证券代码：300973 证券简称：立高食品 债券代码：123179 债券简称：立高转债 立高食品股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-003 特定对象调研 分析师会议 媒体采访  业绩说明会 投资者关系活动 新闻发布会 路演活动 类别 现场参观 其他（请文字说明其他活动内容） 参与单位名称及 通过“全景•路演天下”平台参与公司 2023 年度网上业绩说明会的投 人员姓名 资者 时间 2024年5月15日15:00-17:00 地点 “全景•路演天下”平台（https://rs.p5w.net） 董事长：彭裕辉先生 副董事长：赵松涛先生 上市公司接待人 董事、总经理：陈和军先生 员姓名 副总经理、董事会秘书、财务总监：王世佳先生 独立董事：陈莹女士、梁晨先生 ...

Investment Rating - The report gives the company a "Buy" rating, indicating an expected stock price increase of more than 15% relative to the relevant market index [69] Core Views - The company has successfully implemented a system reform, upgrading its products, channels, and supply chain, which has significantly enhanced its competitive advantages [89] - The company's revenue and profit have shown a growth trend, with a 20.22% year-on-year increase in revenue in 2023, reaching 3.499 billion yuan [100] - The company's frozen baked goods business accounts for 60% of its revenue, with a compound annual growth rate (CAGR) of 35.42% over the past six years, leading all product categories [104] Product Development - The company has a strong R&D capability, with a 4.2% R&D expense ratio in 2023, higher than its peers [26] - The company has a flexible R&D mechanism, with over 50 product groups focusing on detailed product categories, which has improved the quality and speed of product innovation [28] - The company has launched several successful products, including tart shells, donuts, and mochi, with some products achieving sales of over 100 million yuan [4] Channel Strategy - The company has optimized its dealer management system, increasing the average size of individual dealers from 460,000 yuan in 2017 to 780,000 yuan in 2019 [17] - The company has integrated its sales teams, improving efficiency and achieving a 10% increase in average salesperson productivity [21] - The company has successfully expanded its large B2B customer base, with Walmart contributing 27% of its revenue in 2023 [10] Supply Chain and Capacity - The company has established five major production bases nationwide, with a total planned capacity of 440,000 tons by 2027 [34] - The company has improved its supply chain efficiency through digital transformation, including the implementation of a supply chain management system and a cold chain logistics platform [24] - The company's logistics costs are higher than its peers, with a logistics expense ratio of 8.01% in 2023, compared to 3.15% for its competitor Anjoy Foods [63] Industry Overview - The company is a leader in the frozen baked goods industry, with a market share of 15.5% in 2021, ranking first in the industry [82] - The frozen baked goods market in China has been growing rapidly, with the company well-positioned to benefit from this trend [96] Financial Performance - The company's revenue is expected to grow to 4.097 billion yuan in 2024, with a year-on-year increase of 17.09% [68] - The company's net profit attributable to the parent company is expected to reach 287 million yuan in 2024, a year-on-year increase of 292.92% [68] - The company's gross margin is expected to improve, reaching 32.62% in 2024, up from 31.39% in 2023 [68]

证券代码：300973 证券简称：立高食品 债券代码：123179 债券简称：立高转债 立高食品股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-002 特定对象调研 分析师会议 媒体采访 业绩说明会 投资者关系活动 新闻发布会 路演活动 类别 现场参观  其他 现场交流会 广州国鼎投资控股有限公司 董化春；深圳汇合创世投资管理有限公司 参与单位名称及 王兆江；广州理工学院C.V证券分析工作室 张嘉俊、陈铭恩；上海扬 人员姓名 梦资产管理有限公司 王二鑫；路演光年 庄曼琦；国海证券 景皓；中 信证券 江皓云（排名不分先后） 时间 2024年5月14日 地点 广州市白云区云城东路559-571号宏鼎云璟汇2栋5楼会议室 上市公司接待人 证券事务代表：欧阳群女士 员姓名 以现场交流会形式，主要交流内容如下： ...

立高食品(300973) 证券研究报告 2024 年 05 月 10 日 行 业： 食品饮料/休闲食品 投资评级： 买入（维持） 当前价格： 36.56 元 目标价格： 44.70 元 半成品上新暂承压，餐饮和奶油贡献加大 事件： 公司公告 2023 年营收/归母净利润 34.99/0.73 亿元，同比增长 20.22%/- 49.21%；对应 2023Q4 营收 9.17 亿元，同比增长 6.67%，归母净利润-0.85 亿元。2024Q1 营收/归母净利润/扣非为 9.16/0.77/0.68 亿元，同比增长 15.31%/53.96%/40.29%。剔除股权激励对应的股份支付费用后，归属于上 市公司股东的净利润 0.81 亿元，较上年同期增长 22.3%。业绩略低于预期。 ➢ 收入端：奶油产品与餐饮渠道贡献加大 23 年公司冷冻烘焙半成品/烘焙原材料收入同比增长 24%/13%；流通渠道/ 商超/餐饮、茶饮及新零售收入占比 55%/30%/15%，收入同比基本持平 /+50%/+100%。24Q1 公司收入同比增长 15.31%，产品及渠道均有积极增长 点。（1）从产品来看，24 全年冷冻烘焙一是会继续 ...

产品渠道持续发力，UHT 奶油增势可观。24Q1 公司实现收入 9.16 亿元，同比+1 5.31%，分产品来看，冷冻烘焙食品收入占比约 61%，同比基本持平，烘焙食品原 料入占比约 39%，同比增长约 56%，其中 UHT 系列奶油产品仍保持较好增势，带 动 Q1 奶油板块翻倍增长；分渠道来看，流通饼房渠道收入同比增长接近 25%，主 要得益于奶油类新品驱动，商超渠道同比下降高单位数，主要受高线城市春节期间 返乡流动和去年较高基数影响，餐饮及新零售渠道同比增长超 50%，其中直供餐饮 类连锁客户、餐饮经销商均保持较快的增长势头。 公司快报/休闲食品Ⅲ http://www.huajinsc.cn/ 3 / 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 （1） 冷冻烘焙食品：公司持续推进冷冻烘焙老品升级和新品研发，提高产品品质，同时 伴随着渠道改革成效陆续兑现以及商超、餐饮新零售等渠道的持续开拓，该系列产 品有望实现稳健增长，预计 2024-2026 年冷冻烘焙食品收入增速为 10.00%/13.12% /13.12%，毛利率为 31.0%/31.5%/32.0%。 | --- | --- | --- | --- | ...

经中国证券监督管理委员会《关于同意立高食品股份有限公司向不特定对象发行可 转换公司债券注册的批复》（证监许可〔2023〕43 号）予以注册，立高食品股份有限公司 （以下简称"公司"）于 2023 年 3 月 7 日向不特定对象发行了 9,500,000 张可转换公司债 券（以下简称"可转债"），每张面值为人民币 100 元，发行总额为人民币 95,000.00 万元， 期限为 6 年。经深圳证券交易所同意，公司本次公开发行的 95,000.00 万元可转债已于 2023 年 3 月 27 日起在深圳证券交易所挂牌交易，债券简称"立高转债"，债券代码 "123179"。 2024 年 5 月 8 日，公司收到华能贵诚信托有限公司（代表"华能信托·璟立集合资 金信托计划"，以下简称"华能信托"）通知，华能信托于 2024 年 1 月 25 日至 2024 年 5 月 7 日通过深圳证券交易所交易系统减持持有的"立高转债"共计 988,097 张，占本次发 行总量的 10.40%。具体变动情况如下： | 持有人名 称 | 本次变动前 | | 本次变动情况 | | 本次变动后 | | | --- | --- | -- ...

2024 年 05 月 06 日 立高食品(300973) 目标价: 44.73 昨收盘:35.82 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 立高食品：盈利改善效果初步体现，奶油新品续力增长 P2 奶油新品增长势头较好，费用管控效果初步体现，年内盈利有望 实现弹性增长。今年公司将继续发力 UHT 系列奶油新品以应对下游烘 焙需求疲软、降本诉求挤压半成品渗透率的问题，奶油行业属于烘焙 原料中销售规模较大的子品类，且相比其他烘焙原料来说研发、生产 壁垒更高，可获得较强粘性以及较高的盈利水平。目前国内呈现冷藏 奶油替代冷冻奶油的消费趋势，未来以稀奶油为代表的奶油还有较大 的升级成长空间。公司佛山工厂新开稀奶油生产线将于年内投产，今 年奶油新品销售时间更长，有望获得更多增量。同时，公司与华住会 签署战略合同，成为其官方唯一指定的烘焙供应商，并已为某头部茶 饮客户提供奶盖产品；塔斯汀、百胜等已有大客户合作效果也有望将 在年内逐步体现，预计今年公司餐饮渠道将延续高增趋势。商超渠道 随重点客户新开店+公司新品导入，有望实现稳健增长。今年公 ...

q1 利润高增，重视改革效率优化促盈利能力持续改善 公司报告 | 季报点评 2024q1，公司实现收入 9.2 亿元，yoy+15%；归母净利 0.8 亿元，yoy+54%； 扣非归母 0.7 亿元，yoy+40%。剔除股份支付，24q1 归母净利润 0.8 亿元， yoy+22%；扣非归母净利 0.7 亿元，yoy+11%。 -69% -59% -49% -39% -29% -19% -9% 2023-05 2023-09 2024-01 立高食品 创业板指 相关报告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------|----------|----------|----------|----------|----------| | 财务数据和估值 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入 ( 百万元 ) | 2,910.59 | 3,499.10 | 4,058.47 | 4,705.68 | 5,518.22 | | 增长率 (%) | 3.32 | 20. ...

证券代码：300973 证券简称：立高食品 公告编号：2024-039 债券代码：123179 债券简称：立高转债 立高食品股份有限公司 关于回购公司股份的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 立高食品股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 1 月 29 日召开第三届董事会 第三次会议审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》，同意公司使用自有资金以集中 竞价交易方式回购公司人民币普通股（A 股）股份（以下简称"本次回购"），用于实施股 权激励或员工持股计划。本次回购的资金总额不低于人民币 5,000 万元（含）且不超过人 民币 10,000 万元（含），回购价格不超过人民币 66.60 元/股（含），具体回购资金总额以 实际使用的资金总额为准。本次回购的实施期限为自公司董事会审议通过回购股份方案 之日起 12 个月内。具体内容详见公司分别于 2024 年 1 月 29 日、2024 年 1 月 31 日在巨 潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）披露的《关于回购公司股份方案的公告》（公告编号： 2024-00 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [17] Core Insights - The company reported a revenue of 3.499 billion yuan in 2023, a year-on-year increase of 20.2%, while the net profit was 73 million yuan, down 49.2% year-on-year. Adjusted for non-cash stock payment expenses, the net profit was 186 million yuan, reflecting a comparable year-on-year decline of 15.4% [21] - In Q1 2024, the company achieved a revenue of 916 million yuan, a year-on-year increase of 15.3%, with a net profit of 77 million yuan, up 54.0% year-on-year, exceeding market expectations [21] - The company is experiencing rapid growth in frozen baking products and has successfully launched a cost-effective cream product, which has contributed to the growth in the cream business [21] - The company has implemented management improvements aimed at enhancing efficiency and quality, including restructuring product centers and optimizing supply chain management [21] Financial Performance and Forecast - Revenue and profit forecasts for 2024-2026 have been adjusted, with net profit estimates of 295 million yuan for 2024, 366 million yuan for 2025, and 405 million yuan for 2026. The current stock price corresponds to a PE ratio of 21 for 2024, 17 for 2025, and 15 for 2026 [21] - The company’s gross margin in Q1 2024 was 32.59%, an increase of 0.56 percentage points year-on-year, attributed to improved capacity utilization and procurement optimization [21] - The report highlights a significant improvement in cost control, with a management expense ratio of 6.57% in Q1 2024, down 0.73 percentage points year-on-year [21] Market Data - The total share capital is 1.69 billion shares, with a total market value of 6.066 billion yuan. The stock has traded between 27.14 yuan and 92.89 yuan over the past year [22]