[Table_StockInfo] 2024 年 08 月 08 日 证券研究报告•2024 年中报点评 买入 （维持） 当前价：1430.69 元 贵州茅台（600519）食品饮料 目标价：——元（6 个月） 34494 24H1 收入靓丽增长，分红规划提振信心 [Table_Summary 事件：公司 202] 4 上半年实现营业总收入 835 亿元，同比+17.6%，归母净利润 417 亿元，同比+15.9%；其中 24Q2实现收入 370亿元，同比+17.0%，归母净 利润 176 亿元，同比+16.1%；24Q2 收入和利润超市场预期。 茅台酒与系列酒双轮驱动，24H1 收入靓丽增长。1、在外部消费环境疲软的背 景下，公司通过调整品项投放，优化渠道结构等方式从容应对，24H1营业总收 入同比+17.6%，增长韧性超市场预期。2、分产品，24H1茅台酒/系列酒分别实 现收入 686/132 亿元，同比+15.7%/30.5%；其中单 Q2 分别实现收入 289/72 亿元，同比+12.9%/42.5%，24Q2茅台酒实现双位数以上稳健增长，茅台 1935 放量带动系列酒实现高增。3、分渠道，上半年批发 ...

证券研究报告：食品饮料 | 公司点评报告 总股本/流通股本（亿股）12.56 / 12.56 52 周内最高/最低价 1,866.00 / 1,379.99 第一大股东中国贵州茅台酒厂(集 团)有限责任公司 股票投资评级 个股表现 分析师:蔡雪昱 SAC 登记编号:S1340522070001 Email:caixueyu@cnpsec.com 分析师:张子健 SAC 登记编号:S1340524050001 Email:zhangzijian@cnpsec.com 2024 年 8 月 11 日 公司2024年上半年实现营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非 净利润 834.51/819.31/416.96/359.80 亿 元 ， 同 比 +17.56%/+17.76%/+15.88%/+15.92%。单 Q2 实现营业总收入/营业收 入/归母净利润/扣非净利润 369.66/361.55/176.30/176.05 亿元，同 比+16.95%/+17.31%/+16.10%/+16.06%。 核心要点 Q2 收入利润略超预期，主因系列酒高增长带动，茅台酒维持双位 数稳健增长。公司上半年实现营业总收入/营业 ...

3 19, 909 授资收益 137, 841 16, 904 16, 900 87 46, 502 133 47, 206 272, 700 利润总额 30,532 0 应付票据 0 0 应付账款 4, 665 4, 140 0 111, 007 14.126 87.071 5, 213 79.08 主要财务比率 流动负债合计 16. 6% EBIT增长率 19. 5% 12. 2% 346 16. 8% 74, 734 18, 756 99.576 其他应付款 EPS (按最新股本排序) 一年内到期的非流动负债 其他流动负债 32, 381 54, 647 2023 2026E 咸长您力 0 营业收入增长率 0 0 346 346 14. 4% 346 归最公司净利润增长率 19. 2% 負債合计 英利您力 246, 432 92.0% 7.988 19.089 52. 6% 294, 384 33. 7% 257, 676 33. 4% 负债和股东权道 355,509 48. 3% 偿债您力 18. 0% 17. 2% 债务权益比 0.2% 波动比率 4. 9 5.3 3.7 4. 1 学运使力 0. ...

[Table_Summary] [Table_Title] Q2 业绩增 16%，规划分红率 75% ——贵州茅台 2024 年中报点评 公司公告 2024 年中报。24H1，公司实现总营收 834.51 亿元，同比+17.56%， 归母净利 416.96 亿元，同比+15.88%。24Q2，公司实现总营收 369.66 亿 元，同比+16.95%，归母净利 176.30 亿元，同比+16.10%。公司公告现金 分红规划，拟 24-26 每年度分配现金红利总额不低于当年实现归母净利的 75%，每年度分两次（年度及中期）实施。 上半年批发渠道收入较快增长，茅台酒稳健、系列酒高增 1）茅台酒收入稳健增长，系列酒收入高增。24H1，公司茅台酒/系列酒分别 实现收入 685.67/131.47 亿元，同比分别+15.67%/+30.51%；24Q2，茅台 酒/系列酒收入分别为 288.60/72.11 亿元，同比分别+12.92%/+42.52%。 2）批发渠道收入较快增长，直销渠道表现稳健。24H1，公司直销/批发渠道 分别实现收入 337.28/479.86 亿元，同比分别+7.35%/+26.50%；24Q2 ...

[Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 2023/8 2023/11 2024/2 2024/5 联系人:苗欣 Tel:(021)23180000 Email:mx15565@haitong.com 事件。公司发布 2024 半年报：24H1 实现营业总收入 819.31 亿元，同比 +17.8%，归母净利润 416.96 亿元，同比+15.9%；其中 Q2 单季实现营业总 收入 369.66 亿元，同比+17.0%，归母净利润 176.30 亿元，同比+16.1%。 公司同时公告，规划 24-26 年每年度实施两次现金分红，红利总额不低于当 年实现归母净利润的 75%。 公司明确未来 3 年年度分红比例不低于 75%。公司公告，规划 2024-2026 年度每年度分配的现金红利总额不低于当年实现归母净利润的 75%，每年度 的现金分红分两次（年度和中期分红）实施。 [Table_MainInfo] 公司研究/食品/饮料 证券研究报告 贵州茅台（600519）公司半年报点评 2024 年 08 月 10 日 [Table_QuoteInfo] -29.99% -23.99% -17.9 ...

核心观点 盈利预测与投资建议 公司主要财务信息 贵州茅台 600519.SH 公司研究 | 中报点评 | --- | --- | |--------|-------------------------------| | | | | | | | 叶书怀 | yeshuhuai@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号： S0860517090002 | | 蔡琪 | 021-63325888*6079 | | | caiqi@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号： S0860519080001 | | | | 24Q1 迎来开门红，批价短期波动不改长期 配置价值 2024-04-29 业绩超预期，23 年圆满收官 2024-04-04 23 年圆满完成目标，茅台 1935 销售超预 期 2024-01-18 贵州茅台中报点评 —— 中报业绩略超预期，分红承诺提升安全边际 公司主动控量挺价，对 24-26 年略下调收入。预测 2024-2026 年 EPS 为 68.41、78.66、89.43 元 （原预测 24-26 年为 70.11、80.54、91.59 元）。维持 ...

＃assAuthor＃ 证券研究报告 ＃industryId＃ 白酒 ＃ investSuggesti 买入on＃ ( ＃ investSuggestionCha 维持nge＃ ） | --- | --- | |---------------------------------------------------------------|------------| | | | | ＃市场数据 marketData ＃ | | | 日期 | 2024-08-08 | | 收盘价（元） | 1430.69 | | 总股本（百万股） | 1,256.20 | | 流通股本（百万股） | 1,256.20 | | 净资产（百万元） | 218,575.61 | | 总资产（百万元） | 279,207.26 | | | | | 每股净资产（元） 来源： WIND ，兴业证券经济与金融研究院整理 | 174.00 | ＃分析师： emailAuthor＃ 金含 jinhan@xyzq.com.cn S0190521080003 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 事件：公司公告 2024 年中报：24H1 总收入/归母净 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating an expected stock price increase of over 15% compared to the benchmark index [2][11]. Core Insights - The company reported a total revenue of 83.451 billion yuan for the first half of 2024, representing a year-on-year increase of 17.56%, with a net profit of 41.696 billion yuan, up 15.88% year-on-year [11]. - The company plans to distribute cash dividends amounting to no less than 75% of the annual net profit for the years 2024 to 2026, with distributions occurring twice a year [11]. - The revenue from the wholesale channel grew rapidly, while the direct sales channel remained stable [11]. - The company experienced a slight decline in the production of base liquor for both its flagship and series products [11]. Financial Data and Valuation - Revenue is projected to grow from 150.56 billion yuan in 2023 to 223.87 billion yuan by 2026, with a compound annual growth rate (CAGR) of approximately 15.71% [6]. - The net profit attributable to the parent company is expected to increase from 74.734 billion yuan in 2023 to 111.963 billion yuan in 2026, reflecting a CAGR of 15.52% [6]. - The company's return on equity (ROE) is forecasted to remain strong, averaging around 33% over the next five years [6][11]. - The price-to-earnings (P/E) ratio is projected to decrease from 24.15 in 2023 to 16.12 in 2026, indicating an attractive valuation as earnings grow [6][11]. Key Financial Ratios - The gross margin is expected to remain stable around 92%, while the net profit margin is projected to slightly improve to 50.01% by 2026 [11][16]. - The company's debt-to-asset ratio is forecasted to decline from 19.47% in 2022 to 13.63% in 2026, indicating improved financial stability [16]. - The current ratio is expected to increase from 4.41 in 2022 to 6.32 in 2026, reflecting strong liquidity [16].

所属行业：食品饮料/白酒Ⅱ 当前价格(元)：1,436.80 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------|----------------|--------------|--------| | -60% 2023-08 \n沪深 300 对比 | 2023-12 \n1M | 2024-04 \n2M | 3M | | 绝对涨幅 (%) | -0.09 | -9.43 | -16.48 | | 相对涨幅 (%) | 3.06 | -2.64 | -7.40 | | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 | | | | 贵州茅台（600519.SH）：Q2 收入业绩 略超预期，分红规划提升释放积极信号 毛利率和净利率小幅下降，分红规划提升，传递积极信号。24Q2 公司毛利率和净 利率分别为 90.68%和 50.60%，分别同比下降 0.12pct 和 0.69pct，预计与系列酒 营收增长较快以及直营渠道营收占比有关。税金率同比提高 0.77pct，销售费用率 同比提高 0.74pct，预计与广宣费用增加有关，管理费用率同比降低 0.95p ...

贵州茅台（600519.SH） 预期落地稳中前行，分红规划着眼长期 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------|---------|---------|---------|---------|---------| | 财务数据和估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 127,554 | 150,560 | 174,608 | 200,524 | 228,231 | | 增长率（%） | 17% | 18% | 16% | 15% | 14% | | 净利润（百万元） | 62,716 | 74,734 | 86,589 | 99,514 | 113,472 | | 增长率（%） | 20% | 19% | 16% | 15% | 14% | | EPS（元/股） | 49.93 | 59.49 | 68.93 | 79.22 | 90.33 | | 市盈率（ P/E） | 28.8 | 24.2 | 20.8 | 18.1 | 15.9 | | 市净率（ P ...