农用化工 分析师：顾敏豪 登记编码：S0730512100001 gumh00@ccnew.com 021-50586308 ——云天化(600096)年报点评 证券研究报告-年报点评 买入(维持) 市场数据(2025-03-26) | 收盘价(元) | 23.52 | | --- | --- | | 一年内最高/最低(元) | 24.00/18.49 | | 沪深 300 指数 | 3,919.36 | | 市净率(倍) | 1.93 | | 流通市值(亿元) | 431.43 | | 基础数据(2024-12-31) | | | 每股净资产(元) | 12.19 | | 每股经营现金流(元) | 5.86 | | 毛利率(%) | 17.50 | | 净资产收益率_摊薄(%) | 23.85 | | 资产负债率(%) | 52.26 | | 总股本/流通股(万股) | 183,432.87/183,432.8 | B 股/H 股(万股) 0.00/0.00 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 -11% -5% 1% 8% 14% 20% 26% 32% 2024.03 2024 ...

2025 年 3 月 26 日 | H70507@capital.com.tw | | --- | | 费倩然 目标价(元) 27.5 | 公司基本资讯 | 产业别 | | 化工 | | --- | --- | --- | | A 股价(2025/3/26) | | 23.52 | | 上证指数(2025/3/26) | | 3368.70 | | 股价 12 个月高/低 | | 24.89/17.41 | | 总发行股数(百万) | | 1834.33 | | A 股数(百万) | | 1834.33 | | A 市值(亿元) | | 431.43 | | 主要股东 | | 云天化集团有 | | | | 限责任公司 | | | | (38.12%) | | 每股净值(元) | | 12.19 | | 股价/账面净值 | | 1.93 | | | 一个月 三个月 | 一年 | | 股价涨跌(%) | 13.9 | 3.6 29.0 | | 近期评等 | | | | 出刊日期 | 前日收盘 | 评等 | | 2024.08.12 | 19.66 | 买进 | | 产品组合 | | | --- | --- | | ...

2025 年 3 月 26 日 | H70507@capital.com.tw | | --- | | 费倩然 目标价(元) 27.5 | 公司基本资讯 | 产业别 | | 化工 | | --- | --- | --- | | A 股价(2025/3/26) | | 23.52 | | 上证指数(2025/3/26) | | 3368.70 | | 股价 12 个月高/低 | | 24.89/17.41 | | 总发行股数(百万) | | 1834.33 | | A 股数(百万) | | 1834.33 | | A 市值(亿元) | | 431.43 | | 主要股东 | | 云天化集团有 | | | | 限责任公司 | | | | (38.12%) | | 每股净值(元) | | 12.19 | | 股价/账面净值 | | 1.93 | | | 一个月 三个月 | 一年 | | 股价涨跌(%) | 13.9 | 3.6 29.0 | | 近期评等 | | | | 出刊日期 | 前日收盘 | 评等 | | 2024.08.12 | 19.66 | 买进 | | 产品组合 | | | --- | --- | | ...

2025 年 03 月 25 日 公司研究●证券研究报告 云天化（600096.SH） 公司快报 经营稳中向好，积极分红持续 投资要点 http://www.huajinsc.cn/ 1 / 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 | | | | 投资评级 | 买入(维持) | | --- | --- | | 股价(2025-03-25) | 23.68 元 | | 交易数据 | | | 总市值（百万元） | 43,436.90 | | 流通市值（百万元） | 43,436.90 | | 总股本（百万股） | 1,834.33 | | 流通股本（百万股） | 1,834.33 | 一年股价表现 资料来源：聚源 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 12.12 5.56 23.25 绝对收益 11.17 4.27 34.18 分析师 骆红永 SAC 执业证书编号：S0910523100001 luohongyong@huajinsc.cn 相关报告 云天化：财务数据持续改善，24Q3 盈利同 比高增-华金证券-化工-公司快报-云天化 2024.10.22 云天化：业绩稳中有增，一体化优势突出- 华金证券-化工-公 ...

Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for the company, indicating a positive outlook compared to the market benchmark [6]. Core Insights - The company has shown improvements in gross profit margins for both phosphate and non-fertilizer businesses, with a continued decrease in the debt-to-asset ratio and an increase in the dividend payout ratio [4][6]. - The company reported a revenue of 61.54 billion yuan for 2024, a year-on-year decrease of 11%, while the net profit attributable to shareholders increased by 18% to 5.33 billion yuan [6]. - The report highlights the company's integrated advantages in the phosphate chemical industry and ongoing optimization of its debt structure [6]. Financial Data and Profit Forecast - Total revenue projections for the company are as follows: 69.06 billion yuan in 2023, 61.54 billion yuan in 2024, and a slight decline to 61.34 billion yuan in 2025 [5][8]. - The net profit attributable to shareholders is forecasted to be 5.52 billion yuan in 2025, with an expected earnings per share (EPS) of 3.01 yuan [5][6]. - The gross profit margin is expected to improve from 15.2% in 2023 to 18.2% by 2025, reflecting operational efficiency [5][6]. Dividend and Shareholder Returns - The company plans to distribute a cash dividend of 14 yuan per 10 shares, resulting in a dividend payout ratio of approximately 47.86%, which corresponds to a dividend yield of 6.1% based on the current market capitalization [6].

证 券 研 究 报 告 | 市场数据： | 2025 年 03 月 25 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 23.68 | | 一年内最高/最低（元） | 24.89/18.22 | | 市净率 | 1.9 | | 息率（分红/股价） | 4.22 | | 流通 A 股市值（百万元） | 43,437 | | 上证指数/深证成指 | 3,369.98/10,649.08 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2024 年 12 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 12.19 | | 资产负债率% | 52.26 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 1,834/1,834 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 03-25 04-25 05-25 06-25 07-25 08-25 09-25 10-25 11-25 12-25 01-25 02-25 03-25 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 云天化 沪深300指数 (收益率) 上 市 公 司 公 ...

摘要 Q&A 云天化 2024 年度的财务表现如何？ 2024 年度，云天化实现营业收入 615 亿元，归属于上市公司股东的净利润为 53.33 亿元，同比增长 17.93%。经营性净现金流达到 107.52 亿元，同比增加 13 亿元。公司披露了年度现金分红方案，每 10 股派发 14 元现金分红，并计划 注销回购账户内的 1,134 万股股份。全年三项费用同比减少 1.32 亿元，带息负 债同比降低 40 亿元，财务费用减少 2.14 亿元，但管理费用增加 1.2 亿元，主 云天化 20250325 在生产端，公司大宗装置综合能力提升显著，中间产品如合成氨、磷酸、硫酸 产量有所提升，主要化肥产品如磷肥、尿素、复合肥产量同比显著增长。此外， 其他化工产品如聚甲醛、饲料级磷酸钙盐也有产量上升。在销售端，公司国内 市场以保供稳价为主，在国际市场则精准判断并有效协同国内外两个市场。主 要产品尿素、复合肥、聚甲醛销量同比上升，其中尿素和复合肥销量增幅较大。 云天化在磷矿石产量方面的情况如何？ 2024 年云天化披露的磷矿石产量为 1,150 万吨，与设计产能 1,450 万吨存在差 距。这是因为原矿需要通过辅选或擦 ...

2025 年 03 月 25 日 公司研究 评级：买入(维持) 研究所： | 证券分析师： | 李永磊 S0350521080004 | | --- | --- | | | liyl03@ghzq.com.cn | | 证券分析师： | 董伯骏 S0350521080009 | | | dongbj@ghzq.com.cn | | 证券分析师： | 李娟廷 S0350524090007 | | | lijt03@ghzq.com.cn | [Table_Title] 2024 年业绩稳中有增，磷矿资源优势领先 ——云天化（600096）2024 年年报点评 最近一年走势 | 相对沪深 300 | 表现 | | 2025/03/24 | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 云天化 | 7.6% | 0.9% | 29.9% | | 沪深 300 | -0.9% | -1.2% | 11.0% | | 市场数据 | | | 2025/03/24 | | 当前价格（元） | | | 22.92 | | 周价格区间（元） 52 | | | 18.22- ...

2025 年 3 月 25 日 风险提示：产品及原材料价格波动，下游需求不及预期，环保及安全生产风险， 产品出口管制风险。 公司盈利预测与估值简表 公司研究 磷产业链高景气促业绩增长，分红力度进一步提高 ——云天化（600096.SH）2024 年年报点评 要点 事件：公司发布 2024 年年报。2024 年，公司实现营收 615.37 亿元，同比减少 10.89%；实现归母净利润 53.33 亿元，同比增长 17.93%；实现扣非后归母净利 润 51.90 亿元，同比增长 15.12%。2024Q4，公司单季度实现营收 148.13 亿元， 同比减少 6.00%，环比增长 0.55%；实现归母净利润 9.09 亿元，同比增长 11.15%，环比减少 42.58%。 磷产业链维持高景气，磷化工龙头业绩稳步增长。2024 年，国内磷矿石价格仍 然维持高位，对应磷肥及磷酸盐价格获得支撑，同时叠加硫磺、煤炭等其他大宗 原材料价格的下降，公司磷肥、磷化工、磷矿石业务毛利率进一步提升，促进公 司业绩增长。2024 年，公司磷肥、磷化工、磷矿石业务营收分别为 157.3 亿元、 27.7 亿元和 6.7 亿元，对应业务毛 ...

云天化(600096)：磷产业链高景气促业绩增长 分红 力度进一步提高 事件：公司发布2024 年年报。2024 年，公司实现营收615.37 亿元，同比减少10.89%；实现归母净利润 53.33 亿元，同比增长17.93%；实现扣非后归母净利润51.90 亿元，同比增长15.12%。2024Q4，公司单 季度实现营收148.13 亿元，同比减少6.00%，环比增长0.55%；实现归母净利润9.09 亿元，同比增长 11.15%，环比减少42.58%。 盈利预测、估值与评级：2024 年，磷产业链仍维持高景气，公司磷肥、磷化工、磷矿石等业务毛利率 显著提升，同时尿素、复合肥等主要产品销量也实现同步增长，进而推动公司业绩进一步提升。考虑到 当前磷产业链的高景气仍有望持续，我们上调公司2025-2026 年盈利预测，新增2027 年盈利预测。预计 2025-2027年公司归母净利润分别为56.8（前值为52.6）/58.1（前值为55.1）/60.7 亿元，维持"买入"评 级。 风险提示：产品及原材料价格波动，下游需求不及预期，环保及安全生产风险，产品出口管制风险。 磷产业链维持高景气，磷化工龙头业绩稳步增长。 ...