执业证书编号：S0740523030001 Email：zhangxiao06@zts.com.cn 执业证书编号：S0740523070001 Email：zouwj@zts.com.cn | 基本状况 | | --- | 家居用品 | 总股本(百万股) | 609.15 | | --- | --- | | 流通股本(百万股) | 609.15 | | 市价(元) | 66.10 | | 市值(百万元) | 40,264.98 | | 流通市值(百万元) | 40,264.98 | 1、《收入仍有承压，盈利改善显著》 2024-10-31 2、《短期业绩承压，毛利率进一步提 升》2024-09-02 欧派家居（603833.SH） 证券研究报告/公司点评报告 2025 年 05 月 06 日 | 公司盈利预测及估值 | 买入（维持） | 评级： | 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | -- ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 欧派家居(603833) 投资评级 上次评级 [Table_Author] 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮 箱： jiangwenqiang@cindasc.com 相关研究 [Table_OtherReport] 欧派家居：盈利能力稳步提升，国补 效果逐步体现 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 [Table_Title] 欧派家居：国补效果展现，供应链改革成果显 著，龙头担当可敬 [Table_ReportDate] 2025 年 05 月 05 日 [Table_Summary] 事件：公司发布 25Q1 业绩。25Q1 公司实现收入 34.47 亿元（同比-4.8%）， 归母净利润 3.08 亿元（同比+41.3%），扣非归母净利润 2.66 亿元（同比 +86.2%），Q1 收入显著改善、利润增速靓丽，我们预计主要系国补贡献陆 续体现、供 ...

[Table_Title] 欧派家居：国补效果展现，供应链改革成果显 著，龙头担当可敬 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 欧派家居(603833) 投资评级 上次评级 [Table_Author] 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮 箱： jiangwenqiang@cindasc.com 相关研究 [Table_OtherReport] 欧派家居：盈利能力稳步提升，国补 效果逐步体现 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 [Table_ReportDate] 2025 年 05 月 05 日 [Table_Summary] 事件：公司发布 25Q1 业绩。25Q1 公司实现收入 34.47 亿元（同比-4.8%）， 归母净利润 3.08 亿元（同比+41.3%），扣非归母净利润 2.66 亿元（同比 +86.2%），Q1 收入显著改善、利润增速靓丽，我们预计主要系国补贡献陆 续体现、供 ...

2025年4月30日，欧派家居(603833.SH)发布2025年第一季报。截至2025年4月30日，共有40个机构投资 者披露持有欧派家居A股股份，合计持股量达4644.27万股，占欧派家居总股本的7.62%。其中，前十大 机构投资者包括香港中央结算有限公司、中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品-005L-CT001 沪、中国人寿保险股份有限公司-分红-个人分红-005L-FH002沪、中国人寿保险股份有限公司-万能-国寿 瑞安、全国社保基金一零九组合、中国农业银行股份有限公司-易方达消费行业股票型证券投资基金、 易方达基金管理有限公司-社保基金1104组合、全国社保基金一一五组合、广发大盘成长混合、易方达 裕鑫债券A，前十大机构投资者合计持股比例达6.95%。相较于上一季度，前十大机构持股比例合计上 涨了0.46个百分点。 公募基金方面，本期较上一期持股增加的公募基金共计5个，包括中信建投价值增长A、易方达裕鑫债 券A、创金合信医药消费股票A、太平丰润一年定开债券发起式、华泰保兴健康消费A，持股增加占比 达0.18%。本期较上一季度持股减少的公募基金共计9个，主要包括广发大盘成长混合、华商乐享互联 ...

2024年公司实现营收189.25亿元，同比下降16.93%；归母净利润25.99亿元，同比下降14.38%。 4月25日，定制家居头部企业欧派家居（603833）发布了2024年年度报告（以下简称"报告"）。 报告显示，欧派家居遭遇公司成立30年来最冷的"业绩寒冬"——2024年公司实现营收189.25亿元，同比 下降16.93%；归母净利润25.99亿元，同比下降14.38%；基本每股收益4.29元；拟向全体股东每股派发 现金红利2.48元（含税）。 报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额54.99亿元，同比增长12.73%；境外收入3.2亿元，同比增 长34.42%。 尽管经营现金流、境外收入有所增长，但营收和净利的下滑仍然引发了市场对其经营状况的广泛关注。 主营产品营收下滑明显 境外销售持续增长 欧派家居自成立之初，从整体橱柜起步，逐步拓展至卫浴、衣柜、门墙等多品类布局。2024年，各主要 业务板块均面临着不同程度的挑战。 据了解，2024年，欧派家居主营业务收入占营业收入的比例为96.96%，其中：从产品角度看，整体厨 柜和衣柜及配套家具产品销售收入是公司主营业务收入的主要来源，但是两大营收支柱业 ...

公 公司点评 司 一季度利润增长超 40%，今年业绩向好可期待 研 ——欧派家居(603833)2025 年一季报点评 | 究 分析师： 袁艺博 SAC NO： S1150521120002 年 | | --- | | 2025 | | 04 | | 月 | | 30 日 | 轻工制造-------定制家居 证券分析师 袁艺博 yuanyb@bhzq.com 022-23839135 | 上次评级： | 增持 | | --- | --- | | 最新收盘价： | 64.92 | 研 评 善，期待今年逐步复苏——欧 派家居（603833）事件点评 评 2024.10.29 盈利预测与评级 2025.01.20 单季度经营边际有改善，期待 后续逐步复苏——欧派家居 （603833）2024 年三季报点 公司作为行业龙头，大家居战略深化推进，并持续提升经营质量。在中性情 景下，我们维持公司 2025-2027 年 EPS 为 4.54 元/4.84 元/5.17 元的预测，对 应 2025 年 PE 为 14.31 倍，高于可比公司均值，但考虑到公司为行业龙头企 业，可享有一定估值溢价，故维持"增持"评级。 风险提 ...

证券研究报告 | 公司点评 | 家居用品 ——欧派家居 25Q1 评报告 投资要点 ❑ 欧派家居发布 2025 年一季报 1、25Q1 收入 34.47 亿（同比-4.8%，下同），归母净利 3.08 亿（+41.29%），扣非 净利 2.66 亿（+86.16%）。 一季度利润率超预期来自：1）毛利率同比提升 4.31pct；2）管理+研发费用率同 比-0.68pct，公司自 24 年 Q3 开始多维度降本增效、利润导向，因此 25Q1 对比 24Q1 有明显的盈利能力增强。 2、25Q1 账上合同负债 29亿（24 年底为 19.64 亿，24Q1 为 10.8 亿），同比环比均 有大幅增长，我们认为主要系自 24 年 Q4 以旧换新补贴活动开启后，公司总部对 政策快速响应、经销商队伍的坚定执行、抢占市场份额的成果，在 25Q2 转为为 业绩的势能大。 ❑ Q1 零售业务显著恢复、大宗有所拖累 1）零售：25Q1 经销店收入 25.86 亿（-1%，24Q4 为-23%）、直营店 1.64 亿 （+10%，24Q4 为-5%），环比显著修复，我们预计表现 Q2 更优。25Q1 门店总 数 7729 家（较 ...

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2025 年 04 月 30 日 [Table_Title] 大家居效果显现，一季度业绩超预期 [Table_Title2] 欧派家居(603833) | [Table_DataInfo] 评级： | 买入 | 股票代码： | 603833 | | --- | --- | --- | --- | | 上次评级： | 买入 | 52 周最高价/最低价： | 79.53/40.03 | | 目标价格： | | 总市值(亿) | 395.46 | | 最新收盘价： | 64.92 | 自由流通市值(亿) | 395.46 | | | | 自由流通股数(百万) | 609.15 | [Table_Summary] 事件概述 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 分析判断: ► 深化改革，夯实内功，效果初显 2024 年全国新建住宅销售面积、竣工面积、新开工面积同比均为双位数降幅，对下游家居行业需求产生明显不利 影响外加公司处于变革阵痛期，2024 年公司主要产品收入表现有所下滑。具体看 2024 年公司厨柜、衣柜及配套 家具产品、卫浴、木门分别实现收入 54.49 ...

事件概述 公司发布2024 年年报及2025 年一季报：2024 年公司实现营业收入189.25 亿元，同比-16.93%（在市场 需求收缩、行业生态加速重构、内卷式竞争加剧等多重因素叠加影响下，收入同比下滑）；归母净利润 25.99 亿元，同比-14.38%， 扣非归母净利润23.16 亿元， 同比-15.65%。单季度看，2024Q4/2025Q1 公 司分别实现营收50.46/34.47 亿元，分别同比-18.8%/-4.8%；归母净利润分别为5.68/3.08 亿元，分别同 比-21.71%/+41.29%；扣非后归母净利分别为5.53/2.66 亿元，分别同比+1.43%/+86.16%。2025 年分红： 公司拟向全体股东每股派发现金红利2.48 元（含税），合计总金额15.02 亿元，派息率达到57.7%。 分析判断: 深化改革，夯实内功，效果初显 比仅小幅提升。具体看期间费率21.78%（-2.66pct），其中销售费率11.70%（+0.11pct）；管理费率 8.96%（+0.77pct）；财务费率-3.64%（-2.09pct）；研发费率4.76%（-1.45pct）。综合作用下净利率 ...

公司发布 2024 年报及 2025 一季报 25Q1 公司实现收入 34.47 亿元，同比-4.80%，归母净利润 3.08 亿元，同比 +41.29%，扣非归母净利润 2.66 亿元，同比+86.16%； 24 年公司实现收入 189.25 亿元，同比-16.93%，归母净利润 25.99 亿元， 同比-14.38%，扣非归母净利润 23.16 亿元，同比-15.65%； 公司报告 | 年报点评报告 欧派家居（603833） 证券研究报告 纵深推进"大家居"把握行业发展方向 多品类全渠道推进大家居发展战略，品牌矩阵理顺 分产品，①24 年橱柜收入 54.50 亿，同比-22.48%，毛利率 35.62%，同比 +1.29pct；②24 年衣柜及配套品收入 97.91 亿元，同比-18.06%，毛利率 39.42%，同比+2.91pct；③24 年卫浴收入 10.87 亿元，同比-3.60%，毛利率 27.75%，同比+1.83pct；④24 年木门收入 11.35 亿元，同比-17.66%，毛利 率 25.68%，同比+4.21pct。 分渠道，①24 年经销收入 140.42 亿元，同比-20.10%， ...