证券研究报告·海外公司点评·软件服务(HS) 赤子城科技（09911.HK） 后发产品快速增长，收购 NBT 少数股权有望 增厚归母净利润 2024 年 09 月 05 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|--------|---------|--------|--------| | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 2800 | 3308 | 4586 | 5090 | 5656 | | 同比 (%) | 18.60 | 18.15 | 38.64 | 10.99 | 11.11 | | 归母净利润（百万元） | 130.14 | 512.85 | 346.63 | 701.21 | 800.32 | | 同比 (%) | 145.46 | 294.09 | (32.41) | 102.29 | 14.13 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不會就因本公告全部或任何部分內容而產生或因依 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 NEWBORN TOWN INC. 赤子城科技有限公司 （於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號：9911） 截至2024年6月30日止六個月之中期業績公告 及有關二零二三年年報的補充資料 赤子城科技有限公司（「本公司」）董事會（「董事會」）欣然公佈本公司及其附屬公 司（「本集團」）截至2024年6月30日止六個月（「報告期間」）之未經審核簡明合併中 期業績。中期業績已由審核委員會審閱及畢馬威會計師事務所根據香港會計師公 會頒佈的香港審閱準則第2410號「由實體的獨立核數師執行中期財務資料審閱」審 閱。畢馬威會計師事務所的未修訂審閱報告載入擬寄發予股東的中期報告。 在本公告中，「我們」及「我們的」指本公司及本集團（視乎文義所指）。 | --- | --- | |-------|-------------------------------------------------------------- ...

免责条款 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。 因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、 刊登、发表或引用。 证 券 研 究 报 告 | --- | --- | |------------|-------------| | | | | 目标价： | 4.59 港元 | | 现价： | 3.60 港元 | | 预计升幅 : | 31.9% | 买入 米可世界载誉归来，归母净利得以增厚 | --- | --- | |--------------------------------|---------------| | | | | 日期 | 2024-07-17 | | 收盘价（港元） | 3.60 | | 总股本（百万股） | 1,191 | | 总市值（百万港元） | 4,381 | | 净资产（百万港元） | 1,237 | | 总资产（百万港元） | 3,080 | | 52 周高低 ...

作者 吴立 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517010002 wuli1@tfzq.com 股价走势 -21% 12% 45% 78% 111% 144% 177% 2023-06 2023-10 2024-02 赤子城科技 恒生指数 资料来源：聚源数据 相关报告 投资建议 风险提示：1、海外市场监管政策风险 2、汇率波动风险 3、新业务不及 预期 4、市场拓展不及预期 5、收购进度不及预期 港股公司报告 | 公司点评 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的 所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中 的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附 属机构（以下统称"天风证券"）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材 料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的， ...

声明本次电话会议仅服务于德邦证券研究所客户不构成投资建议相关人员应自主作出投资决策并自行承担投资风险德邦证券不对因使用本次内容所导致的任何损失承担任何责任 未经德邦证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式复制刊载转载转发引用本次会议内容否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担本公司保留追究其法律责任的权利市场有风险投资需谨慎各位投资者大家下午好我是那个德邦证券传媒互联网海外的手机分析师马笑 那我们线上的策略会在那个特别荣幸邀请到赤子城的两位领导做一个这个分享我们就把时间交给那个公司领导首先就是做一个这个公司的介绍分享然后后面我们有一个这个互动交流的一个环节那把时间交给公司领导有请好的好的非常感谢德光证券帮我们安排这个交流的活动然后首先我让同事先给大家介绍一下公司以及最新的一些亮点和进展 好的首先我来介绍一下我们公司的一个基本情况我们公司是一家全球的社交娱乐公司然后我们从已经有十几年的一个出海经验然后我们公司的主要两大块业务第一块是社交业务然后社交业务其中分为泛人群社交和多人群社交然后泛人群社交的话主要是我们是有四款请问 各位领导现在可以看到PPT吗这个共享是不是没有共享我看现在这个屏幕上没有PP ...

Investment Rating - The report gives a "Buy" rating for Chizicheng Technology (09911 HK) with a target PE of 11 0/8 9/7 5x for 2024-2026 [3] Core Views - Chizicheng Technology is a leader in the social出海赛道 with a diversified product matrix contributing to growth potential The flagship game maintains strong performance [3] - The company's social business profitability has significantly improved with a gross margin of 48 09% in 2023, up 14 58pct YoY [2] - Revenue is expected to reach 4 39/5 05/5 70 billion yuan in 2024-2026 with net profit of 449/558/665 million yuan [3] Business Overview - The company has a rich product matrix in the泛人群社交 sector including MICO YoHo SUGO and TopTop MICO and YoHo contribute to a stable base while SUGO and TopTop show strong growth potential [2] - The company adopts a "product replication" and "country replication" strategy leveraging its SoloCells中台研发系统 to reduce R&D and promotion costs [2] - The company has shifted its strategic focus from "scale" to "profit" leading to a significant improvement in profitability with a gross margin of 52 06% in 2023 up 14 27pct YoY [181] Financial Analysis - The company achieved a net profit of 513 million yuan in 2023 a YoY increase of 294% with a net profit margin of 15 50% up 10 86pct YoY [28] - Sales/R&D/administrative expenses in 2023 were 688/315/172 million yuan respectively up 42 2%/48 3%/53 8% YoY mainly due to increased marketing and employee benefits [16] - The company maintains robust operating cash flow with cash reserves of 1 388 billion yuan in 2023 [183] Market Potential - The global social media market is expected to grow at a CAGR of 15 1% from 2021 to 2024 with video and audio social markets growing at 27 6% and 25 8% respectively [34] - The MENA region has the highest social media usage rate with an average of 8 4 social media accounts per person spending at least 3 5 hours daily on these platforms [36] - Southeast Asia has a young population with high internet penetration rates exceeding the global average in countries like Malaysia Singapore and the Philippines [32] Product Strategy - The company has developed a multi-modal product matrix strategy to meet diverse social needs globally with products like MICO YoHo SUGO and TopTop [46] - MICO and YoHo provide a stable revenue base while SUGO and TopTop contribute to strong growth momentum [47] - The company launched HeeSay a多元人群社交 platform in 2024 leveraging the international version of Blued to target the LGBTQ+ market [61] Game Business - The company's flagship game "Alice's Dream Merge Island" achieved a monthly revenue of over 8 million USD in Q4 2023 and entered the top 10 puzzle game charts in 140 countries/regions on Google Play [22] - The global mobile gaming market is expected to reach 100 billion USD by 2028 with a CAGR of 6 8% from 2023 [108] - The company's game business is expected to achieve breakeven in 2024 with potential synergies between its social and gaming businesses [117] Management and Shareholding - The company's founder and chairman Liu Chunhe holds a 20 04% stake while CEO Li Ping holds a 6 14% stake The top five shareholders hold a stable stake structure [11] - The management team has rich experience in product development and operations with a keen insight into market changes [169] - The company has conducted multiple share buybacks and management share purchases demonstrating confidence in its development [19]

社交业务积极开拓，创新业务有望兑现 盈利预测与估值 全球互联网市场用户普及率已接近饱和，但在发展中国家与地区互联网市 场空间相对广阔。细分市场来看，社交媒体市场表现亮眼，发展中国家作 为新兴市场，社交媒体渗透率较低，但人口较为年轻，且社交媒体使用意 愿较强，新兴市场发展潜力较大。全球移动游戏市场 2023 年实现复苏， 休闲类游戏有望成为主流，欧美地区偏好休闲类游戏，该地区未来有望享 受休闲游戏红利，实现移动游戏市场的蓬勃发展。赤子城作为移动互联网 出海公司，紧握海外市场的机遇，有的放矢，大力投入移动社交与精品游 戏，其泛人群社交产品已在部分地区取得龙头地位，构筑企业产品护城河； 此外其多元人群社交为公司开拓全新发展领域；精品游戏紧抓时代机遇， 在欧美市场大放异彩。除此以外，公司本地化运营使得公司产品更好地融 入海外当地文化，取得了较强用户粘性。 港股公司报告 | 首次覆盖报告 十年出海磨一剑，打造"社交+"产品矩阵 新兴市场潜力无限，社交与游戏迎来春天 风险提示：海外市场监管政策风险，汇率波动风险，研发不及预期，核心 人才流失风险，市场拓展不及预期、跨市场估值风险 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 ...

Dear investors, good morning. Welcome to the Shazhi Company Exchange, a mid-term investment strategy meeting held jointly by Anxin International and Luyanzhong. I'm your host, Anxin International's TMT analyst, Wang Yang. We are honored to have Gloria, the managing director of Chizichen Technology, to join us in this meeting to help us understand the dynamic and core values of Chizichen Technology. If you have any questions, you can ask them in the Q&A section. I will read them out to you later. Gloria, the ...

Dear investors, good morning to you all. Welcome to the Shaanxi Commercial Exchange Exhibition, a mid-term investment strategy meeting held jointly by Anxin International and Luyanzhong. I am the host of this conference, Anxin International's TMT analyst, Wang Yang. We are very honored to have Gloria, the managing director of Chizi Cheng Technology, join us in this conference to help us further understand the dynamic and core values of Chizi Cheng Technology. If you have any questions, you can ask them in t ...

我是本场会议主持人安信国际TMT分析师王阳本场会议室我们是非常荣幸能够邀请到了赤子城科技的公司管理层Gloria来与我们进行交流协助我们进一步了解赤子城科技的公司动态和核心价值当中投资者如果有任何问题可以随时在录影中参会界面的问答区域输入文字提问稍后将由我来代为念出Gloria首先把麦克风交给您 非常感谢安信给我们安排这次录影的机会可以跟大家做更多的一个交流那我先简单会对公司做一个介绍也说一下最近的一些亮点然后呢就会留更多的时间给大家提问做一个互动交流 首先我们赤子城科技是一家全球领先的做休闲娱乐和手游的一家公司那么我们从业务板块来看的话最大的业务板块是社交业务去年占到我们整体收入大概90% 在这个社交业务下面呢其实是分两块业务犯人群社交和多元人群社交主要是按照覆盖的人群的不同来区分那么犯人群社交呢是我们最大的也是运营最长时间的一个业务占到去年整体收入大概有80%下面有四款核心产品Miko, Yoho, TopTops和Sugo 分别针对做直播社交的赛道做语音房的赛道做游戏社交的赛道以及一对一文字音视频匹配社交的赛道 那么第二个业务呢多元人群社交这个业务主要是产生是由于在2022年8月我们私有化了一家在NAS ...