Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" with a target price of RMB 69.50 [8][9]. Core Views - The company reported a revenue of RMB 1.204 billion for 2024, representing a year-on-year increase of 15.78%, and a net profit attributable to the parent company of RMB 198.73 million, up 41.25% year-on-year [1][5]. - The company is positioned as a leading player in the consumable equipment sector, expected to benefit from the demand for missiles and ammunition due to their consumable nature [1]. - The solid engine power module for military products has shown rapid growth, with military product revenue reaching RMB 1.167 billion, a year-on-year increase of 17.34% [2][3]. Summary by Sections Financial Performance - In Q4 2024, the company achieved revenue of RMB 440 million, a year-on-year increase of 21.55% and a quarter-on-quarter increase of 56.15% [1]. - The gross margin for military products was 34.50%, up 2.23 percentage points year-on-year, while civilian products saw a decline in revenue by 20.79% [2]. Subsidiary Performance - The subsidiaries responsible for ammunition equipment generated a total revenue of RMB 634 million, a year-on-year increase of 12.01%, while those handling fuses and safety control modules experienced a slight decline in revenue [3]. - The subsidiary focused on solid engine power modules saw a revenue increase of 71.57% to RMB 376 million, with a profit increase of 90.15% [3]. Research and Development - The company increased its R&D expenses by 25.95% to RMB 91.166 million, focusing on core products and intelligent ammunition systems [4]. - The operating cash flow decreased by 123.87% due to delays in equipment funding approvals, but adjusted cash flow showed a 10.81% increase [4]. Profit Forecast and Valuation - The company is expected to achieve net profits of RMB 244.53 million, RMB 301.41 million, and RMB 366.11 million for 2025, 2026, and 2027 respectively [5][7]. - The target price is based on a projected PE ratio of 50x for 2025, reflecting the company's strong positioning in the ammunition and missile sectors [5].

Core Insights - The company, Guokexun Military Industry, reported a significant increase in both revenue and net profit for the year 2024, with revenue reaching 1.204 billion yuan, a year-on-year growth of 15.78%, and net profit of 199 million yuan, a growth of 41.25% [2] - The company's commitment to research and development (R&D) is a key driver of its performance, with R&D investment reaching 91.166 million yuan, an increase of 25.95% year-on-year, positioning it among the top in the industry [2][3] - Guokexun Military Industry has successfully maintained double-digit growth in revenue and net profit for two consecutive years since its listing on the Sci-Tech Innovation Board in June 2023, showcasing its effectiveness in technology innovation, market share expansion, and capacity optimization [2] Revenue and Profit Growth - The company achieved a net profit of 199 million yuan, reflecting a robust growth rate of 41.25% compared to the previous year [2] - The non-recurring net profit was reported at 182 million yuan, marking a year-on-year increase of 30.55% [2] R&D and Innovation - Guokexun Military Industry has focused on enhancing product performance and quality through technological innovation, which has strengthened its competitive advantage and allowed it to meet existing customers' needs while attracting new clients [3] - The company has increased its investment in solid rocket engine power modules and intelligent ammunition systems, aiming to upgrade related products and cultivate new business growth points [3] Market Strategy and Future Outlook - The company has initiated an 810 million yuan expansion plan for power module production to meet the growing market demand and support the transition from model development to mass production [3] - Guokexun Military Industry has signed a significant annual order contract worth 739 million yuan for ammunition products, indicating strong customer trust in its offerings [3] - Looking ahead, the company plans to align with the "14th Five-Year Plan," focusing on the development of unmanned and intelligent ammunition systems, new propellants, and power devices to drive high-quality development and contribute to national defense modernization [4]

江西国科军工集团股份有限公司 审计 报 告 大信审字[2025]第 6-00002 号 大信会计师事务所(特殊普通合伙) 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册资审计报告是否由具有执业许可的会计师事务所出身 的可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业统一监管平台（http://acc.mof.gov.cn）"进行查验 c.mor.gov.c WUYIGE Cerlified Public Accountants.LLP ** 1 号 Room 2206 22/F,Xueyuan International Tower No.1 Zhichun Road,Haidian Dist. Beijing, China, 100083 山 i舌 Telephone: +86 (10) 82330558 +86 (10) 82327668 生肖 F2Y. ed til- Internet . www.daxincpa.com.co 审计报告 大信审字[2025]第 6-00002 号 江西国科军工集团股份有限公司全体股东: WUYIGE CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS LLP. 一、审计意见 我们 ...

国泰君安证券股份有限公司 止。 关于江西国科军工集团股份有限公司 2025 年度申请综合授信额度并提供担保之核查意见 国泰君安证券股份有限公司（以下简称"国泰君安"或"保荐机构"）作为江西 国科军工集团股份有限公司（以下简称"国科军工"或"公司"）首次公开发行股票 并在科创板上市的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证 券交易所科创板股票上市规则》和《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指 引第 1 号——规范运作》等相关规定，对国科军工 2025 年度申请综合授信额度 并提供担保事项进行了审慎核查，具体核查情况如下： 一、本次担保概述 （一）基本情况 为满足经营和发展需求，公司及子公司 2025 年度拟向银行等金融机构申请 不超过人民币 20 亿元的综合授信额度，包括但不限于流动资金贷款、项目贷款、 银行承兑汇票、商业承兑汇票、保函、贴现、进出口贸易融资、融资租赁等业务 具体授信额度和期限以各家金融机构最终核定为准。以上授信额度不等于公司的 实际融资金额，实际融资金额在总授信额度内，以公司及子公司与金融机构实际 发生的融资金额为准。 公司及六家子公司拟以母子公司互保方式向银行等金融机构申请综 ...

国泰君安证券股份有限公司 关于江西国科军工集团股份有限公司 2024 年度募集资金存放与实际使用情况之核查意见 国泰君安证券股份有限公司（以下简称"国泰君安"或"保荐机构"）作为江西 国科军工集团股份有限公司（以下简称"国科军工"或"公司"）首次公开发行股票 并在科创板上市的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证 券交易所科创板股票上市规则》《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资 金管理和使用的监管要求》和《上海证券交易所上市公司募集资金管理办法（2013 年修订）》等相关规定，对国科军工 2024 年度募集资金的存放与实际使用情况进 行了审慎核查，具体核查情况如下： 一、募集资金基本情况 （一）首次公开发行股票募集资金情况 经中国证券监督管理委员会证监许可［2023］1011 号文《关于同意江西国 科军工集团股份有限公司首次公开发行股票注册的批复》的核准，江西国科军工 集团股份有限公司采用向社会公开发行人民币普通股（A 股）3667 万股，发行 价格为每股 43.67 元。截止 2023 年 6 月 16 日，公司实际已向社会公开发行人民 币普通股（A 股）3667 万股，募集资金总 ...

江西国科军工集团股份有限公司 内控审计报告 大信审字[2025]第 6-00003 号 大信会计师事务所(特殊普通合伙)_ WUYIGE CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS LLP. 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业统一监管平台（http://acc.mof.gov.cn）"进行查 WUYIGE Certified Public Accountants 15/F.Xuevuan International Tower 1 Zhichun Road Haidian Dis Beljing, China, 100083 +86 (10) 82327668 www.daxincoa.com.cn 内部控制审计报告 大信审字[2025]第 6-00003 号 江西国科军工集团股份有限公司全体股东: 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求,我们审计了江 西国科军工集团股份有限公司(以下简称贵公司)2024年12月31日的财务报告内部控制的 有效性。 一、企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》、《企业内部控制应用指引》、《企业内部控制评价指引》 的规定 ...

国泰君安证券股份有限公司 关于江西国科军工集团股份有限公司 调整部分募投项目内部投资结构之核查意见 国泰君安证券股份有限公司（以下简称"国泰君安"或"保荐机构"）作为江西 国科军工集团股份有限公司（以下简称"国科军工"或"公司"）首次公开发行股票 并在科创板上市的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证 券交易所科创板股票上市规则》《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资 金管理和使用的监管要求》和《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》等相关规定，对国科军工募集资金投资项目（以下简称"募 投项目"）、内部投资结构进行了审慎核查，具体核查情况如下： 一、募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会证监许可［2023］1011 号文《关于同意江西国 科军工集团股份有限公司首次公开发行股票注册的批复》的核准，公司采用向社 会公开发行人民币普通股（A 股）3667 万股，发行价格为每股 43.67 元。截止 2023 年 6 月 16 日，本公司实际已向社会公开发行人民币普通股（A 股）3667 万 股，募集资金总额 1,601,378,900.00 元，扣除承销费、保荐 ...

江西国科军工集团股份有限公司 2024 年度第三届董事会独立董事述职报告 作为江西国科车工集团股份有限公司(以下简称"公司")的独立董事,本人严格按照《公 司法》《证券法》《上市公司独立董事管理办法》《上海证券交易所科创板股票上市规则》《江 西国科军工集团股份有限公司章程》〈以下简称"《公司章程》")、《独立董事工作制度》等 有关规定和要求,认真行使权利,依法履职,做到不受其他与公司存在利害关系的单位或个 人的影响与左右,充分发挥独立董事的作用,监督公司规范化运作,维护公司和股东尤其是 中小股东的利益,客观、公正、独立地履行独立董事职责。现将 2024年度履职情况报告如 下: 一、 独立董事基本情况 (一) 出席董事会和股东大会情况 报告期内,本人积极参加了公司的董事会和股东大会,会前认真审阅了会议文件及相关 材料,积极参与各议案的讨论,本着审慎客观的原则,以勤勉负责的态度,结合自身专业背 景及从业经验提出专业建议并发表独立意见,切实维护了公司和全体股东的利益。2024年, 本人作为独立董事参加公司第三届董事会在报告期召开的 10 次董事会会议、5 次股东大会, 本人认真审议各项议案,均能充分发表自己的意见和 ...

作为公司的独立董事,本人及直系亲属、主要社会关系均没有在公司或其附属企业担任 除独立董事以外的其他任何职务,与公司或公司控股股东、实际控制人无关联关系;没有为 公司或其附属企业提供财务、法律、咨询等服务。本人具有《公司法》《公司章程》等相关 法律、行政法规和部门规章所要求的独立性和担任公司独立董事的任职资格,能够保证客观、 独立的专业判断,未受过中国证监会及其他有关部门的处罚和证券交易所惩戒,不存在影响 独立性的情况。 二、独立董事年度履职概况 江西国科军工集团股份有限公司 2024 年度第三届董事会独立董事选职报告 作为江西国科军工集团股份有限公司(以下简称"公司")的独立董事,本人严格按照《公 司法》《证券法》《上市公司独立董事管理办法》《上海证券交易所科创板股票上市规则》《江 西国科军工集团股份有限公司章程》(以下简称"《公司章程》")、《独立董事工作制度》等 有关规定和要求,认真行使权利,依法履职,做到不受其他与公司存在利害关系的单位或个 人的影响与左右,充分发挥独立董事的作用,监督公司规范化运作,维护公司和股东尤其是 中小股东的利益,客观、公正、独立地履行独立董事职责。现将 2024年度履职情况报告 ...

江西国科军工集团股份有限公司 2024 年度第三屆董事会独立董事述职报告 作为江西国科军工集团股份有限公司(以下简称"公司")的独立董事,本人严格按照《公 司法》《证券法》《上市公司独立董事管理办法》《上海证券交易所科创板股票上市规则》《江 西国科军工集团股份有限公司章程》(以下简称"《公司章程》")、《独立董事工作制度》等 有关规定和要求,认真行使权利,依法履职,做到不受其他与公司存在利害关系的单位或个 人的影响与左右,充分发挥独立董事的作用,监督公司规范化运作,维护公司和股东尤其是 中小股东的利益,客观、公正、独立地履行独立董事职责。现将 2024年度履职情况报告如 下: 一、 独立董事基本情况 (一)个人工作履历、专业背景及兼职情况 易蓉女士,1974年５月出生,中国国籍,无境外永久居留权,研究生学历,博士学位, 毕业于中国科学院研究生院,历任华东交通大学经济管理学院讲师,现任江西财经大学金融, 学院副教授,2024年8月至今任本公司第三届董事会独立董事。 (二) 独立性说明 作为公司的独立董事,本人及直系亲属、主要社会关系均没有在公司或其附属企业担任 除独立董事以外的其他任何职务,与公司或公司控股股东 ...