最近一年走势 盈利预测和投资评级 作为国内汽车座椅头枕领先企业，公司产 品线横纵向拓展，我们看好乘用车座椅总成等新兴业务为公司带来 中长期的业绩增量。我们预计公司 2024-2026 年实现营业收入 243.31、287.95、324.49 亿元，同比增速为 13%、18%、13%；实 现归母净利润 5.12、9.88、12.29 亿元，同比增速为 151%、93%、 24%；EPS 为 0.40、0.78、0.97 元，对应当前股价的 PE 估值分别 为 33、17、14 倍，我们看好公司业绩兑现能力以及整合措施效果， 维持"增持"评级。 获德国宝马座椅总成定点，乘用车座椅业务向海外拓展。 为拓展 国海证券股份有限公司 2024 年 05 月 02 日 公司研究 评级：增持(维持) ——继峰股份（603997）2024 年一季报点评 2024 年 4 月 29 日，继峰股份发布 2024 年一季报：公司 2024 年 Q1 实 现营业收入 52.87 亿元，同比+3.45%；实现归属于母公司净利润 0.19 亿元，同比-68.23%；实现扣除非经常性损益后归母净利润 0.16 亿元， 同比-75.56%。 ...

2024Q1 公司营收 52.87 亿元，同比+3.45%，其中格拉默 2024Q1 实现营收 5.57 亿欧元，同比下降 5.5%，预计本部实现营收约 11 亿元，同比增长约 61%，预计主要由座椅业务增长和本部原有业务增长贡献：（1）座椅业务， 座椅业务从2023 年 5月开始量产，单车价值量上万元，2024Q1 蔚来ES6/EC6 销量 1.9 万辆，预计约贡献营收 2 亿元；（2）其他业务，剔除座椅业务后 预计本部营收约 9 亿元，同比约增长 32%，预计一方面由电动出风口等新 业务贡献；另一方面由于理想等原有客户产品增加。 2024Q1 公司实现归母净利 0.19 亿元（去年同期为 0.6 亿元），归母净利下 降主要受格拉默影响，2024Q1 格拉默亏损 570 万欧元（去年同期盈利 290 万欧元），且公司已于 4 月 9 日发布格拉默业绩预告，格拉默的业绩在预期 内。剔除格拉默影响，2024Q1 在加大研发投入的情况下，本部盈利约为 0.57 亿元(去年同期约为 0.41 亿元)，本部盈利性提升；2024Q1 研发费用 1.1 亿元（去年同期为 0.86 亿元），预计主要为座椅投入。 数据来源： ...

由于近两年公司乘用车座椅快速量产，我们预计公司 2024-2026 年的归母 净利润分别为 3.8、10.6、12.8 亿元，对应当前市值，PE 分别为 44.3、 15.9、13.1 倍，维持"买入-A"评级，考虑公司乘用车座椅业务的产能、 公司快报/继峰股份 风险提示： 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 公司快报/继峰股份 公司快报/继峰股份 收益评级： 买入 —— 未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 15%及以上； 增持 —— 未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 5%（含）至 15%； 中性 —— 未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-5%（含）至 5%； 减持 —— 未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 5%至 15%（含）； 卖出 —— 未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 15%以上； 风险评级： A —— 正常风险，未来 6 个月的投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动； B —— 较高风险，未来 6 个月的投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动； 本报告版权属于国投证券股份有 ...

单位:百万元 利润表 单位:百万元 2024E 2025E 2026E 会计年度 2023A 2024E 2025E 2026E 10959 13366 15906 营业收入 21571 24148 29526 33669 3100 3946 5325 营业成本 18389 20526 24802 28114 4035 4941 5641 营业税金及附加 55 72 89 101 87 107 122 销售费用 308 362 443 505 246 298 337 管理费用 1713 1932 2362 2694 2167 2480 2655 财务费用 454 247 134 133 1324 1595 1825 资产减值损失 -31 -10 -10 -10 10354 10734 10974 公允价值变动收益 0 0 0 0 12 14 16 投资净收益 -1 2 3 3 3933 3961 3942 营业利润 286 564 1135 1479 1195 1263 1331 营业外收入 4 4 7 7 5213 5496 5685 营业外支出 1 1 1 1 21312 24101 26880 利润总额 ...

| --- | --- | |-----------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 04 月 29 日 | | 收盘价（元） | 13.03 | | 一年内最高 / 最低（元） | 16.55/9.41 | | 市净率 | 3.7 | | 息率（分红/ 股价） | - | | 流通 A 股市值（百万元） | 15194 | | 上证指数 / 深证成指 | 3113.04/9673.76 | 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持）投资要点：公司发布 2024 年一季报，一季度实现营业收入约 52.87 亿元，同比增加 3.5%； 归属于上市公司股东的净利润约 0.19 亿元，同比减少 68.2%；扣非归母净利润约 0.16 亿元， 同比减少 75.6%。业绩符合预期。 24Q1 公司业绩有所承压。24Q1 单季度公司实现营收 52.87 亿元，同环比+3.5%/-6.1%； 归母净利润 0.19 亿元，同环比-68.2%/-61.6%；扣非归母净利润 0.16 亿元，同环比 -75.6%/-67.8%。 ...

座椅业务前期投入较高，业绩承压。继峰股份 2023 年实现营业收入 215.71 亿元，同比增长 20.1%，实现归母净利润 2.04 亿元（2022 年同期为-14.17 亿元）。2024Q1 公司实现营收 52.87 亿元，同比增长 3.5%，环比下降 6.1%，实现归母净利润 0.19 亿元，同比下降 68.2%，环比下降 61.6%。 公司因乘用车座椅跟进订单以及在手订单增加，导致前期费用较高， 2023 年产生了 1.19 亿元座椅费用，美洲地区因产能调整产生了一次性 费用，导致业绩承压。 分业务主体，格拉默盈利能力弱，公司加大整合与落实降本增效措施，预计 盈利能力将有所提升。分业务主体看，继峰分部 2023 年实现营收 40.13 亿元，同比+58.4%，归母净利润 1.96 亿元，同比+166.4%。格拉默 2023 年实现营收 177.23 亿元，同比+13.7%，2023 年实现净利润 0.22 亿元， 同比扭亏为盈。公司推动降本增效措施的具体落地，包括调整产能布局、 采购向低成本区域转移、提高工艺能力、推进原材料补偿机制等。 乘用车座椅顺利量产，产能陆续布局，全球化客户获得突破。公司首个乘 ...

请仔细阅读本报告末页声明 2025E 13137 2601 6037 145 280 3153 921 10528 15 5234 819 4459 23665 13810 5158 6734 1919 3767 1845 1922 17578 383 1266 3738 807 5704 23665 现金流量表（百万元） 资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：股价为 2024 年 4 月 29 日收盘价 2025E 33.1 159.5 158.8 16.3 3.3 18.4 9.8 74.3 102.2 1.0 0.6 1.5 6.8 5.6 0.85 2.33 4.42 15.3 2.9 8.5 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何 投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资 及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内 容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 本报告署名 ...

公 司 研 究 [数据日期 Table_cominfo] 2024/4/29 收盘价 13.03 总股本(万股) 126,608 流通A股/B股(万股) 111678.64/0 资产负债率(%) 75.42% 市净率(倍) 4.02 净资产收益率(加权) 0.47% 12个月内最高/最低价 16.55/9.41 ——公司简评报告 [继峰股份 Table_NewTitle]（603997）：乘用车座椅逐步上 量，获德国宝马定点全球战略取得突破 ➢ 事件：公司发布2023年年报，全年实现营收215.71亿元，同比+20%，归母净利润2.04亿 元，扣非净利润2.22亿元，同比扭亏。公司发布2024年一季报，单季度实现营收52.87亿 元，同比+3%，归母净利润0.19亿元，同比-68%。 ➢ 毛利率同比提升，新业务拓展影响短期期间费用率。2023年公司毛利率为14.75%，同比 +1.67pct，主要原因包括各业务板块整合、客户价格补偿机制落实等；2024Q1毛利率为 14.68%，同比+0.79pct。2023年公司期间费用率为13.43%，同比+1.15pct，其中销售费 用率、管理费用率、研发费用率、财务费 ...

研究所： 证券分析师： 戴畅 S0350523120004 daic@ghzq.com.cn [Table_Title] 2023 年业绩稳步增长，座椅业务放量在即 ——继峰股份（603997）2023 年报点评 事件: 投资要点: 相关报告 《继峰股份（603997）点评报告：再获新能源品牌 新定点，座椅业务放量在即（增持）*汽车零部件* 戴畅，王琭》——2024-03-09 《继峰股份（603997）点评报告：2023 年归母净 利预计扭亏，座椅订单持续突破（增持）*汽车零 部件*戴畅》——2024-02-04 《继峰股份（603997）点评报告：公司经营逐步向 好，乘用车座椅进展顺利（买入）*汽车零部件*薛 玉虎》——2023-04-03 格拉默：同比大幅扭亏为盈，美洲区亏损收窄。 2023 年，子公 司格拉默实现营业收入 177.23 亿元，同比+13.71%；实现经营性 EBIT4.34 亿元、EBIT3.34 亿元（2022 年经营性 EBIT 为 2.52 亿元、 EBIT 因含商誉长期资产组减值影响为-2.64 亿元），实现净利润 0.22 亿元，同比扭亏为盈（2022 年因含商誉长期资产组减 ...

继峰股份（603997.SH）系列点评七 海外定点落地 座椅量产加速 2024 年 04 月 30 日 [Table_Author] 分析师：崔琰 执业证号：S0100523110002 邮箱：cuiyan@mszq.com | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...