Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1] Core Views - The company is expected to report a net loss of 550-650 million yuan for the year 2024, with a projected net loss of 133-233 million yuan in Q4, indicating a reduction in losses quarter-on-quarter [7] - The company's battery shipments are projected to reach 33.7 GW in 2024, a year-on-year increase of 13%, with over 90% being N-type batteries [7] - The company is advancing its technology with innovative N-type battery products and is expanding its operations in the Middle East, aiming to establish a 5 GW N-type battery project in Oman by 2025 [7] - The profit forecast for 2024-2026 has been adjusted to reflect increased competition and declining battery prices, with expected net profits of -6.02 billion yuan, 11.06 billion yuan, and 17.36 billion yuan respectively [7] Financial Summary - Total revenue for 2024 is estimated at 9.859 billion yuan, a decrease of 47.16% year-on-year, while net profit is expected to be -602.05 million yuan [1][8] - The company's earnings per share (EPS) for 2024 is projected to be -2.63 yuan, with a price-to-earnings (P/E) ratio of -19.77 [1][8] - The company's total assets are expected to reach 19.126 billion yuan in 2024, with a debt-to-asset ratio of 74.39% [8]

证券代码：002865 证券简称：钧达股份 公告编号：2025-004 海南钧达新能源科技股份有限公司 关于持股 5%以上股东权益变动触及 1%整数倍的公告 股东苏显泽保证向本公司提供的信息内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 本公司及董事会全体成员保证公告内容与信息披露义务人提供的信息一致。 海南钧达新能源科技股份有限公司（以下简称"公司"） 于 2024 年 12 月 28 日 披露了《关于公司持股 5%以上股东股份减持预披露公告》（公告编号：2024-156）。 公司持股 5%以上股东苏显泽先生计划自该公告披露之日起 15 个交易日后的 3 个 月内以集中竞价或大宗交易方式，合计减持不超过公司剔除回购专用账户股份后 总股本的3%，即6,822,466股。其中，以集中竞价方式减持公司股份不超过2,274,155 股，减持比例不超过公司剔除回购专用账户股份后总股本的 1%；以大宗交易方式 减持公司股份不超过 4,548,311 股，减持比例不超过公司剔除回购专用账户股份后 总股本的 2%（若在减持期间，公司有送股、资本公积转增股本等股份变动事项， 上述拟减持股份数量将相应进行调整）。 ...

Financial Performance - The company expects a net loss of between 550 million to 650 million yuan for the fiscal year 2024, compared to a profit of 815.64 million yuan in the same period last year[3]. - The expected net loss attributable to shareholders after deducting non-recurring gains and losses is between 1 billion to 1.2 billion yuan, compared to a profit of 558.9984 million yuan last year[3]. - The basic earnings per share are projected to be a loss of 2.42 to 2.86 yuan per share, down from a profit of 3.83 yuan per share in the previous year[3]. Photovoltaic Capacity and Exports - The domestic newly installed photovoltaic capacity reached 277.17 GW in 2024, a historical high with a year-on-year growth of 28%[5]. - Cumulative exports of Chinese photovoltaic module products reached 240.91 GW, marking a year-on-year increase of 27.6%[5]. - Cumulative exports of Chinese photovoltaic battery products reached 59.1 GW, with a year-on-year growth of 56.5%[5]. Product Shipments and Technology - The company's battery product shipments are expected to be approximately 33.74 GW in 2024, with over 90% being N-type products[6]. - The company has completed the upgrade from P-type to N-type technology and has eliminated P-type asset impairments by the end of 2023[6]. Sales and Market Conditions - The company's overseas sales ratio increased significantly from 4.69% in 2023 to 23.94% in 2024, helping to mitigate losses[6]. - The company anticipates improvements in operational performance as the industry supply-demand environment stabilizes and prices begin to recover[6].

Investment Rating - The report initiates coverage with a "Buy" rating for the company, setting a target price of 90.32 RMB based on a 15x PE valuation for 2025 [4]. Core Insights - The company is positioned as a leading specialized manufacturer in the photovoltaic battery segment, having entered the market in 2021 and rapidly scaling its production capacity to 40GW by the end of September 2024 [1]. - The supply-demand dynamics in the battery segment are expected to improve, with a projected price increase of 20% for TOPCon battery cells by 2025, leading to a recovery in profitability for leading companies [2]. - The company benefits from high trade barriers and low tax rates for exports to the U.S., enhancing its profit margins significantly [3]. Summary by Sections Investment Logic - The company has established itself as a top-tier manufacturer in the photovoltaic battery sector, with a significant production capacity of 40GW by late 2024, and has ranked first globally in N-type battery shipments [1]. Supply-Demand Dynamics - The report anticipates a tightening supply-demand balance in the battery segment by 2025, with a potential price recovery for TOPCon battery cells, which could lead to improved profitability for leading firms [2]. Trade Barriers and Profitability - The company possesses unique overseas production capabilities that allow it to benefit from low tax rates when exporting to the U.S., which is crucial for capturing excess profits in a competitive market [3]. Profit Forecast and Valuation - The company is projected to achieve net profits of -566 million RMB in 2024, followed by 1.38 billion RMB in 2025 and 1.93 billion RMB in 2026, with corresponding PE ratios of 9.3 and 6.6 for 2025 and 2026 respectively [4]. - The report emphasizes the company's potential to benefit from the recovery in battery segment profitability and the commencement of its Oman production capacity, which is expected to yield high profits in the U.S. market [4].

证券代码：002865 证券简称：钧达股份 公告编号：2024-156 海南钧达新能源科技股份有限公司 关于公司持股 5%以上股东股份减持预披露公告 公司股东苏显泽先生保证向本公司提供的信息内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 本公司及董事会全体成员保证公告内容与信息披露义务人提供的信息一致。 特别提示：持有海南钧达新能源科技股份有限公司（以下简称"公司"或"钧 达股份"）股份 16,433,711 股（占当前公司总股本比例为 7.17%；占公司剔除回 购专用账户股份后的总股本比例为 7.23%）的股东苏显泽先生计划自本公告披露 之日起 15 个交易日后的 3 个月内以集中竞价或大宗交易方式，合计减持不超过 公司剔除回购专用账户股份后总股本的 3%，即 6,822,466 股。其中，以集中竞 价方式减持公司股份不超过 2,274,155 股，减持比例不超过公司剔除回购专用账 户股份后总股本的 1%；以大宗交易方式减持公司股份不超过 4,548,311 股，减 持比例不超过公司剔除回购专用账户股份后总股本的 2%（若在减持期间，公司 有送股、资本公积转增股本等股份变动事项，上述拟减持股份 ...

证券代码：002865 证券简称：钧达股份 公告编号：2024-155 海南钧达新能源科技股份有限公司 关于 2023 年第二期股票期权激励计划 部分股票期权注销完成的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 海南钧达新能源科技股份有限公司（以下简称"公司"或"钧达股份"）于 2024 年 11 月 21 日召开第四届董事会第七十次会议和第四届监事会第五十一次会 议，审议通过了《关于注销 2023 年第二期股票期权激励计划首次授予部分股票期 权的议案》，详见 2024 年 11 月 22 日披露于巨潮资讯网的《关于注销 2023 年第 二期股票期权激励计划首次授予部分股票期权的公告》（公告编号：2024-143）。 现就有关事项说明如下： 一、本次注销 2023 年第二期股票期权激励计划部分股票期权的情况说明 2023 年第二期股票期权激励计划首次授予的激励对象鉴于在首次授予的第一 个等待期内，共有 157 名激励对象因个人原因离职，1 名激励对象不符合激励对象 身份要求，根据公司《2023 年第二期股票期权激励计划(草案)》的相关规定，上述 激励 ...

一、本次注销 2023 年第一期股票期权激励计划部分股票期权的情况说明 证券代码：002865 证券简称：钧达股份 公告编号：2024-154 海南钧达新能源科技股份有限公司 关于 2023 年第一期股票期权激励计划 部分股票期权注销完成的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 海南钧达新能源科技股份有限公司（以下简称"公司"或"钧达股份"）于 2024 年 11 月 21 日召开第四届董事会第七十次会议和第四届监事会第五十一次会 议，审议通过了《关于注销 2023 年第一期股票期权激励计划首次授予部分股票期 权的议案》，详见 2024 年 11 月 22 日披露于巨潮资讯网的《关于注销 2023 年第 一期股票期权激励计划首次授予部分股票期权的公告》（公告编号：2024-141）。 现就有关事项说明如下： 1 特此公告。 海南钧达新能源科技股份有限公司 董事会 2024 年 12 月 25 日 2023 年第一期股票期权激励计划首次授予的激励对象鉴于在首次授予的第一 个等待期内，共有 92 名激励对象因个人原因离职，根据公司《2023 年股票期 ...

证券代码：002865 证券简称：钧达股份 公告编号：2024-153 海南钧达新能源科技股份有限公司 关于 2023 年第二期股票期权激励计划首次授予部分 第一个行权期采用自主行权模式的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 2、本期行权的股票期权代码：037411；期权简称：钧达 JLC7 3、本期期权可行权期数：2；本次为第几次行权：1 4、自主行权承办券商名称：平安证券股份有限公司 5、本期期权可行权数额：1,096,590 股；本期期权行权涉及人数：264 人 6、本期期权可行权起始日：2024 年 12 月 24 日；本期期权到期日：2025 年 10 月 10 日 7、本期期权行权价格：74.244 元/份 8、本次可行权股票期权若全部行权，公司股份仍具备上市条件。 海南钧达新能源科技股份有限公司（以下简称"公司"或"钧达股份"）于 2024 年 11 月 21 日召开的第四届董事会第七十次会议，审议通过了《关于 2023 年 第二期股票期权激励计划首次授予部分第一个行权期行权条件成就的议案》，具 体内容详见公司于 2024 ...

证券代码：002865 证券简称：钧达股份 公告编号：2024-152 海南钧达新能源科技股份有限公司 关于公司及下属公司向金融机构申请综合授信额度的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 海南钧达新能源科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 12 月 17 日召开第四届董事会第七十一次会议，审议通过《关于公司及下属公司向金融机 构申请综合授信额度的议案》,该议案尚需提交股东会审议。现将相关情况公告 如下： 为增强公司日常经营资金周转能力，补充现有流动资金，公司及下属公司拟 向金融机构申请总额不超过人民币 150 亿元的综合授信额度，具体融资金额将根 据公司日常营运资金的实际需求确定。具体如下： 1、办理授信业务的金融机构不限，授信额度最终以各家金融机构实际审批 的结果为准。同时，公司根据具体情况，提供公司部分资产进行抵押担保。 2、具体形式包括但不限于并购贷款、固定资产贷款、流动资金借款、银行 承兑汇票、票据贴现、贸易融资、信用证、保函等。 3、授信额度使用期限自股东会审议通过之日起十二个月内。授信期限内， 授信额度可循环使用。 ...

证券代码：002865 证券简称：钧达股份 公告编号：2024-148 海南钧达新能源科技股份有限公司 关于为全资子/孙公司提供担保的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、担保情况概述 1、担保事项的基本情况 海南钧达新能源科技股份有限公司（以下简称"公司"）为全资子公司淮安 捷泰新能源科技有限公司（下称"淮安捷泰"）向中信银行股份有限公司南昌分 行及下属分支机构申请办理的综合授信敞口额度人民币 30,000 万元整提供连带 责任保证担保，担保金额为敞口额度人民币 30,000 万元整，担保事项以担保合 同中的约定为准。 公司为全资子公司淮安捷泰向中国光大银行股份有限公司淮安分行申请办 理的综合授信敞口额度人民币 8,000 万元整提供连带责任保证担保，具体担保事 项以担保合同中的约定为准。 公司于 2024 年 3 月 11 日召开第四届董事会第五十七次会议、2024 年 4 月 2 日召开 2023 年年度股东大会，审议通过了《关于对下属公司担保额度预计的议 案》，同意公司及子公司在下属公司申请金融机构信贷业务及日常经营需要时为 其提供 ...