证券研究报告·公司点评报告·环境治理 高能环境（603588） 2024 年半年报点评：资源化投产&恢复， 24H2 有望集中释放迎拐点 2024 年 08 月 26 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|---------|--------|----------|----------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 8774 | 10580 | 14325 | 16462 | 18737 | | 同比（ % ） | 12.11 | 20.58 | 35.39 | 14.92 | 13.82 | | 归母净利润（百万元） | 692.48 | 504.64 | 929.16 | 1,104.92 | 1,285.57 | | 同比（ % ） | (4.65) | (27.13) | 84.12 | 18.92 | 16.35 | | EPS- 最新 ...

环保 证 券 研 究 报 告 2024 年 08 月 23 日 高能环境 (603588) ——资源化项目盈利陆续兑现，公司拟大幅提升分红 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持）投资要点： ⚫ 事件：公司发布 2024 年中报，2024 年上半年公司营业收入 75.45 亿元，yoy +68.85%； 归母净利润 4.16 亿元，yoy -15.84%，主要受工程利润下滑及投资净收益下滑影响，业绩 表现符合预期。 ⚫ 资源化板块：核心项目投产及经营改善，带动板块业绩提升。24H1 公司资源化板块实现 收入 56.76 亿元，yoy +129%，但毛利率同比下降 2.9 个 ppts 至 8.76%，毛利润整体明 显增加，这主要得益于核心项目边际改善。1）江西鑫科：经过近一年的试运行与技改升 级，今年 4 月迎来全面投产，建设含铜及其它稀贵金属资源化产业链闭环，产能逐步提升 后销售产品收入同比大幅增加，上半年实现收入 28.14 亿元，扣非净利润 0.84 亿元；2） 重庆耀辉：经过近半年技改升级，今年 2 月完成技改升级，进一步提升处理高含杂物料能 力，在原料市场萎缩、市场竞争激烈的情况下拓宽可利用原料范 ...

股 票 研 究 国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 股票研究 /[Table_Date] 2024.08.23 2024 年中报点评 [table_Authors]徐强(分析师) 010-83939805 xuqiang@gtjas.com 登记编号S0880517040002 邵潇(分析师)于歆(分析师) 0755-23976520021-38038345 shaoxiao@gtjas.comyuxin024466@gtjas.com S0880517070004S0880523050005 本报告导读： 2024H1 公司业绩基本符合预期，固危废资源化利用主要项目经营正常，利润顺利释 放。经营活动现金流转正，中期现金分红比例 121%。 投资要点： 公 司 更 新 报 告 资源化板块利润顺利释放，中期高分红 高能环境(603588) 其他公用事业 [Table_Industry] /公用事业 | --- | --- | --- | |--------------------------------|-------- ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 高能环境(603588.SH) 2024 年 08 月 23 日 | --- | --- | |----------------------------------------|---------------------| | 高能环境（ 买入（维持） | 603588.SH ）： 24H1 | | 收入同比增加 所属行业：环保 / 环境治理 | 69% ，期待资源化 | | 当前价格 ( 元 ) ： 4.51 | | | 证券分析师 | 项目利润释放 | | 郭雪 | | 资格编号：S0120522120001 邮箱：guoxue＠tebon.com.cn 卢璇 资格编号：S0120524050004 邮箱：luxuan＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 -57% -46% -34% -23% -11% 0% 11% 2023-08 2023-12 2024-04 2024-08 高能环境 沪深300 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------|--------|-- ...

2024 年半年度报告 公司代码：603588 公司简称：高能环境 北京高能时代环境技术股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 230 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人凌锦明、主管会计工作负责人孙敏及会计机构负责人（会计主管人员）孙敏声明： 保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 2024年8月22日，公司召开第五届董事会第三十次会议，审议通过《公司2024年半年度利润分 配预案》：以实施权益分派股权登记日登记的总股本扣减公司拟回购注销的限制性股票（ 11,840,000股）为基数，向公司全体股东每10股派发现金红利人民币3.30元（含税）,剩余未分配 利润结转以后年度；不进行资本公积金转增股本，不送红股。 截至本报告披露日，公司总股本1,535,074,457股，扣减公司拟回购注销的限制 ...

图 30：公司金属&非金属资源化项目分布情况（截至 2023 年） 资料来源：公司 2023 年年报，德邦研究所 19 / 28 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 项目不断升级，技改提升生产效率，降低能耗。对于危废资源化企业来说， 资源化效率会随着收料地、收料季节不同而存在波动性，因此要求公司不断对自 身项目进行技术升级和改造。以高能鹏富为例，2021 -2023 年，高能鹏富先后完 成了熔炼系统、烘干系统、烟气超低系统、富氧侧吹熔炼系统等改造流程，实现产 能和处理能力提升的同时降低废渣含金属量，2023 年还针对江西鑫科的高含镍物 料进行技术改造，研发生产出特供江西鑫科的铜阳极板，实现上下游产业协同。 目前危废行业市场格局分散，大量中小企业处理能力单一、资金、技术和资质不 占优势，公司有望凭借多年行业积淀和资金优势，通过对项目持续进行技术升级 提升竞争力。 公司首次覆盖 高能环境（603588.SH） 资料来源：《高能环境发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易 报告书》，公司年报，德邦研究所 资料来源：《高能环境发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易 报告书》，公司年报，德邦研 ...

维度一：高能环境的核心竞争力体现在哪里？ [Table_Title] 如何看待高能环境的核心竞争力和边际变化？ 请阅读最后评级说明和重要声明 市场表现对比图(近 12 个月) 高能环境（603588.SH） cjzqdt11111 2）全产业链：截至 2024Q1 末公司项目核准危废处理牌照合计约 78.5 万吨/年；在建项目珠海 新虹拟申请危废牌照 19.80 万吨/年；目前也形成了含铜物料、含铅物料、含镍物料 3 个综合闭 环回收链条，是国内为数不多的具备前后端一体化处理能力的资源化利用企业。 2）铜金银等金属价格上涨对公司 Q2-Q3 业绩锦上添花。截至 2023 年底公司存货账面价值约 49.3 亿元，主要为原材料和在产品，考虑到目前的铜价、金价、银价较去年 Q4 均有明显的上 涨，购销时间差的存在也意味着公司的单吨加工利润预计在目前有明显增厚（测算详见正文）； 当然，公司对于成本的结算通常采用按月加权平均记账；公司也会采用部分套保措施来对冲金 属价格的波动。 请阅读最后评级说明和重要声明 1、管理机制：果断而清晰的战略转型，全面的激励考核机制 2）全面的激励考核机制。 资料来源：Wind，长江证券研 ...

本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户未经长江证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担长江证券保留追究其法律责任的权利 各位投资者晚上好各位投资者晚上好欢迎参加由长江环保团队举办的关于高能环境跟踪汇报的电话会议我是长江环保行业分析师贾少波今天的话我们给各位投资者汇报一下我们关于高能环境的一些核心的观点 我们在上周的时候也是参加了高能环境组织的关于公司非常重要的一个维废资源化项目将期新科的一个参观和调研今天的话结合这个项目的调研情况来更新一下高能环境的目前的一个进展 首先在介绍今天的主要的两个内容之前的话,大概来介绍一下高能环境目前的业务的构成。公司的话,其实最早的时候做的业务是做环境修复的工程的业务。在2015年左右开始通过并购和资金的方式做了垃圾肥皂的运营业务,还有微飞电话的板块。 并且在2020年左右的话把威飞资源化做成了一个公司的未来的发展战略中心公司的后续的主要的业绩的增长点也是主要来自于威飞资源化这个板块所以目前的话主要是形成了这三大的业务方向 关于温废加化这板块的话它的核心的商业模式是 ...

本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户未经长江证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担长江证券保留追究其法律责任的权利 各位投资者晚上好各位投资者晚上好欢迎参加由长江环保团队举办的关于高能环境跟踪汇报的电话会议我是长江环保行业分析师贾少波今天的话我们给各位投资者汇报一下我们关于高能环境的一些核心的观点 我们在上周的时候也是参加了高能环境组织的关于公司非常重要的一个维肺资源化项目将近新科的一个参观和调研今天的话结合这个项目的调研情况来更新一下高能环境的目前的一个进展 首先在介绍今天的主要的两个内容之前的话大概来介绍一下高能环境目前的业务的构成公司的话其实最早的时候做的业务是做环境修复的工程的业务在2015年左右开始通过并购和资建的方式做了垃圾肥皂的运营业务还有微飞电话的板块 并且在2020年左右把威飞资源化做成了一个公司的未来的发展战略中心公司的后续的主要的业绩的增长点也是主要来自于威飞资源化这个板块所以目前的话主要是形成了这三大的业务方向 关于温废加化这板块的话它的核心的商业模式是赚取一个盈利的加 ...

国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 [Table_Industry] 公用事业 [table_Authors 徐强](分析师) 邵潇(分析师) 于歆(分析师) 010-83939805 0755-23976520 021-38038345 xuqiang@gtjas.com shaoxiao@gtjas.com yuxin024466@gtjas.com 登记编号 S0880517040002 S0880517070004 S0880523050005 [Table_Market] 交易数据 52 周内股价区间（元） 4.72-10.06 总市值（百万元） 10,560 总股本/流通A股（百万股） 1,537/1,523 流通 B 股/H 股（百万股） 0/0 证 券 研 究 报 告 静待资源化业务利润释放 2024.04.26 基本面拐点已至，资源化业务经营改善 2024.04.02 经营稳健，期待资源化产能持续释放 2023.10.30 产能顺利释放，管理优势突出 2023.08.29 经营稳健，资源化业务积极开拓 ...