证券研究报告·公司点评报告·环境治理 三峰环境（601827） 2024 年报点评：经营性业绩稳健增长，海外 设备订单持续突破 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 6027 | 5991 | 6577 | 7175 | 7696 | | 同比（%） | 0.06 | (0.59) | 9.78 | 9.10 | 7.25 | | 归母净利润（百万元） | 1166 | 1168 | 1264 | 1350 | 1423 | | 同比（%） | 2.33 | 0.20 | 8.20 | 6.82 | 5.39 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.70 | 0.70 | 0.76 | 0.81 | 0.85 | | P/E（现价&最新摊薄） | 12.26 | 12.24 | 11.31 | 10.59 | 10.05 | [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 证券分析 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company with a target price of 11.10 RMB [6]. Core Insights - The company achieved a revenue of 5.991 billion RMB in 2024, a year-on-year decrease of 0.59%, and a net profit attributable to shareholders of 1.168 billion RMB, an increase of 0.20% year-on-year, which was 7% lower than expectations due to reduced engineering construction revenue and increased credit impairment [1][2]. - The company expects rapid growth in heating capacity in 2025, with significant advantages in core waste incineration equipment, and anticipates over 800 million RMB in new overseas equipment contracts in 2024, indicating that international expansion will drive performance growth [1][2]. Summary by Sections Financial Performance - In Q4 2024, the company reported revenue of 1.473 billion RMB, a year-on-year decrease of 0.98% and a quarter-on-quarter increase of 6.30%, with a net profit of 158 million RMB, down 12.73% year-on-year and 54.01% quarter-on-quarter [1]. - The operating cash flow for 2024 was 2.054 billion RMB, a decrease of 13.42% year-on-year, while capital expenditure was 563 million RMB, down 68.72% year-on-year, resulting in a strong free cash flow of 1.491 billion RMB, an increase of 161% [3]. Growth Projections - The company forecasts revenues of 6.227 billion RMB in 2025, representing a growth of 3.95% year-on-year, and net profit of 1.219 billion RMB, a growth of 4.35% year-on-year [5]. - The expected EPS for 2025 is 0.73 RMB, with projected PE ratios of 15.2 times for 2025 based on strong overseas orders and robust free cash flow [4][5]. Market Position - The company signed nine contracts for incinerators and complete equipment supply in 2024, with a total design capacity of approximately 6,370 tons per day, primarily targeting international markets along the Belt and Road Initiative, with contracts exceeding 800 million RMB [2].

事件：公司发布2024 年年报，2024 年，公司实现营业收入59.91 亿元，同比下降0.59%；归母净利润 11.68 亿元，同比增长0.20%；扣非净利润11.55 亿元，同比增长1.54%。 核心观点： 主营业务稳健增长，单位垃圾发电量维持行业领先，运营效率持续优化。 海外业务加速推进，装备出口实现突破。2024 年，公司签署焚烧炉及成套设备供货合同9 项，处理规模 达6370 吨/日，其中，成功签署印度佐达浦尔、泰国Chokchai、泰国ChiangWang、越南北江、越南岘港 等"一带一路"沿线国际市场项目供货合同，合同总金额超过8 亿元，国际业务加速拓展。污水与直饮水 设备新签订单35 个，其中海外项目5 个，合同金额2.39 亿元。 盈利预测：我们预计公司2025-2027 年实现营业收入分别为62.94/66.76/71.25 亿元，同比增长 5.06%/6.08%/6.72%，归母净利润分别为13.37/14.70/16.19 亿元，同比增长14.48%/9.91%/10.15%，根据 2025 年3 月28 日收盘价，对应PE 分别为10.70/9.74/8.84 倍，EPS 分别为0. ...

Investment Rating - The report maintains an "Accumulate" rating for the company [1][11] Core Views - The company reported a provision for bad debts of 92.8 million in 2024, which negatively impacted profits. However, its waste incineration operations remain robust, maintaining industry-leading levels. The company is actively expanding its international business with ample overseas orders, and dividends are gradually increasing [2][11] Financial Summary - Revenue for 2023 was 6,027 million, with a slight decrease to 5,991 million in 2024, reflecting a year-on-year decline of 0.6%. Net profit attributable to the parent company was 1,166 million in 2023, slightly increasing to 1,168 million in 2024, a growth of 0.2% [4][11] - The earnings per share (EPS) for 2024 is projected to remain at 0.70, with expected increases to 0.73 in 2025 and 0.76 in 2026 [4][11] - The return on equity (ROE) is forecasted to decline from 11.2% in 2023 to 10.4% in 2024, and further to 9.8% by 2027 [4][11] Operational Highlights - The company achieved a waste processing volume of 15.08 million tons in 2024, a year-on-year increase of 7%. The sales volume of steam rose by 18% to 940,000 tons, with new steam sales contracts signed for 630,000 tons per year [11] - The company is leveraging industrial big data and machine learning technologies to enhance operational efficiency in waste incineration, leading the industry transformation [11] Capital Expenditure and Dividends - Capital expenditures were significantly reduced to 563 million in 2024 from 1,800 million in 2023. The cash dividend payout ratio increased to 35.07% in 2024, up from 33.79% in 2023 [11]

在国际市场，公司新设立国际事业部，充分发挥核心技术与全产业链优势，与跨国公司、央企等紧密合 作，全力开拓国际业务版图。积极响应"一带一路"倡议，为沿线发展中国家量身打造环保固废解决方 案，成功实现装备、技术与管理模式的输出，海外项目签约数量持续增长，国际化步伐显著加快。其 中，成功签署印度佐达浦尔、泰国Chokchai、泰国Chiang Wang、越南北江、越南岘港等国际项目供货 合同，合同总金额超过8亿元。 3月28日晚间，三峰环境（601827）披露2024年年报，公司实现营业收入59.91亿元，归母净利润11.68亿 元，扣非后净利润11.55亿元，剔除2023年、2024年一次性影响因素后，营业收入和净利润同口径分别 增长0.30%和7.08%。基本每股收益0.7元，拟向全体股东每10股派发现金红利2.45元(含税)。 报告显示，公司共有54个垃圾焚烧项目投入运营， 报告期内，垃圾总处理量、总发电量、上网电量、 销售蒸汽量均实现稳步增长。项目平均入厂吨垃圾发电量达428.8 度/吨，平均厂用电率控制在11.99%， 供热项目平均吨垃圾产汽量1.96吨，持续保持行业顶尖水平。 在其他固废处理方面，公司共 ...

重庆三峰环境集团股份有限公司 第三届监事会第二次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、监事会会议召开情况 重庆三峰环境集团股份有限公司（以下简称公司）第三届监事会第二次会议 （以下简称本次会议）于 2025 年 3 月 27 日在重庆市大渡口区建桥大道 3 号公司 206 会议室以现场及通讯结合方式召开，会议通知于 2025 年 3 月 17 日以书面、 电话、邮件等方式送达。本次会议应出席监事 5 人，实际出席监事 5 人。本次会 议由韩明先生主持，本次会议的召开程序符合《中华人民共和国公司法》《重庆 三峰环境集团股份有限公司章程》和《重庆三峰环境集团股份有限公司监事会议 事规则》等有关规定，会议表决结果合法有效。 | 证券代码：601827 | 证券简称：三峰环境 | | | 公告编号：2025-017 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：240410 | 债券简称：GK | 三峰 | 01 | | | 债券代码：241970 | 债券简称：GK | ...

| 证券代码：601827 | 证券简称：三峰环境 | | | 公告编号：2025-016 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：240410 | 债券简称：GK | 三峰 | 01 | | | 债券代码：241970 | 债券简称：GK | 三峰 | R1 | | | 债券代码：242083 | 债券简称：GK | 三峰 | 02 | | | 债券代码：242610 | 债券简称：GK | 三峰 | 03 | | 重庆三峰环境集团股份有限公司 第三届董事会第二次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、董事会会议召开情况 重庆三峰环境集团股份有限公司（以下简称"公司"）第三届董事会第二次 会议（以下简称"本次会议"）于 2025 年 3 月 27 日在重庆市大渡口区建桥大道 3 号公司 102 会议室以现场及通讯结合方式召开。本次会议出席董事 8 人，副董 事长、总经理司景忠先生因工作原因书面委托董事长廖高尚先生出席会议并代为 行使表决权。公司监事及高 ...

| 证券代码：601827 | 证券简称：三峰环境 | | | 公告编号：2025-018 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：240410 | 债券简称：GK | 三峰 | 01 | | | 债券代码：241970 | 债券简称：GK | 三峰 | R1 | | | 债券代码：242083 | 债券简称：GK | 三峰 | 02 | | | 债券代码：242610 | 债券简称：GK | 三峰 | 03 | | 重庆三峰环境集团股份有限公司 关于 2024 年度利润分配预案的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 每股分配比例：每 10 股派 2.45 元(含税)，本次利润分配不送红股，不 进行公积金转增股本。 本次利润分配以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，具体日 期将在权益分派实施公告中明确。 如在本公告披露之日起至实施权益分派股权登记日期间，因回购股份等 致使公司总股本或有权参与权益分派的股数发生变动的，公司拟维持每股分配比 例不 ...

重庆三峰环境集团股份有限公司 内部控制审计报告 | 一、内部控制审计报告…………………………………………第 | 1—2 | 页 | | --- | --- | --- | | 二、资质附件……………………………………………………第 | 3—8 | 页 | 目 录 内部控制审计报告 天健审〔2025〕8-154 号 重庆三峰环境集团股份有限公司全体股东： 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求，我 们审计了重庆三峰环境集团股份有限公司（以下简称三峰环境公司）2024 年 12 月 31 日的财务报告内部控制的有效性。 一、企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》《企业内部控制应用指引》以及《企业内部 控制评价指引》的规定，建立健全和有效实施内部控制，并评价其有效性是三峰 环境公司董事会的责任。 二、注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上，对财务报告内部控制的有效性发表 审计意见，并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷进行披露。 三、内部控制的固有局限性 内部控制具有固有局限性，存在不能防止和发现错报的可能性。此外，由于 情况的变化可能导致内部控制变得不恰当，或对 ...

重庆三峰环境集团股份有限公司 2024 年度财务审计报告 目 录 | 一、审计报告……………………………………………………… 第 1—6 | | 页 | | | --- | --- | --- | --- | | 二、财务报表……………………………………………………… 第 7—14 | | 页 | | | （一）合并资产负债表…………………………………………… | 第 | 页 | 7 | | （二）母公司资产负债表………………………………………… | 第 | 页 | 8 | | （三）合并利润表………………………………………………… | 第 | 页 | 9 | | （四）母公司利润表………………………………………………第 10 | | 页 | | | （五）合并现金流量表……………………………………………第 11 | | 页 | | | （六）母公司现金流量表…………………………………………第 12 | | 页 | | | （七）合并所有者权益变动表……………………………………第 13 | | 页 | | | （八）母公司所有者权益变动表…………………………………第 14 | | 页 | | 三、财务报表附注 ...