股票代码：002270 股票简称：华明装备 1 | --- | --- | --- | |-------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------| | | | | | | ■特定对象调研 | □分析师会议 | | | □媒体采访 □业绩说明会 | | | 投资者关系活 | □新闻发布会 □路演活动 | | | 动类别 | ■现场参观 | | | | ■其他 电话会议 | | | | | | | | 博裕资本：张甘露、姜涵奕 | | | 参与单位名称 及人员姓名 | Handelsbanken：Patric Lindqvist 鹏扬基金：王哲 中欧基金国际：朱馨远 国泰君安：周奥铮、任苒威 | | | | 富达投资： Ivan Xie | Sandeep Varma ...

书 国浩律师（上海）事务所 临时股东大会法律意见 国浩律师(上海)事务所 Grandall Law Firm (Shanghai) 中国 上海 北京西路 968 号嘉地中心 23-25 层，200041 23-25th Floor, Garden Square, No. 968 West Beijing Road, Shanghai 200041, China 电话/TEL.: (+86)(21) 5234 1668 传真/FAX: (+86)(21) 5234 1670 国浩律师（上海）事务所 关于华明电力装备股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会的 法律意见书 致：华明电力装备股份有限公司 根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和 国证券法》（以下简称"《证券法》"）和中国证券监督管理委员会《上市公司股 东大会规则》（以下简称"《股东大会规则》"）的规定，国浩律师（上海）事务 所（以下简称"本所"）接受华明电力装备股份有限公司（以下简称"公司"） 董事会的聘请，指派林祯律师、凌宇斐律师（以下简称"本所律师"）出席并见 证公司于 2024 年 8 月 29 日下午 14: ...

股票代码：002270 股票简称：华明装备 投资者关系活动记录表 ■特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活 □新闻发布会 □路演活动 动类别 ■现场参观 ■其他 电话会议 Allianz Global: Kevin You; Bank Of China: John Cai; Broad Peak Investment Advisers: Xiao dong Shi; East Capital Asset Management: Hao Zhang; Fullgoal Fund Management: Yunze Wu; Hillhouse Capital Management: Keyue Li; Invesco: Raymond Ma; JP Morgan AM: Li Tan、 Simmy Qi; Millennium Partners: Tim Cheung 、 Yangming Wang; Neuberger Berman: Janice Zhang; Nomura Asset Management: Emily Wu; Ping An Insurance Co Of Ch ...

公 司 研 究 2024 年 08 月 15 日 公司点评 买入/维持 华明装备(002270) 目标价: 昨收盘:18.67 华明装备 2024 年半年报点评：变压器分接开关增长与盈利态势 较好，海外值得期待 | --- | --- | --- | --- | |----------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

证券研究报告 | 2024年08月12日 华明装备（002270.SZ） 优于大市 上半年经营稳健，海外业务规模持续增长 上半年业绩符合预期，收入利润实现稳健增长。2024 年上半年公司实现营收 11.21 亿元，同比+23.24%，实现归母净利润 3.15 亿元，同比+9.64%，扣非 净利润 2.94 亿元，同比+14.88%。上半年公司销售毛利率为 47.76%，同比 -6.58pct.，销售净利率 28.40%，同比-3.61pct.。 二季度业绩环比大幅增长，电力工程收入占比提升拉低毛利率。二季度公司 实现收入 6.70 亿元，同比+34.73%，环比+48.41%；实现归母净利润 1.8 亿 元，同比+11.07%，环比+47.80%；扣非净利润 1.68 亿元，同比+8.80%，环 比+32.92%。二季度公司销售毛利率 44.63%，同比-12.10pct.，环比 -7.76pct.。我们认为，二季度公司毛利率下降主要系低毛利的电力工程业 务收入占比提升引起。 电力设备出口收入占比达 26%，海外业务毛利率超 60%。2024 年上半年，公 司电力设备业务毛利率为 59.60%，同比+0.38 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Outperform the Market" [2][8] Core Views - The company reported a revenue increase of 23.24% year-on-year for the first half of 2024, reaching 1.121 billion yuan, while the net profit attributable to shareholders grew by 9.64% to 315 million yuan [5][8] - The decline in gross margin by 6.58 percentage points is attributed to a higher proportion of low-margin power engineering revenue [5] - The company plans to distribute a cash dividend of 2.70 yuan per 10 shares (tax included) [5] Financial Performance Summary - For the first half of 2024, the company achieved a gross margin of 47.76%, down from the previous year [5] - The second quarter of 2024 saw a revenue increase of 34.73% year-on-year, totaling 670 million yuan, with a net profit of 188 million yuan, reflecting an 11.07% increase [5][6] - The company’s operating expenses ratio decreased to 12.79% in Q2 2024, down 4.37 percentage points year-on-year [6][9] Business Segment Performance - The core business, power equipment, generated 832 million yuan in revenue, an 8.16% increase year-on-year, with a gross margin of 59.60% [6] - Power engineering revenue surged by 531.56% year-on-year to 185 million yuan, although its gross margin fell to 7.82% [6] - CNC equipment revenue decreased by 5.20% year-on-year to 78 million yuan, with a gross margin of 14.40% [6] Financial Forecast - The company is projected to achieve net profits of 651 million yuan, 782 million yuan, and 945 million yuan for 2024, 2025, and 2026 respectively, with corresponding EPS of 0.73 yuan, 0.87 yuan, and 1.05 yuan [8][12] - The estimated P/E ratio for 2024 is between 25-30 times, suggesting a reasonable price range of 18.25 yuan to 21.90 yuan [8]

股 票 研 究 ——24 年半年报业绩点评 股票研究 /[Table_Date] 2024.08.12 | --- | --- | |-------|-----------------------------------| | | | | | [table_Authors] 庞钧文 ( 分析师 ) | | | | | | 021-38674703 | | | pangjunwen@gtjas.com | | | 登记编号 S0880517120001 | 周奥铮(研究助理) 010-83939782 zhouaozheng026728@gtjas.co m S0880122080013 本报告导读： 公司 24H1 业绩符合预期，电力设备海外业务（直接+间接）比例达 26%，毛利率维 持高位达 59.60%，维持"谨慎增持"评级。 投资要点： [Table_Summary] 维持"谨慎增持"评级。公司 24 年半年报符合预期，维持公司 24- 26 年 EPS 预测为 0.76/0.92/1.10 元。由于公司在分接开关领域保持 突出的市占率，海外业务进展顺利，充分受益全球电力设备上行周 期，参考可比公司估值 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [4]. Core Views - The company's core business profitability is strong, with a clear growth path ahead [2]. - In the first half of 2024, the company achieved revenue of 1.121 billion yuan, a year-on-year increase of 23.2%, and a net profit attributable to shareholders of 315 million yuan, a year-on-year increase of 9.6% [2]. - The company maintains a high dividend payout, proposing a cash dividend of 490 million yuan for 2023, which, combined with the interim cash dividend of 240 million yuan, totals 740 million yuan, accounting for 136% of the net profit for the period [2]. Summary by Sections Financial Performance - In Q2 2024, the company achieved revenue of 670 million yuan, a year-on-year increase of 34.7%, and a net profit of 188 million yuan, a year-on-year increase of 11.1% [2]. - The net profit margin for Q2 2024 was 28.3%, down 6.0 percentage points year-on-year and 0.3 percentage points quarter-on-quarter [2]. - The core business of the company, particularly the tap changer business, showed stable profitability, with the power equipment business achieving revenue of 832 million yuan in the first half of 2024, a year-on-year increase of 8.16%, and a gross margin of 59.6%, up 0.38 percentage points year-on-year [2]. Growth Prospects - Short-term growth is supported by domestic demand, with a projected 13% increase in State Grid investment in 2024, primarily directed towards primary equipment [2]. - Medium-term growth is expected from the domestic substitution of high-value-added products, including ultra-high voltage and nuclear power sectors, with all contracts for ultra-high voltage products under batch sales completed by June 2024 [2]. - Long-term growth will be driven by overseas market expansion, with active layouts in Southeast Asia and the United States [2]. Revenue and Profit Forecast - Revenue forecasts for 2024-2026 are 2.339 billion yuan, 2.758 billion yuan, and 3.259 billion yuan, respectively, with net profits of 664 million yuan, 783 million yuan, and 953 million yuan, respectively [2][3]. - Corresponding valuations are projected at 25.86x, 21.95x, and 18.03x PE for 2024, 2025, and 2026, respectively [2].

股票代码：002270 股票简称：华明装备 投资者关系活动记录表 ■特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活 □新闻发布会 □路演活动 动类别 □现场参观 ■其他 电话会议 参与单位名称 及人员姓名 见附件清单 2024 年 8 月 09 日 10:00-11:00 电话会 2024 年 8 月 09 日 11:00-12:00 电话会 2024 年 8 月 09 日 13:00-14:00 电话会 2024 年 8 月 09 日 14:00-15:00 电话会 时间 2024 年 8 月 09 日 15:00-16:00 电话会 2024 年 8 月 09 日 16:00-17:00 电话会 2024 年 8 月 09 日 17:00-18:00 电话会 2024 年 8 月 09 日 20:30-21:30 电话会 2024 年 8 月 11 日 14:00-15:00 电话会 地点 公司 上市公司接待 人员姓名 董事会秘书：夏海晶 投者关系活动 一、公司 2024 年上半年业绩情况介绍 主要内容介绍 2024 年上半年公司整体经营稳健，实现营业收入 11.21 华明电力装备股份 ...

盈利预测： gaoxiang@gf.com.cn 请注意，陈子坤,陈昕,高翔并非香港证券及期货事务监察 委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 接开关需求高景气，业绩符 合预期 [Table_Title] 华明装备（002270.SZ） 业绩符合预期，特高压+海外市场拓展成长稳健 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 事件：公司发布 24 年中报，24H1 公司实现营收 11.2 亿元，同比+23.2%， 归母净利 3.1 亿元，同比+9.6%，扣非归母净利 2.9 亿元，同比+14.9%。 毛利率 47.8%，同比-6.6pct，主要系低毛利率 EPC 收入占比提升，24H1 期间费用 1.7 亿元，同比-4.8%，费用管控能力优异，净利率 28.4%， 同比-3.6pct。24Q2 实现营收 6.7 亿元，同比+34.7%，环比+48.4%， 归母净利 1.9 亿元，同比+11.1%，环比+47.8%。24H1 现金分红 2.4 亿 元，分红率 76.9%，公司近年来保持高比例分红，彰显公司发展信心。 ⚫ 电网升级带动分接开关需求高景气，海外业务增长稳健。分产品看， 24H1 公司电力设 ...