Investment Rating - The report maintains an "Overweight" rating for the real estate industry [4] Core Insights - The report highlights the significance of Shanghai's new policy to acquire second-hand housing for affordable rental housing, indicating a strong signal in a declining market. The policy aims to link demand for affordable housing with improvement needs, potentially activating the market by directing purchasing power to higher-priced new and second-hand homes [11][12] - The report emphasizes that the real estate sector serves as an early economic indicator, suggesting that investing in real estate is akin to investing in economic trends. The competitive landscape is expected to improve, benefiting leading state-owned enterprises and quality developers [4] - The report suggests focusing on first-tier cities and select second- and third-tier cities, as this combination has shown better performance during market rebounds [4] Summary by Sections 1. Shanghai's Housing Acquisition Policy - Shanghai has initiated a program to acquire second-hand housing for affordable rental purposes, with pilot areas including Pudong, Jing'an, and Xuhui, each having distinct acquisition criteria and models [11] - The policy aims to match housing types with talent needs, focusing on low-priced, small-sized properties to stimulate market activity [12] 2. Market Review - The report notes that the real estate index has shown minimal change, outperforming the CSI 300 index by 1.34 percentage points. A total of 73 stocks in the real estate sector increased in value, while 40 stocks decreased [15] - The top-performing stocks included Jinglan Technology and Qianjing Garden, with significant weekly gains [21] 3. New and Second-Hand Housing Transactions - In the week leading up to February 6, new housing transactions in 30 cities totaled 131.2 million square meters, a 5.2% decrease from the previous week but a 138.2% increase year-on-year. First-tier cities saw a 4.0% increase week-on-week [26] - Second-hand housing transactions in 15 sample cities totaled 204.5 million square meters, reflecting a 3.5% decrease week-on-week but a 717.5% increase year-on-year [35]

Investment Rating - The report maintains a "Positive" rating for the real estate and property management sectors, highlighting the recovery potential of quality real estate companies and commercial real estate [2][31]. Core Insights - The report indicates that the real estate sector is approaching a bottom in its fundamentals after a deep adjustment, with recent central government policies aimed at stabilizing the market. The report emphasizes the importance of quality real estate companies, predicting that their profit recovery will occur sooner and be more resilient [2][31]. - The report recommends several quality real estate companies and commercial real estate firms, including Jianfa International, Binjiang Group, Greentown China, China Jinmao, and Poly Development, as well as commercial real estate firms like New City Holdings and China Resources Land [2][31]. Industry Data Summary New Home Transactions - In the week of January 31 to February 6, 2026, new home transactions in 34 key cities totaled 1.974 million square meters, a week-on-week decrease of 6.9%. The transaction volume in first and second-tier cities decreased by 3.1%, while third and fourth-tier cities saw a significant drop of 39.4% [3][4]. - Year-on-year, new home transactions in February increased by 327.2%, with first and second-tier cities up by 347.8% and third and fourth-tier cities up by 168.9% [4][10]. Second-Hand Home Transactions - In the same week, second-hand home transactions in 13 key cities totaled 1.198 million square meters, also down by 6.9% week-on-week. However, year-to-date transactions showed a 27.4% increase compared to the previous year [10][31]. Inventory and Supply - The report notes that 15 cities had a total of 290,000 square meters of new supply, with a sales-to-supply ratio of 2.62 times. The total available residential area in these cities was 88.525 million square meters, reflecting a slight decrease of 0.52% [21][31]. Policy and News Tracking - The report highlights significant policy developments, including the acceleration of commercial real estate REITs applications, with over 10 applications submitted to exchanges as of February 6, 2026. Additionally, Shanghai is advancing the acquisition of second-hand homes for rental housing, with pilot areas identified [31][32]. - Various regions, including Tianjin, Sichuan, and Hainan, have adjusted the minimum down payment ratio for commercial property loans to no less than 30% [31][32].

珠海华发实业股份有限公司 收购报告书摘要 上市公司名称：珠海华发实业股份有限公司 股票上市地点：上海证券交易所 股票简称：华发股份 股票代码：600325 收购人名称：珠海华发集团有限公司 收购人住所：珠海市拱北联安路 9 号 通讯地址：珠海市拱北联安路 9 号 签署日期：二〇二六年二月 珠海华发实业股份有限公司 收购报告书摘要 收购人声明 一、本报告书摘要系收购人依据《中华人民共和国证券法》《上市公司收购 管理办法》《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 16 号—上市公司 收购报告书》及其他相关法律、法规及部门规章的有关规定编写。 二、依据《中华人民共和国证券法》《上市公司收购管理办法》《公开发行 证券的公司信息披露内容与格式准则第 16 号—上市公司收购报告书》的规定， 本报告书摘要已全面披露了收购人在珠海华发实业股份有限公司拥有权益的股 份。 截至本报告书摘要签署之日，除本报告书摘要披露的持股信息外，收购人没 有通过任何其他方式在珠海华发实业股份有限公司拥有权益。 三、收购人签署本报告书摘要已获得必要的授权和批准，其履行亦不违反收 购人章程或内部规则中的任何条款，或与之相冲突。 四、华发集团拟以 ...

北京炜衡(郑州)律师事务所 法律意见书 北京炜衡(郑州)律师事务所 关于 珠海华发集团有限公司 免于以要约方式收购珠海华发实业股份有限公司的 法律意见书 北京炜衡(郑州)律师事务所 二〇二六年二月 北京炜衡(郑州)律师事务所 法律意见书 北京炜衡(郑州)律师事务所 关于 珠海华发集团有限公司 免于以要约方式收购珠海华发实业股份有限公司的 法律意见书 致:珠海华发集团有限公司(以下简称"贵公司"或"收购人") 二、炜衡同意收购人在其为本次收购所编制的文件中自行引用或按照中国证 券监督管理委员会、上海证券交易所的审核要求引用本法律意见书的相关内容, 但作上述引用时,不得因引用而导致法律上的歧义或曲解。 三、收购人已向炜衡出具书面承诺,保证其已向炜衡提供了为出具本法律意 见书所必需的原始书面材料、副本材料、复印材料、书面说明或口头证言,所提 供的文件和材料真实、准确、完整和有效,无虚假记载、误导性陈述或重大遗漏, 有关副本或复印件材料与正本、原件一致。对于本法律意见书至关重要而又无法 得到独立的证据支持的事实,炜衡依赖于有关政府部门、本次收购的相关方及其 他有关单位出具的证明文件、书面说明发表法律意见。 四、炜衡仅 ...

Core Viewpoint - Huafa Group plans to subscribe for A-shares issued by Huafa Co., Ltd. to specific investors in cash, pending regulatory approvals [1] Group 1 - The issuance of A-shares to specific investors requires approval from state-owned asset regulatory authorities, the shareholders' meeting of Huafa Co., Ltd., and the Shanghai Stock Exchange, as well as registration approval from the China Securities Regulatory Commission [1] - The subscription will result in the acquirer holding more than 30% of the total issued shares of the listed company [1]

证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2026 02 06 年 月 日 如成功实施将改善公司资产负债结构，同时大股东全额认购彰显信心，有 望维护夯实融资渠道。此前，公司于 2023 年成功实施定增，该次定增实 际募集资金 51.24 亿元，华发集团认购 14.6 亿元。本次定增若成功实施， 将改善公司资产负债结构，同时募投项目聚焦核心城市的保交房与高品质 住宅建设，助力巩固其在重点区域的市场竞争力。本次定增由控股股东以 现金方式全额认购，展现大股东对公司长期发展价值的坚定信心及资金实 力。自从万科债券展期事件发生以后，不同房企债券利差有不同程度扩大， 此次大股东的强力支持，有望加强债券投资者的信心，进一步维护和夯实 融资渠道。 公司 2025 年预计亏损，未来随着优质项目结转，业绩有望逐步企稳。公 司发布业绩预告，预计 2025 年营收保持增长，同比上升约 40%。预计 2025 年实现归属于母公司所有者的净利润-90 亿元到-70 亿元。预计 2025 年实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润-70 亿元到- 50 亿元。2025 年出现亏损，主要原因是（1）总资产规模减少，符合 ...

证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2026 02 06 年 月 日 华发股份（600325.SH） 定增预计募集不超过 30 亿元，大股东全额认购展现强力支持 华发股份发布 2026 年度定增预案，预计募集资金不超过 30 亿元，定增 价格 4.21 元/股。华发股份发布定增预案，拟发行股份数量合计不超过 7.13 亿股，且不超过发行前公司总股本的 30%。预计募集资金总额不超 过 30 亿元人民币。发行对象为公司控股股东珠海华发集团有限公司（华 发集团），其将以现金方式全额认购。本次定增价格为定价基准日前 20 个 交易日公司 A 股股票交易均价，即元/股（4.212 月 3 日公告日当日收盘 价为 4.02 元）。募集资金用途方面，扣除发行费用后将全部用于珠海、绍 兴、成都、杭州等地的 9 个房地产开发项目（文末附用途明细表）。 如成功实施将改善公司资产负债结构，同时大股东全额认购彰显信心，有 望维护夯实融资渠道。此前，公司于 2023 年成功实施定增，该次定增实 际募集资金 51.24 亿元，华发集团认购 14.6 亿元。本次定增若成功实施， 将改善公司资产负债结构，同时募投项目聚焦 ...

华金证券股份有限公司（以下简称"华金证券"或"保荐机构"）作为珠海 华发实业股份有限公司（以下简称"华发股份"或"公司"）向特定对象发行可 转换公司债券的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证券 交易所股票上市规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范 运作》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 11 号——持续督导》等相关法 律、法规和规范性文件的规定，对华发股份与珠海华发集团有限公司（以下简称 "华发集团"）签订附条件生效的股份认购协议暨关联交易的事项进行了核查，具 体情况如下： 华金证券股份有限公司 关于珠海华发实业股份有限公司 与珠海华发集团有限公司签订附条件生效的股份认购协议 暨关联交易的核查意见 1.公司名称：珠海华发集团有限公司 公司于 2026 年 2 月 3 日召开了第十一届董事会第二次会议，审议通过了《关 于与珠海华发集团有限公司签订<附条件生效的股份认购协议>暨重大关联交易 的议案》。公司于 2026 年 2 月 3 日与华发集团签署了《股份认购协议》。本次交 易不构成重大资产重组。 本次交易尚需提交公司股东会审议。本次发行尚需国资有权监管单位批准、 ...

国金证券股份有限公司 关于珠海华发实业股份有限公司 与珠海华发集团有限公司签订附条件生效的股份认购协议 暨关联交易的核查意见 国金证券股份有限公司（以下简称"国金证券"或"保荐机构"）作为珠海 华发实业股份有限公司（以下简称"华发股份"或"公司"）向特定对象发行可 转换公司债券的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证券 交易所股票上市规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范 运作》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 11 号——持续督导》等相关法 律、法规和规范性文件的规定，对华发股份与珠海华发集团有限公司（以下简称 "华发集团"）签订附条件生效的股份认购协议暨关联交易的事项进行了核查，具 体情况如下： 为了实现公司的可持续发展、增强公司资金实力、筹集项目开发所需资金， 公司拟向控股股东华发集团发行股票募集资金，总额预计不超过 300,000.00 万元 （含本数），募集资金规模以有关审批机关、监管机构最终批复的方案为准。华 发集团为公司控股股东，本次交易构成关联交易。 公司于 2026 年 2 月 3 日召开了第十一届董事会第二次会议，审议通过了《关 于与珠海华发集团 ...

本报讯 （记者刘晓一）2月3日晚间，珠海华发实业股份有限公司（以下简称"华发股份"）公告，拟向 国资控股股东珠海华发集团有限公司（以下简称"华发集团"）定向增发募资不超过30亿元，用于房地产 项目开发。本次发行价格为定价基准日前20个交易日均价4.21元/股，发行数量不超过7.13亿股（不超过 发行前总股本30%），完成后华发集团及其一致行动人合计持股比例将达44.11%。 当前行业仍处于深度调整期，华发股份毛利率同步回落，2025年度业绩预计亏损。但随着30亿元定增推 进，叠加"开发+经营"双轮驱动战略深化，公司在巩固地产主业的同时，向商业运营、冰雪文旅等新兴 赛道延伸，有望打开新增长空间。2026年作为"十五五"开局之年，华发股份将从产品、业务、管理、资 金、资源五大维度发力，全面推动产品迭代、提升经营质效，力争改善经营状况，实现高质量可持续发 展。 （编辑 何帆） 华发集团对华发股份的支持贯穿经营全周期。融资增信方面，2025年融资担保额度提升至350亿元，旗 下财务公司常年提供260亿元稳定综合授信；存量资产盘活上，2024年安居集团收储其44.53亿元商品 房，2025年收储额度36.42亿元，另有 ...