助集团全产业链优势，基于终端场景、工况，精准 | | | 理解细分市场的客户需求，快速准确响应开发新能源产品。公 | | | 司目前在动力电池热管理、智能管理及全生命周期可靠性等维 | | | 度已取得突破性进展，后续将积极把握市场发展机遇，持续提 | | | 升新能源业务的业绩贡献。 | | | 3.公司分红政策情况？ | | | 若考虑 2024 年度分红派息方案，公司上市以来累计分红总 ...

2025 年 05 月 09 日 晨会纪要 研究所： 证券分析师： 余春生 S0350513090001 yucs@ghzq.com.cn [Table_Title] 晨会纪要 ——2025 年第 76 期 观点精粹: 最新报告摘要 金融政策加力稳市场稳预期--宏观点评 芭田股份(002170.SZ) 深度报告：优质磷矿产能快速扩张，复合肥巨头再腾飞——系列深度之二--芭田股份/ 农化制品(002170/212208) 公司 PPT 报告 国新办发布会点评——资本市场迎来多重利好--资产配置报告 多领域新业务实现突破，2024 年业绩稳健增长--航材股份/航空装备Ⅱ(688563/216502) 科创板公司动态研究 2025 年 Q1 可比归母净利润同比增长 22%，重卡龙头加速转型前景光明--潍柴动力/汽车零部件 (000338/212802) 公司动态研究 证券研究报告 1、最新报告摘要 1.1、金融政策加力稳市场稳预期--宏观点评 分析师：夏磊 S0350521090004 事件： 2025 年 5 月 7 日国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督 管理委员会负 ...

未经许可，不得转载或者引用。 投资要点 数据总览： 批发： 3月重卡批发销量11.1万辆，同环比分别为-3.7%/+37%，符合我们预期。 终端： 3月重卡终端销量7.2万辆，同环比分别为-4.4%/+49.1%，符合我们预期。 出口： 3月重卡出口销量2.8万辆，同环比分别为+12.3%/+22.7%，超我们预期。 库存： 行业总库存+1.2万辆，当前行业总库存16.1万辆。 展望：我们预计25年4月重卡内销7万辆左右，同比增长5%-10%。 3 月销量：内销符合预期韧性彰显，出口超预期表现亮眼 ： 行业总量：3月产批零符合预期，出口超预期。 1）产量 ： 3月重卡产量11.6万辆，同环比分 别-0.4%/+33.7%； 2）批发： 3月重卡批发销量11.1万辆，同环比分别-3.7%/+37%； 3）上险： 3月重卡终端销量7.2万辆，同环-4.4%/+49.1%； 4）出口： 3月重卡出口销量2.8万辆，同环比 分别为+12.3%/+22.7%； 5）库存： 3月重卡企业库存+0.5万辆，渠道库存+1.2万辆。根据我们 测算，当前行业总库存16.1万辆，库存处于合理水平。 行业结构：新能源持续高增，天然气 ...