证券研究报告 传媒 | 游戏Ⅱ 非金融|首次覆盖报告 hyzqdatemark 2024 年 12 月 03 日 姚记科技(002605.SZ) 陈良栋 SAC：S1350524100003 chenliangdong@huayuanstock.com 投资要点： 扑克牌稳步拓张，掼蛋驱动增长。作为中国扑克牌行业龙头，公司长期深耕行业：1） 生产上，公司是目前国内唯一实现全自动化生产的扑克牌制造企业，具有工业化、 环保化、规模化优势；2）质量上，公司产品"姚记"扑克牌品质卓越，图案精美， 在国内外市场享有良好声誉，是中国文教体育用品协会向社会公布的"中国扑克牌 行业知名品牌"的六大品牌之一。3）渠道上，公司通过各级经销商实现产品的快速 销售，结合公司移动互联网游戏业务发挥协同效应，形成线上和线下客户相互导向 的良性发展，拓宽扑克牌产品的销售渠道。截至 2021 年，公司扑克牌市占率达 25%， 后续安徽滁州 6 亿副扑克牌生产基地建成后，公司产能将大幅提升，市占率有望于 2028 年提升至 32%。此外公司顺应掼蛋热潮，推出"姚记掼蛋"品牌扑克牌，有望 凭借全国 1.4 亿掼蛋玩家基础，进一步推动扑克牌业务增 ...

①交易热度接近峰值后市场走向；②SORA+海外AI应用业绩爆发，强催化下内容（影视、游戏）后续 或迎业绩+估值双重修复，AI或继续全面赋能传媒各子行业降本提效、拓展全新变现模式；③今日全市 场机构研报共发布209篇，杭氧股份、锦浪科技有望迎来拐点，8家公司获得首度覆盖，其中浙江荣泰 等3股获新财富分析师深度覆盖；④在个股机构关注度排行中，华大智造首次上榜，前五名依次为中芯 国际>比亚迪>华大智造>贵州茅台>迈瑞医疗。 | --- | --- | --- | |-----------------------|--------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

短剧游戏概念13日盘中走势活跃，截至发稿，遥望科技、天威视讯、省广集团、姚记科技、天地在线涨 停，蓝色光标涨近10%。 行业方面，中国网络视听协会近日发布《中国微短剧行业发展白皮书（2024）》，白皮书预估2024年我 国微短剧市场将达504.4亿元，同比增长34.9%，预计2027年规模有望超过1000亿元。行业规模稳步增长 的同时，精品化成为行业共识。一方面广电总局从规范监管、引导扶持和生态建设三大维度推动微短剧 高质量发展；另一方面制作成本不断上升，创作者开始追求提升剧集平均质量。微短剧也在海外市场呈 现较大的增长潜力。 民生证券指出，随着微短剧市场稳步发展，建议关注微短剧供给方，如中文在线、因赛集团、引力传 媒、映宇宙、慈文传媒等。 校对：高源 ...

姚记科技（002605.SZ） 游戏Ⅱ 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 11 月 07 日 游戏逐步复苏，业务调整影响收入释放 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------|-----------|--------------------------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

[Table_Main] 公司研究|信息技术|软件与服务 证券研究报告 [Table_TargetPrice] 姚记科技(002605)公司点评报告 2024 年 11 月 06 日 [Table_Title] 三季度扣非净利润增速转正，投资卡牌赛道贡献看点 ——姚记科技（002605）2024 年三季报点评 [Table_Summary] 事件： 公司发布 2024 年三季报。 点评： 三季度扣非净利润增长转正，收入端持续承压，盈利能力有所提升 公司发布 2024 年三季报，前三季度公司实现营业收入 27.90 亿元，同比下 滑 21.89%，主要是数字营销板块业务结构调整叠加游戏板块流水波动所 致，实现归母净利润 4.24 亿元，同比下滑 23.95%，一方面受到收入下滑 的影响，另一方面受去年同期存在大额投资性地产处置收益以及本期可转 债利息计提的影响。单季度来看，三季度实现营业收入 8.81 亿元，同比下 滑 28.08%，实现归母净利润 1.40 亿元，同比下滑 6.72%，实现扣非归母 净利润 1.37 亿元，同比增长 7.55%。盈利能力方面，公司单三季度毛利率 40.17%，同比提升 9.87 ...

Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for the company, with a target price of 25.25 yuan [5] Core Views - The company's non-GAAP net profit showed a year-on-year improvement in Q3, with a 7.55% increase to 137 million yuan, marking a significant improvement compared to Q1 and Q2 [1][7] - The company's game business remains stable, with potential for a rebound in both gaming and digital marketing sectors [2][9] - The company is strategically expanding into emerging industries such as collectible cards and trendy toys, with investments in platforms like Card Hobby and DAKA [3][11] Financial Performance - In the first three quarters of 2024, the company reported revenue of 2.789 billion yuan, a year-on-year decrease of 21.89%, and net profit of 424 million yuan, down 23.95% year-on-year [1][7] - Q3 revenue was 881 million yuan, down 28.08% year-on-year, while net profit was 140 million yuan, down 6.72% year-on-year [1][7] - The company's EPS for the first three quarters was 0.99 yuan, with a Q3 EPS of 0.33 yuan [1][7] Business Segments - The gaming segment, which is the primary revenue and profit driver, saw a decline due to high base effects and product cycles, but the competitive landscape remains stable [2][9] - The company's digital marketing business is expected to recover as macroeconomic conditions improve [2][9] - The company is advancing its "600 million decks of playing cards production base project," which is expected to boost revenue growth in the playing cards segment [2][9] Emerging Business - The company has invested in Card Hobby, a leading platform for collectible cards, and has secured the agency for Pokémon cards through its subsidiary Yaoji Trendy Products [3][11] - Card Hobby operates DAKA, the largest card IP publisher in China, and is a leading platform for secondary market trading of collectible cards [3][11] Financial Forecasts - The report forecasts net profit for 2024-2026 to be 667 million yuan, 752 million yuan, and 803 million yuan, respectively, with EPS of 1.62 yuan, 1.82 yuan, and 1.95 yuan [3][12] - The company's PE ratio is projected to be 13x, 11x, and 11x for 2024-2026, respectively [3][12] Industry Position - The company's position in the casual gaming market remains strong, with popular titles such as "Fish Blast" and "Bingo Party" maintaining stable performance [2][9] - The company's strategic investments in collectible cards and trendy toys position it well for growth in these emerging markets [3][11]

%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨姚记科技（002605.SZ） [Table_Title] 收入结构优化，经营业绩重返增长，积极布局卡 牌等景气赛道 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 报告要点 | | | [Table_Summary] 姚记科技披露 2024 年三季报，公司 24Q3 实现营收 8.81 亿元（同比 -28.08%/ 环比 -4.92% ）， 归母净利润 ...

股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 [Table_Summary] 公司三季度业绩符合预期，关注扑克牌产能提升与球星卡业务发 展，维持"增持"评级。我们维持之前对公司的全年盈利预测，预 计 2024-2026 年公司 EPS 分别为 1.56/1.86/2.19 元，选取游戏行业与 公司市值体量接近的公司作为参考，对应2024年平均估值为26xPE， 基于此，上调目标价至 38.96 元（前次预测值为 30.05 元），相对 2024 年 25xPE，维持"增持"评级。 2024 年 10 月 30 日，姚记科技发布 2024 年三季报，归母净利润环 比改善。2024Q3 单季度，公司营收 8.81 亿元，环比下降 4.92%，同 比下降 28.08%；归母净利润 1.39 亿元，环比增长 4.91%，同比下降 6.73%。截至 2024Q3，公司实现营业收入 27.90 亿元，同比下降 21.89%；归母/扣非归母净利润分别为 4.24/4.06 亿元，同比-23.95%/- 22.42%。 毛利率提升，公司盈利情况稳中向好。2024Q3 公司毛利率提升至 19.49%，同环比分 ...

传媒/游戏Ⅱ 公 司 研 究 姚记科技（002605.SZ） 2024 年 11 月 01 日 Q3 扣非归母净利润增速提升，关注游戏和卡牌业务 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 方光照（分析师） 田鹏（分析师） fangguangzhao@kysec.cn 证书编号：S0790520030004 tianpeng@kysec.cn 证书编号：S0790523090001 Q3 扣非归母净利润增速提升，看好主业回暖及新业务，维持"买入"评级 公司 2024 年前三季度营业收入为 27.90 亿元（同比-21.89%），归母净利润为 4.24 亿元（同比-23.95%），扣非后归母净利润 4.06 亿元（同比-22.42%）。前三季度营 业收入下降主要系数字营销板块业务结构调整及游戏板块充值流水波动导致的 营业收入减少所致；归母净利润下降主要系：（1）游戏板块充值流水波动；（2） 2023 年前三季度存在大额投资性房地产处置收益；（3）可转换公司债券利息计 提影响。公司 2024Q3 实现营业收入 8.81 亿元（同比-28.08%，环比-4.92%），归 母净利润 1.40 亿元（同比-6.72% ...

上海姚记科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：002605 证券简称：姚记科技 公告编号：2024-065 上海姚记科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 1 上海姚记科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|------------------|-------------------------|--------- ...