证券研究报告 | 2024年04月21日 波司登（03998.HK） 买入 冷冬与泛户外热潮催化，品牌旺季表现积极  公司研究·海外公司快评  纺织服饰·服装家纺  投资评级：买入（维持评级） 证券分析师： 丁诗洁 0755-81981391 dingshijie@guosen.com.cn 执证编码：S0980520040004 证券分析师： 关竣尹 0755-81982834 guanjunyin@guosen.com.cn 执证编码：S0980523110002 事项： 国信纺服观点： 1、在2023年冬季降温、泛户外运动风潮崛起催化下，波司登电商增长亮眼且单价提升，预计2024财年 业绩表现积极； 2、风险提示：宏观经济复苏不及预期；疫情多轮反复；品牌形象受损；拓品类不及预期；渠道改革不及 预期；市场的系统性风险； 投资建议：旺季销售亮眼，品类和场景扩张成效良好，看好高质量快速成长，上调盈利预测。2023秋冬 旺季波司登在库存健康及折扣良性基础上，流水继续保持快速增长，泛户外热潮及冬季降温催化下，业绩 有望好于预期。中长期看，波司登专注羽绒服发展的同时，积极拓宽轻薄羽绒、冲锋衣羽绒和防晒服等功能 ...

纺织服饰 波司登（ ） 买入 维持 03998.HK -A( ) 羽绒服旺季销售超预期收官，看好防晒服助力春夏销售 2024年4月21日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述  根据中国经济网，4月18日，波司登应第十四届北京国际电影节组委会之邀，在北 京雁栖湖国际会议中心南广场举行防晒衣时尚秀，推出“骄阳系列3.0”及“都市轻户外” 系列防晒服新品。 事件点评  2024年开启防晒服2.0时代，产品注重专业防晒功能与时尚色彩版型设计。4月 资料来源：最闻，山西证券研究所 18日，公司应第十四届北京国际电影节组委会之邀，在北京举行防晒衣时尚秀，推出“骄 阳系列3.0”及“都市轻户外”系列防晒服新品，产品更加注重专业防晒功能的研发和时 市场数据：2024年4月19日 尚色彩版型设计，打破传统防晒衣单一形式，采用高科技面料，打造出具备更强防晒效 收盘价（港元）： 4.320 果和穿着舒适度的专业防晒服。今年，公司将强势布局防晒服产品，在渠道销售方面， 年内最高/最低（港元）： 4.370/2.830 预计今年将增加防晒服全国销售门店数量，并引入优质加盟商共同销售，扩大销售渠道。 流通A股/总股本（ ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 纺织服装业 [ Table_Main[波I Tnaf 司bol]e 登_Ti（tle] 3 998） [评Tab级le_：Inv est] 增持 当前价格（港元）： 4.32 上调 FY2024 收入指引，重视春夏季投资机会 2024.04.20 海 ——波司登更新报告 [ 交Ta易bl数e_M据a rket] 外 王佳(分析师) 曹冬青(研究助理) 赵博(研究助理) 52周内股价区间（港元） 2.89-4.32 当前股本（百万股） 10,921 公 010-83939781 0755-23976666 010-83939831 当前市值（百万港元） 47,179 司 wangjia025750@gtjas.com caodongqing026730@gtjas.com zhaobo026729@gtjas.com 证书编号 S0880524010001 S0880122070070 S0880122070053 （ 中 本报告导读： 国 公司上调FY2024收入增速指引至30%，预计利润增速快于收入；FY2025防晒服、 香 户外产品等多个产品值得期 ...

港股公司报告 | 公司点评 波司登（03998） 证券研究报告 2024年04月 20日 投资评级 看好全年业绩表现 行业 非必需性消费/纺织及 服饰 春夏季防晒产品掀起销售小高潮，公司春夏“防晒衣”上市，以羽绒服为 6个月评级 买入（维持评级） 基石衍生跨季产品，拓展增量业务。 当前价格 4.32港元 目标价格 港元 防晒市场扩容，品牌力+专业科技抢占中高端市场份额 基本数据 港股总股本(百万股) 10,921.04 中国防晒衣市场不断扩容，2021 年市场规模已达 611 亿元，据中研普华 产业研究院数据，2021年至2026年，市场将以9.4%的年复合增长率增长。 港股总市值(百万港元) 47,178.90 防晒衣在消费人群中热度持续攀升，根据魔镜洞察数据，2023年主流社交 每股净资产(港元) 1.21 媒体上与防晒衣相关的话题突破437.1万条、同比上升104.5%。 资产负债率(%) 48.55 同时，消费者的需求场景从单一化转变为覆盖日常、户外、商务等多样化， 一 年内最高/最低(港元) 4.37/2.83 防晒诉求从功能性为主，进阶为功能性与时尚感并进，凭借品牌在羽绒服 作者 领域积累的品牌影 ...

FY2023/24业绩有望超预期，品类拓展与渠道优化共振 波司登（3998.HK）/纺织服 证券研究报告/公司点评 2024年4月19日 饰 [评Ta级ble：_T买itl入e]（维持） [公Ta司ble盈_F利in预anc测e]及估值 市场价格：3.77元 指标 FY2022A FY2023 FY2024E FY2025E FY2026E 分析师：张潇 营业收入（百万元） 16,214 16,774 21,663 25,189 28,797 增长率yoy% 20.0% 3.5% 29.1% 16.3% 14.3% 执业证书编号：S0740523030001 净利润（百万元） 2,062 2,139 2,874 3,401 3,918 Email：zhangxiao06@zts.com.cn 增长率yoy% 20.6% 3.7% 34.4% 18.3% 15.2% 每股收益（元） 0.19 0.20 0.26 0.31 0.36 分析师：郭美鑫 每股现金流量 0.24 0.28 0.32 0.36 0.44 执业证书编号：S0740520090002 净资产收益率 17.7% 17.3% 20.6% 19.9 ...

申万宏源研究 上海市南京东路99号 | +86 21 2329 7818 www.swsresearch.com 简单金融 成就梦想 纺织服装 | 公司研究 羽绒服动销旺盛再度上修指引，新财年防晒服发力 2024年4月19日 波司登 (3998.HK) 春节期间羽绒服销售表现超预期，年内再度上修业绩指引。FY23-24财年公司销售取得高质量增长， 买入 在波司登主品牌轻薄羽绒服持续创新、冬羽绒四大场景共同发力，以及雪中飞主攻高性价比市场的 共同作用下，终端销售旺盛，24年1月，我们已将公司业绩从增长24%上调至27%。根据公司公 维持 开电话会交流，2 月春节期间羽绒服动销顺畅，终端表现再超预期，我们再度上调业绩指引，将收 入增速从此前增长21%上调至增长30%，净利润增速预计快于收入，从增长27%上调至增长35%， 企业整体经营质量稳步提升，有望连续第9年实现净利润增速超过营收增速。 市场数据：2024年4月18日 收盘价（港币） 4.08 渠道效率提升、产品品类丰富、品牌力提升为增长核心驱动。1）做实单店经营，提质增效。根据 恒生指数 16385.87 公司公开电话会，FY24财年公司新开业了102家直营 ...

2024年4月19日 公司研究 销售势头向好，多品类、四季化布局持续完善 ——波司登（3998.HK）近期经营情况点评 要点 买入（维持） 当前价：4.32元港币 24上半财年收入、归母净利润同比增21%/25%，主品牌波司登线上销售向好 公司2024上半财年（23年3~9月）实现收入74.72亿元、同比增20.9%，归 作者 母净利润9.19亿元、同比增25.1%。其中羽绒服业务收入同比增28.1%，主品 分析师：唐佳睿 CFA FCPA(Aust.) ACCA 牌波司登、雪中飞收入同比增25.5%、52.2%。 CAIA FRM 23Q4及24Q1公司线上销售数据向好。根据久谦中台数据，主品牌波司登23Q4 执业证书编号：S0930516050001 021-52523866 及 24Q1 单季度在天猫平台累计同比分别增长 17%、37%，雪中飞在抖音平台 tangjiarui@ebscn.com 表现亮眼、23Q4 及 24Q1 单季度累计同比分别增长 30%、108%。此前在 23 年“双十一”大促中波司登及雪中飞品牌榜单排名亮眼，其中波司登品牌位列天 分析师：孙未未 猫服饰品牌类目第 1 名、天猫女 ...

纺织服饰/服装家纺 公 司 创新产品及精细运营驱动成长，防晒大秀引领新风尚 研 波司登（03998.HK） 究 ——港股公司信息更新报告 2024年04月19日 吕明（分析师） 张霜凝（联系人） 投资评级：买入（维持） lvming@kysec.cn zhangshuangning@kysec.cn 证 书编号：S0790520030002 证书编号：S0790122070037  上调FY2024预测，创新驱动成长，防晒大秀引领新风尚，维持“买入”评级 日期 2024/4/19 4月18日，波司登与法国高奢时尚设计师Christelle Kocher首次防晒衣跨界联名合 港 当前股价(港元) 4.320 作呈献防晒衣胶囊系列，凭借产品创新、场景拓展以及渠道精细化管理，FY2024 股 一年最高最低(港元) 4.370/2.830 业绩有望超预期，其中预计波司登主品牌收入增长30%+，我们上调盈利预测，预 公 司 总市值(亿港元) 471.79 计FY2024-2026归母净利润为28.8/33.9/39.2亿元（原为27.2/31.6/36.5亿元），对 信 流通市值(亿港元) 471.79 应 EPS ...

2024 年 04 月 19 日 公司研究 评级：买入 (维持 ) 研究所： [Table_Title] 布局防晒市场，扩充产品矩阵 证券分析师： 杨仁文 S0350521120001 yangrw@ghzq.com.cn 证券分析师： 马川琪 S0350523050001 ——波司登（ ）事件点评报告 03998 macq@ghzq.com.cn 联系人 ： 廖小慧 S0350122080035 liaoxh@ghzq.com.cn 最近一年走势 事件 : 波司登2024年4月18日新闻：波司登受第十四届北京国际电影节组委 会邀请，在北京举行防晒衣时尚秀。 投资要点 :  布局防晒品类，进一步丰富产品矩阵。2024年4月18日波司登受 第十四届北京国际电影节组委会邀请，在北京举行防晒衣时尚秀， 同年4月12日波司登与法国高奢时尚设计师ChristelleKocher开启 相对恒生指数表现 2024/04/18 首次防晒衣的跨界合作，发布防晒衣胶囊系列以打造时尚与专业结 表现 1M 3M 12M 合的防晒衣。波司登自2020年开始设计研发符合国人需求的专业防 波司登 -2.4% 17.9% 4.7% 晒衣， ...

智通财经APP获悉，波司登(03998)涨超4%，截至发稿，涨4.17%，报4.52港元，成交额1.12亿港元。 消息面上，波司登近期携手权威时尚媒体《时尚芭莎》在上海举办夏季防晒衣新品发布活动，推出“骄阳系列3.0”及“都市轻户外”系列产品，此外，公司与北京电影节合作大秀助力话题度提升，据悉，2023年夏季，公司防晒服产品实现营收约5亿元，较上年同期的约1亿元大幅增长。 小摩此前预期，波司登的防晒服饰零售额将于2024财年增长5倍以上，并于2025财年翻倍。对公司2024至2026财年盈利预测上调1%至3%，重申“增持”评级，目标价由4.9港元上调至5.4港元。浙商证券认为，公司防晒服业务专业度加码、品类进一步丰富，助力新财年夏季业绩突破。 ...