| | 1 周 | 1 月 | 3 月 | 12 月 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现% | 0.47 | -13.67 | -5.85 | 6.95 | | 相对表现% | -1.53 | -17.99 | -4.65 | 1.99 | | 沪深 300% | 2 | 4.32 | -1.2 | 4.96 | 中国重汽 000951.SZ 公司研究 | 季报点评 | | 买入 （维持） | | --- | --- | | 股价（2025年05月09日） | 17.05 元 | | 目标价格 | 26.82 元 | | 52 周最高价/最低价 | 20.88/13.16 元 | | 总股本/流通 A 股（万股） | 117,487/117,487 | | A 股市值（百万元） | 20,032 | | 国家/地区 | 中国 | | 行业 | 汽车与零部件 | | 报告发布日期 | 2025 年 05 月 12 日 | 业绩符合预期，受益重卡以旧换新政策 核心观点 ⚫ 盈利预测与投资建议 ⚫ 预测 2025-2027 年 EPS 为 1.49、1.82、2.16 ...

中国重汽 000951.SZ 公司研究 | 季报点评 | | 买入 （维持） | | --- | --- | | 股价（2025年05月09日） | 17.05 元 | | 目标价格 | 26.82 元 | | 52 周最高价/最低价 | 20.88/13.16 元 | | 总股本/流通 A 股（万股） | 117,487/117,487 | | A 股市值（百万元） | 20,032 | | 国家/地区 | 中国 | | 行业 | 汽车与零部件 | | 报告发布日期 | 2025 年 05 月 12 日 | | | 1 周 | 1 月 | 3 月 | 12 月 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现% | 0.47 | -13.67 | -5.85 | 6.95 | | 相对表现% | -1.53 | -17.99 | -4.65 | 1.99 | | 沪深 300% | 2 | 4.32 | -1.2 | 4.96 | | 姜雪晴 | jiangxueqing@orientsec.com.cn | | --- | --- | | | 执业证书编号：S0860512 ...

证券研究报告 中国重汽 (000951 CH) 风险提示：商用车销量不及预期；原材料涨价超预期。 经营预测指标与估值 营收同环比双增，看好内需持续释放 | 华泰研究 | | | 更新报告 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 5 月 | 10 日│中国内地 | 商用车 | 中国重汽发布一季报，公司 Q1 实现营收 129.1 亿元，yoy+13%，qoq+14%； 归母净利润 3.10 亿元，yoy+13%，qoq-43%，业绩略低于我们预期（Q1 前瞻预计为 3.25-3.35 亿元），或系产品和市场结构变化。展望 25 年，重卡 以旧换新政策范围扩大至国四车与 LNG 车，看好释放更多重卡置换需求， 全年重卡销量或破百万辆，公司作为头部重卡企业或率先受益行业向上，提 升盈利兑现能力，维持买入评级。 需求回暖+价格趋稳下内销提升，降本增效推进费用端改善 Q1 公司营收同环比双增，主要得益于 25 年重卡以旧换新政策顺利衔接并 且范围扩大，Q1 重卡行业景气回暖明显（根据中汽协，重卡批发销量 yoy-3%/qoq+21%），叠加下游库存情况较好、价格战趋缓，公司的内销收 ...

中国重汽发布一季报，公司Q1 实现营收129.1 亿元，yoy+13%，qoq+14%；归母净利润3.10 亿元， yoy+13%，qoq-43%，业绩略低于我们预期（Q1前瞻预计为3.25-3.35 亿元），或系产品和市场结构变 化。展望25 年，重卡以旧换新政策范围扩大至国四车与LNG 车，看好释放更多重卡置换需求，全年重 卡销量或破百万辆，公司作为头部重卡企业或率先受益行业向上，提升盈利兑现能力，维持买入评级。 需求回暖+价格趋稳下内销提升，降本增效推进费用端改善Q1 公司营收同环比双增，主要得益于25 年 重卡以旧换新政策顺利衔接并且范围扩大，Q1 重卡行业景气回暖明显（根据中汽协，重卡批发销量 yoy-3%/qoq+21%），叠加下游库存情况较好、价格战趋缓，公司的内销收入较好。Q1 公司实现毛利率 7.1%（yoy-0.7pct，qoq-4.5pct），归母净利率2.4%（yoy+0.01pct，qoq-2.4pct），盈利能力环比下滑， 或系Q1 出口景气度较低，公司产品结构和市场结构有所变化。费用端，公司内部持续推进降本增效， Q1 期间费率yoy-0.2pct/qoq-0.03pct ， 其 ...

• 中国重汽一季度销量 7.4 万辆，国内市场表现良好，出口 3.3 万辆同比下 降，主要受俄罗斯市场影响，但非洲、东南亚、中东、南美等地保持增长。 • 国家以旧换新政策逐步落地，预计将积极拉动国内重卡需求，上海、四川 等省份已开始实施，补贴对销量有一定程度的促进作用。 • 预计二季度商用车市场销量同比增长率可能达到两位数，主要受益于国内 需求上升，特别是新能源需求增加。 • 新能源商用车销量显著增长，中国重汽市场份额达 14%，位居行业前三， 但整个新能源商用车行业目前仍处于亏损状态。 • 公司采取采购降本、设计降本和工艺降本等措施以改善经营状况，并坚持 全年 14 万台的出口目标，尽管俄罗斯市场下滑超预期。 • 俄罗斯市场库存较高，中国品牌库存约 4 万台，中国重汽库存约六七千台， 预计需要四到五个月消化，且受政府行政手段影响，销量下滑。 • 国内库存稳定，全行业库存约 17.5 万辆，公司库存约 5 万辆，全年预期 销量为 65 万到 70 万辆，天然气车辆渗透率约 37-38%，以旧换新政策有 望推动其发展。 Q&A 商用车板块的市场行情及未来趋势如何？ 商用车板块的市场行情是以年维度的趋势进行分析。 ...

中国重汽（000951.SZ） | 总股本（百万股） | 1175 | | --- | --- | | 已上市流通股（百万股） | 1175 | | 总市值（十亿元） | 19.9 | | 流通市值（十亿元） | 19.9 | | 每股净资产（MRQ） | 13.3 | | ROE（TTM） | 9.7 | | 资产负债率 | 62.2% | | 主要股东 | 中国重汽(香港)有限公司 | | 主要股东持股比例 | 51.0% | 股价表现 2025Q1 业绩同比增长，受益于重卡行业周期向上 中游制造/汽车 事件：公司发布 2025 年一季报， 25Q1 实现营业收入 129.1 亿元，同比增长 13%，环比增长 13.8%；实现归母净利润 3.1 亿元，同比增长 13.3%，环比下 降 43.1%；扣非后归母净利润为 2.9 亿元，同比增长 11%，环比下降 38%。 ❑ 风险提示：国内以旧换新政策刺激效果不及预期、出口市场需求波动等。 财务数据与估值 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | ...

中国重汽（000951.SZ）系列点评四 2025Q1 业绩符合预期 有望持续受益政策 2025 年 04 月 30 日 ➢ 事件概述：公司披露 2025 年一季度报告，2025 年一季度营收 129.08 亿 元，同比+12.97%；归母净利润 3.10 亿元，同比+13.26%；扣非归母净利 2.92 亿元，同比+11.01%。 ➢ 2025Q1 业绩符合预期 营收持续增长。1）营收端：2025Q1 营收 129.08 亿元，同比+12.97%，环比+13.80%，符合预期。2025Q1 我国重卡批发销量为 26.50 万辆，同比-2.71%，环比+20.99%；集团实现销量 7.42 万辆，同比-3.17%， 环比+32.34%，公司营收同比增速优于行业。2）利润端：2025Q1 公司实现归 母净利润 3.10 亿元，同比+13.26%，环比-43.13%，环比下滑系季节性影响。 公司 2025Q1 毛利率为 7.05%，同环比分别-0.82pct/-4.49pct，我们认为同环 比均下滑系出口业务占比变化及产品结构变化所致。公司净利率为 3.33%，同环 比分别+0.12/-2.12pct，盈利能力在 ...

4月29日晚间，中国重汽(03808.HK)发布《2024年度环境、社会及管治报告》，连续九年披露公司在可 持续发展领域的实践成果。作为行业龙头，中国重汽将ESG理念全方面融入企业经营管理，以创新研发 为核心驱动力，致力于构建绿色低碳的可持续未来，通过实际行动为商业用车及货车行业提供了可持续 发展实践范本。 创新研发驱动 全面推进产品智能化、绿色化转型 在全球能源转型与"双碳"目标推动下，新能源汽车产业以其环保、经济、技术、政策等多方面的深层次 优势，已成为引领未来出行和运输方式变革的重要引擎。 作为我国重卡行业龙头，中国重汽的市场份额已连续多年居行业榜首。面对全球汽车新能源化发展趋 势，中国重汽以责任为底色、以创新为动力，全力推进企业可持续发展进程，推动产品智能化、绿色化 转型，积极助力构建清洁技术产业生态圈。2024年，公司研发投入27.4亿元，占营业收入比例2.9%。在 产品方面，公司坚持以创新研发驱动发展，全面推进技术创新与产品升级，依据"一主引领、两翼驱 动"的产品规划，聚焦纯电动、氢燃料电池两大技术路线，重点打造差异化电驱桥系列产品，满足多元 化市场需求。 其中，在纯电动技术领域，公司已全面掌握新 ...

中国重汽（000951）公告，2025年第一季度营收为129.08亿元，同比增长12.97%；净利润为3.1亿元， 同比增长13.26%。 ...

金融界 2025 年 4 月 28 日消息，国家知识产权局信息显示，中国重汽集团济南动力有限公司申请一项名 为"一种汽车 EMS 橡胶防护装置及其安装方法"的专利，公开号 CN119858513A，申请日期为 2025 年 1 月。 天眼查资料显示，中国重汽集团济南动力有限公司，成立于2006年，位于济南市，是一家以从事通用设 备制造业为主的企业。企业注册资本723959.5万人民币。通过天眼查大数据分析，中国重汽集团济南动 力有限公司共对外投资了19家企业，参与招投标项目3012次，专利信息5000条，此外企业还拥有行政许 可85个。 专利摘要显示，一种汽车 EMS 橡胶防护装置及其安装方法，属于汽车配件技术领域，包括用于遮盖 EMS 接插件的罩盖主体，罩盖主体底部开口，罩盖主体的一端固定连接有第一出线连接套，罩盖主体 的另一端固定连接有第二出线连接套，第一出线连接套和第二出线连接套均为底部开口的 C 型管结 构，第一出线连接套和第二出线连接套均与罩盖主体内部连通，第一出线连接套用于套设在机舱线束 上，第二出线连接套用于套设在发动机线束上，第二出线连接套上固定设有绑扎组件，C 型管结构的出 线连接套方便与机 ...