2024 年 08 月 14 日 公司研究 评级：买入(维持) 证券分析师： 李永磊 S0350521080004 liyl03@ghzq.com.cn 证券分析师： 董伯骏 S0350521080009 dongbj@ghzq.com.cn 联系人 ： 李娟廷 S0350122090037 lijt03@ghzq.com.cn 研究所： 最近一年走势 相对沪深 300 表现 2024/08/14 表现 1M 3M 12M 云天化 -2.6% -0.7% 19.5% 沪深 300 -4.7% -9.5% -14.2% | --- | --- | |---------------------|-------------| | 市场数据 | 2024/08/14 | | 当前价格（元） | 20.24 | | 52 周价格区间（元） | 14.09-22.10 | | 总市值（百万） | 37,126.81 | | 流通市值（百万） | 37,126.81 | | 总股本（万股） | 183,432.87 | | 流通股本（万股） | 183,432.87 | | 日均成交额（百万） | 540.46 | | 近 ...

[Table_StockNameRptType] 云天化（600096） 公司点评 上半年业绩同比稳定增长，磷化工一体化优势明显 主要观点： ⚫[Table_Summary] 事件描述 2024 年 8 月 13 日，云天化发布 2024 年半年度报告，公司上半年实 现营业收入 319.93 亿元，同比-9.16%；营业成本为 266.79 亿元，同 比-10.75%；实现归母净利润 28.41 亿元，同比+6.10%；实现扣非归 母净利润 27.90 亿元，同比+8.23%；基本每股收益为 1.55 元，同比 +6.10%。 ⚫ 主要产品价格下降导致营收同比小幅下降，盈利水平保持稳定 主要贸易产品价格有所下降，适当规模缩减导致营收小幅下降。2024 年 Q2，公司实现营收 181.36 亿元，同比-6.19%，环比+30.88%。主 要基于主营产品价格有所下降；其中，磷酸一铵、磷酸二铵、复合肥、 黄磷的 Q2 市场均价分别为 3023.66、3632.79、2831.74、22202.19 元/吨，环比下降 2.04%、1.02、4.22%、4.01%；因此，公司适当进 行了规模缩减，导致营收同比有所下降。 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Yuntianhua (600096 SH) [2][7] Core Views - Yuntianhua's H1 2024 performance met expectations, with revenue declining 9 2% YoY to RMB 31 993 billion but net profit increasing 6 1% YoY to RMB 2 841 billion [1] - The company benefits from its leading position in the phosphorus chemical industry, with high phosphorus ore prices sustaining profitability [1] - Yuntianhua's compound fertilizer sales volume surged 43 3% YoY in H1 2024, driven by stable single fertilizer prices and increased demand for water-soluble compound fertilizers [1] - The acquisition of an additional 18 6% stake in Yunnan Phosphate Group is expected to increase annual net profit by RMB 210 million [1] Financial Performance - H1 2024 gross margin improved by 1 5 percentage points to 16 6%, supported by lower raw material costs [1] - Sales, management, and R&D expense ratios increased slightly, while financial expense ratio decreased by 0 13 percentage points [1] - The company's phosphorus ore reserves stand at nearly 800 million tons, with annual mining capacity of 14 5 million tons [1] Industry Outlook - Domestic phosphorus ore prices remained high in H1 2024, averaging RMB 1,054 per ton, similar to H1 2023 levels [1] - Yuntianhua's integrated upstream resource advantage positions it well to benefit from the sustained high phosphorus ore prices [1] Valuation and Forecast - The report maintains profit forecasts, projecting net profits of RMB 4 941 billion, RMB 5 262 billion, and RMB 5 507 billion for 2024-2026 respectively [2] - The company's P/E ratio is expected to be 6 1x, 8 1x, 7 4x, 7 0x, and 6 7x from 2022 to 2026 [3] - ROE is forecasted to decline gradually from 36 8% in 2022 to 19 0% in 2026 [3]

证券代码：600096 证券简称：云天化 云南云天化股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-002 □特定对象调研 □分析师会议 投资者 □媒体采访 □业绩说明会 关系活 □新闻发布会 □路演活动 动类别 □现场参观 R 其他-线上电话会 参与单 安信自营、安中投资、北京成泉资本、北京市星石投资、北京颐和 位名称 久富-颐和 7 期基金、北京禹田资本-禹田丰收五号基金、北信瑞丰、 博道基金、博时基金、财通资管、晨翰私募基金、呈瑞投资、诚旸 投资、大成基金、大家资管、淡水泉、德邦证券、顶天投资、东北 证券、东方阿尔法基金、东方证券、东方证券资管、东莞证券资 管、东海基金、度势投资、峰境私募基金、富安达基金、富荣基 金、富舜投资、高盛资管、高腾国际资管、工银理财、工银瑞信、 光大保德信基金、光大证券资管、广发基金、广发自营、Anatole、 广州康祺资管、ATLANTIS INVESTMENT、广州民投私募、归德私 募基金、国都证券、国富联合私募基金、国金基金、国金证券、国 金资管、国联资管、国寿养老、国寿资产、国泰基金、国投瑞银基 金、国新证券、国信资管、海富通基金、海南拓璞私募基金-拓璞海 1 跃 ...

公司近一年市场表现 资料来源：最闻 市场数据：2024 年 8 月 13 日 收盘价（元）： 20.00 年内最高/最低（元）： 22.10/14.09 流通A股/总股本（亿）： 18.34/18.34 流通 A 股市值（亿）： 366.87 总市值（亿）： 366.87 资料来源：最闻 基础数据：2024 年 6 月 30 日 基本每股收益(元)： 1.55 摊薄每股收益(元)： 1.55 每股净资产(元)： 12.21 净资产收益率(%)： 15.29 资料来源：最闻 李旋坤 执业登记编码：S0760523110004 邮箱：lixuankun@sxzq.com 刘聪颖 邮箱：liucongying@sxzq.com 磷肥及磷化工 云天化（600096.SH） 买入-B(首次) 二季度利润同比增长，主要产品产销增加 2024 年 8 月 14 日 公司研究/公司快报 事件描述 公司发布 2024 年半年度报告，2024 年上半年实现营收 319.93 亿元，同 比减少 9.16%；实现归母净利润 28.41 亿元，同比增加 6.10%；实现扣非归 母净利润 27.90 亿元，同比增加 8.23%；基本每股 ...

体化优势不断夯实，24Q2 业绩符合预期 核心观点 o 事件 公司发布 2024 年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入 319.93 亿 元，同比下滑 9.16%；归母净利润 28.41 亿元，同比增长 6.10%。分季度来 看,公司 24Q2 实现营业收入 181.36亿元,同比下滑 6.19%、环比增长 30.88%； 归母净利润 13.82 亿元、同比增长 25.01%、环比下滑 5.32%。 o 主业经营稳健、财务管控发力，24H1 及 24Q2 业绩表现符合预期。24H1 公司主业经营稳健，盈利能力同比有所改善，销售毛利率、销售净利率分别为 16.61%、10.71%，分别同比增长 1.49、1.25 个百分点。一方面，硫磺、煤炭、 合成氨等原材料价格同比下降；另一方面，报告期内公司优化带息负债结构， 利息费用等财务费用支出同比下降。此外，报告期内公司参股公司效益提升， 公司投资收益同比显著增长。分季度来看，24Q2 公司磷铵、复合（混）肥、 尿素、聚甲醛、黄磷、饲料级磷酸氢钙销售均价分别同比变化-0.31%、-12.79%、 -5.15%、-0.06%、3.78%、8.13%；分别环比变化 4 ...

C o m p a n y U p d a t e 2024 年 08 月 13 日 费倩然 H70507@capital.com.tw 目标价(元) 25.5 公司基本资讯 | --- | --- | |---------------------|----------------| | 产业别 | 化工 | | A 股价(2024/8/12) | 19.66 | | 上证指数(2024/8/12) | 2858.20 | | 股价 12 个月高/低 | 22/13.44 | | 总发行股数(百万) | 1834.33 | | A 股数(百万) | 1834.33 | | A 市值(亿元) | 360.63 | | 主要股东 | 云天化集团有 | | | 限责任公司 | | | (38.12%) | | 每股净值(元) | 10.83 | | 股价/账面净值 | 1.81 | | | 三个月 一年 | | 股价涨跌(%) | -6.5 -3.8 13.3 | 近期评等 | --- | --- | --- | |------------|----------|-------| | 出刊日期 | 前日收盘 | 评 ...

C o m p a n y U p d a t e 2024 年 08 月 13 日 费倩然 H70507@capital.com.tw 目标价(元) 25.5 公司基本资讯 | --- | --- | |---------------------|----------------| | 产业别 | 化工 | | A 股价(2024/8/12) | 19.66 | | 上证指数(2024/8/12) | 2858.20 | | 股价 12 个月高/低 | 22/13.44 | | 总发行股数(百万) | 1834.33 | | A 股数(百万) | 1834.33 | | A 市值(亿元) | 360.63 | | 主要股东 | 云天化集团有 | | | 限责任公司 | | | (38.12%) | | 每股净值(元) | 10.83 | | 股价/账面净值 | 1.81 | | | 三个月 一年 | | 股价涨跌(%) | -6.5 -3.8 13.3 | 近期评等 | --- | --- | --- | |------------|----------|-------| | 出刊日期 | 前日收盘 | 评 ...

上 市 公 司 基础化工 2024 年 08 月 13 日 云天化 (600096) ——肥料放量致 Q2 业绩同比高增，下半年或可延续 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持）投资要点： ⚫ 公司发布 2024 年半年报，业绩符合预期。24H1 公司实现营业收入 319.93 亿元（yoy-9%），归母 净利润为 28.41 亿元（yoy+6%），扣非后归母净利润为 27.90 亿元（yoy+8%），财务费用率同比 下滑 0.13pct 至 0.87%，业绩符合预期。其中 24Q2 公司实现营业收入为 181.36 亿元（yoy-6%， QoQ+31%），归母净利润为 13.82 亿元（yoy+25%，QoQ-5%），扣非后归母净利润为 13.55 亿 元（yoy+28%，QoQ-6%），财务费用率环比下滑 0.31pct 至 0.74%。2024 年上半年公司业绩同比 增长的主要原因为：1.主营业务特别是复合肥及尿素销量同比高增；2.主要原材料采购成本同比下降， 使得主要产品毛利水平保持平稳；3.投资净收益同比增加 1.16 亿元至 3.48 亿元。24Q2 公司环比增 收不增利的主要原因为：1.复合肥 ...

证券研究报告 | 2024年08月13日 核心观点 公司研究·财报点评 证券分析师：杨林 联系人：王新航 010-88005379 0755-81981222 yanglin6@guosen.com.cn wangxinhang@guosen.com.cn S0980520120002 收盘价 19.66 元 总市值/流通市值 36063/36063 百万元 52 周最高价/最低价 22.10/14.09 元 近 3 个月日均成交额 512.25 百万元 | --- | --- | |----------|----------------| | 基础数据 | | | 投资评级 | 优于大市(维持) | | 合理估值 | | | 市场走势 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------|---------|----------|----------|----------|------------| | 盈利预测和财务指标 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入(百万元) ...