-纺织服装行业周报 20251214 相关研究 《Nike 调整架构以贴近市场,看好运动产 业链机会——纺织服装行业周报 20251207》 2025/12/07 《 本周重磅发布策略报告,挖掘新消费、 看好全球制造——纺织服装行业周报 20251123》 2025/11/23 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 求佳峰 A0230523060001 qiujf@swsresearch.com 刘佩 A0230523070002 liupei@swsresearch.com 册 深夜市 纺织服员饰 游戏人分点 2025 年 12 月 14 日 寒潮催化下看好波司登，Nike 修复看好运动制造 朱本伦 A0230125090001 zhubl@swsresearch.com 联系人 朱本伦 A0230125090001 zhubl@swsresearch.com 申万宏源研究微信服务号 本期投资提示: 行业点评 1. 本周纺织服饰板块弱于市场 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本周纺织服饰板块表现弱于市场。12 月 8 日～12 月 12 日 ...

纺织服饰 行 业 研 究 2025 年 12 月 14 日 朱本伦 A0230125090001 zhubl@swsresearch.com 寒潮催化下看好波司登，Nike 修复看好运动制造 中性 ——纺织服装行业周报 20251214 相关研究 《Nike 调整架构以贴近市场，看好运动产 业链机会——纺织服装行业周报 20251207》 2025/12/07 《 本周重磅发布策略报告，挖掘新消费、 看好全球制造——纺织服装行业周报 20251123》 2025/11/23 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 求佳峰 A0230523060001 qiujf@swsresearch.com 刘佩 A0230523070002 liupei@swsresearch.com 研究支持 朱本伦 A0230125090001 zhubl@swsresearch.com 联系人 本期投资提示： 点 评 证 券 研 究 报 告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 行 业 及 产 业 / 行 业 ⚫ 本周纺织 ...

Investment Rating - The report recommends "Buy" for Shenzhou International and Huali Group, with respective 2026 PE ratios of 12x and 18x [2][30]. Core Views - The textile and apparel industry is experiencing fluctuations in revenue, with notable declines in some manufacturers' performance due to changing international trade environments and tariff policies [1][13]. - The report anticipates a recovery in orders and shipments for apparel manufacturers in 2026, driven by improved demand and healthy inventory levels [23][28]. - Key brands like Nike are expected to show gradual improvement in their operational performance, which may positively impact their suppliers [23][24]. Summary by Sections Recent Revenue Performance - In November 2025, revenue for Feng Tai Enterprises, Ruo Hong, and Yu Yuan Group decreased by 11.8%, increased by 1.5%, and decreased by 2.4% year-on-year, respectively [1][13]. - Cumulatively from January to November 2025, Feng Tai's revenue declined by 4.9%, while Ruo Hong and Yu Yuan reported increases of 3.8% and 0.9% [1][13]. Industry Outlook - The report indicates that the apparel manufacturing sector is expected to see a recovery in orders in 2026, with a focus on companies with integrated and international supply chains [28][29]. - The report highlights that the competitive landscape is improving, with leading manufacturers likely to gain market share [2][27]. Key Investment Opportunities - Recommended stocks include Shenzhou International and Huali Group, with a focus on companies that are expected to benefit from improved customer trends and operational efficiencies [2][28]. - Other companies to watch include Weixing Co., Kairun Co., and Jingyuan International, which are also positioned well for future growth [2][28]. Brand Performance - The report emphasizes the importance of brand performance, particularly for Nike in the Greater China region, which is expected to show a turnaround [28]. - Other recommended brands include Anta Sports and Li Ning, with respective 2026 PE ratios of 14x and 16x [28].

长沙晚报掌上长沙12月12日讯（全媒体记者 刘捷萍）进入12月，羽绒服穿搭热度攀升，双12期间李佳 琦直播间开设"羽绒节"专场，集结35个国民级品牌超80个羽绒服链接，18小时直播不仅引爆销售，更折 射出当下羽绒服市场的深层变化。 这场直播宛如一场国货羽绒服的线上盛会，经典老牌与新锐品牌同台竞技。雪中飞、雅鹿、坦博尔等国 民品牌各显神通，或主打极致性价比，或创新剪裁突破传统臃肿印象，或凭借扎实工艺收获口碑；波司 登则以品牌积淀赢得理性消费者认可。与此同时，Mefur、日志、茂和等新锐品牌也表现亮眼，凭借高 充绒量、创新品类、精准风格定位迅速破圈，其中Mefur一款咖色长款羽绒服曾创下单场售出3000万的 佳绩。 美ONE合伙人、副总经理蔚英辉表示，直播电商既是消费趋势的"感应器"，也是国货品牌焕新的"推进 器"。未来直播间将持续搭建透明、信任的消费对话场，助力更多优秀国货沉淀长效品牌力。 市场消费趋势正发生显著转变，羽绒服消费从品牌驱动转向参数驱动。如今消费者选购时，会像研究护 肤品成分一样对比绒子含量、充绒克重等核心指标。这一变化倒逼品牌精准匹配多元消费场景，北方用 户青睐防风厚实的派克款、工装风，都市白领 ...

近期，各地"十五五"规划建议陆续出炉。黑龙江省的"十五五"规划建议提出，加快发展冰雪经济，推动 冰雪运动、冰雪文化、冰雪装备、冰雪旅游全产业链发展，壮大冰雪经济千亿级产业集群；推进冰雪运 动场馆和冰雪体育专业学校建设，培育高水平冰雪人才队伍，发展群众冰雪运动、冰雪赛事。丰富冰雪 文化创意产品供给；发展高端冰雪装备和寒地测试、寒地服装及寒地用品等产业等一系列政策举措。 此外，还有多个北方省份在"十五五"规划建议中提及冰雪经济。例如，吉林省提出，大力发展冰雪经 济，加快推进"冰雪丝路"创新先导区建设，不断提升冰雪旅游品质，打造世界级冰雪品牌和冰雪旅游胜 地；内蒙古自治区提出，发展冰雪产业，壮大冰雪经济；北京市提出，发展冰雪经济，放大新型消费带 动效应。 智通财经APP获悉，12月11日，《辽宁省冰雪旅游高质量发展三年行动计划(2025—2027年)》公开征求 意见，其中提出，培育省级以上滑雪旅游度假地10个，打造冰雪旅游精品线路10条以上，冰雪旅游综合 消费带动效应显著增强，辽宁冰雪品牌影响力全面提升。力争到2027年，全省冰雪旅游年接待人次突破 2.6亿，年综合收入达到2500亿元以上。 据悉，冰雪经济已成为我 ...

12月7日，一场以"人生见极地"为核心主题的发布会在哈尔滨太阳岛举行。哈尔滨市委常委、哈尔滨新 区党工委副书记、平房区委书记、哈经开区党工委书记闫红蕾，哈尔滨市委常委、市委宣传部部长兰 峰、哈尔滨市政府副市长王波，马迭尔文旅投资集团董事长孔庆滨，波司登品牌创始人、集团董事局主 席兼总裁高德康，极地考察专家汪海浪，天猫服饰行业总经理米澜，品牌代言人于适，品牌大使孙艺洲 等嘉宾共同出席。活动现场通过"雪龙2号"揭幕仪式、"人生见极地"主题论坛、极地极寒系列发布及极 地冰雪大秀等环节，呈现了品牌49年匠心与28载极地考察合作底蕴。 （"雪龙2号"雪雕船揭幕仪式暨波司登极地极寒（第六代）产品发布） 1984年，中国南极考察队将五星红旗首次插上了南极大陆。1998年，波司登首次随中国南极考察队踏上 极地，此后波司登的温暖就从未在世界的尽头缺席。27年后，波司登于冰雪之城哈尔滨举办极地发布 会，再次向公众传递这份"品牌温度"。 深耕极地极寒科技，抗寒-60°C中国南北极考察同款亮相 发布会现场，一座以中国首艘自主建造的极地考察破冰船"雪龙2号"为原型的冰雪地标亮相，由哈尔滨 本土雪雕师联手千万级粉丝非遗文化博主江寻千打造 ...

（原标题：民银国际：给予波司登(03998)买入评级 目标价5.80港元） 智通财经APP获悉，民银国际发布研报称，给予波司登(03998)买入评级，目标价5.80港元。该行认为公 司股息率吸引，预计FY26保持80%以上派息率，现价对应FY26股息率约6.0%。预计公司FY26E-FY28E 营收285.1/316.0/349.3亿元，同比分别+10.1%/+10.8%/+10.5%，归母净利润39.0/43.7/49.0亿元，同比 +10.9%/+12.0%/+12.2%。现价对应26EPE为13倍。 民银国际主要观点如下： (2)品牌羽绒服占比上升使集团利润率提升。FY26H1集团毛利率同比+0.1pp至50.0%，主品牌毛利率为 64.8%，因1H批发增长快于自营及主动去库。 深化功能科技+时尚美学，多动力推动旺季动销，10-11月表现亮眼 (1)产品端，主品牌新品阵容强大，夯实功能科技+时尚美学，差异化竞争。期内户外极寒、小香风、泡 芙创新系列增长亮丽，聚焦户外/休闲/商务/时尚四大场景，与国际顶尖设计大师合作。主品牌合作前顶 奢创意总监KimJones推出Areal高端线、合作机能风设计大师Err ...

FY26H1集团收入同比+1.4%至89.3亿元，归母净利润同比+5.3%至11.9亿元，利润增长快于收入。期末 存货额同比-20%，主因公司放缓原材采购节奏+主动去库铺垫旺季，应收周转天数同比-4天至59天。 民银国际发布研报称，给予波司登(03998)买入评级，目标价5.80港元。该行认为公司股息率吸引，预计 FY26保持80%以上派息率，现价对应FY26股息率约6.0%。预计公司FY26E-FY28E营收285.1/316.0/349.3 亿元，同比分别+10.1%/+10.8%/+10.5%，归母净利润39.0/43.7/49.0亿元，同比+10.9%/+12.0%/+12.2%。 现价对应26EPE为13倍。 (1)分部收入中，品牌羽绒服同比+8%至65.7亿元。品牌羽绒服业务，主品牌增长好于其他，线下好于线 上。FY26H1主品牌收入同比+8%至57.2亿元，批发/自营同比+8%/+7%，线上营收同比+2.4%。 民银国际主要观点如下： (2)品牌羽绒服占比上升使集团利润率提升。FY26H1集团毛利率同比+0.1pp至50.0%，主品牌毛利率为 64.8%，因1H批发增长快于自营及主动去库。 FY ...

Core Viewpoint - The traditional manufacturing industry, particularly the textile and apparel sector in Suzhou, is undergoing a transformation towards modernization, supported by financial services from Agricultural Bank of Suzhou, enhancing the entire supply chain's efficiency and competitiveness [1][2]. Group 1: Industry Transformation - The textile and apparel industry in Suzhou has evolved from its historical roots in silk weaving to become a significant player in modern industrialization, impacting everyday life [1]. - The integration of smart technologies in production processes, such as automated sewing systems and intelligent supply chain solutions, is crucial for the industry's digital transformation [1][2]. - During the "Double Eleven" shopping festival, Bosideng achieved over 100 million yuan in sales, showcasing the effectiveness of data and AI in driving digital transformation [1]. Group 2: Financial Support and Innovation - Agricultural Bank of Suzhou has provided nearly 8 billion yuan in group credit to support the transformation of companies like Bosideng, addressing funding challenges faced by suppliers [2]. - The bank's "Yin Piao e-Rong" product offers online financing solutions for upstream suppliers, ensuring quick access to funds and improving raw material supply efficiency [2]. - A tailored "Bosideng Industry Chain e-Loan" has reached a balance of 563 million yuan, demonstrating the bank's commitment to supporting downstream distributors with innovative financial services [2]. Group 3: Local Industry Development - The wool sweater market in Wujiang District has seen a resurgence, with local businesses adapting to consumer demands for high-quality, stylish winter apparel [3]. - Local textile enterprises have shifted from homogeneous competition to focusing on product quality and design, enhancing their market competitiveness [3][4]. - Agricultural Bank of Suzhou has implemented various financial products to support small and micro enterprises, facilitating their growth and contributing to the local economy [4]. Group 4: Future Prospects - The textile and apparel industry in Suzhou is expected to continue thriving under the guidance of Agricultural Bank of Suzhou, enhancing domestic demand and solidifying the foundation of the real economy [5].

"从珠峰之巅到南北两极，人类的极限探索在哪里，波司登科技创新的坐标就定位在哪里。"波司登品牌创始人高德康在哈尔滨太阳岛极地发布会上分享 道。 1998年，波司登首次随中国南极考察队踏上极地，此后波司登的温暖就从未在世界的尽头缺席。27年后，波司登于冰雪之城哈尔滨举办极地发布会，再次 向公众传递这份"品牌温度"。 12月7日，一场以"人生见极地"为核心主题的发布会在哈尔滨太阳岛举行。活动现场通过"雪龙 2 号"揭幕仪式、"人生见极地"主题论坛、极地极寒系列发 布及极地冰雪大秀等环节，呈现了品牌49年匠心与28载极地考察合作底蕴。 "雪龙2号"雪雕船揭幕仪式暨波司登极地极寒（第六代）产品发布 深耕极地极寒科技，抗寒-60°C中国南北极考察同款亮相 发布会现场，一座以中国首艘自主建造的极地考察破冰船"雪龙2号"为原型的冰雪地标亮相，由哈尔滨本土雪雕师联手千万级粉丝非遗文化博主江寻千打 造。走近这个作品，人们仿佛亲临极地冰川，见证一个又一个关于波司登挑战寒冷的故事。 太阳岛极地发布会现场冰雕"雪龙2号" 自1999年首登"雪龙号"起，波司登已持续助力中国多次南极、北极考察及珠峰攀登，用世界前沿的保暖科技与功能材料守护 ...