2025 年 03 月 15 日 公司点评 增持/维持 电话：010-88321701 E-MAIL：chengzf@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190513090001 ■ 事件 粤高速 A(000429) 目标价: 昨收盘:13.29 粤高速 A，2024 年报点评，业绩承压，迎来管养费政策曙光 ◼ 走势比较 (20%) (2%) 16% 34% 52% 70% 24/3/14 24/5/26 24/8/7 24/10/19 24/12/31 25/3/14 粤高速A 沪深300 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 20.91/13.03 总市值/流通(亿元) 277.87/173.21 12 个月内最高/最低价 (元) 14.98/9.46 相关研究报告 <<粤高速 22 年点评，公路扩建继续， 分红承诺继续>>--2023-04-10 证券分析师：程志峰 近日，粤高速 A 披露 2024 年报。本报告期，实现营业总收入 45.7 亿，同比减-6.34%；归母净利 15.62 亿，同比减-4.39%；扣非的归母 净利 16.45 亿，同比减-3.55%；基本每股收益 0.75 元，加权 RO ...

2025 年 03 月 15 日 公司点评 增持/维持 粤高速 A(000429) 目标价: 昨收盘:13.29 粤高速 A，2024 年报点评，业绩承压，迎来管养费政策曙光 ◼ 走势比较 近日，粤高速 A 披露 2024 年报。本报告期，实现营业总收入 45.7 亿，同比减-6.34%；归母净利 15.62 亿，同比减-4.39%；扣非的归母 净利 16.45 亿，同比减-3.55%；基本每股收益 0.75 元，加权 ROE 为 15.52%，经营活动产生的现金流量净额为 32.56 亿元。 分红政策，公司拟每 10 股派发股息 5.23 元（含税），合计拟派发 股利 10.9 亿，占 24 年归母净利润的 70%。若以年报披露日计算的股 息率约为 3.59%。 ■ 点评 (20%) (2%) 16% 34% 52% 70% 24/3/14 24/5/26 24/8/7 24/10/19 24/12/31 25/3/14 粤高速A 沪深300 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 20.91/13.03 总市值/流通(亿元) 277.87/173.21 12 个月内最高/最低价 (元) 14.98/9.46 ...

3 月 14 日晚，粤高速发布公告：公司收到政府文件，明确广佛高速由政府 收回管理，广佛公司代垫的运营管养费用经审计清算后由有关单位支付广佛 公司。据此，广佛公司拟冲回代垫支出的坏账准备，2024 年末相关金额已 达到 3.43 亿元。我们认为，代垫支出的资金来源获得妥善解决，或对公司 2025 年盈利产生较大利好。假设公司 2025-2027 年分红比例维持 70%（与 2024-2026 年分红承诺一致），股息率将分别达到 4.7%、4.2%、3.8%。近 期债市经历调整、股市风险偏好明显上升，使公路股估值承压。但我们认为 公司股息率在如此"逆风"的环境下已颇具吸引力，维持"买入"评级。 证券研究报告 粤高速 A (000429 CH) 广佛代垫支出妥善解决，拟冲回坏账 华泰研究 公告点评 2025 年 3 月 15 日│中国内地 路桥 广佛公司代垫管养支出的始末 广佛高速自 2022 年 3 月 3 日零时起停止收费，但当时项目并未移交，此后 广佛公司代垫运营管养支出至今。由于资金来源尚不明确，公司出于谨慎角 度，于 2022-2024 年对代垫支出全额计提信用减值损失。2024 年末相关坏 账准备已达 ...

公司持有广佛公司75%股权，广佛公司拟冲回已计提的代垫广佛高速管养支出的坏账准备。 人民财讯3月14日电，粤高速A(000429)3月14日晚间公告，公司收到政府有关文件，明确广佛高速公路 由政府收回管理，广佛高速公路有限公司（简称"广佛公司"）代垫的运营管养费用，经按程序开展审计 清算后，由有关单位支付广佛公司。 本事项对公司财务状况的影响尚待进一步评估，实际影响数最终以审计清算金额为准，敬请投资者留 意。 ...

本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 广东省高速公路发展股份有限公司（以下简称"公司"）收到政府有关文件， 明确广佛高速公路由政府收回管理，广佛高速公路有限公司（以下简称"广佛公 司"）代垫的运营管养费用，经按程序开展审计清算后，由有关单位支付广佛公 司。 公司持有广佛公司 75%股权，广佛公司拟冲回已计提的代垫广佛高速管养支 出的坏账准备。本事项对公司财务状况的影响尚待进一步评估，实际影响数最终 以审计清算金额为准，敬请投资者留意。 证券代码：000429、200429 证券简称：粤高速 A、粤高速 B 公告编号：2025-010 广东省高速公路发展股份有限公司 重大事项公告 公司将按相关规定和程序做好广佛高速公路的移交工作，相关进展情况，公 司将另行公告。 特此公告 广东省高速公路发展股份有限公司董事会 2025 年 3 月 15 日 ...

广东省高速公路发展股份有限公司 特此公告 证券代码：000429、200429 证券简称：粤高速A、粤高速B 公告编号：2025-011 关于职工监事辞职暨补选职工监事的公告 广东省高速公路发展股份有限公司（以下简称"公司"）职工监事周冬女士 已届退休年龄，于 2025 年 3 月 14 日向公司监事会辞去监事职务。周冬女士辞职 后将不在公司担任职务。周冬女士未持有公司股票。周冬女士在担任公司监事期 间，勤勉尽责，公司监事会对周冬女士在任职期间所做出的贡献表示衷心感谢。 鉴于周冬女士辞职后将导致公司第十届监事会职工监事人数低于法定人数， 为保证监事会正常运行，根据《公司法》和《公司章程》的规定，公司于 2025 年 3 月 14 日召开公司第十届职代会第三次会议，会议补选了林叶先生为公司第 十届监事会职工监事，任期与第十届监事会一致。 林叶，男，54 岁，中共党员，研究生学历，公共管理硕士，经济师，2018 年 4 月起在本公司工作，历任综合事务部副部长、人力资源部副部长，现任综合 事务部部长。 截至本公告日，林叶先生未持有本公司股份；与持有本公司 5%以上股份的 股东、本公司其他董事、监事和高级管理人员不存 ...

| | 特定对象调研 □分析师会议 √ | | --- | --- | | 投 资 者 关 | □媒体采访 □业绩说明会 | | 系 活 动 类 别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | □现场参观 | | | □其他 （请文字说明其他活动内容） | | | 杨汉明 梁继荣 广东省高速公路发展股份有限公司 | | 活 动 参 与 人员 | 李哲佩 中国人寿养老保险股份有限公司 | | | 秦梦鸽 信达证券股份有限公司 | | 时间 | 2025 年 3 月 13 日 10:00-11:30 | | 地点 | 公司会议室 | | 形式 | 现场交流 | | | 一、董事会秘书杨汉明先生简要介绍了公司 2024 年的经营情况、 | | | 主要参控股路段改扩建工程进展情况、主要财务数据同比变动情 | | | 况、四季度营收和利润同比降幅较大的原因、公司增资投资建设广 | | | 惠高速改扩建工程的基本情况等。 | | | 二、问答环节主要内容 | | | 问 1：预计深中通道对于广珠东路段分流影响是否持续 | | | 答：深中通道的开通改变了区域路网的结构，2024 年广珠东路段受 | | | 路网变化影响， ...

证券代码：000429、200429 证券简称：粤高速 A、粤高速 B 广东省高速公路发展股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2025007 问 5：广惠高速改扩建项目的开展对公司分红政策有无影响 答：公司于 2024 年 3 月 16 日披露《未来三年股东回报规划（2024 年度—2026 年度）》并通过股东大会审议。分红规划提出：在公司 可供分配利润为正、且现金能够满足公司持续经营和长期发展的前 提下，如无重大投资计划或重大现金支出等事项发生，公司每年应 当采取现金方式分配股利，2024-2026 年度现金分配的股利应满足 "每年度以现金方式分配的利润不低于当年度实现的合并报表归 属母公司所有者净利润的百分之七十"的条件。具体各个年度的利 润分配预案由董事会根据公司年度盈利状况和未来资金使用计划提 出，并提交股东大会审议。 关 于 本 次 活 动 是 否 涉 及 应 披 露 重 大 信 息的说明 无 活 动 过 程 中 所 使 用 的 演 示 文 稿、提供的 文 档 等 附 件（如有， 可 作 为 附 件） 无 2 1 （3）粤肇高速改扩建工程按计划实施；（4）惠盐高速改扩建工程 计划于 2025 年 ...

| | 问 3：广惠高速改扩建项目的开展对公司分红政策有无影响？ | | --- | --- | | | 答：公司于 2024 年 3 月 16 日披露《未来三年股东回报规划（2024 | | | 年度—2026 年度）》并通过股东大会审议。分红规划提出：在公司 | | | 可供分配利润为正、且现金能够满足公司持续经营和长期发展的前 | | | 提下，如无重大投资计划或重大现金支出等事项发生，公司每年应 | | | 当采取现金方式分配股利，2024-2026 年度现金分配的股利应满足 | | | "每年度以现金方式分配的利润不低于当年度实现的合并报表归 | | | 属母公司所有者净利润的百分之七十"的条件。具体各个年度的利 | | | 润分配预案由董事会根据公司年度盈利状况和未来资金使用计划 | | | 提出，并提交股东大会审议。 | | | 问 4：广佛高速的管养问题 | | | 答：广佛公司继续负责广佛高速公路管养，代垫管养支出相关事项 | | | 尚待政府进一步明确。公司持续与政府相关部门沟通，维护公司及 | | | 股东权益，并将按相关规定及时披露后续进展情况。 | | | 问 5：新兴领域中的数字化 ...

证券代码：000429、200429 证券简称：粤高速 A、粤高速 B 1 | | 推动公司可持续高质量发展。广惠高速实施改扩建后可核定收费经 | | | --- | --- | --- | | | 营期，广惠公司得以持续经营，持续巩固公司高速公路业务。 | | | | 问 4、全资子公司粤高资本控股（广州）有限公司的项目投资情况 | | | | 答：公司依托粤高资本股权投资平台围绕交通领域新兴产业推动拓 | | | | 展投资业务，积极储备项目源，深化业务联动，寻求机会开展交通 | | | | 领域新兴产业的培育、整合升级，延伸主业产业链，加速产业融合， | | | | 培育公司新盈利增长点，提高公司综合收益。 | | | | 问 5：公司的融资成本的大致区间 | | | | 月 31 日，公司融资的年利率区间为 2.20%-2.80%。 | 答：于 2024 年 12 | | | 问 6：公司改扩建项目建成后，是否可以申请调整收费标准？ | | | | 答：公司改扩建项目建成后将按程序依据现行政策向政府申报调整 | | | | 收费标准，并按政府批复的收费标准执行。 | | | 关 于 本 次 | 无 | ...