香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表 任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任 何責任。 波司登國際控股有限公司 Bosideng International Holdings Limited （於開曼群島註冊成立之有限責任公司） （股份代號：3998） 截至2024年9月30日止六個月之中期業績 | --- | --- | --- | |-------|--------------------------------------------------------------|-------| | | | | | 摘要 | | | | ‧ | 收入增加 17.8% 至約人民幣 8,804.1 百萬元。 | | | ‧ | 毛利率小幅下降 0.1 個百分點至 49.9% 。 | | | ‧ | 經營溢利率提升 0.2 個百分點至 16.7% 。 | | | ‧ | 本公司權益股東應佔溢利上升 23.0% 至約人民幣 1,129.7 百萬元。 | | | ‧ | 董事會宣派中期股息每股普通股 ...

证券研究报告 纺织服饰 | 服装家纺 港股|首次覆盖报告 hyzqdatemark 2024 年 11 月 13 日 证券分析师 羽绒服饰头部国牌，聚焦核心主业持续快速发展。公司成立于 1976 年，前期以代工 业务为主；自 1995 年起不断蕴育出波司登、雪中飞、冰洁等羽绒品牌，进入快速增 长阶段；2018 年，公司提出"聚焦主航道，收缩多元化"战略，将发展重心移向主 品牌。公司高管团队均具备丰富经验，带领公司在近年中实现营收及利润稳增长， 并不断在国际舞台展示创新产品，巩固公司品牌形象。 丁一 SAC：S1350524040003 dingyi@huayuanstock.com | --- | --- | |------------------------------------|-----------| | | | | 基本数据 收盘价（港元） | 4.28 | | 一年内最高/最低（港 元） | 5.14/3.05 | | 总市值（百万港元） | 47,487.74 | | 流通市值（百万港元） | 47,487.74 | | 资产负债率（%） 资料来源：聚源数据 | 46.38 | 波司登(0399 ...

华福证券 波司登（03998.HK） 多维度探讨品牌的焕新与未来 投资要点： 历史复盘：波司登的"崛起"与"焕新" 公司是一家以羽绒服为主的多品牌综合服装经营集团，主要从事 自有羽绒服品牌的开发、设计、生产及销售，并拥有羽绒服贴牌加工 管理、女装、多元化服装等非核心业务。2007 年公司上市后，大致可 以分为多元化扩张（2007~2013 年）、产品及渠道调整（2014~2017 年）、 聚焦主航道（2018 年~至今）三个阶段。 多维度探讨公司三年品牌重塑进程 公司领先品牌定位+领先商品+领先渠道经营驱动业务持续高质量 发展，首个三年战略转型期间公司收入/业绩复合增速分别达到 15%/41%。具体来看，1）产品方面通过细化价位带及拓展品类聚焦不 同消费者核心痛点，拓宽穿着场景。2）渠道方面落实单店聚焦模型， 根据位置、受众群体等匹配货品。3）供应链方面采取精细的订货模式， 以降低羽绒服强季节性带来的不确定性，配合以柔性快反、高效一体 化机制。 如何看待品牌未来增长驱动力？ 据立鼎产业研究院，我国羽绒服市场规模从 2014 年的 693 亿元提 升至 2021 年的 1461 亿元，年复合增速达到 11.2% ...

Equity – Asia Research 从复盘Moncler和Canada Goose看企业四季化转型的驱动力 Analyzing Moncler and Canada Goose: The Driving Forces Behind Seasonal Business Transformation 盛开Kai Sheng k.sheng@htisec.com 梁希Xi Liang xi.liang@htisec.com Xiaorui Hu amber.xr.hu@htisec.com 27 Oct 2024 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券 研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请 参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 投资建议与风险提示 投资建议： 通过分析对比Moncler和Canada Go ...

证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2024 10 21 年 月 日 波司登（03998.HK） 旺季启动，新品上市，期待 FY2025H1 业绩稳健增长 各地天气降温，带动秋季置装需求，期待 FY2025H1 利润快速增长。1）我们估计 FY2025H1（截至 2024/9/30 的六个月）公司收入同比有望增长 10%~20%/利润增速 有望快于收入增速，根据行业及天气情况我们判断其中品牌羽绒服业务增速快于 OEM 增速，估计女装收入同比承压、符合行业趋势。2）盈利质量方面，考虑产品结构变化， 我们估计 FY2025H1 波司登主品牌毛利率同比或略有下降；考虑业务结构变化，我们 估计公司毛利率同比或基本稳定。 新品持续创新，重点发力户外，近期"三合一鹅绒冲锋衣"等陆续上架销售。过去几年 内，波司登品牌品质提升驱动产品单价向上+穿着场景拓宽带动销售量增长，FY2024 主 品牌毛利率高达 69.6%/品牌羽绒服业务毛利率高达 65.0%。1）持续升级羽绒新品品 质，重点布局户外场景，推出叠变轻薄羽绒服（获得 ISPO 全球户外大奖）、机能教父 联名款、意大利潮牌 MSGM 联名款等等，升级迭 ...

上 市 公 司 证 券 研 究 报 告 注："每股收益"为归属于母公司所有者的净利润除以总股本 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 公 司 点 评 / 公 司 点 评 | --- | --- | |--------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 10 月 17 日 | | 收盘价（港币） | 4.75 | | 恒生中国企业指数 | 7179.44 | | 52 周最高/最低（港币） | 5.14/3.02 | | H 股市值（亿港币） | 526.36 | | 流通 H 股（百万股） | 11,081.17 | | 汇率（人民币/港币） | 1.0913 | 一年内股价与基准指数对比走势： -23% 27% 77% HSCEI 波司登 纺织服饰 报告原因：强调原有的投资评级 资料来源：Bloomberg 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 刘佩 A0230523070002 liupei@swsresearch.com 联系人 刘佩 (8 ...

%% %% 丨证券研究报告丨 港股研究丨公司点评丨波司登（3998.HK） [Table_Title] 零售趋势向好，打造多品牌集团 | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------|--------------------------------------|-------|-------| | 报告要点 | | | | | [Table_Summary] 波司登宣布投资加拿大奢侈羽绒服品牌 Moose Knuckles | ， Moose Knuckles 已在中国、北美和 | | | 分析师及联系人 [Table_Author] 于旭辉 柯睿 SAC：S0490518020002 SFC：BUU942 请阅读最后评级说明和重要声明 波司登（3998.HK） cjzqdt11111 2024-10-17 [Table_BaseData] 当前股价（HKD） 4.75 注：股价为 2024 年 10 月 16 日收盘价 [Table_Title2] 零售趋势向好 ...

23/1023/1123/1224/0124/0224/0324/0524/0624/0724/0824/0924/10 证券研究报告 | 公司点评 | 服装家纺 | --- | --- | |----------------------------------|------------------------------------------| | 波司登 (03998) | 报告日期： 2024 年 10 月 16 日 | | 旺季开门红，新战投推进国际化进程 | | | ——波司登点评报告 | | 投资要点 ❑ 新财年防晒服业务专业度加码、助力新财年夏季业绩突破： 3 月公司推出新一代专业防晒衣，以突出的专业性能（UPF100+、高于 国标 66%凉感、透气效果提升 35%+）打造差异化，并推出与 Christelle Kocher（香奈儿旗下高级手工坊艺术总监）的联名产品、与时尚芭莎合作打 造 SHOWROOM、与北京电影节合作大秀助力话题度提升，在产品系列上除 已有的骄阳系列 24 年新增都市轻户外系列扩大覆盖生活场景，产品系列扩 张为新财年防晒服业务延续高增打下坚实基础。 ❑ 叠变系列为代表的多 ...

分析师声明和研究团队 | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 分析师声明 | | | 盛 开 | | | | | | 梁 希 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和 信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研 究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 | | 纺织服装研究 ...

港股公司报告 | 公司点评 | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------| | 波司登（ 03998 ） | | 证券研究报告 \n2024 年 10 月 11 日 | | | 投资评级 | | | 战略投资 Moo ...