2025年以来，我国新能源重卡市场持续火爆，月销量破万已成常态。这其中，新能源牵引车无疑是"跑"得最快、最亮眼的存在，在之 前的3-7月份同比分别暴涨了253%、288%、326%、306%和234%，均比新能源重卡整体增速高出一截。 8月份，新能源牵引车仍然是那个"跑"得最快的存在。 请看第一商用车网带来的新能源牵引车市场观察。 8月新能源牵引车新增1.31万辆，同比大涨196% 根据第一商用车网掌握的最新数据，2025年8月份，全国共新增新能源牵引车1.31万辆（本文数据来源为重型货车北斗营运证入网销量 口径，非交强险口径，不含出口和军车，下同），环比微降1%，同比则大幅增长了196%。从增幅来看，8月份新能源牵引车市场交出 与新能源重卡市场相同的环比降、同比增的成绩单，月销量环比今年7月份减少百余辆，同比去年8月份则有接近9000辆的增长，约是 去年8月份销量的3倍。值得一提的是，8月份新能源牵引车市场196%的同比增速虽较7月份（+234%）有所缩窄，但仍比8月份新能源 重卡市场整体169%的同比增速高出一大截（高27个百分点）。从同比增速的角度，新能源牵引车仍是8月份新能源重卡市场跑得最快 的存在。 ...

8月份，我国重卡市场交出了8.7万辆、同比增长近4成的亮眼"成绩单"。截止到今年8月，我国重卡市场已经"五连涨"，全年百万辆的 曙光近在眼前。"淡季不淡"的8月份，几家主流企业表现如何？ 8月份重卡批发销量实现近4成同比增长的背后，并非"空中楼阁"，而是国内终端销量的高涨。今年8月，国内终端重卡销量预计同比大 增近50%，涨幅相比7月份的39%进一步扩大，其中原因有两方面，一是去年同期基数较低；其二，从5月中下旬直至8月，国三及国四 货车以旧换新政策对重卡新车市场保持了较为稳定的促进作用，进而推动了重卡行业连续五个月的同比快速增长。 请看第一商用车网带来的分析报道。 8月重卡销8.7万辆，燃气重卡终迎复苏 根据第一商用车网最新掌握的数据，2025年8月，我国重卡市场共计销售约8.7万辆（批发口径，包含出口和新能源），环比今年7月小 幅上涨2%，比上年同期的6.25万辆增长约39%。这也是重卡市场自今年4月份以来的五连涨。作为"传统淡季"的8月份，重卡市场继续 跑出了增长曲线。 8.7万辆放在最近八年来看，只低于2020年8月的13万辆，比其他年份的8月份销量都要高，含金量十足。累计来看，今年1-8月，我国 重 ...

近日，中国重汽以"驾黄河 赢未来"为主题，在在杭州隆重举办了黄河H7上市发布会。此次发布的黄河H7不仅起售价下探至24.6万元， 更以全系产品矩阵、顶级节油性能与L2+级智能驾驶系统，展现出重汽在高端重卡市场的强大野心。 作为中国第一台重型卡车的缔造者，"黄河"二字早已超越品牌本身，成为民族工业的精神符号。而今，黄河H7以焕新之姿，直面当前物 流市场对降本、增效、智能化的核心诉求，再度掀起中国重卡技术变革与高端重卡市场格局的重塑。 直面干线物流痛点 以极致节油树立新标杆 "2025年上半年，中国重汽累计销售重卡15万辆，市占率达27.6%，继续领跑行业。"发布会致辞中，中国重汽集团济南卡车销售公司 相关负责人表示，这一成绩背后，是中国重汽对物流市场需求的精准洞察。尤其，在高可靠、低成本、高效益的催动下，快递快运、冷 链、干线运输等场景对车辆的性能提出了极致要求。 黄河品牌自1960年诞生之日起，就肩负着打破国外垄断、引领中国高端重卡迈向全球的使命。2020年，新一代黄河重卡正式推向市 场，专注高效运输场景，而刚刚上市的黄河H7，更是在节油技术上迎合当前市场痛点，实现了跨越式突破。 比如，全新黄河H7风阻系数低 ...

Core Viewpoint - China National Heavy Duty Truck Group (China National Heavy Duty Truck) shares rose nearly 4%, indicating positive market sentiment towards the company and the heavy truck industry [1] Company Performance - In the first half of the year, China National Heavy Duty Truck achieved revenue of approximately 50.878 billion yuan, representing a year-on-year growth of 4.21% [1] - The company's net profit attributable to shareholders was about 3.427 billion yuan, an increase of 4.03% year-on-year [1] - The interim dividend declared was 0.74 HKD per share, reflecting a stable dividend policy [1] Industry Outlook - According to preliminary data, the heavy truck market in China sold around 84,000 units in August 2025, a slight decrease of 1% month-on-month but a significant increase of approximately 35% year-on-year from 62,500 units [1] - The heavy truck market has experienced five consecutive months of growth since April this year [1] - Guolian Minsheng Securities suggests that with the industry entering the peak season of September and October, the possibility of annual heavy truck wholesale sales exceeding 1 million units has increased [1] - The outlook for the heavy truck industry remains positive for September and Q4, with expectations of sales recovery [1]

汽车行业分析师：白臻哲 S0740524070006 2025年9月1日 1 证券研究报告 【中泰汽车】25Q2汽车行业总结： 盈利分化，强者恒强 汽车行业首席分析师：何俊艺 S0740523020004 汽车行业分析师：刘欣畅 S0740522120003 汽车行业分析师：毛䶮玄 S0740523020003 核心观点 总量与结构：需求回升，新能源渗透率再创新高。2025Q2乘用车批发销量达711万辆，同比+13%，环比 +10.8%；零售达579万辆，同比+15.6%，环比+13.1%。在Q1新车+政策刺激的高基数下仍有增长，车市需求表 现较好。此外2025Q2新能源批发量达363万辆，同比+33.6%，环比+25.2%，新能源渗透率达51.1%，达2022年 以来新高，新能源市场增长势头不减。 乘用车整车：基本符合预期：Q2行业需求好于Q1，因此销量增长带动整体营收上行，规模效应显现提振毛利 率表现，大部分车企财务表现均优于Q1。其中小鹏及零跑表现超预期，小鹏主要系MONA车型占比下降，单车 ASP及盈利性均环比提升。零跑首次实现半年度盈利，且销量持续领跑新势力，国内外均处于高速上行中。 此外赛力斯、吉 ...

| 截至月份: | 2025年8月31日 | 狀態: 新提交 | | --- | --- | --- | | 致：香港交易及結算所有限公司 | | | | 公司名稱: | 中国重汽（香港）有限公司 | | | 呈交日期: | 2025年9月2日 | | | I. 法定/註冊股本變動 不適用 | | | FF301 第 1 頁 共 10 頁 v 1.1.1 FF301 II. 已發行股份及/或庫存股份變動 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 (註1) | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 03808 | 說明 | 普通股 | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）數目 | | 庫存股份數目 | | 已發行股份總數 | | | 上月底結存 | | | 2,760,993,339 | | 0 | | 2,760,993,339 | | 增加 / 減少 (-) | | ...

重汽上半年净利润34.3亿元人民币(下同)，同比增长4%，较该行预期高5%，主要受非经营性收益带 动。EBIT同比增5%，较该行预期低3%，因收入增长逊于预期，仅同比增4%，其中重型卡车销量增长 被国内外平均售价下跌部分抵消。 高盛发布研报称，对中国重汽(03808)2025至27年每股盈测上调2%至7%，以反映非经营性收益高于预 期，以及提高发动机自供率对利润率的积极影响。由于估值过高，利润率存结构性压力及未来盈利前景 疲弱，维持"沽售"评级，目标价由19港元微升至20港元。 ...

瑞银发布研报称，在中国卡车出口市场上，中国重汽(03808)占有超过40%的份额，拥有领先优势和广泛 的全球经销商网络。该行表示，看好中国卡车出口由现时至2030年的前景，因为相信OEM企业将透过 电动卡车加速渗透于欧盟市场。电动卡车出口策略可望带来销售增量、平均售价和利润率的提升，该行 认为中国重汽将是主要受益者。该行预计，中国重汽的收入和净利润在2024年至2027年的复合年增长率 分别为13%和20%。该行表示，首次给予其目标价为31港元，其评级为"买入"。 ...

01 续写民族重卡传奇新篇 "黄河" 二字，承载着民族工业崛起的厚重记忆。 回溯至1960年，第一辆黄河牌JN150重型汽车下线，结束了我国无法自主生产重型汽车的历史，开创了我国重型汽车发展新纪元，为国民经济发展和社 会主义建设作出重要贡献；到2020年，新一代黄河重卡问世，专为快递快运、冷链物流、干线运输等场景定制开发，自此，黄河以全新姿态阔步前行，开启 中国重卡智能高效新纪元。 国内重卡市场向上冲高、提速向智趋势正愈发凸显。在这场围绕高端化、智能化展开的全新价值较量中，黄河 H7以全维度技术革新为支撑强势 登场。 8月28日，黄河H7上市发布会在杭州举行。黄河H7不仅是中国重汽黄河品牌深耕高端智能重卡领域的又一关键落子，充分诠释其对行业的深刻洞察与硬 核科技创新实力，更以价值重构之力刷新高端民族重卡标准，引领物流行业迈向智效新时代。 尤其在国内物流行业高效发展的新阶段，市场端更为注重车辆的运营效率、可靠性和全生命周期价值，快递、冷链、危化、健康医疗等高附加值细分市 场的需求尤甚。"极、智、赚"则是黄河对市场趋势深刻洞察所做出的回答，也是黄河H7的三重核心优势。 具体而言，在降耗增效方面，黄河H7搭载第四代 ...

Core Viewpoint - The company reported a 4.2% year-on-year increase in revenue to 50.88 billion yuan and a 4.0% increase in net profit to 3.43 billion yuan for 1H25, aligning with expectations [1] Group 1: Performance Overview - The heavy truck industry saw a 7% year-on-year increase in wholesale sales to 539,000 units in 1H25, with the company achieving a 9.2% increase in heavy truck sales to 137,000 units, maintaining the top market share [1] - The company's heavy truck single-unit revenue decreased by 1,540 yuan year-on-year to 320,900 yuan, while single-unit profit decreased by 1,245 yuan to 25,100 yuan, remaining at historically high levels [1] - The company’s gross margin increased by 0.4 percentage points year-on-year to 15.1%, with a slight decrease in expense ratio by 0.1 percentage points to 7.7% [1] Group 2: Business Segment Performance - Heavy truck business revenue increased by 4% year-on-year to 44.2 billion yuan, with an operating profit margin stable at 6.0% [1] - Light truck and bus business revenue increased by 7% year-on-year to 7.3 billion yuan, with an operating loss margin improving by 0.5 percentage points to -2.4% due to increased initial investments in new energy and overseas expansion [1] - Engine business revenue increased by 8% year-on-year to 7.6 billion yuan, with an operating profit margin increasing by 0.5 percentage points to 18.2% [1] - Financial services revenue decreased by 21% year-on-year to 590 million yuan, but the operating profit margin increased by 3.4 percentage points to 49.8% due to adjustments in the financial subsidiary [1] Group 3: Future Outlook - The company expects a 10% year-on-year increase in heavy truck industry sales to 1 million units in 2025, supported by various factors including trade-in policies and strong export demand [2] - The new energy heavy truck segment saw a 186% year-on-year increase in registration volume to 79,000 units in 1H25, with the company achieving a 226% increase to 9,157 units, capturing an 11.6% market share [2] - The company is focusing on electric and intelligent driving technologies, with successful product deliveries in low-speed logistics and high-speed trunk logistics markets [2] Group 4: Profit Forecast and Valuation - The company maintains its profit forecasts for 2025 and 2026, with the current stock price corresponding to 7.9 and 7.0 times the P/E ratio for those years [2] - The target price has been raised by 11.9% to 27.21 HKD, corresponding to 9.7 and 8.6 times the P/E ratio for 2025 and 2026, indicating a potential upside of 23.7% from the current stock price [2]