Investment Rating - The investment rating for the company is "Outperform the Market" [2][3][13] Core Views - The company reported a revenue of 13.585 billion yuan for 2024, a year-on-year increase of 67.60%, and a net profit attributable to shareholders of 2.173 billion yuan, up 52.57% year-on-year [6][10] - The company has a significant cost advantage in gold production, with a consolidated amortized cost of 145.40 yuan per gram, a decrease of 17.58% year-on-year, resulting in a gross margin of 73.54% [10][12] - Future growth prospects are promising due to the acquisition of high-potential mining projects, including the Huasheng Gold Mine and the Osino project in Namibia, which is expected to contribute an annual production capacity of 5 tons of gold [12][13] Financial Performance Summary - In 2024, the company achieved a net cash flow from operating activities of 3.871 billion yuan, an increase of 77.59% year-on-year [6] - The company's gold production for 2024 was 8.04 tons, a year-on-year increase of 14.69%, with sales of 8.05 tons, up 9.67% year-on-year [8][10] - The company plans to maintain a gold production of no less than 8 tons in 2025, with other metals expected to meet or exceed 2024 levels [8][12] Earnings Forecast and Financial Metrics - The company is projected to achieve revenues of 15.252 billion yuan in 2025, with a year-on-year growth rate of 12.3%, and a net profit of 3.028 billion yuan, reflecting a growth rate of 39.3% [4][13] - Key financial metrics include a projected PE ratio of 16 for 2025, and a return on equity (ROE) of 20.1% [4][16]

Investment Rating - The investment rating for the company is "Outperform the Market" [2][13][19] Core Views - The company reported a revenue of 13.585 billion yuan for 2024, a year-on-year increase of 67.60%, and a net profit attributable to shareholders of 2.173 billion yuan, up 52.57% year-on-year [6][12] - The company has a significant cost advantage in gold production, with a consolidated amortized cost of 145.40 yuan per gram in 2024, a decrease of 17.58% year-on-year, resulting in a gross margin of 73.54% [10][12] - Future growth potential is promising due to the acquisition of high-potential mining projects, including the Huasheng Gold Mine and the Osino project in Namibia, which is expected to contribute significantly to gold production [12][13] Financial Performance - In 2024, the company achieved an operating cash flow of 3.871 billion yuan, an increase of 77.59% year-on-year [6] - The company plans to maintain a gold production of no less than 8 tons in 2025, with other metals expected to match or exceed 2024 levels [8][12] - The forecast for 2025-2027 includes revenues of 15.252 billion yuan, 15.900 billion yuan, and 17.844 billion yuan, with corresponding net profits of 3.028 billion yuan, 3.254 billion yuan, and 3.987 billion yuan, reflecting growth rates of 39.3%, 7.5%, and 22.5% respectively [3][4][13]

证券研究报告 山金国际 (000975 CH) 量价齐升，公司 24 年业绩高增 华泰研究 年报点评 2025 年 3 月 18 日│中国内地 贵金属 量价齐升带动公司 24 年业绩实现高增 根 据 年 报 披 露 ， 公 司 24 年 黄 金 产 销 量 分 别 为 8.04/8.05 吨 （yoy+14.69%/9.67%）。价格方面，据 Wind 沪金 24 年均价 560.85 元/克， yoy+24.36%，其中 24Q4 均价为 618.22 元/克(yoy +30.73%,qoq+7.90%)。 盈利方面，受前三季度因贸易等其他业务拖累，24 年公司毛利率为 29.92%， yoy-2.12pct,但四季度金价上涨及贸易等业务修复，24Q4 公司毛利率为 61.83%，环比+41.3pct。费用方面，公司 24 年合计期间费用率 4.08%，同 比-0.61pct，量价齐升、费用稳定带动公司 24 年业绩实现高增。 成本优势是公司核竞争力，未来量增仍值得期待 根据公司年报披露，2024 年公司克金成本为 145.40 元/克，yoy-17.58%， 显著低于同行业平均水平，成本优势显著。此外据公 ...

山金国际黄金股份有限公司 2024 年度 内部控制审计报告 索引 页码 内部控制审计报告 1-2 内部控制审计报告 一、 企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》 、《企业内部控制应用指引》 、《企业内部控制评 价指引》的规定，建立健全和有效实施内部控制，并评价其有效性是山金国际董事会的 责任。 二、 注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上，对财务报告内部控制的有效性发表审计意 见，并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷进行披露。 三、 内部控制的固有局限性 内部控制具有固有局限性，存在不能防止和发现错报的可能性。此外，由于情况的 变化可能导致内部控制变得不恰当，或对控制政策和程序遵循的程度降低，根据内部控 制审计结果推测未来内部控制的有效性具有一定风险。 1 审计报告（续） XYZH/2025JNAA5B0027 山金国际黄金股份有限公司 山金国际黄金股份有限公司全体股东： 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求，我们审计 了山金国际黄金股份有限公司（以下简称山金国际）2024 年 12 月 31 日财务报告内部控 制的有效性。 中国 北京 二○二五年三月十 ...

山金国际黄金股份有限公司 2024 年度 审计报告 我们按照中国注册会计师审计准则的规定执行了审计工作。审计报告的"注册会计 师对财务报表审计的责任"部分进一步阐述了我们在这些准则下的责任。按照中国注册 会计师职业道德守则，我们独立于山金国际，并履行了职业道德方面的其他责任。我们 相信，我们获取的审计证据是充分、适当的，为发表审计意见提供了基础。 山金国际黄金股份有限公司全体股东： 一、 审计意见 我们审计了山金国际黄金股份有限公司（以下简称山金国际）财务报表，包括 2024 年 12 月 31 日的合并及母公司资产负债表，2024 年度的合并及母公司利润表、合并及母 公司现金流量表、合并及母公司股东权益变动表，以及相关财务报表附注。 我们认为，后附的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制，公允反 映了山金国际 2024 年 12 月 31 日的合并及母公司财务状况以及 2024 年度的合并及母公 司经营成果和现金流量。 二、 形成审计意见的基础 | 索引 | | 页码 | | --- | --- | --- | | 审计报告 | | 1-5 | | 公司财务报表 | | | | — | 合并资产负 ...

| 索引 | 页码 | | --- | --- | | 专项说明 | 1-2 | | 非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表 | 1 | | 信念中和合分析 工 五 东 城 区 五 东 城 区 期 下 街 坂 下 街 坂 | | --- | | telephone: +86 (010) 6554 2288 8 号富华大厦 A 座 9 层 | | 9/F, Block A, Fu Hua Mansion, ShineWing | | No.8, Chaoyangmen Beidajie, | | Dongcheng District, Beijing, 传真: +86 (010) 6554 7190 | | certified public accountants 100027, P.R.China facsimile: +86 (010) 6554 7190 | 关于山金国际黄金股份有限公司 2024 年度非经营性资金占用及其他关联资金往来的专项说明 山金国际黄金股份有限公司 2024 年度 非经营性资金占用及其他关联资金往来的 专项说明 XYZH/2025JNAA5B0028 山金国际黄金股份有限公司 ...

第一章 总 则 第一条 为适应山金国际黄金股份有限公司（以下简称"公司"）战略发展 需要，保证公司发展规划和战略决策的科学性，增强公司的可持续发展能力，健 全投资决策程序，提高重大投资决策质量，完善公司治理结构和内控制度，持续 加强生态环境保护、履行社会责任、健全公司治理，董事会设立战略委员会，作 为公司研究、制订、规划公司发展战略及可持续发展等的专门机构。 第二条 为规范、高效地开展工作，公司董事会根据《中华人民共和国公司 法》（以下简称"《公司法》"）、《上市公司治理准则》、《上市公司独立董 事管理办法》及《公司章程》等有关规定，制订本议事规则。 第三条 战略委员会是公司董事会的下设专门机构，主要负责对公司长期发 展战略规划、重大战略性投资及可持续发展等工作进行研究并提出建设性建议， 向董事会报告工作并对董事会负责。 第四条 战略委员会所作决议，必须遵守《公司章程》、本议事规则及其他 有关法律、法规的规定；战略委员会决议内容违反《公司章程》、本议事规则及 其他有关法律、法规的规定，该项决议无效；战略委员会决策程序违反《公司章 程》、本议事规则及其他有关法律、法规的规定的，自该决议作出之日起60日内， 有关 ...

山金国际黄金股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告 二○二五年三月 山金国际黄金股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告 本年度，本人作为山金国际黄金股份有限公司（以下简称"公司"）的独立 董事，严格按照《中华人民共和国公司法》《上市公司独立董事管理办法》《深圳 证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号—主板上市公司规范运作》以及《山金 国际黄金股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）、《山金国际黄金股份有 限公司独立董事制度》等的相关规定及要求，诚信、勤勉履行了自身职责，全勤 出席了相关会议，认真审议董事会各项议案，充分发挥了独立董事的作用，对公 司相关事项发表了独立意见，维护了公司健康发展和全体股东的合法权益。 现将本人 2024 年度履行独立董事职责情况汇报如下： 一、基本情况 闫庆悦，男，1962 年 9 月生，北京大学经济学博士。曾任原山东财政学院 金融学院副院长、经济学院院长，山东财经大学保险学院院长、教授。曾担任中 国亚太学会常务理事、中国保险学会常务理事、山东金融学会理事、山东省审计 厅特约审计员等社会职务。现任公司独立董事。 本人在担任公司独立董事期间，未在公司担任除独立董事 ...

2024 年度独立董事述职报告 本人作为山金国际黄金股份有限公司（以下简称"公司"）的独立董事，2024 年度严格按照《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《上市 公司独立董事管理办法》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号—主板 上市公司规范运作》以及《山金国际黄金股份有限公司章程》（以下简称"《公 司章程》"）、《山金国际黄金股份有限公司独立董事制度》（以下简称"《独 立董事制度》"）的相关规定，积极出席相关会议，认真审议董事会各项议案， 切实履行诚信勤勉义务，充分发挥独立董事的作用，对公司相关事项发表意见， 维护公司和全体股东的合法权益。现将本人 2024 年度履行独立董事职责情况汇 报如下： 一、独立董事的基本情况 张达，1967 年 12 月生，中国地质大学（武汉）地质力学学士、中国地质大 学（北京）构造地质及地质力学硕士、中国地质科学院构造地质学博士。曾任中 国地质科学院地质力学研究所研究实习员、助理研究员、副研究员，中国地质大 学（北京）地球科学与资源学院副教授。现任中国地质大学（北京）地球科学与 资源学院教授、博士生导师，公司独立董事。 山金国际黄金股份有限公司 2024 ...

山金国际黄金股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告 二○二五年三月 山金国际黄金股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告 本人作为山金国际黄金股份有限公司（以下简称"公司"）的独立董事，2024 年度严格按照《中华人民共和国公司法》《上市公司独立董事管理办法》《深圳 证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号—主板上市公司规范运作》以及《山金 国际黄金股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）、《山金国际黄金 股份有限公司独立董事制度》（以下简称"《独立董事制度》"）的相关规定， 积极出席相关会议，认真审议董事会各项议案，切实履行诚信勤勉义务，充分发 挥独立董事的作用，对公司相关事项发表意见，维护了公司和全体股东的合法权 益。现将本人 2024 年度履行独立董事职责情况汇报如下： 一、独立董事的基本情况 刘洪渭，1962 年 12 月生，山东大学教授、博士、中国注册会计师。曾任山 东矿业学院教务处实验设备科科长、济南研究生部经济系副主任、副教授；山东 大学管理学院会计学系副主任、主任、院长助理、副院长、教授；山东大学财务 部部长、学科建设与发展规划部部长；山东大学齐鲁医学院党工委书记、管理学 院教 ...