量产积极信号频现，海内外共振有望开启 新行情 ——机器人产业跟踪 核心观点 投资建议与投资标的 人形机器人产业硬件端持续优化降本，智能化领域实现突破性进展，我们认为产业已处 量产前夕。海外扩产步伐积极，国内头部机器人企业上市进程有望加速。建议重点关注 三类产业链优质标的：一是深度绑定海内外头部客户、具备卡位优势的企业；二是布局 前瞻且量产能力有保障的企业；三是自身具备强降本基因的企业，此类标的在行业放量 期有望率先受益。 建议关注：五洲新春(603667，买入)、震裕科技(300953，买入)、赛摩智能(300466，未 评级)、博众精工(688097，未评级)、领益智造(002600，买入)。 风险提示 产品降价风险、场景需求落地不明确导致低于预期、国家政策变化导致行业发展放缓、 海外龙头厂商生产不及预期、行业融资不及预期、模型发展和数据采集慢于预期。 机械设备行业 行业研究 | 动态跟踪 国家/地区 中国 行业 机械设备行业 报告发布日期 2025 年 07 月 11 日 看好（维持） | 龙头继续加码智能物流，看好无人叉车加 | 2025-07-08 | | --- | --- | | 速产业化：——无 ...

诺力股份 20250710 摘要 诺力股份通过并购中鼎和法国 Savoye，成为全球领先的智能化整场方 案解决供应商，并在国内外市场实现协同发展，提升了仓储智能集成能 力。 受益于资本对核心零部件的投资，国产自主品牌科尔摩根替代品在质量 和价格上均有所提升，为诺力股份降低成本并实现技术自主提供了可能 性。 诺力股份将搬运机器人视为下一代产品方向，正积极布局具身智能机器 人，与新加坡国立研究院及浙江大学机械研究院合作，已推出具备双臂、 视觉和声觉感知系统的原型机。 公司通过区域划分和子公司定位来避免同业竞争，法国公司负责欧美市 场，中鼎负责中国和亚洲市场，巨升智能负责搬运业务，其他子公司根 据功能和场景进行具体定位。 诺力股份在无人叉车业务上，上海落地主要生产重型无人叉车，本部负 责通用型仓储搬运，并计划将二类车或窄巷道叉车改进后归属东鼎业务 范畴。 Q&A 诺力股份目前的经营情况以及在无人智能化装备领域的布局如何？ 诺力股份起家于物料搬运车，并于 2015 年上市。上市当年，公司与上海交通 大学教授合作成立了上海洛丽公司，主要研发 ATV 车。尽管点对点的 AGV 市 场竞争激烈，公司决定转向叉式 AGV 或 ...

摘要 无人叉车行业：AI 驱动技术发展，智慧物流迎来快速成长 期 20250710 仓储物流业正经历从自动化向智能化转型，无人叉车作为核心装备，在 搬运和举升方面发挥关键作用。目前正处于智能物流装备商业化落地的 拐点，叉车板块公司在 2025 年第二季度经营业绩稳定，预示下半年新 品发布有望推动增长。 无人叉车技术壁垒较高，需具备精准定位、稳固举升及容错识别能力， 以应对工业场景中非标货物和复杂环境。尽管技术相对成熟，但渗透率 仍较低，尚未大规模商业化，未来随着技术迭代，商业化落地是确定性 趋势。 AGV 与 AMR 的主要区别在于路径规划方式，AMR 具备自主路径规划能 力，更具柔性化。无人叉车市场正从叉式 AGV 向更灵活的叉式 AMR 发 展，各厂商集中研发，目标在部分场景高度替代人工操作。 无人叉车技术平台的核心竞争力在于控制系统，其研发壁垒高且盈利水 平好，占整体成本 30%以上。如先工智能提供国内精度最高的控制器， 毛利率可达 80%以上，并计划在港股上市。 Q&A 智能物流产业的发展趋势如何，尤其是无人叉车的市场前景？ 智能物流产业正在迅速发展，设备的智能化水平不断提升，市场对智能物流装 备的关 ...

证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2025-07-10 宏观策略 [Table_MacroStrategy] 海外周报 20250706：6 月超预期非农令市场降息预期延后至 9 月 核心观点：本周美越贸易协议与对华芯片设计软件出口限制解除提振市 场情绪，美股上涨；而经济数据的走强令美债利率随降息预期降温而大幅 上行，10 年期美债利率全周升 6.89bps 至 4.346%。本周美国"软数据" PMI 调查超预期，ISM 服务业 PMI 重回荣枯线之上。而周五公布的"硬 数据"美国 6 月非农就业再度超预期，失业率也有所回落，市场对此解 读偏乐观，7 月降息预期被彻底打消。此外本周特朗普《大美丽法案》 （OBBB）正式签署落地，债务上限进一步提高 5 万亿美元至 41 万亿美 元。由于《大美丽法案》带来的赤字增加预期已被市场关注许久，因此 OBBB 的落地或意味着"买预期、卖现实"的交易进入后半程。短期看， 30 年美债利率或 10s30s 期限利差的上行或因此告一段落。 风险提示： 特朗普政策超预期；美联储降息幅度过大引发通胀反弹甚至失控；美联储 维持高利率水平时间过长，引发金融系统流动性 ...

人形机器人领域融资情况良好，6 月份融资数量环比增长 140%，较 1 至 5 月平均值增长 80%，表明该领域正快速发展，宇树机器人、银河通 用等企业获得大额投资，加速产业链落地。 产业格局加速收敛，整机厂商融资比例增加，零部件和模型类公司占比 下降，预示整机厂商将带动零部件需求，无法进入核心产业链的公司订 单或将减少，行业集中度提高。 宇树机器人获腾讯、阿里、中国移动约 7 亿元投资，银河通用获宁德时 代 10 亿元 B 轮融资，灵宝获近 1 亿元天使轮投资，显示市场对人形机 器人企业的高度认可。 人形机器人行业景气度、订单量及生产饱满度预计上升，优秀公司估值 和确定性也将提升，市场份额集中将缓解零部件价格通缩问题。 垂直应用在机器人产业中日益重要，无人快递车和无人叉车等应用落地， 专用机器人融资数量超过人形机器人和零部件，表明产业对商业闭环和 盈利功能有清晰认知。 专用机器人下游领域包括清洁、服务、医疗等，看护或陪伴机器人更接 近 AI 端，商业界正积极寻找更好的垂直应用，以实现快速商业落地。 无人叉车在成本端和技术端出现显著变化，但二级市场关注度和理解度 低于一级市场预期，随着相关公司上市和项目落地， ...

Investment Rating - The industry investment rating is "Positive" (维持) [5] Core Viewpoints - The rapid development of embodied intelligence is driving global e-commerce logistics giants and domestic forklift companies to further push their layouts in the smart logistics field, indicating accelerated progress in the smart logistics industry. The forklift industry is positioned at the starting point of a new narrative of comprehensive intelligence, with the industrialization process of unmanned forklifts expected to accelerate further [3][8]. Summary by Sections Investment Recommendations and Targets - It is recommended to focus on leading companies in the forklift equipment sector that are steadily expanding their layouts in embodied intelligence, smart logistics, unmanned forklifts, and intelligent logistics robots. The suggested companies include Anhui Heli (600761, Buy), Hangcha Group (603298, Buy), Zhongli Co., Ltd. (603194, Not Rated), and Noli Co., Ltd. (603611, Not Rated) [3]. Industry Developments - Amazon has developed a new robot named Vulcan, which is designed to assist in picking and placing bulk items on movable shelves, completing automated replenishment tasks. This robot is equipped with force feedback sensors and AI, allowing it to manipulate objects with a sense of touch, enabling it to pick and store about 75% of items in Amazon's warehouses at speeds comparable to human workers [8]. - Hangcha Group has signed a strategic cooperation agreement with JD Industrial in Thailand to promote local supply chain construction, marking an expansion into Southeast Asia and North America for smart logistics [8]. - The logistics industry is characterized by a large volume of work both inside and outside factories, with simple tasks that are easier to automate. The reliance on human labor for tasks like handling and picking makes logistics robots, particularly unmanned forklifts, a necessary solution for enhancing efficiency [8].

子公司拟收购国自机器人，智能物流再迎 新机 股票研究 /[Table_Date] 2025.07.08 杭叉集团(603298) [Table_Industry] 资本货物/工业 [Table_Invest] 评级： 增持 | ——杭叉集团跟踪报告 | | --- | | [table_Authors] 肖群稀(分析师) | 欧阳天奕(研究助理) | | | | --- | --- | --- | --- | | 021-38676666 | 021-38676666 | Table_CurPrice] [当前价格： | 21.59 | | 登记编号 S0880522120001 | S0880125042245 | | | 本报告导读： 杭叉集团拟通过控股子公司收购国自机器人，持续增强智能化业务布局，我们看好 未来公司无人叉车、具身智能机器人产品发展。 投资要点： | 风险提示。资产整合进度放缓。 | | --- | [Table_Market] 交易数据 | 52 周内股价区间（元） | 15.36-22.99 | | --- | --- | | 总市值（百万元） | 28,279 | | 总股本/流通A ...

无人物流车：L4 级自动驾驶率先落地场景 20250707 摘要 无人物流车行业正处于技术成熟和商业化拐点，2024 年初显增长势头， 极致家等企业即将上市，带动易控智驾、九十智能等软件算法公司在资 本市场表现。 城配物流是 L4 级自动驾驶商业化先锋领域，固定路线占比 85%，易于 实现 L4 级自动驾驶。5 立方无人物流车空载里程 150 公里，满足需求， 且成本因乘用车自动驾驶套件下降而大幅降低。 L4 级自动驾驶在城配物流中应用效果显著，人车比达 1:100，安全员托 管少，保险费大幅下降（从 2000 元/年降至 400 元），表明技术可行性 及应用价值。 无人物流车通过减少司机薪酬和配送成本，实现显著成本下降。新石器 在无锡中通网点实现约 59%的成本下降。90 的 Z5 车型裸车售价约为 5 万元，更易被市场接受。 政策法规积极推动无人物流车发展，中央政府降低物流成本，各地开放 路权。新石器和 90 分别获得超过 200 个城市的路权。国家邮政局也明 确提出深化人工智能技术应用。 城配物流是目前 L4 级自动驾驶最先实现商业化的重要领域之一。城配物流指的 是城市内部 10 至 100 公里范围内 ...

2016年和2020年，诺力接连出手，先后并购了国内领先的智能物流系统集成商无锡中鼎和欧洲知名的物流 自动化解决方案提供商法国Savoye。 这两次关键并购，补全了诺力智能物流帝国的核心拼图，使其一跃成为 具备从智能叉车到大型智能物流集成系统全链条解决方案能力的全球化企业。 2024年，诺力股份的营收规模 已逼近70亿元人民币，其传统的叉车制造业务与高速增长的智能物流系统集成业务形成了"双轮驱动"、平分 秋色的均衡格局。 更值得关注的是，诺力股份子公司中鼎智能已于今年 5月9日正式向香港联交所递交上市申请，标志着公司智 能物流业务的发展进入了新的资本赋能阶段。 从数据来看，诺力的智能物流技术早已走出实验室，在全球范 围内完成了超过2000个物流系统工程案例 ，服务的客户名单星光熠熠，包括LG化学、宁德时代、国药集团 等横跨多领域的行业巨头。诺力的重载无人搬运车在钢铁、医药、食品、铜箔等高要求行业稳定运行多年，经 受住了复杂严苛工业环境的考验。随着技术的持续进步，诺力智能化无人叉车的竞争力日益增强，正不断渗透 到更广阔、更通用的市场场景中，展现出强劲的市场潜力。 ▍ 黄金赛道上的三重困境与技术野望 近期，国内仓 ...

行 业 及 产 业 研究支持 苏萌 A0230122080001 sumeng@swsresearch.com 联系人 苏萌 (8621)23297818× sumeng@swsresearch.com 机械设备/ 通用设备 2025 年 07 月 06 日 证 券 研 究 证券分析师 王珂 A0230521120002 wangke@swsresearch.com 李蕾 A0230519080008 lilei@swsresearch.com 刘建伟 A0230521100003 liujw@swsresearch.com 研 究 / 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 行 业 叉车景气回升，AI 赋能无人化趋势 看好 ——叉车行业点评 本期投资提示： 行 业 点 评 报 告 - ⚫ 2025 年 5 月叉车内外销量均保持增长，体现下游景气度逐渐回升。根据中国工程机械 协会数据，2025 年 5 月我国叉车销量 12.35 万台，同比增长 11.8%，其中国内销量 7.91 万台，同比增长 9.3%，出口销量 4.43 万台，同比增长 16.6%。20 ...