Core Viewpoint - China National Heavy Duty Truck Group (China National Heavy Duty Truck) shares rose nearly 4%, indicating positive market sentiment towards the company and the heavy truck industry [1] Company Performance - In the first half of the year, China National Heavy Duty Truck achieved revenue of approximately 50.878 billion yuan, representing a year-on-year growth of 4.21% [1] - The company's net profit attributable to shareholders was about 3.427 billion yuan, an increase of 4.03% year-on-year [1] - The interim dividend declared was 0.74 HKD per share, reflecting a stable dividend policy [1] Industry Outlook - According to preliminary data, the heavy truck market in China sold around 84,000 units in August 2025, a slight decrease of 1% month-on-month but a significant increase of approximately 35% year-on-year from 62,500 units [1] - The heavy truck market has experienced five consecutive months of growth since April this year [1] - Guolian Minsheng Securities suggests that with the industry entering the peak season of September and October, the possibility of annual heavy truck wholesale sales exceeding 1 million units has increased [1] - The outlook for the heavy truck industry remains positive for September and Q4, with expectations of sales recovery [1]

业绩稳健增长，借助重汽国际持续开拓海外市场 中国重汽(000951) 证券研究报告 商用车 / 公司点评 / 2025.09.02 投资评级:增持(维持) | 基本数据 | 2025-09-02 | | --- | --- | | 收盘价(元) | 17.88 | | 流通股本(亿股) | 11.75 | | 每股净资产(元) | 13.22 | | 总股本(亿股) | 11.75 | 最近 12 月市场表现 核心观点 | 盈利预测 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | [币种Table_FinchinaSimple] (人民币) | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | 营业收入(百万元) | 42,070 | 44,929 | 52,729 | 57,784 | 63,654 | | 收入增长率(%) | 46.0 | 6.8 | 17.4 | 9.6 | 10.2 | | 归母净利润(百万元) | 1,080 | 1,480 | 1,725 | 1,987 | 2,177 | | 净利润增长率 ...

8 月重卡行业洞察 核心观点 | 表 1：重点公司投资评级 | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 代码 | 公司 | 总市值（亿 | 收盘价 | | EPS（元） | | | PE | | 投资评级 | | | | 元） | （09.01） | 2024A | 2025E | 2026E | 2024A | 2025E | 2026E | | | 000338 | 潍柴动力 | 1,290.79 | 14.81 | 1.31 | 1.40 | 1.63 | 11.32 | 10.58 | 9.09 | 增持 | | 000951 | 中国重汽 | 211.36 | 17.99 | 1.26 | 1.45 | 1.75 | 14.28 | 12.39 | 10.29 | 增持 | | 301039 | 中集车辆 | 171.67 | 9.16 | 0.58 | 0.78 | 0.89 | 15.82 | 11.72 | 10.33 | 增持 | 汽车 证券研究报告 行 ...

重汽上半年净利润34.3亿元人民币(下同)，同比增长4%，较该行预期高5%，主要受非经营性收益带 动。EBIT同比增5%，较该行预期低3%，因收入增长逊于预期，仅同比增4%，其中重型卡车销量增长 被国内外平均售价下跌部分抵消。 高盛发布研报称，对中国重汽（000951）(03808)2025至27年每股盈测上调2%至7%，以反映非经营性收 益高于预期，以及提高发动机自供率对利润率的积极影响。由于估值过高，利润率存结构性压力及未来 盈利前景疲弱，维持"沽售"评级，目标价由19港元微升至20港元。 ...

瑞银发布研报称，在中国卡车出口市场上，中国重汽（000951）(03808)占有超过40%的份额，拥有领先 优势和广泛的全球经销商网络。该行表示，看好中国卡车出口由现时至2030年的前景，因为相信OEM 企业将透过电动卡车加速渗透于欧盟市场。电动卡车出口策略可望带来销售增量、平均售价和利润率的 提升，该行认为中国重汽将是主要受益者。该行预计，中国重汽的收入和净利润在2024年至2027年的复 合年增长率分别为13%和20%。该行表示，首次给予其目标价为31港元，其评级为"买入"。 ...

重汽上半年净利润34.3亿元人民币(下同)，同比增长4%，较该行预期高5%，主要受非经营性收益带 动。EBIT同比增5%，较该行预期低3%，因收入增长逊于预期，仅同比增4%，其中重型卡车销量增长 被国内外平均售价下跌部分抵消。 高盛发布研报称，对中国重汽(03808)2025至27年每股盈测上调2%至7%，以反映非经营性收益高于预 期，以及提高发动机自供率对利润率的积极影响。由于估值过高，利润率存结构性压力及未来盈利前景 疲弱，维持"沽售"评级，目标价由19港元微升至20港元。 ...

瑞银发布研报称，在中国卡车出口市场上，中国重汽(03808)占有超过40%的份额，拥有领先优势和广泛 的全球经销商网络。该行表示，看好中国卡车出口由现时至2030年的前景，因为相信OEM企业将透过 电动卡车加速渗透于欧盟市场。电动卡车出口策略可望带来销售增量、平均售价和利润率的提升，该行 认为中国重汽将是主要受益者。该行预计，中国重汽的收入和净利润在2024年至2027年的复合年增长率 分别为13%和20%。该行表示，首次给予其目标价为31港元，其评级为"买入"。 ...

证券之星消息，9月1日商用车板块较上一交易日上涨0.54%，江铃汽车领涨。当日上证指数报收于 3875.53，上涨0.46%。深证成指报收于12828.95，上涨1.05%。商用车板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 000550 | 江铃汽车 | 21.67 | 4.69% | 15.52万 | | 3.32亿 | | 600066 | 宇通客车 | 28.30 | 2.46% | 22.76万 | | 6.47 Z | | 000868 | 安凯客车 | 5.95 | 1.36% | 22.33万 | | 1.32亿 | | 600303 | 曙光股份 | 3.75 | 1.08% | 1 26.75万 | | 9974.57万 | | 600006 | 东风股份 | 7.61 | 0.79% | 44.61万 | | 3.39 Z | | 600375 | 汉马科技 | 6.78 | 0.74% | 25.01万 | | 1.70亿 | | ...

证券分析师 ：黄细里 执业证书编号：S0600520010001 联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn 2025年9月1日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 核心结论 注：若无特殊说明，"本周"均代表2025.8.25-2025.8.31 2 证券研究报告 汽车周观点： 8月第3周乘用车环比+9.4%，继续看好汽车板块 ◼ 本周复盘总结：八月第三周交强险47.0万辆，环比上周/上月周度+9.4%/+6.8% 。 ➢ 本周细分板块涨跌幅排序:SＷ商用载货车(+1.6%) > SW商用载客车(+0.8%) >SW汽 车零部件(+0.4%) >SW乘用车（+0.3%）>SW摩托车及其他(+0.1%) 。本周已覆盖 标的威迈斯、蔚来-SW、雅迪控股、经纬恒润-W、立讯精密涨幅前五。 ◼ 本周团队研究成果：外发汽车智能化9月投资策略、重卡月报，外发赛力斯、中鼎股 份、华达科技、双环传动、恒帅股份、银轮股份、旭升集团、爱柯迪、上汽集团、拓 普集团、精锻科技、中集车辆、宇通客车、隆鑫通用、爱玛科技、江淮汽车、沪光股 份、福耀玻璃、长安汽车Q2业绩点评。 ◼ 本周行业核心变化：1）小鹏新P7上市，全系标配三图灵芯 ...

事件：公司发布2025 年半年报，今年上半年实现营收261.62 亿元，同比增长7.22%，归母净利润6.69 亿 元，同比增长8.10%；其中Q2 实现营收132.53 亿元，同比增长2%，归母净利润3.58 亿元，同比增长 4%。 盈利能力提升，重卡龙头向上。2025 年上半年公司累计实现重卡销售 8.1 万辆，同比增长 14.1%；实现 销售收入 261.6 亿元，同比增长7.2%；实现归属于母公司净利润 6.7 亿元，同比增长 8.1%；二季度公司 毛利率为7.9%，同环比分别增长0.7/0.9pct，公司聚焦细分市场，深挖客户差异化需求，推动全价值链 营销模式落地，持续推进产品高端化和新能源细分领域持续突破。 重汽市场份额连续二十年稳居第一。根据中国汽车工业协会统计，2025 年上半年重卡行业实现销量 53.92 万辆，同比增长 6.88%；新能源重卡销量 7.52 万辆，同比增长 195.16%；重卡出口 15.56 万辆， 同比增长2.69%。公司载货车、厢式车等车市占率均大幅提升；新能源渣土车市占率及排名均实现大幅 度增长；环卫车市占率增幅行业第一；集装箱牵引车行业市占率第一；海外市场借助重汽 ...