相关研究 公司点评报告 增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间； 中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间； 减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 证券研究报告·公司点评报告·商用车 中国重汽（000951） 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|---------|----------|----------|----------|----------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 28,822 | 42,070 | 49,985 | 61,188 | 69,419 | | 同比（ % ） | (48.62) | 45.96 | 18.81 | 22.41 | 13.45 | | 归母净利润（百万元） | 21 ...

中国重汽集团济南卡车股份有限公司 2024 年第一季度报告 中国重汽集团济南卡车股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述 或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 3.第一季度报告是否经审计 1 一、主要财务数据 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------|----------| | 适用 □ 不适用 | | 单位：元 | | 项目 | 本报告期金额 | 说明 | | 非流动性资产处置损益（包括已计提资产减值准备的冲销 部分） | 0.00 | | | 计入当期损益的政府补助（与公司正常经营业务 ...

商用车 分析师：余典 登记编码：S0730524030001 "出口+天然气"双驱动，盈利能力显著 改善 ——中国重汽(000951)公司点评报告 | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------|---------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

盈利预测与投资建议 核心观点 ⚫ 调整收入、毛利率、费用率等，增加 2026 年预测，预测 2024-2026 年 EPS 分别为 1.31、1.62、2.04 元（原 24-25 年 EPS 为 1.17、1.66 元），按 24 年 PE 估值，可 比公司 24 年 PE 平均估值 15 倍，对应目标价为 19.65 元，维持买入评级。 风险提示 重卡行业销量低于预期、公司重卡销量、均价低于预期、原材料成本波动风险。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入 ( 百万元 ) | 28,822 | 42,070 | 54,037 | 65,067 | 76,701 | | 同比增长 (%) | -48.6% | 46.0% | 28.4% | 20.4% | 17.9% | | 营业利润 ( 百万元 ) | 578 | 1 ...

出口+天然气车型高增长，盈利能力超预期 四季度计提大额资产减值，盈利能力仍超预期 2018 年公司开始改革，在人员、干部、考核制度和资产包袱方面做出调整， 聚焦主业发展，提高运营效率。公司批发市占率从 2017 年的 17.0%提升到 2023 年 25.7%。公司研发费用同比+35.9%，主要是为 24/25 年新车做研发 储备，有望进一步提升产品竞争力。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|---------|------------------------------|----------------|-----------------------------|--------| | 财务数据和估值 | | | | 2022 2023 2024E 2025E 2026E | | | 营业收入（百万元） | 28822 | 42070 | 52314 | 61441 | 70657 | | 增长率（%） | -48.62% | 45.96% | 24.35% | 17.45% | 15.00% | | EBITDA （ ...

证券研究报告 公司点评 中国重汽(000951.SZ) | --- | --- | |------------------------------------|-------------------| | 评级变动 交易数据 \n当前价格（元） | 首次 \n15 . 57 | | 52 周价格区间（元） | 12 . 69 - 18 . 08 | | 总市值（百万） | 18292 . 80 | | 流通市值（百万） | 18292 . 80 | | 总股本（万股） | 117487 . 00 | | 流通股（万股） | 117487 . 00 | -25% -15% -5% 5% 15% 25% 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 中国重汽 商用车 杨甫 分析师 执业证书编号:S0530517110001 yangfu@hnchasing.com 翁伟文 研究助理 wengweiwen@hnchasing.com 相关报告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | -- ...

假设 2：考虑宏观经济持续向好，下游需求有所回升，故假设 24-26 年公司汽配业务收 入增长 45%/25%/25%。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|--------|-----------|-----------|-----------|-----------| | | 收入 | 33959.2 | 37828.89 | 42426.72 | 46519.55 | | 整车 | 增速 | 49.98% | 11.40% | 12.15% | 9.65% | | | 毛利率 | 6.45% | 7.00% | 7.50% | 8.00% | | | 收入 | 8010.0 | 11614.53 | 14518.16 | 18147.70 | | 汽配 | 增速 | 31.08% | 45.00% | 25.00% | 25.00% | | | 毛利率 | 13.02% | 13.50% | 13.70% | 13.90% | | | 收入 | 100.76 | 103.78 | 106.90 | 110.11 | | 其他 | 增速 | 46. ...

ST 2024 年 3 月 28 日 公司研究/公司快报 资料来源：最闻 卡车 中国重汽（000951.SZ） 买入-A(维持) 23Q4 盈利超预期，重卡龙头高速增长 事件描述 事件点评 摊薄每股收益： 0.92 Q4毛利率同环比大幅提升，规模效应明显。2023年公司毛利率为7.85%， 每股净资产(元)： 13.38 同比+1.67pct，其中 Q4 毛利率为 9.41%，同环比分别+5.91/+2.85pct，，均实 净资产收益率： 9.10 现大幅提升，主要因整车产品量价齐升，规模效应凸显。2023 年公司期间费 资料来源：最闻 用率为 2.69%，同比-0.51pct，销售、管理、研发、财务费用率分别为 1.05%/0.78%/1.40%/-0.54%，同比分别-0.06/-0.13/-0.10/-0.22pct，其中 Q4 公 司期间费用率为 2.68%，同比-2.06pct，环比-0.79pct，销售、管理、研发、 财务费用率分别为 0.50%/1.34%/1.53%/-0.69%，同比分别-0.17/+0.25/+1.87/ -0.27pct，环比分别-0.51/+0.41/-0.54/-0. ...

风险提示：汽车销量不及预期；公司新项目量产不及预期；公司技术研发情 况不及预期 公司点评报告 (带市场行情) 25000 200% 150% 200000 100% 15000 50% 10000 0% 5000 -50% -100% 14% 12% 10% 8% 676 4% 256 006 -25 表 1、中国重汽单季度各项费用率 资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 - 3 - 公司点评报告(带市场行情) 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 图 2、中国重汽分季度归母净利润与同比(单位:百万元) 数据来源：公司公告、兴业证券经济与金融研究院整理 数据来源：公司公告、兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 4 - 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本 报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或 间接收到任何形式的补偿。 | --- | --- | --- | --- | |-------------- ...

[Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 -16.37% -9.37% -2.37% 4.63% 中国重汽 海通综指 -23.37% 分析师:刘一鸣 Tel:(021)23154145 Email:lym15114@haitong.com 证书:S0850522120003 分析师:张觉尹 Tel:(021)23185705 Email:zjy15229@haitong.com 证书:S0850523020001 联系人:潘若婵 Tel:(021)23154145 Email:prc15750@haitong.com 利润弹性显现 中国重汽发布 2023 年度业绩报告，2023 年公司取得营收 420.7 亿元，同比 +46%；其中 23Q4 营收 113.1 亿元，同比+77.6%，环比+6.9%。2023 年公 司取得扣非归母净利润 10.4 亿元，同比+464.2%；其中 23Q4 扣非 4 亿元， 同比+370.9%，环比+176.7%。 2023 年销量大幅增长 33%至 9.6 万台。根据公司年报，2023 年物流重卡需 求回升，特别是燃气重卡需求旺盛，同时叠加出口的强劲势头 ...