证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 高能环境(603588) 投资评级 —— 上次评级 [Table_Author] [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 邮 箱：guoxue @cindasc.com 吴柏莹 环保行业分析师 执业编号：S1500524100001 邮 箱：wuboying@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title] 环保工程板块及计提减值拖累公司业绩，资源 化板块盈利能力稳步提升 [Table_ReportDate] 2025 年 03 月 25 日 [Table_S 事件：2025 ummar年y]3 月 20 日高能环境发布 2024 年度报告，2024 年公司实现 营业收入 145 亿元，同比增长 37.0 ...

证券研究报告 公司研究 上次评级 [Table_Author] [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 郭雪 环保联席首席分析师 执业编号：S1500525030002 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 高能环境(603588) 投资评级 —— 邮 箱：guoxue @cindasc.com 吴柏莹 环保行业分析师 执业编号：S1500524100001 邮 箱：wuboying@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title] 环保工程板块及计提减值拖累公司业绩，资源 化板块盈利能力稳步提升 [Table_ReportDate] 2025 年 03 月 25 日 [Table_S 事件：2025 ummar年y]3 月 20 日高能环境发布 2024 年度报告 ...

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 被担保人名称： 杭州高能时代新材料科技有限公司（以下简称"杭州新材料"）， 证券代码：603588 证券简称：高能环境 公告编号：2025-025 北京高能时代环境技术股份有限公司 关于为全资子公司、控股子公司及控股孙公司 提供担保的公告 杭州高能结加包装材料科技有限公司（以下简称"结加包装"）， 濮阳高能生物能源有限公司（以下简称"濮阳高能"）， 湖北高能鹏富环保科技有限公司（以下简称"高能鹏富"）， 靖远高能环境新材料技术有限公司（以下简称"靖远高能"），均非上市公 司关联人。 本次担保金额及已实际为其提供的担保余额： 本次为杭州新材料担保金额不超过人民币 800 万元，为新增授信担保额度； 本次为结加包装担保金额不超过人民币 1,000 万元，为新增授信担保额度； 本次为濮阳高能担保金额不超过人民币 1,000 万元，为新增授信担保额度； 本次为高能鹏富担保金额不超过人民币 7,000 万元，为新增授信担保额度； 本次为靖远高能担保金额不超过人民币 3,00 ...

证券研究报告·公司点评报告·环境治理 高能环境（603588） 2024 年报点评：工程拖累业绩，重视再生资 源的资源价值 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 10580 | 14500 | 16300 | 18699 | 21018 | | 同比（%） | 20.58 | 37.04 | 12.42 | 14.71 | 12.40 | | 归母净利润（百万元） | 504.64 | 481.82 | 631.61 | 753.76 | 912.75 | | 同比（%） | (27.13) | (4.52) | 31.09 | 19.34 | 21.09 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.33 | 0.32 | 0.41 | 0.49 | 0.60 | | P/E（现价&最新摊薄） | 19.11 | 20.01 | 15.27 | 12.79 | 10.56 | [Table_Tag] [ ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [5][7]. Core Views - The company achieved rapid revenue growth in 2024, with total revenue reaching 14.5 billion yuan, a year-on-year increase of 37.0%. However, the net profit attributable to shareholders slightly decreased to 480 million yuan, down 4.5% year-on-year, primarily due to the impact of national investment on the environmental engineering segment and goodwill impairment related to acquisitions [1][5]. - The solid waste and hazardous waste resource utilization segment saw significant revenue growth, totaling 11.14 billion yuan, up 72.2% year-on-year, with a gross margin of 9.1%. The environmental operation service segment also experienced a revenue increase of 6.3% year-on-year, while the environmental engineering segment's revenue dropped by 34.3% [2][5]. - The company's overall gross margin decreased to 14.4%, down 3.8 percentage points year-on-year, mainly due to a significant decline in the gross margin of the environmental engineering segment. However, the company improved its expense control, with total expense ratio decreasing by 2.9 percentage points [3][5]. Business Segments Summary - The company has established a comprehensive industrial chain for resource recovery, enhancing profitability through multi-metal extraction. The copper, lead, and nickel industrial chains have been integrated, allowing for efficient resource recovery and processing [4][5]. - The copper industrial chain has seen improvements in operations and profitability, while the lead industrial chain has optimized product structure and expanded raw material types. The nickel industrial chain's second phase project has significantly enhanced the company's competitive edge in precious metal recovery [4][5]. Financial Forecast - The company is positioned as a leading player in the solid waste disposal sector, with significant advantages in metal enrichment and technology. The forecast for net profit attributable to shareholders is 680 million yuan in 2025, 810 million yuan in 2026, and 940 million yuan in 2027, with corresponding P/E ratios of 14.1, 11.9, and 10.2 times [5][6].

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 03 21 年 月 日 高能环境（603588.SH） 收入快速增长，资源化产业链完善望提升盈利能力 2024 年营收快速增长，归母净利润略有下降。公司 2024 实现营收 145.0 亿元， 同比+37.0%，主要系金属资源化板块产能逐步释放，销售收入增长所致；实现归 母净利润 4.8 亿元，同比-4.5%，主要系环保工程板块受国家投入的影响，利润同 比大幅度下滑，以及报告期对贵州宏达等并购子公司的商誉计提减值所致。 固废危废资源化收入大幅增长，环保工程收入利润降幅明显。分业务来看，2024 年公司固废危废资源化利用板块合计营收 111.4 亿元，同比+72.2%，毛利率 9.1%，同比+0.9pct，江西鑫科、靖远高能、高能鹏富通过工艺改进、技术升级、 加快周转，收入同比增长；金昌高能二期项目投产运营，盈利能力增加；非金属资 源化板块新增中鑫宏伟子公司，同比业绩提升明显；环保运营服务板块合计营收 17.3 亿元，同比+6.3%，毛利率 49.9%，同比+3.4pct，主要系运营的垃圾发电项 目通过技术改造提升/优化内部管理等措施降本增效效 ...

报告要点 [Table_Summary] 高能环境发布 2024 年年报，全年实现营收 145.0 亿元，同比增 37.04%；归母净利润 4.82 亿 元，同比降低 4.52%。目前重要危废资源化项目技术工艺已打通；环境工程利润占比降低，后 续拖累有限；经营现金流净额大幅好转；2024 年实施大额现金分红。2025 年重点关注资源化 项目盈利性提升情况，以及铋锑锡等金属价格上涨带来的业绩弹性。 分析师及联系人 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨高能环境（603588.SH） [Table_Title] 高能环境 2024 年报点评：固危废资源化营收高 增，关注项目盈利提升进度 %% %% research.95579.com 1 [Table_Author] SAC：S0490517090001 SAC：S0490518070001 SAC：S0490520070003 SAC：S0490524080004 SFC：BUV415 SFC：BUZ393 徐科 任楠 贾少波 李博文 盛意 高能环境（603588.SH） cjzqdt11111 [Table_Titl ...

证券研究报告 高能环境 (603588 CH) 减值/环保工程拖累净利，分红及回购 合计占比高达 126% | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 3 月 | 20 日│中国内地 | 废物管理 | 公司公布 2024 年业绩：实现收入 145.00 亿元，同比+37.0%；归母净利 4.82 亿元，同比-4.5%，低于我们 4Q24 业绩前瞻预期的 2024E 归母净利润 5.05-6.50 亿元，主要系：1）公司计提信用减值/资产减值损失 5582 万元/1.22 亿元，其中主要对经营效益较差的贵州宏达等并购子公司计提商誉减值 7384 万元；2）环保工程板块受竞争加剧影响，毛利润同比大幅下降 4.23 亿元（-66.8%yoy）。公司 2024 年经营现金流改善显著，DPS 约 0.4 元/股， 现金分红及回购金额合计 6.09 亿元，占归母净利润比例高达 126%。考虑 公司运营化转型过程中工程业务效益仍将大幅下降，我们下调公司 2025/2026 年工程收入 68.9%/75.2%，从而下调归母净利润 18.2%/23.0%， ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨高能环境（603588.SH） [Table_Title] 高能环境 2024 年报点评：固危废资源化营收高 增，关注项目盈利提升进度 报告要点 [Table_Summary] 高能环境发布 2024 年年报，全年实现营收 145.0 亿元，同比增 37.04%；归母净利润 4.82 亿 元，同比降低 4.52%。目前重要危废资源化项目技术工艺已打通；环境工程利润占比降低，后 续拖累有限；经营现金流净额大幅好转；2024 年实施大额现金分红。2025 年重点关注资源化 项目盈利性提升情况，以及铋锑锡等金属价格上涨带来的业绩弹性。 分析师及联系人 [Table_Author] 徐科 任楠 贾少波 李博文 盛意 SAC：S0490517090001 SAC：S0490518070001 SAC：S0490520070003 SAC：S0490524080004 SFC：BUV415 SFC：BUZ393 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 其中，Q4 营收 30.49 亿元，同比降低 1.34%；归母净利润-0.79 亿 ...

| | | | 一、审计报告……………………………………………………… 第 | 1—7 页 | | --- | --- | | 二、财务报表……………………………………………………… 第 | 8—16 页 | | （一）合并资产负债表…………………………………………… | 第 8 页 | | （二）母公司资产负债表………………………………………… | 第 9 页 | | （三）合并利润表…………………………………………………第 | 10 页 | | （四）母公司利润表………………………………………………第 | 11 页 | | （五）合并现金流量表……………………………………………第 | 12 页 | | （六）母公司现金流量表…………………………………………第 | 13 页 | | （七）合并所有者权益变动表………………………………第 14—15 | 页 | | （八）母公司所有者权益变动表…………………………………第 | 16 页 | | 三、财务报表附注……………………………………………… 第 | 17—144 页 | | 四、附件………………………………………………………… 第 145—148 | 页 ...