[Table_Title] 山金国际（000975.SZ） 成本维稳，量增目标持续推进 [Table_Summary] 核心观点： Q3 归母净利润环增 14%。公司发布 24 年三季报，据三季报，24 年 3 季度公司实现营业收入 55.7 亿元，同增 121%，环增 49%；实现归母 净利 6.52 亿元（业绩预告区间 6.0-6.55 亿元），同增 70%，环增 14%； 实现扣非归母净利 6.59 亿元（业绩预告区间 6.20-6.75 亿元），同增 75%，环增 5%；基本每股收益 0.23 元/股。截至 3 季度末，公司资产 负债率 21.08%，较 23 年末上升 3.1PCT。24 年 3 季度公司业绩环比 继续增长，主要系公司下属各矿山保持稳健经营且金银价格上涨。 Q3 国内金价、银价环比提升。据 Wind，24 年 3 季度 SHFE 黄金均价 565.44 元/克，同增 23%，环增 6%；SHFE 白银均价 7559 元/千克， 同增 33%，环增 11%。 Q3 矿产金成本维稳，量增目标稳步推进。据三季报，按照季度销量折 算，24 年 3 季度公司矿产金销售成本合并摊销前、摊销后分别 ...

公 司 研 究 2024 年 10 月 22 日 推荐/维持 山金国际 公司报告 52 周股价区间（元） 20.74-12.48 总市值（亿元） 538.68 流通市值（亿元） 482.5 总股本/流通A股（万股） 277,672/277,672 流通 B 股/H 股（万股） -/- 52 周日均换手率 2.3 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 执业证书编号： S1480520100001 研究助理：闵泓朴 18582584204 minhp-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480124060003 山金国际（000975.SZ）：矿山运营 能力持续提升，强成长下的估值弹 性有待释放 事件：公司发布2024年三季度报告。截止24Q3，公司年内实现营业收入120.71 亿元，同比+70.14%；实现归属上市公司股东净利润 17.27 亿元，同比增长 54.46%；基本每股收益 0.6221 元，同比增长 54.44%。其中 24Q3 实现营收 +120.65%至 55.66 亿元，实现归母净利润+69.99%至 6.52 亿元。全球黄金价 格重心持续高位攀升，公司矿山资源综合利用效率稳步提 ...

Investment Rating - The report maintains a "Strong Buy" rating for the company, with a target price of 21.8 CNY, compared to the current price of 19.40 CNY [1]. Core Views - The company's performance has significantly improved due to rising gold prices and decreasing production costs, leading to a substantial increase in revenue and profit [1]. - The report highlights that the company achieved a revenue of 12.071 billion CNY in the first three quarters of 2024, representing a year-on-year growth of 70.14%, and a net profit of 1.727 billion CNY, up 54.46% year-on-year [1]. - The report anticipates continued growth in net profit for the years 2024 to 2026, projecting figures of 2.256 billion CNY, 2.746 billion CNY, and 3.625 billion CNY respectively, with year-on-year growth rates of 58.4%, 21.7%, and 32% [1][3]. Financial Performance Summary - For the first three quarters of 2024, the company reported a revenue of 12.071 billion CNY, a net profit of 1.727 billion CNY, and a net profit excluding non-recurring items of 1.786 billion CNY, with respective year-on-year growth rates of 70.14%, 54.46%, and 64.21% [1]. - In Q3 2024 alone, the company achieved a revenue of 5.566 billion CNY, a year-on-year increase of 120.65%, and a net profit of 652 million CNY, up 69.99% year-on-year [1]. - The average domestic prices for gold and silver in Q3 were 569 CNY per gram and 7493 CNY per kilogram, reflecting year-on-year increases of 23.9% and 30.4% respectively [1]. Production and Cost Analysis - The company experienced a slight decline in gold and silver production in Q3 2024, with gold production at 2.1 tons and silver production at 40.6 tons, showing a quarter-on-quarter decrease of 3% and 34% respectively [1]. - The production cost per gram of gold decreased significantly to 123.8 CNY, down 9% from 2023, while the overall gross margin for gold reached 73.1%, an increase of 12 percentage points from the previous year [1]. Strategic Developments - The company completed the acquisition of the Osino project in August 2024, adding approximately 127.2 tons of gold resources to its reserves, and plans to commence construction of the Twinhills project, expected to start production in early 2027 [1]. - The report notes that the company is actively expanding its mineral resource reserves, which is anticipated to enhance future profitability [1].

隐证券 有色金属/贵金属 公 司 研 究 银泰黄金（000975.SZ） 2024 年 10 月 22 日 成本控制能力显著，Q3 业绩创新高 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） | --- | --- | |---------------------------|---------------------------| | | | | 李怡然（分析师） | 陈权（联系人） | | liyiran@kysec.cn | chenquan@kysec.cn | | 证书编号： S0790523050002 | 证书编号： S0790123100016 | | --- | --- | |-------------------------|-------------| | 日期 | 2024/10/22 | | 当前股价 ( 元 ) | 19.41 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 21.04/12.31 | | 总市值 ( 亿元 ) | 538.96 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 482.74 | | 总股本 ( 亿股 ) | 27.77 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 24.87 | | ...

山金国际（000975.SZ）——三季报点评 优于大市 低成本优势突出，新项目收购完成交割 公司发布三季报：前三季度实现营收 120.71 亿元，同比+70.14%；实现归母 净利润 17.27 亿元，同比+54.46%；实现经营活动产生的现金流量净额 30.04 亿元，同比+43.65%。公司 24Q3 实现营收 55.66 亿元，Q3 环比+49.17%；24Q3 实现归母净利润 6.52 亿元，Q3 环比+14.04%。 成本优势突出，盈利能力强。凭借优质的资源禀赋，以及优秀的管理效率， 公司克金成本优势突出，盈利能力居前。2023 年，公司合并摊销后克金成本 为 176.42 元/克，毛利率达 60.76%，远优于行业平均水平；2024 年前三季 度公司部署降本增效新举措，成本管控效果显著，合并摊销后克金成本为 142.80 元/克，毛利率达 73.10%。 资源为先，发展目标清晰。2023 年 7 月，山东黄金正式获得公司的控制权。 新发展阶段，公司提出全新战略目标，要以资源为先，全球布局，实现长期 接续，谋求二次飞跃。2024 年前三季度公司矿产金产量 6.28 吨，销量 6.51 吨，其中，24 ...

证券研究报告 资料来源：Wind 山金国际 (000975 CH) 单季产销稳定，成本环比持续下行 华泰研究 季报点评 2024 年 10 月 22 日│中国内地 贵金属 公司发布三季报：Q3 实现营收 55.66 亿元（yoy+120.65%，qoq+49.17%）， 归母净利 6.52 亿元（yoy+69.99%，qoq+14.04%）。2024 年 Q1-Q3 实现营 收 120.71 亿元（yoy+70.14%），归母净利 17.27 亿元（yoy+54.46%），扣 非净利 17.86 亿元（yoy+64.21%）。公司季度矿产金产销相对稳定，且 24Q1/Q2/Q3 成本环比持续下行。我们认为金价长期依旧具备上升空间，黄 金股仍具配置价值，维持公司"买入"评级。 季度矿产金产销相对稳定，成本环比持续下行 据三季报，24Q1-3 公司实现矿产金产/销量分别 6.28/6.51 吨，测算 24Q3 实现矿产金产/销量分别 2.12/2.1 吨（24Q2 产/销量分别 2.18/2.13 吨）。受 益于金价持续上行及成本环比下行，24Q3 公司归母净利润环比继续增长。 价格方面，据 Wind，24Q3 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Outperform the Market" [4][8][11] Core Views - The company reported a significant increase in revenue and net profit for the first three quarters of 2023, with revenue reaching 12.071 billion yuan, up 70.14% year-on-year, and net profit of 1.727 billion yuan, up 54.46% year-on-year [5][6] - The company has a strong cost advantage and profitability, with a gold production cost of 176.42 yuan per gram in 2023 and a gross margin of 60.76%, which is significantly better than the industry average [6][8] - The company aims for a clear development strategy focused on resource acquisition and global expansion, targeting a gold production of no less than 8 tons in 2024 and 12 tons by the end of the 14th Five-Year Plan [6][8] Summary by Sections Financial Performance - For the first three quarters of 2023, the company achieved a net cash flow from operating activities of 3.004 billion yuan, up 43.65% year-on-year [5] - The company’s revenue for Q3 2024 was 5.566 billion yuan, with a quarter-on-quarter increase of 49.17% [5][6] Cost Management - The company has implemented effective cost control measures, resulting in a reduced gold production cost of 142.80 yuan per gram in the first three quarters of 2024, with a gross margin of 73.10% [6][8] Strategic Developments - The acquisition of the Twin Hills gold mine was completed, which has a gold reserve of 66.86 tons and a resource amount of 99.21 tons, with plans to start construction in July 2024 [6][8] - The company has set ambitious production targets, aiming for a gold output of 28 tons by the end of the 15th Five-Year Plan [6][8] Earnings Forecast - The company’s revenue is projected to reach 15.678 billion yuan in 2024, with a year-on-year growth rate of 93.4%, and net profit is expected to be 2.391 billion yuan, reflecting a growth of 67.9% [8][9]

证券代码：000975 证券简称：山金国际 公告编号：2024-056 山金国际黄金股份有限公司 第九届董事会第八次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 山金国际黄金股份有限公司（以下简称"公司"）第九届董事会第八次会议 通知于2024年10月18日以电子邮件向全体董事送达，公司全体董事以通讯方式进 行了表决，公司于2024年10月21日（含当日）前收到全体董事的表决结果。会议 由公司董事长刘钦先生主持，应出席董事9人，实际出席董事9人。 本次会议的召开和表决程序符合《中华人民共和国公司法》和《山金国际黄 金股份有限公司章程》等法律、法规的有关规定。经与会董事认真审议，以记名 投票表决的方式通过了如下决议： 一、以9票同意，0票反对，0票弃权，审议通过了关于公司《2024年第三季 度报告》的议案； 本议案已经审计委员会审议通过； 详见同日披露于巨潮资讯网的《2024年第三季度报告》。 为满足战略规划及公司业务发展的需要，进一步提升公司管理水平和运营效 率，董事会同意对现有组织架构进行优化调整，并授权公司管理层负责公司组织 架构调整后的具 ...

证券代码：000975 证券简称：山金国际 公告编号：2024-053 山金国际黄金股份有限公司 股票交易异常波动公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、股票交易异常波动情况的说明 山金国际黄金股份有限公司（以下简称"公司"）A 股股票（证券简称：山 金国际，证券代码：000975）于 2024 年 9 月 27 日、2024 年 9 月 30 日、2024 年 10 月 8 日连续三个交易日内收盘价格涨跌幅偏离值累计达到-23.25%，根据深 圳证券交易所的有关规定，属于股票交易异常波动的情况。 二、公司关注并核实情况 针对公司股票交易异常波动情况，公司董事会就相关事项进行了核实，有关 情况说明如下： （一）截至本公告日，公司前期披露的信息不存在需要更正、补充之处； （二）公司未发现近期公共传媒报道了可能或已经对公司股票交易价格产生 较大影响的未公开重大信息； （三）公司目前经营情况正常，内外部经营环境未发生重大变化； （四）经核查，公司以及控股股东不存在关于公司应披露而未披露的重大事 项，或处于筹划阶段的重大事项；公司控股股东在股票异动期 ...

证券代码：000975 证券简称：山金国际 公告编号：2024-054 山金国际黄金股份有限公司 2024年前三季度业绩预告 本公司及其董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、本期业绩预计情况 1、业绩预告期间：2024 年 1 月 1 日—2024 年 9 月 30 日 2、预计的业绩：同向上升。 | --- | --- | --- | --- | |----------------|--------|---------------------------------------------------|------------------------------------| | 项 目 | | 本报告期 （ 2024 年 1-9 月） | 上年同期 （ 2023 年 1-9 月） | | 归属于上市公司 | | 盈利： 168,000.00 万元-173,000.00 万元 | | | 股东的净利润 | | 比上年同期增长： 50.22%-54.69% | | | | | | 盈利： 111,834.72 万元 | | | | | | | | | 盈 ...