Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" with a target price set at 13.95 CNY, maintaining the rating for the next six months [5][10]. Core Insights - The company reported a significant increase in online revenue and improved profitability, with Q1 2024 revenue reaching 853 million CNY, a year-on-year increase of 11.34%, and net profit increasing by 37.20% to 176 million CNY [4][10]. - The growth in revenue was driven by the performance of Chinese cuisine seasonings and sausage products, with respective revenue contributions of 495 million CNY and 33 million CNY, reflecting year-on-year growth rates of 17.75% and 21.79% [4][10]. - The company is expected to continue its growth trajectory, with projected revenues of 3.65 billion CNY, 4.20 billion CNY, and 4.81 billion CNY for 2024, 2025, and 2026, respectively, representing growth rates of 15.95%, 15.01%, and 14.66% [10][12]. Financial Performance Summary - For Q1 2024, the company achieved a gross margin of 44.05% and a net margin of 20.90%, with both margins showing improvement compared to the previous year [9][10]. - The company’s total assets are projected to grow from 5.27 billion CNY in 2023 to 7.45 billion CNY by 2026, indicating a strong asset growth strategy [13][19]. - The earnings per share (EPS) is expected to increase from 0.43 CNY in 2023 to 0.73 CNY by 2026, reflecting a robust growth outlook [12][19].

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [6] Core Views - The company reported Q1 2024 revenue of 853 million (up 11.34%) and net profit attributable to the parent company of 176 million (up 37.2%) [6] - Revenue growth is driven by the food extract segment, while hot pot seasoning performance is weaker, impacting overall growth [6] - The company's gross margin increased by 3.4 percentage points to 44.05% in Q1, driven by lower raw material costs [6] - The company aims for a 15% year-on-year revenue growth and a 20% increase in net profit for 2024, with a baseline target of 10% growth from the employee stock ownership plan [6] Financial Performance Summary - Revenue is projected to grow from 3,149 million in 2023 to 4,755 million in 2026, with year-on-year growth rates of 17.0%, 15.4%, 15.1%, and 13.7% respectively [3][4] - Net profit attributable to the parent company is expected to increase from 457 million in 2023 to 775 million in 2026, with corresponding growth rates of 33.7%, 20.3%, 20.1%, and 17.5% [3][4] - The gross margin is forecasted to improve from 37.9% in 2023 to 39.3% in 2026 [3][4] - The company's P/E ratio is projected to decrease from 30.56 in 2024 to 19.18 in 2026, indicating potential valuation improvement [3][4] Cash Flow and Balance Sheet - Operating cash flow is expected to rise from 603 million in 2024 to 1,111 million in 2025, before declining to 529 million in 2026 [8] - Total assets are projected to grow from 5,274 million in 2024 to 8,245 million in 2026 [8] - The company's total liabilities are expected to increase from 872 million in 2024 to 979 million in 2026 [8]

天味食品：2024Q1 收入符合预期，盈利水平持续改善 太 平 证 券 股 份 有 公 证 券 研 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 天味食品：2024Q1 收入符合预期，盈利水平持续改善 P2 | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------|--------|--------|--------|--------| | | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 3,149 | 3,646 | 4,233 | 4,974 | | 营业收入增长率 (%) | 17.02% | 15.80% | 16.10% | 17.50% | | 归母净利（百万元） | 457 | 549 | 647 | 752 | | 净利润增长率 (%) | 33.65% | 20.17% | 17.90% | 16.21% | | 摊薄每股收益（元） | 0.43 | 0.52 | 0.61 | 0.71 | | 市盈率（PE） | 30.56 | 27.08 | 22.97 | 19.77 ...

| --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------|--------|---------------------------------|--------|--------| | [Table_MainProfit] 指标 / 年度 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | | 3148.56 3651.43 4222.76 4860.55 | | | | 增长率 | 17.02% | 15.97% | 15.65% | 15.10% | | 归属母公司净利润（百万元） | | 456.70 552.12 670.77 815.68 | | | | 增长率 | 33.65% | 20.89% | 21.49% | 21.60% | | 每股收益 EPS （元） | | 0.43 0.52 0.63 0.77 | | | | 净资产收益率 ROE | 10.58% | 11.88% | 13.31% | 14.84% | | PE | | 31 26 21 18 | | | ...

法律主体声明 ——天味食品（603317.SH）2024 年一季报点评 2024 年 4 月 26 日 增持（维持） 事件：天味食品发布 2024 年第一季度报告，公司实现营业收入 /归母净利润 8.53/1.76 亿元，同比+11.3%/+37.2%。 食萃营收实现较快增长，线上渠道表现优秀。1Q24 分产品来看，公司火锅调料 /中式菜品调料/香肠腊肉调料/其他分别实现营收 2.93/4.95/0.33/0.30 亿元，分 别同比+1.2%/ +17.8%/+21.8%/+11.5%。火锅调料营收增速放缓主要系行业竞 争加剧，渠道动销放缓，公司大红袍销量不及预期。中式菜品调料营收增长主要 系食萃并表后持续高增。1Q24 分销售渠道看，线下/线上渠道分别实现营收 7.19/1.32 亿元，分别同比+2.9%/+101.2%。线上渠道营收同比高增主要系食萃 业务延续较快的发展态势。1Q24 分地区看，东部/南部/西部/北部/中部地区分 别实现营业收入 1.56/0.87/3.11/0.80/ 2.17 亿元，分别同比+6.9%/ +11.2%/+23.4%/ +8.2%/+1.6%。 截至 24Q1 末，公司共 ...

华福证券 毛利大幅改善，利润弹性超预期释放。24Q1 公司实现毛利率 44.05%，同比/环比分别+3.44/3.75pcts，推测主要系油脂等原材料持续 下行以及公司产品结构优化带来毛利弹性。费用端，24Q1 公司销售费 用率为 17.02%，同比/环比分别+2.18/-1.44pcts；管理费用率 5.07%，同 比 / 环 比 分 别 -0.83/-0.48pct ； 研 发 费 用 率 1.05%, 同 比 / 环 比 分 别 -0.06/+0.50pct；财务费用率-0.27%，同比/环比分别+0.07/-0.01pct。销售 费用率增长推测主要系公司在新型电商等渠道加大投入，而管理及研发 费用率受益于规模效应稳步下行。此外公司 24Q1 投资收益实现 3437.86 万元，拉动整体盈利能力提升。综合以上，公司 24Q1 实现归母净利率 20.63%，同比/环比分别+3.89/+5.73pcts；扣非归母净利率 17.22%，同比 /环比分别+1.69/+3.78pcts，盈利能力大幅提升。 数据来源：公司公告、华福证券研究所 | --- | --- | |--------------------- ...

上 市 公 司 证 券 研 究 报 告 食品饮料 2024 年 04 月 25 日 天味食品 (603317) | --- | --- | |------------------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 04 月 25 日 | | 收盘价（元） | 13.47 | | 一年内最高/ 最低（元） | 17.53/10.02 | | 市净率 息率（分红 / 股价） | 3.2 - | | 流通 A 股市值（百万元） | 14269 | | 上证指数/深证成指 | 3052.90/9264.48 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | —— 24Q1 收入稳健增长 盈利持续提升 | --- | --- | |--------------------------------------------------------|-------------------------------| | | | | 基础数据 : | 2024 年 03 月 31 日 | | | | | 每股净资产（元） 资 ...

[Table_Header] 公司点评●调味发酵品Ⅱ 2024 年 04 月 26 日 ⚫ ⚫ | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------|-------|-------|---------------------------------|-------| | [Table_MainFinance] 2023 | | | 2024E 2025E | 2026E | | 营业收入(百万元) | | | 3148.56 3551.58 4091.42 4701.04 | | | 收入增长率（%） | | | 17.02 12.80 15.20 14.90 | | | 归母净利润（百万元） | | | 456.70 544.99 637.04 733.49 | | | 利润增速（%） | | | 33.65 19.33 16.89 15.14 | | | 摊薄 EPS(元) | | | 0.43 0.51 0.60 0.69 | | | PE | | | 31.42 26.33 22.53 19.56 | | | ...

天味食品（603317.SH）/食 品加工 证券研究报告/公司点评 2024 年 4 月 26 日 [Table_Industry] 请务必阅读正文之后的重要声明部分 公司点评 - 2 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------|-------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | 评级 | 说明 | | | 买入 | 预期未来 6~12 个月内相对同 ...

2024 年 04 月 26 日 公司研究 评级：增持(维持) [Table_Title] 产品升级，渠道优化，盈利水平再提升 ——天味食品（603317）2024 年一季报点评 最近一年走势 多品类贡献看点，渠道持续优化。分产品看，2024Q1 火锅底料/中 式调料/香肠腊肉调料（本文简称"冬调"）/其他产品分别实现营收 2.93/4.95/0.33/0.3 亿 元 ， 分 别 同 比 增 长 1.18%/17.75%/21.79%/11.51%，火锅料相较 2023Q4 恢复增长，但 需求仍有承压。中式调料延续较高增势，我们认为主要因食萃并表， 及公司小龙虾产品放量。冬调由于猪价仍处低位在 2023Q1 高基数 基础上仍实现快速增长。分渠道看，2024Q1 线下及线上渠道分别实 现营收 7.19/1.32 亿元，分别同比+2.94%/101.23%。公司兼顾渠道 发展速度及发展质量，继续推进"优商扶商"政策，全国经销商数 动 态 优 化 至 3183 家 ， 其 中 东 部 / 南 部 / 西 部 / 北 部 / 中 部 分 别 -1/+7/+24/-18/+6 家，线下稳步增长；线上受益于食萃并表实现翻 ...