奶油业务表现亮眼，费用率优化明显 ——立高食品（300973.SZ）2024 年年报与 25 年一季报点评 要点 2025 年 5 月 7 日 公司研究 事件：立高食品发布 2024 年年报与 2025 年一季报，公司 24 年实现总营收 38.35 亿元，同比增加 9.61%，实现归母净利润 2.68 亿元、同比增加 266.94%，其中 24Q4 单季总营收 11.18 亿元，同比增加 21.99%，归母净利润 0.65 亿元（23Q4 亏损 0.85 亿元）。25Q1 总营收 10.46 亿元、同比增加 14.13%，归母净利润 0.88 亿元，同比增加 15.11%。 24 年奶油业务维持高增，餐饮新零售继续扩张。1）分品类，24 年冷冻烘焙/奶 油/水果制品/酱料/其他烘焙原材料收入分别为 21.33/10.58/1.66/2.25/2.26 亿 元，同比-3.53%/+61.75%/-11.34%/-3.58%/+20.66%。冷冻烘焙业务收入占比 约 56%、营收同比略有下降，烘焙食品原料收入占比约 44%、收入同比增长约 33%，其中奶油业务营收增长亮眼，UHT 稀奶油系列发展势头延续（24 ...

证券代码：300973 证券简称：立高食品 公告编号：2025-032 债券代码：123179 债券简称：立高转债 立高食品股份有限公司 关于公司为全资子公司提供担保的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 一、担保情况概述 （含新增子公司）提供担保额度合计不超过人民币（或等值外币）8亿元（含）。具体内 容详见公司于2025年3月12日在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）披露的《关于2025年度 对外担保额度预计的公告》（公告编号：2025-014）。 为满足生产经营和发展需要，广东立高食品营销有限公司（以下简称"立高营销"） 向招商银行股份有限公司广州分行申请总额为人民币 2 亿元的授信额度，并签署《授信 协议（适用于流动资金贷款无需另签借款合同的情形）》（以下简称《授信协议》）。公 司就上述融资事项签署了《最高额不可撤销担保书》，为立高营销在《授信协议》项下的 所有债务提供担保，担保最高限额为人民币 2 亿元，担保方式为连带责任保证担保。本 次被担保方及担保金额在上述审批额度范围之内。 | | | 担保 | 被担保方最 | ...

| 保荐人名称：中信建投证券股份有限公司 上市公司简称：立高食品 | | --- | | 保荐代表人姓名：翁嘉辉 联系电话：020-38381063 | | 保荐代表人姓名：周祎飞 联系电话：020-38381429 | | 现场检查人员姓名：翁嘉辉、汤慕峰 | | 现场检查对应期间：2024 年 | | 现场检查时间：2025 年 4 月 16 日-17 日、22 日-23 日 | | 一、现场检查事项 现场检查意见 | | （一）公司治理 是 否 不适用 | | 现场检查手段：查阅公司章程及各项公司治理制度，查阅公司三会会议资料及信 | | 息披露文件，对相关人员进行访谈等。 | | 1.公司章程和公司治理制度是否完备、合规 √ | | 2.公司章程和股东会、董事会规则是否得到有效执行 √ | | 3.股东会、董事会会议记录是否完整，时间、地点、出席人 √ | | 员及会议内容等要件是否齐备，会议资料是否保存完整 | | 4.股东会、董事会会议决议是否由出席会议的相关人员签 √ | | 名确认 | | 5. 公司董事、高级管理人员是否按照有关法律法规和本所 √ | | 相关业务规则履行职责 | | 6.公 ...

中信建投证券股份有限公司关于 立高食品股份有限公司 2024 年度持续督导跟踪报告 | 保荐人名称：中信建投证券股份有限公司 | 上市公司简称：立高食品 | | --- | --- | | 保荐代表人姓名：翁嘉辉 | 联系电话：020-38381063 | | 保荐代表人姓名：周祎飞 | 联系电话：020-38381429 | 一、保荐工作概述 | 项 目 | 工作内容 | | --- | --- | | 1.公司信息披露审阅情况 | | | （1）是否及时审阅公司信息披露文件 | 是 | | （2）未及时审阅公司信息披露文件的次数 | 0 次 | | 2.督导公司建立健全并有效执行规章制度的情 | | | 况 | | | （1）是否督导公司建立健全规章制度（包括但 | 是 | | 不限于防止关联方占用公司资源的制度、募集 | | | 资金管理制度、内控制度、内部审计制度、关 | | | 联交易制度） | | | （2）公司是否有效执行相关规章制度 | 是 | | 3.募集资金监督情况 | | | （1）查询公司募集资金专户次数 | 每月 1 次 | | （2）公司募集资金项目进展是否与信息披露文 | 是 | ...

3、本机构及本人自愿接受中国证监会按照《证券发行上市保荐业务管理办 法》的有关规定采取的监管措施。 二、保荐机构基本情况 1、保荐机构名称：中信建投证券股份有限公司 关于立高食品股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市 保荐总结报告书 中信建投证券股份有限公司（以下简称"中信建投证券"或"保荐机构"或 "保荐人"）作为立高食品股份有限公司（以下简称"立高食品"或"公司"或 "上市公司"）首次公开发行股票并在创业板上市持续督导保荐机构，持续督导 期自 2021 年 4 月 15 日至 2024 年 12 月 31 日。现持续督导期届满，根据《证券 发行上市保荐业务管理办法》等相关规定，出具本保荐总结报告书。 一、保荐机构及保荐代表人承诺 1、保荐总结报告书和证明文件及其相关资料的内容不存在虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏，保荐机构及保荐代表人对其真实性、准确性、完整性承担法 律责任。 2、本机构及本人自愿接受中国证监会对保荐总结报告书相关事项进行的任 何质询和调查。 中信建投证券股份有限公司 2、注册地址：北京市朝阳区安立路 66 号 4 号楼 3、主要办公地址：北京市朝阳区景辉街 16 号院 1 号楼泰康集 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [6]. Core Views - The company achieved a total revenue of 3.835 billion yuan in 2024, a year-on-year increase of 9.61%, and a net profit attributable to shareholders of 268 million yuan, a significant increase of 266.94% [1]. - The company's cream business continues to show strong growth, with the UHT cream series sales exceeding 500 million yuan in 2024 [2]. - The company has optimized its expense ratio significantly, with a decrease in sales expense ratio from 12.1% in 2024 to 10.1% in Q1 2025, and a reduction in management and R&D expense ratios [4]. Summary by Sections Financial Performance - In Q4 2024, the company reported a total revenue of 1.118 billion yuan, a year-on-year increase of 21.99%, and a net profit of 65 million yuan, recovering from a loss of 85 million yuan in Q4 2023 [1]. - For Q1 2025, total revenue was 1.046 billion yuan, up 14.13% year-on-year, with a net profit of 88 million yuan, an increase of 15.11% [1]. Business Segments - In 2024, revenue from various product categories was as follows: frozen baking (2.133 billion yuan, down 3.53%), cream (1.058 billion yuan, up 61.75%), fruit products (166 million yuan, down 11.34%), sauces (225 million yuan, down 3.58%), and other baking materials (226 million yuan, up 20.66%) [2]. - The traditional pastry shop channel accounted for approximately 57% of revenue in 2024, growing by 15%, while the supermarket channel saw a slight decline due to product adjustments by core clients [2]. Profitability and Cost Management - The gross profit margin for 2024 was 31.47%, while it decreased to 29.99% in Q1 2025, primarily due to rising raw material costs [4]. - The net profit margin improved to 8.45% in Q1 2025, reflecting the company's ongoing efforts to optimize costs and improve efficiency [4]. Earnings Forecast and Valuation - The report forecasts net profits of 332 million yuan for 2025, 386 million yuan for 2026, and 442 million yuan for 2027, translating to EPS of 1.96, 2.28, and 2.61 yuan respectively [4]. - The current stock price corresponds to a P/E ratio of 22 for 2025, 19 for 2026, and 17 for 2027 [4].

行业研究 证 券 研 究 报 告 食品饮料行业 2024 年报&2025 年一季报总结 推荐（维持） 白酒渐筑底，大众迎右侧 食品饮料 2025 年 05 月 06 日 华创证券研究所 证券分析师：欧阳予 邮箱：ouyangyu@hcyjs.com 执业编号：S0360520070001 证券分析师：范子盼 邮箱：fanzipan@hcyjs.com 执业编号：S0360520090001 证券分析师：田晨曦 邮箱：tianchenxi@hcyjs.com 执业编号：S0360522090005 证券分析师：刘旭德 邮箱：liuxude@hcyjs.com 执业编号：S0360523080010 证券分析师：严晓思 邮箱：yanxiaosi@hcyjs.com 执业编号：S0360524070015 证券分析师：董广阳 电话：021-20572598 邮箱：dongguangyang@hcyjs.com 执业编号：S0360518040001 联系人：严文炀 邮箱：yanwenyang@hcyjs.com 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 1 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Outperform the Market" [5][3][18] Core Views - The company is expected to achieve a revenue growth of 9.61% year-on-year in 2024, reaching a total revenue of 3.835 billion yuan, and a significant increase in net profit by 266.94% to 268 million yuan [7][3] - The UHT cream products continue to show high growth momentum, with a revenue contribution of over 500 million yuan from new UHT cream products in 2024 [9][10] - The company plans to enhance the sales proportion of core baking products in supermarkets and restaurants, and develop high-end and cost-effective product lines leveraging the expansion of UHT cream production capacity [13][10] Financial Performance Summary - In 2024, the company achieved total revenue of 3.835 billion yuan, a year-on-year increase of 9.61%, and a net profit of 268 million yuan, up 266.94% [7][4] - For Q1 2025, the company reported a revenue of 1.046 billion yuan, reflecting a year-on-year growth of 14.13%, and a net profit of 88 million yuan, an increase of 15.11% [7][4] - The gross margin for 2024 and Q1 2025 was 31.5% and 30.0%, respectively, with slight pressure due to rising raw material costs [10][2] - The company’s operating expenses have decreased, with sales, management, and R&D expense ratios improving in 2024 and Q1 2025 [10][2] Revenue and Profit Forecast - The revenue forecast for 2025-2027 is adjusted to 4.367 billion yuan, 4.821 billion yuan, and 5.174 billion yuan, respectively, with year-on-year growth rates of 13.9%, 10.4%, and 7.3% [3][14] - The net profit forecast for the same period is 318 million yuan, 366 million yuan, and 391 million yuan, with year-on-year growth rates of 18.6%, 15.0%, and 7.0% [3][14] - The expected earnings per share (EPS) for 2025, 2026, and 2027 are 1.88 yuan, 2.16 yuan, and 2.31 yuan, respectively [3][14]

证券研究报告：食品饮料|公司点评报告 发布时间：2025-05-06 股票投资评级 买入|维持 个股表现 -36% -29% -22% -15% -8% -1% 6% 13% 20% 27% 34% 2024-04 2024-07 2024-09 2024-12 2025-02 2025-04 立高食品 食品饮料 资料来源：聚源，中邮证券研究所 ⚫ 投资要点 24 年稀奶油高增带动流通渠道实现双位数增长，商超渠道因产 品周期性调整导致下滑。分产品，冷冻烘焙/奶油/水果制品/酱料分 别实现收入 21.33/10.58/1.66/2.25 亿元，同比-3.53%/+61.75%/- 11.34%/-3.58%。分渠道，经销/直销/零售/其他分别实现收入 22.21/15.8/0.07/0.18 亿元，同比+12.69%/6.11%/-43.66%/-9.91%。 25 年一季度山姆新品表现亮眼，商超渠道如期恢复并表现超预期。分 产品看，冷冻烘焙食品/烘焙食品原料同比增长约 12%/17%。2025 年 一季度流通饼房渠道同比下降中单位数，因春节错期导致备货前置； 商超渠道收入同比增长超过 40%，主因为核心客户新 ...

证券研究报告：食品饮料|公司点评报告 发布时间：2025-05-06 股票投资评级 分析师:蔡雪昱 SAC 登记编号:S1340522070001 Email:caixueyu@cnpsec.com 分析师:杨逸文 SAC 登记编号:S1340522120002 Email:yangyiwen@cnpsec.com 立高食品(300973) 买入|维持 业绩表现超预期，费控优化成效显著 个股表现 -36% -29% -22% -15% -8% -1% 6% 13% 20% 27% 34% 2024-04 2024-07 2024-09 2024-12 2025-02 2025-04 立高食品 食品饮料 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 43.12 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）1.69 / 1.14 | | | 总市值/流通市值（亿元）73 / 49 | | | 52 周内最高/最低价 | 47.99 / 22.58 | | 资产负债率(%) | 41.2% | | 市盈率 | 27.04 | | 第一大股东 | 彭裕辉 | 研究所 ⚫ 投资 ...