千原证券 汽车/汽车零部件 公 司 研 究 从汽车内饰专家到中高端汽车座椅自主破局者 继峰股份（603997.SH） 2024 年 09 月 24 日 ——公司深度报告 投资评级：买入（维持） 任浪（分析师） renlang@kysec.cn 证书编号：S0790519100001 国内汽车座椅龙头，座椅业务放量+格拉默盈利修复可期 公司是全球汽车座椅头枕细分龙头，2019 年收购商用车座椅龙头格拉默，成为 Tier 1 汽车座椅总成供应商。得益于格拉默的赋能、公司在研发领域的持续投入 和客户的稳健拓展，乘用车座椅订单充足并持续放量，规模效应将凸显，业绩确 定性较强。此外，随着美国 TMD 的出售（2024 年利润端暂时承压）、格拉默进 入深度整合和钢材价格回落，格拉默利润有望得到修复，因此我们预计 2024-2026 年归母净利润分别为 0.63/8.11/12.99 亿元，对应 EPS 分别为 0.05/0.64/1.03 元/股， 当前股价对应 2024-2026 年 PE 分别为 237.8/18.5/11.5 倍，维持"买入"评级。 乘用车座椅千亿赛道，公司把握机遇成功实现破局 汽车座椅为汽车单车价 ...

证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2024 09 24 年 月 日 继峰股份（603997.SH） TMD 剥离事宜落地，轻装上阵增强成长确定性 事件。公司控股子公司 Grammer Aktiengesellschaft 拟以 4000 万美元的 初始交易价格向 APC parent, LLC 出售 Toledo Molding & Die,LLC.100% 股权。 TMD 剥离落地，轻装上阵增强未来成长确定性。为聚焦主业，提升公司 的核心竞争力，公司拟将 TMD LLC100%股权进行出售。具体看，1）交易 标的：TMD LLC 主要产品为汽车定制塑料模塑部件等，2023 年收入 18.5 亿元，净利润-2.6 亿元，截至 2024/8/31，净资产为 5 亿元；2）买方： APC LLC 为 FBG LLC 控股子公司，其中 FBG LLC 主要产品为雨刷器、燃油 泵、火花塞、过滤器等产品；3）交易影响：公司预计将亏损 2.8 亿-3.8 亿 人民币。我们预计剥离亏损子公司 TMD 后，公司将有效提升格拉默美洲 区盈利能力及经营效率，业绩释放拐点愈加明朗。 座椅在手项目充沛，剑指全球座 ...

[Table_Finance1] 2024 年 09 月 23 日 继峰股份(603997.SH) 公司快报 TMD 计划剥离，海外轻装上阵 事件：2024 年 9 月 22 日公司发布公告，公司拟同意格拉默将 TMD LLC100% 股权以 4,000 万美元的初始交易价格出售给 APC LLC，据公司初步核算， 预计公司亏损金额为 2.8 亿-3.8 亿人民币。交割完成后，有利于改善格拉 默美洲区域的盈利能力和财务状况，从而提升公司整体盈利水平。 TMD 剥离后北美显著减亏，海外或将持续盈利 2018 年格拉默 2.96 亿美元收购 TMD， 2020/2021/2022/2023 年 TMD 收入 分别为 15.9/14.9/20.4/18.5 亿元，利润分别为+0.98/-3/-12.2/-2.6 亿 元，2023 年末 TMD 净资产为-1.7 亿元（2024 年 8 月净资产为 5 亿元，预 计差额主要为 TMD 对格拉默的欠款转化成格拉默对 TMD 的投资）。2023 年 格拉默北美收入为 6.22 亿欧元，EBIT 为-0.51 亿欧（TMD 净利润约为-0.34 亿欧元），北美亏损主要是因为 ...

上 市 公 司 汽车 证 券 研 究 报 告 2024 年 09 月 2 日 继峰股份 (60997 ) ——TMD 剥离落地轻装上阵，看好长期业绩成长确定性 | --- | --- | --- | |-----------------------------|---------|------------------------| | 市场数据： | 2024 | 年 09 月 20 日 | | 收盘价（元） | | 11.50 | | 一年内最高/最低（元） | | 15.54/9.41 | | 市净率 | | 2.8 | | 息率（分红/股价） | | | | 流通 A 股市值（百万元） | | 1,410 | | 上证指数 / 深证成指 | 2,76.81 | /8,075.14 | | --- | --- | |-------------------------------|------------------------------| | | | | | | | 基础数据 : | 2024 年 06 月 0 日 | | 每股净资产（元） | 4.18 | | 资产负债率 % | 71.27 | | ...

证券研究报告 资料来源：Wind 继峰股份 (603997 CH) TMD 宣布剥离，格拉默北美轻装上阵 华泰研究 公告点评 2024 年 9 月 22 日│中国内地 汽车零部件 投资评级(维持): 目标价(人民币): 格拉默北美区子公司 TMD 宣布剥离，格拉默北美有望轻装上阵 9 月 22 日公司发布公告，公司控股子公司格拉默拟以 4000 万美元的初始 交易价格向 APC LLC 出售 TMD 100%的股权。本次交易预计会对公司 2024 年度报表产生重大影响，预计亏损 2.8-3.8 亿人民币，但也会增加格拉默一 次性现金流入，减少公司在 TMD 进一步资源投入，同时改善格拉默美洲区 盈利能力和财务状况。考虑到本次剥离影响，我们主要下调公司 24 年预测， 预计 24-26 年 EPS 分别为 0.05、0.74、1.08 元（前值 2024-2026 年 0.24、 0.73、1.08 元）。可比公司 2025 年 iFind 一致预期 PE 均值为 15.9 倍，考 虑公司未来业绩有高成长性，给予其 30%的可比估值溢价，25 年 20.6 倍 PE，目标价 15.16 元（前值 16.39 元 ...

Investment Rating - Maintain "Recommend" rating with a current price of 11.50 RMB [2] Core Views - The sale of TMD LLC for an initial transaction price of 40 million USD is expected to improve Grammer Americas' profitability and financial condition, despite an estimated loss of 280-380 million RMB for the listed company [3] - The company plans to change and add some fundraising projects to improve resource utilization efficiency, including increasing the annual production scale of car seats from 600,000 to 800,000 sets [3] - The company has made significant breakthroughs in the passenger car seat business, securing multiple new energy vehicle OEM projects and expanding into traditional fuel vehicle fields [3] - The company aims to become a global leader in smart cockpits through comprehensive integration and new product development, leveraging Grammer's technical expertise and the company's flexible private enterprise mechanism [5] Financial Performance and Projections - In 2023, Grammer achieved a net profit of 22 million RMB, with TMD LLC contributing a significant loss of 263 million RMB on revenue of 1.848 billion RMB [3] - For 2024H1, Grammer reported a net loss of 35 million RMB, with TMD LLC continuing to pressure profitability [3] - The company has 19 passenger car seat projects in hand, with a total lifecycle value of 85-89.7 billion RMB, potentially generating annual revenue of 14.2-15 billion RMB if all projects are mass-produced in the same year [5] - Revenue is projected to grow from 23.02 billion RMB in 2024 to 31.95 billion RMB in 2026, with net profit attributable to the parent company expected to increase from 67 million RMB in 2024 to 1.158 billion RMB in 2026 [6] Strategic Initiatives - The company is focusing on cost reduction and efficiency improvement measures, including adjusting production capacity layout, strengthening supply chain management, and enhancing process capabilities [5] - It is expanding its product portfolio with intelligent new products such as audio headrests, hidden electric air vents, and 3D Glass technology, targeting new energy vehicle manufacturers like Tesla, NIO, and Li Auto [5] - The company is leveraging its acquisition of Grammer to enhance market share and product capabilities, aiming for comprehensive synergy in the global smart cockpit market [5]

| 证券代码：603997 | 证券简称：继峰股份 | 公告编号：2024-067 | | --- | --- | --- | | 转债代码：110801 | 转债简称：继峰定 01 | | 宁波继峰汽车零部件股份有限公司 第五届董事会第九次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 2024 年 9 月 20 日，宁波继峰汽车零部件股份有限公司（以下简称"公司"） 第五届董事会第九次会议以现场结合通讯的表决方式在公司会议室召开。本次董 事会应到董事 9 名，实到董事 9 名，其中王义平先生、王继民先生、张思俊先生 以视频接入的方式参加会议。会议由董事长王义平先生召集、主持，公司监事列 席了会议。本次会议通知于 2024 年 9 月 13 日发出。会议的召集、召开符合《中 华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》等相关法律法规及《公司章程》 的有关规定。 二、董事会会议审议情况 （一）审议通过《关于格拉默出售美国 TMD 公司 100%股权的议案》 表决结果：同意 9 票，反对 0 ...

| 证券代码：603997 | 证券简称：继峰股份 公告编号：2024-070 | | --- | --- | | 转债代码：110801 | 转债简称：继峰定 01 | 宁波继峰汽车零部件股份有限公司 变更部分募投项目及新增部分募投项目实施主体和 实施地点的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、变更募集资金投资项目及新增部分募投项目实施主体和实施地点概述 （一）募集资金的基本情况 根据中国证券监督管理委员会出具的《关于同意宁波继峰汽车零部件股份有 限公司向特定对象发行股票注册的批复》（证监许可﹝2023﹞2537 号），公司向 特定对象发行人民币普通股（A 股）100,000,000 股，发行价格为 11.83 元/股，募 集资金总额为 1,183,000,000.00 元，扣除与本次发行有关费用人民币 19,816,789.70 元（不含增值税），实际募集资金净额为人民币 1,163,183,210.30 元。 上述募集资金已于 2024 年 4 月 10 日全部到账。容诚会计师事务所（特殊普 通合伙） ...

中国国际金融股份有限公司 关于宁波继峰汽车零部件股份有限公司 变更部分募投项目及新增部分募投项目实施主体和实施地点 的核查意见 中国国际金融股份有限公司（以下简称"中金公司"或"保荐人"）作为宁波继峰 汽车零部件股份有限公司（以下简称"继峰股份"或"公司"）2023 年度向特定对象发 行 A 股股票（以下简称"本次发行"）的保荐人，根据《证券发行上市保荐业务管理办 法》《上海证券交易所股票上市规则》《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资 金管理和使用的监管要求》和《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范 运作》等有关规定，对继峰股份变更部分募投项目及新增部分募投项目实施主体和实施 地点的情况进行了核查，具体情况如下： 一、募集资金的基本情况 根据中国证券监督管理委员会出具的《关于同意宁波继峰汽车零部件股份有限公司 向特定对象发行股票注册的批复》（证监许可﹝2023﹞2537 号），公司向特定对象发行 人民币普通股（A 股）100,000,000 股，发行价格为 11.83 元/股，募集资金总额为 1,183,000,000.00 元，扣除与本次发行有关费用人民币 19,816,789.7 ...

| 证券代码：603997 | 证券简称：继峰股份 公告编号：2024-068 | | --- | --- | | 转债代码：110801 | 转债简称：继峰定 01 | 宁波继峰汽车零部件股份有限公司 第五届监事会第八次会议决议公告 （一）审议通过《关于格拉默出售美国 TMD 公司 100%股权的议案》 具体内容详见公司同日于上海证券交易所网站（http://www.sse.com.cn/）披 露的《继峰股份关于出售美国 TMD 公司股权的公告》（公告编号：2024-069）。 表决结果：3 票同意，0 票反对，0 票弃权。 （二）审议通过《关于变更部分募投项目及新增部分募投项目实施主体和 实施地点的议案》 具体内容详见公司同日于上海证券交易所网站（http://www.sse.com.cn/）披 露的《继峰股份变更部分募投项目及新增部分募投项目实施主体和实施地点的公 告》（公告编号：2024-070）。 表决结果：3 票同意，0 票反对，0 票弃权。 特此公告。 宁波继峰汽车零部件股份有限公司监事会 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确 ...