FY2023/24业绩有望超预期，品类拓展与渠道优化共振 波司登（3998.HK）/纺织服 证券研究报告/公司点评 2024年4月19日 饰 [评Ta级ble：_T买itl入e]（维持） [公Ta司ble盈_F利in预anc测e]及估值 市场价格：3.77元 指标 FY2022A FY2023 FY2024E FY2025E FY2026E 分析师：张潇 营业收入（百万元） 16,214 16,774 21,663 25,189 28,797 增长率yoy% 20.0% 3.5% 29.1% 16.3% 14.3% 执业证书编号：S0740523030001 净利润（百万元） 2,062 2,139 2,874 3,401 3,918 Email：zhangxiao06@zts.com.cn 增长率yoy% 20.6% 3.7% 34.4% 18.3% 15.2% 每股收益（元） 0.19 0.20 0.26 0.31 0.36 分析师：郭美鑫 每股现金流量 0.24 0.28 0.32 0.36 0.44 执业证书编号：S0740520090002 净资产收益率 17.7% 17.3% 20.6% 19.9 ...

申万宏源研究 上海市南京东路99号 | +86 21 2329 7818 www.swsresearch.com 简单金融 成就梦想 纺织服装 | 公司研究 羽绒服动销旺盛再度上修指引，新财年防晒服发力 2024年4月19日 波司登 (3998.HK) 春节期间羽绒服销售表现超预期，年内再度上修业绩指引。FY23-24财年公司销售取得高质量增长， 买入 在波司登主品牌轻薄羽绒服持续创新、冬羽绒四大场景共同发力，以及雪中飞主攻高性价比市场的 共同作用下，终端销售旺盛，24年1月，我们已将公司业绩从增长24%上调至27%。根据公司公 维持 开电话会交流，2 月春节期间羽绒服动销顺畅，终端表现再超预期，我们再度上调业绩指引，将收 入增速从此前增长21%上调至增长30%，净利润增速预计快于收入，从增长27%上调至增长35%， 企业整体经营质量稳步提升，有望连续第9年实现净利润增速超过营收增速。 市场数据：2024年4月18日 收盘价（港币） 4.08 渠道效率提升、产品品类丰富、品牌力提升为增长核心驱动。1）做实单店经营，提质增效。根据 恒生指数 16385.87 公司公开电话会，FY24财年公司新开业了102家直营 ...

2024年4月19日 公司研究 销售势头向好，多品类、四季化布局持续完善 ——波司登（3998.HK）近期经营情况点评 要点 买入（维持） 当前价：4.32元港币 24上半财年收入、归母净利润同比增21%/25%，主品牌波司登线上销售向好 公司2024上半财年（23年3~9月）实现收入74.72亿元、同比增20.9%，归 作者 母净利润9.19亿元、同比增25.1%。其中羽绒服业务收入同比增28.1%，主品 分析师：唐佳睿 CFA FCPA(Aust.) ACCA 牌波司登、雪中飞收入同比增25.5%、52.2%。 CAIA FRM 23Q4及24Q1公司线上销售数据向好。根据久谦中台数据，主品牌波司登23Q4 执业证书编号：S0930516050001 021-52523866 及 24Q1 单季度在天猫平台累计同比分别增长 17%、37%，雪中飞在抖音平台 tangjiarui@ebscn.com 表现亮眼、23Q4 及 24Q1 单季度累计同比分别增长 30%、108%。此前在 23 年“双十一”大促中波司登及雪中飞品牌榜单排名亮眼，其中波司登品牌位列天 分析师：孙未未 猫服饰品牌类目第 1 名、天猫女 ...

纺织服饰/服装家纺 公 司 创新产品及精细运营驱动成长，防晒大秀引领新风尚 研 波司登（03998.HK） 究 ——港股公司信息更新报告 2024年04月19日 吕明（分析师） 张霜凝（联系人） 投资评级：买入（维持） lvming@kysec.cn zhangshuangning@kysec.cn 证 书编号：S0790520030002 证书编号：S0790122070037  上调FY2024预测，创新驱动成长，防晒大秀引领新风尚，维持“买入”评级 日期 2024/4/19 4月18日，波司登与法国高奢时尚设计师Christelle Kocher首次防晒衣跨界联名合 港 当前股价(港元) 4.320 作呈献防晒衣胶囊系列，凭借产品创新、场景拓展以及渠道精细化管理，FY2024 股 一年最高最低(港元) 4.370/2.830 业绩有望超预期，其中预计波司登主品牌收入增长30%+，我们上调盈利预测，预 公 司 总市值(亿港元) 471.79 计FY2024-2026归母净利润为28.8/33.9/39.2亿元（原为27.2/31.6/36.5亿元），对 信 流通市值(亿港元) 471.79 应 EPS ...

2024 年 04 月 19 日 公司研究 评级：买入 (维持 ) 研究所： [Table_Title] 布局防晒市场，扩充产品矩阵 证券分析师： 杨仁文 S0350521120001 yangrw@ghzq.com.cn 证券分析师： 马川琪 S0350523050001 ——波司登（ ）事件点评报告 03998 macq@ghzq.com.cn 联系人 ： 廖小慧 S0350122080035 liaoxh@ghzq.com.cn 最近一年走势 事件 : 波司登2024年4月18日新闻：波司登受第十四届北京国际电影节组委 会邀请，在北京举行防晒衣时尚秀。 投资要点 :  布局防晒品类，进一步丰富产品矩阵。2024年4月18日波司登受 第十四届北京国际电影节组委会邀请，在北京举行防晒衣时尚秀， 同年4月12日波司登与法国高奢时尚设计师ChristelleKocher开启 相对恒生指数表现 2024/04/18 首次防晒衣的跨界合作，发布防晒衣胶囊系列以打造时尚与专业结 表现 1M 3M 12M 合的防晒衣。波司登自2020年开始设计研发符合国人需求的专业防 波司登 -2.4% 17.9% 4.7% 晒衣， ...

智通财经APP获悉，波司登(03998)涨超4%，截至发稿，涨4.17%，报4.52港元，成交额1.12亿港元。 消息面上，波司登近期携手权威时尚媒体《时尚芭莎》在上海举办夏季防晒衣新品发布活动，推出“骄阳系列3.0”及“都市轻户外”系列产品，此外，公司与北京电影节合作大秀助力话题度提升，据悉，2023年夏季，公司防晒服产品实现营收约5亿元，较上年同期的约1亿元大幅增长。 小摩此前预期，波司登的防晒服饰零售额将于2024财年增长5倍以上，并于2025财年翻倍。对公司2024至2026财年盈利预测上调1%至3%，重申“增持”评级，目标价由4.9港元上调至5.4港元。浙商证券认为，公司防晒服业务专业度加码、品类进一步丰富，助力新财年夏季业绩突破。 ...

证券研究报告 | 公司点评 2024年04月18日 波司登（03998.HK） FY2023/24 业绩估计快速增长，品类创新，进军防晒市场 公司举办全球首场防晒衣专场发布会，发布2024年春夏新款防晒服饰。我们跟 买入（维持） 踪公司波司登主品牌 2024 年进一步扩充品类，完善夏季功能性防晒服饰品类布 股票信息 局：1）推出骄阳3.0、都市轻户外、户外露营产品系列，契合当前服装消费流行 趋势，我们判断年初至今公司防晒服饰品类销售高速增长、受到消费者欢迎。2） 行业 服装 强调专业性、功能性，我们跟踪判断品牌大部分产品 UPF 防晒指数达 80~100+ 前次评级 买入 （国家标准为UPF40+），同时多采用透气、凉感的科技面料提升夏日穿着体验。 4月18日收盘价(港元) 4.08 我们判断 2024 年以来公司重点发力防晒服饰品类，有望在实现销售高速增长的 总市值(百万港元) 44,557.85 同时抢占年轻消费者心智，助力品牌年轻化。 总股本(百万股) 10,921.04 FY2023/24收入预计增长30%左右，有望超出此前市场预期。考虑2023Q4行 其中自由流通股(%) 100.00 业销售表现、 ...

智通财经APP获悉，波司登(03998)涨超3%，截至发稿，涨3.37%，报3.99港元，成交额3029.19万港元。 消息面上，波司登近期携手权威时尚媒体《时尚芭莎》在上海举办夏季防晒衣新品发布活动，推出“骄阳系列3.0”及“都市轻户外”系列产品。据悉，2023年夏季，公司防晒服产品实现营收约5亿元，较上年同期的约1亿元大幅增长。山西证券预计其2024年防晒服产品营收有望达到10亿元。 摩通大根指出，将波司登最新推出的防晒服饰与Uniqlo、Beneunder、Descente、Kolon、Nike、Adidas、Fila等竞争对手的产品进行比较，该行结论是波司登有更广泛/更清晰的品类覆盖、更好的业绩、量化指标及物超所值，预期公司可获得更多市场份额。该行预期，波司登的防晒服饰零售额将于2024财年增长5倍以上，并于2025财年翻倍。 ...

波司登國際控股有限公司 於開曼群島註冊成立之有限責任公司 股份代號：3998 中期報告 2023/24 波司登國際控股有限公司 | 中期報告 2023/24 本集團是中國知名的羽絨服裝品牌運營商。本集團創始於1976年，在創始人高德康先生的引領下開啓艱苦卓絕的 創業歷程。2007年10月11日，本公司於聯交所主板上市（股份代號：3998）。 本集團專心專注羽絨服領域，成為消費者公認的羽絨服專家，引領行業發展。目前，本集團旗下羽絨服品牌包 括波司登、雪中飛、冰潔等。通過這些品牌，本集團得以滿足不同客戶群體的需求及鞏固其在中國市場的領導 地位。其中，波司登品牌羽絨服連續28年（1995-2022年）全國銷量遙遙領先。 目前，本集團的女裝業務品牌包括：杰西、邦寶、柯利亞諾、柯羅芭；校服業務品牌為颯美特。 本集團積極實施品牌發展戰略，在2023年，波司登再次入選Brand Finance「全球最具價值服飾品牌排行榜50 強」榜單。未來，本集團將繼續聚焦羽絨服核心主業，以品牌建設為核心，全面升級產品、渠道及終端，以波司 登溫暖全世界為使命，致力於成為全球最受尊敬的時尚功能服飾集團。 目錄 簡明綜合 現金流量表 未經審核 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表 任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任 何責任。 波 司 登 國 際 控 股 有 限 公 司 Bosideng International Holdings Limited （於開曼群島註冊成立之有限責任公司） （股份代號：3998） 截至2023年9月30日止六個月之中期業績 摘要 ‧ 收入增加20.9%至約人民幣7,471.7百萬元。 ‧ 毛利率與去年同期持平，約為50.0%。 ‧ 經營溢利率提升1.2個百分點至16.5%。 ‧ 本公司權益股東應佔溢利上升25.1%至約人民幣918.6百萬元。 ‧ 董事會宣派中期股息每股普通股5.0港仙。 ...