电力设备及新能源 年度策略报告 同步大市-A(维持) 电力设备及新能源板块近一年市场表现 2026 年 2 月 10 日 行业研究/行业年度策略 投资要点： 全球 AIDC 景气共振，看好直流供电产业趋势。 资料来源：常闻 | 首选股票 | | 评级 | | --- | --- | --- | | 002364.SZ | 中恒电气 | 买入-B | | 002028.SZ | 思源电气 | 买入-A | | 600732.SH | 爱旭股份 | 买入-B | | 601012.SH | 隆基绿能 | 买入-B | | 688303.SH | 大全能源 | 买入-B | | 601865.SH | 福莱特 | 买入-A | | 300274.SZ | 阳光电源 | 买入-A | | 688411.SH | 海博思创 | 买入-A | | 603688.SH | 石英股份 | 买入-A | | 002056.SZ | 横店东磁 | 买入-A | | 601137.SH | 博威合金 | 买入-A | AIDC 电源革命创新机，光伏反内卷静待供需拐点 1）全球智算需求高增，大厂资本开支提升：国外云厂商资本开支持续超 ...

需求端：资本开支持续增长。1）海外：2025年四季度海外主要云厂商资本开支持续增长，总和达 1138.62亿美元，同比增长59.42%，环比增长14.30%。2）国内：2025年第三季度阿里、腾讯资本开支均 显放缓。2025年第三季度，阿里资本开支315亿元，同比增80.10%但环比降18.55%。公司在2025年三季 度业绩会上重申三年3800亿元投资框架，不排除进一步增投。腾讯资本开支130亿元，同比降24.05%、 环比降32.05%，下调全年指引，开支低于年初预期。2025Q4微软和甲骨文资本开支分别为170.79亿美 元和90.80亿美元，环比增长约2%和55%。 供应链：英伟达、台积电营收保持增长。1）英伟达：2025年第三季度，英伟达总营收570.06亿美元， 其中数据中心产品营业收入达512.15亿美元，创历史峰值，环比增长24.62%、同比增长66.44%，占总营 收比重超89%。2）台积电：2025年12月营收为3350.03亿新台币，同比增长20.4%、环比下滑2.5%，创 历年同期新高。2025年全年台积电营收3.8万亿新台币，同比增长31.6%。3）价格：2025年12月CPU价 格 ...

证券研究报告 行业研究 / 行业点评 2026 年 02 月 09 日 电力设备 一年内行业指数与沪深 300 指数对比走势： 资料来源：聚源数据，爱建证券研究所 相关研究 《数据中心供配电设备行业跟踪：甲骨文资本 开支环比高增，DRAM 价格小幅回落》 2026-02-03 《锂电行业跟踪：碳酸锂价格下跌，储能电芯 均价持续上涨》2026-02-03 《光储行业跟踪：电网侧独立新型储能容量电 价机制建立，光伏组件价格持续上涨》 2026-02-03 《电新行业 2025Q4 公募基金持仓分析》 2026-01-28 《数据中心供配电设备行业跟踪：韩国半导体 出口同比大幅增长，DRAM 价格持续上涨》 2026-01-27 朱攀 S0820525070001 021-32229888-25527 zhupan@ajzq.com 陆嘉怡 S0820124120008 021-32229888-25521 lujiayi@ajzq.com 行业及产业 海外主要云厂商资本开支持续增长， DRAM 价格小幅回落 ——数据中心供配电设备行业跟踪 强于大市 投资要点： 数据中心已成为电力设备行业核心增量应用场景，其发展趋 ...

以下为研究报告摘要： 华源证券近日发布电力设备行业2026年投资策略：OpenAI已将其截至2033年算力投资规模上调至 250GW，2030年美国最高用电负荷有望接近1000GW(目前在820GW上下)，需求大幅上调导致美国可能 出现缺电问题。主要关注三个方向投资机会：(1)燃气轮机：气电是美国解决缺电的主要手段，中国企 业有望出海；(2)电网设备出口：美国电网投资有望增加，我国2025年前9个月变压器对美、对非美国国 家和地区出口均大幅增长；(3)SST：800VDC是演化趋势，SST或将是长期解决方案。 报告要点 电力全面市场化元年，电力行业有望迎高质量发展。"双碳"战略提出以来，为适应日益提高的新能源并 网比例，我国电力市场化进展加速，并不断进行着电力体制改革。从发改价格[2021]1439号文提出煤电 和工商业用户全面进入电力市场开始，我国电改脉络事实上已非常清晰，即在为新能源接入以及电力市 场化服务。在"十四五"最后一年，多项被忽视但事实上有深远影响的政策推出，"十五五"我国电力市场 有望有序推进，电力行业有望迎高质量发展。 国内电网：电改有望推动特高压和配网加速建设。(1)特高压：历史上特高压建 ...

证券代码：002518 证券简称：科士达 深圳科士达科技股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2026-004 款 HVDC、兆瓦级 UPS、一体化电力模块、SST 等高端产品线；此 外，公司将进一步拓展 ODM 客户合作范围，持续提升海外市场 份额，把握全球 AI 算力基础设施建设带来的战略机遇。 | | 特定对象调研 □分析师会议 | | --- | --- | | 投资者关系活动 | □媒体采访 业绩说明会 | | 类别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | □现场参观 | | 其他 | （投资者网上说明会） | | 参与单位名称 | 永赢基金、华福证券、国海证券、华泰证券、国寿资产、智联 | | | 投资、高益私募、夷吾资产等 | | 时间 2026 | 年 2 月 4 日-5 日 | | 地点 | 公司会议室 | | 上市公司接待人 | 副总经理、董事会秘书：范涛先生 | | | 证券事务代表：张莉芝女士 | | 员姓名 | | | | 证券事务专员：金玉琳女士 | | | 首先，对公司情况进行了简单介绍，然后开始投资者交流环节。 | | | 投资者提问：公司数据中心海外市场发展情况及展 ...

证券研究报告 | 2026年02月05日 AIDC与电力设备2026年度投资策略 国内需求确定性夯实，出海与AIDC发展空间可期 行业研究 · 行业投资策略 电力设备新能源 · 电力设备 投资评级：优于大市 | 证券分析师：王蔚祺 | 证券分析师：王晓声 | 证券分析师：袁阳 | | --- | --- | --- | | 010-88005313 | 010-88005231 | 0755-22940078 | | wangweiqi2@guosen.com.cn | wangxiaosheng@guosen.com.cn | yuanyang2@guosen.com.cn | | S0980520080003 | S0980523050002 | S0980524030002 | 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 摘要 u "十四五"电力设备行业复盘：网内外需求景气共振，龙头企业出海加速 "十四五"以来，在新能源装机放量带动下，电源投资高速增长；电网投资保持稳健增长，但增速显著低于电源投资。在电源和电网投资带动下，"十四五"国内电力设备需求呈现网内外景 气共振态势。网内市场方面，变压器、组合电 ...

证券研究报告 行业研究 / 行业点评 2026 年 02 月 03 日 行业及产业 甲骨文资本开支环比高增，DRAM 价格 小幅回落 电力设备 一年内行业指数与沪深 300 指数对比走势： 资料来源：聚源数据，爱建证券研究所 相关研究 《电新行业 2025Q4 公募基金持仓分析》 2026-01-28 《数据中心供配电设备行业跟踪：韩国半导体 出口同比大幅增长，DRAM 价格持续上涨》 2026-01-27 《锂电行业跟踪：2025 年 12 月国内电池产销 延续高速增长，储能电池均价大幅上涨》 2026-01-27 《光储行业跟踪：12 月光伏组件出口同比高 增，储能价格持续上涨》2026-01-27 《数据中心供配电设备行业跟踪：台积电 2025Q4 营收同比增长，DRAM 价格持续上涨》 2026-01-21 朱攀 S0820525070001 021-32229888-25527 zhupan@ajzq.com 陆嘉怡 S0820124120008 021-32229888-25521 lujiayi@ajzq.com ——数据中心供配电设备行业跟踪 强于大市 投资要点： 数据中心已成为电力设备行业核 ...

智通财经APP获悉，东方证券发布研报称，国内外云厂商资本开支高企，国内或将存在上修空间，AI基 建设备先行，大力发展离不开基础建设。看好AI数据中心基建加速拉动相关电力设备需求以及相关电 力设备厂商的投资机会。 东方证券主要观点如下： 国内海外CSP厂商资本开支高企 国内角度，阿里巴巴2026财年第二季度报表指出，阿里巴巴阿里云业务收入同比增长34%，管理层透 露，为把握AI机遇，原计划未来三年投入的3800亿元资本开支或将增加。海外角度，微软、META发布 最新财报。2026财年二季度，微软总收入813亿美元，同比+17%，其中，Azure和其它云服务季度营收 增长39%，依旧维持高增速，资本性支出375亿美元，同比增长66%。而Meta该季度营收599亿美元，同 比增长24%，2025年全年资本支出达722亿美元，公司预计2026年将提升至1150-1350亿美元，重点支持 AI基础设施和技术型人才引进。海外云厂商AI资本开支依旧坚挺，国内或将存在上修空间。 AIDC机柜电源是为高密度AI算力集群供电的核心。它不仅包含传统服务器内部的PSU，更在机柜级整 合了配电、电压转换、监控与散热协同等功能，推动供电 ...

服务器电源及器件发展趋势交流 20260201 摘要 数据中心电源架构正向 800V HVDC 和 SST 演进，预计 HVDC 将在 2026 年陆续落地，SST 试点或在 2026 年底至 2027 年初出现，但板 级 48V 转 12V 供电架构预计保持不变。 国外客户如谷歌、Meta、AWS 倾向于采用正负 400V 或 0~800V 方案， 国内客户如字节跳动、阿里巴巴仍以传统 PowerShell 和 PSU 为主，但 海外数据中心建设或逐步接近北美架构。 国内数据中心采用 800V 技术面临成本和供应链挑战，800V 相关半导 体器件供应链尚未成熟，但长远来看是未来趋势，预计 2026 年底至 2027 年初将有落地项目，2027 年下半年可能出现批量应用。 国内外对电源需求均呈现上涨趋势，预计 2026 年电源厂家业绩将翻倍 增长，主要受益于 NV 系列 JD300 大批量出货和国内超节点项目增加， AI 服务器占比持续提升。 国内服务器出货量在 2026 年预计明显上涨，字节跳动、阿里巴巴、腾 讯和百度等头部客户需求量巨大，海外 NV 系列 GPT300 出货量预计显 著增长。 Q&A 当前 ...

需求端：资本开支延续高增态势。1)海外：2025年三季度海外大厂资本开支延续高增态势，总和达 996.17亿美元，同比增80.39%，环比升9.54%。2)国内：2025年第三季度阿里、腾讯资本开支均显放 缓。2025年第三季度，阿里资本开支315亿元，同比增80.10%但环比降18.55%。公司在2025年三季度业 绩会上重申三年3800亿元投资框架，不排除进一步增投。腾讯资本开支130亿元，同比降24.05%、环比 降32.05%，下调全年指引，开支低于年初预期。 爱建证券近日发布数据中心供配电设备行业跟踪：海外：2025年三季度海外大厂资本开支延续高增态 势，总和达996.17亿美元，同比增80.39%，环比升9.54%。国内：2025年第三季度阿里、腾讯资本开支 均显放缓。2025年第三季度，阿里资本开支315亿元，同比增80.10%但环比降18.55%。公司在2025年三 季度业绩会上重申三年3800亿元投资框架，不排除进一步增投。腾讯资本开支130亿元，同比降 24.05%、环比降32.05%，下调全年指引，开支低于年初预期。 以下为研究报告摘要： 投资要点： 数据中心已成为电力设备行业核心增量应 ...