给予"增持"投资评级。公司业绩的主要推动力在于乘用车座椅项目的持续量产和新项目开拓、格拉默欧 洲地区的盈利能力提升、格拉默美洲地区业务结构的优化调整，具有较高的业绩弹性。预计公司25-27 年归母净利润分别为6.5/10.5/12.5 亿元，维持"增持"评级。 事件：公司发布2024 年年报，2024 年公司实现营收222.6 亿元，同比+3.2%，但受格拉默业绩影响， 2024 年出现亏损，实现归母净利润-5.7 亿元，同比转亏。4Q24 实现营收53.5 亿元，同比-5.0%，环 比-9.3%，实现归母净利润-0.3 亿元。 风险提示：行业发展不及预期、技术迭代风险、研发成果不及预期、债务偿还风险、海外市场恢复不及 预期等。 乘用车座椅业务带动营收增长，格拉默海外深度整合影响利润。（1）营收端，尽管德国宏观经济下 行、汽车市场需求疲软，公司出售了多年亏损的美国TMD 公司，但凭借以乘用车座椅业务为核心的各 项新兴业务快速成长，公司实现营收222.6 亿元，同比+3.2%。其中格拉默分部营业收入161.0 亿元，同 比-9.1%；继峰分部营业收入64.3 亿元，同比+60.3%。（2）利润端，受到海外汽车市 ...

海外整合带来业绩亏损，25 年轻装上阵再出发 中游制造/汽车 事件：公司发布 2024 年年报，2024 年公司实现营收 222.6 亿元，同比 +3.2%，但受格拉默业绩影响，2024 年出现亏损，实现归母净利润-5.7 亿 元，同比转亏。4Q24 实现营收 53.5 亿元，同比-5.0%，环比-9.3%，实现归 母净利润-0.3 亿元。 证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 04 月 03 日 继峰股份（603997.SH） 3、《继峰股份（603997）—毛利率 显著改善，座椅总成全球化打开空 间》2024-05-05 增持（维持） 目标估值：NA 当前股价：11.15 元 基础数据 | 总股本（百万股） | 1266 | | --- | --- | | 已上市流通股（百万 | 1266 | | 股） 总市值（十亿元） | 14.1 | | 流通市值（十亿元） | 14.1 | | 每股净资产（MRQ） | 3.7 | | ROE（TTM） | -12.2 | | 资产负债率 | 75.8% | | 主要股东 | 宁波继弘控股集团有限公司 | | 主要股东持股比例 | 21.27% | 股价表现 ...

事件: 2025 年3 月29 日继峰股份发布2024 年年报：2024 年公司实现营业收入222.55 亿元，同比+3.17%；实现 归母净利润-5.67 亿元，同比-378.01%。 目前，公司的乘用车座椅客户已覆盖海外豪华车企、国内造车新势力龙头企业、国内传统高端合资车 企、国内传统头部自主车企，市场从中国拓展至欧洲、东南亚。截至2025 年2 月28 日，公司累计乘用 车座椅在手项目定点共21 个。 不良资产成功剥离，全球整合持续推进。2024 年，为聚焦主业，格拉默出售了连续多年大幅亏损的美 国TMD 公司，并产生了较大的一次性损失。美国TMD 公司主营业务为创新性的热塑解决方案，与公司 其他业务协同效应不强并且多年亏损，为减少公司在美国TMD公司上的战略资源投入，改善格拉默美 洲区域的盈利能力和财务状况，格拉默于2024 年完成了对美国TMD 公司的出售。此外，为提升公司在 欧洲区域的经营效率，公司于2024 年将欧洲继峰的整体业务并入格拉默。欧洲继峰整体业务并入格拉 默，实现了继峰和格拉默在捷克、波黑等相同区域产能的整合，提升相关工厂的产能利用率，形成更高 的规模效应。并且，运营团队的合并，也将 ...

期间费用率24Q4 同环比有所改善，净利率环比有所修复2024 年公司毛利率约14.04%，同比 约-0.71pct，净利率约-3.06%，同比约-4.02pct。24Q4，公司毛利率约13.00%，同比约-2.44pct，环比 约-1.08pct；净利率约-0.65%，同比约-1.47pct，环比约+11.04pct;期间费用率合计约12.15%，同比 约-2.07pct，环比约-6.98pct，其中，销售/管理/研发/财务费用率环比分别约 +0.01pct/-4.85pct/+0.13pct/-2.37pct。 多业务齐头并进，乘用车座椅走向全球 事件描述 公司发布2024 年年报。2024 年公司实现营收约222.55 亿元，同比约+3.17%；归母净利润约-5.67 亿元， 同比约-378.01%。其中24Q4，营收约53.49 亿元，同比约-5.03%，环比约-9.33%；归母净利润约-0.35亿 元，同比约-170.15%，环比约+94.04%。 核心观点 继峰本部稳健增长，格拉默分部持续深化整合 继峰分部：2024 年实现营业收入约64.31 亿元，同比约+60.27%；实现归母净利润约2.79 ...

证券研究报告 继峰股份 (603997 CH) 24 年加速整合，25 年轻装上阵 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 01 日│中国内地 | 汽车零部件 | 公司发布 2024 年年报，24 年实现营收 222.55 亿元（yoy+3.17%），归母 净利-5.67 亿元（yoy-378.01%）；其中 Q4 营收 53.49 亿元（yoy-5.03%， qoq-9.33%），归母净利-3486.40 万元（23Q4 为+4969.91 万，24Q3 为 -58508.12 万）。业绩亏损，主要系剥离 TMD 资产带来的资产减值损失和投 资收益损失，以及对格拉默欧洲区实施人员成本优化造成的费用增加，以上 均为一次性费用支出。展望后续，公司座椅业务在手优质订单充沛，进入收 获期，格拉默轻装上阵。维持"买入"评级。 座椅营收高增长并首次实现年度盈亏平衡，带动继峰本部经营向好 24 年继峰分部营收 64.3 亿元，同比+60.3%，实现归母净利润 2.79 亿元， 同比+41.82%。乘用车座椅交付 33 万套，实现营收 3 ...

| 证券代码：603997 | 证券简称：继峰股份 公告编号：2025-028 | | --- | --- | | 转债代码：110801 | 转债简称：继峰定 01 | 宁波继峰汽车零部件股份有限公司 定向可转债转股结果暨股份变动公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、可转债发行挂牌转让概况 （一）经中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）《关于核准 宁波继峰汽车零部件股份有限公司向宁波东证继涵投资合伙企业（有限合伙）等 发行股份、可转换公司债券购买资产并募集配套资金的批复》（证监许可〔2019〕 1428号）核准，公司向宁波东证继涵投资合伙企业（有限合伙）发行了4,000,000 张可转换公司债券购买其持有的宁波继烨贸易有限公司100%股权，并向3名特定 对象发行7,182,000张可转换公司债券，募集资金718,200,000.00元，可转债面值 为100元/张。上述定向可转债已于2019年12月24日在中国证券登记结算有限责任 公司上海分公司完成了登记工作。 （二）公司发行的4 ...

继峰本部2024 年业绩增长主要系乘用车座椅业务迅速上量，全年交付33 万套，实现营收31.10 亿元，同 比增长375%。2、格拉默分部2024年实现营业收入161.04 亿元，同比下降9.14%，主要系欧洲汽车需求 疲软所致；实现归母净利润-6.25 亿元，同比亏损扩大，主要系产能利用率波动+欧洲区裁员一次性费用 +TMD 剥离所致。毛利率方面，公司2024Q4 毛利率为13.00%，环比下降1.08 个百分点。费用率方面， 公司2024Q4 单季度期间费用率为12.14%，环比下降7.00 个百分点；其中，销售/管理/研发/财务费用率 分别为1.32%/7.46%/2.61%/0.75%，环比分别+0.09/-4.84/+0.11/-2.36 个百分点。归母净利润方面，公司 2024Q4 单季度实现归母净利润-0.35 亿元，同比下降170.15%，环比亏损收窄。 格拉默业务整合稳步推进，乘用车座椅打开成长空间。公司收购格拉默后，在管理层和组织架构调整、 全面推行降本措施、调整产能布局、拓展格拉默中国区业务等多方面持续推进格拉默的整合工作，后续 随着整合工作的推进，格拉默盈利能力将稳步提升。此外，公司目 ...

证券研究报告·公司点评报告·汽车零部件 继峰股份（603997） 2024 年年报点评：2024Q4 业绩符合预期，乘 用车座椅持续放量 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 21571 | 22255 | 24303 | 28967 | 31716 | | 同比（%） | 20.06 | 3.17 | 9.20 | 19.19 | 9.49 | | 归母净利润（百万元） | 203.88 | (566.80) | 646.47 | 1,096.72 | 1,383.64 | | 同比（%） | 114.38 | (378.01) | 214.06 | 69.65 | 26.16 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.16 | (0.45) | 0.51 | 0.87 | 1.09 | | P/E（现价&最新摊薄） | 71.48 | - | 22.54 | 13.29 | 10.53 | [Ta ...

证券研究报告·公司点评报告·汽车零部件 继峰股份（603997） 2024 年年报点评：2024Q4 业绩符合预期，乘 用车座椅持续放量 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 21571 | 22255 | 24303 | 28967 | 31716 | | 同比（%） | 20.06 | 3.17 | 9.20 | 19.19 | 9.49 | | 归母净利润（百万元） | 203.88 | (566.80) | 646.47 | 1,096.72 | 1,383.64 | | 同比（%） | 114.38 | (378.01) | 214.06 | 69.65 | 26.16 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.16 | (0.45) | 0.51 | 0.87 | 1.09 | | P/E（现价&最新摊薄） | 71.48 | - | 22.54 | 13.29 | 10.53 | [Ta ...

评论： 证 券 研 究 报 告 继峰股份（603997）2024 年报点评 强推（维持） 座椅全年首度扭亏，有望开启蜕变新篇 事项： 公司发布 2024 年年报，2024 全年营收 223 亿元、同比+3.2%；归母净利-5.7 亿元。24Q4 营收 53 亿元、同比-5.0%、环比-9.3%；归母净利-0.35 亿元、同 比转亏、环比减亏 5.50 亿元。 风险提示：海外行业需求波动、座椅盈利爬坡不及预期、汇率波动风险等。 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 22,255 | 22,845 | 27,963 | 33,050 | | 同比增速(%) | 3.2% | 2.7% | 22.4% | 18.2% | | 归母净利润(百万) | -567 | 605 | 1,030 | 1,402 | | 同比增速(%) | -378.0% | 206.8% | 70.2% | 36.1% | | 每股盈利(元) | -0.45 ...