请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 公司报告 | 年报点评报告 财务预测摘要 孙海洋 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518070004 sunhaiyang@tfzq.com 张彤 联系人 zhangtong@tfzq.com -64% -54% -44% -34% -24% -14% -4% 2023-04 2023-08 2023-12 2024-04 明月镜片 创业板指 常规片方面，23 年/24Q1 三大明星产品收入占常规镜片收入比 52%/54%， 其中 PMC 超亮收入同比+80%/+77%，1.71 系列同比+30%/+33%，防蓝光 24Q1 同比+22%； 24 年 4 月公司推出浅底色防蓝光镜片新产品，将防蓝光产品矩阵扩充到专 业级、日常通用、浅底色三个系列，以满足更多场景下用户需求；此外宣 布与德国徕卡公司达成镜片领域的独家合作协议，共同开启中国高端镜片 市场新篇章。 近视防控产品仍处快速增长通道，截止23 年末零售、医疗渠道各12 个SKU， 折射率覆盖 1.56-1.71，产品线丰富度保持领先；医疗渠道进展顺利，23 年 底医院类客户 194 家。 聚焦优质客户，费 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the company [2][5]. Core Views - The company achieved a revenue of 749 million yuan in 2023, representing a year-on-year growth of 20.17%. The net profit attributable to the parent company was 158 million yuan, up 15.65% year-on-year. For Q1 2024, revenue reached 192 million yuan, with a year-on-year increase of 11.93% [1]. - Despite external disruptions, the company demonstrated operational resilience, with revenue growth continuing in Q4 2023 and Q1 2024. The growth was driven by optimizing product structure and the rapid increase in sales of the "Easy Control" series of myopia management lenses and star products in conventional lenses [1]. - The gross margin for Q1 2024 increased by 1.9 percentage points to 58.1%, indicating an improvement in profitability. The net profit margin for Q1 2024 was 21.97%, up 1.55 percentage points year-on-year [1]. - The company is advancing its strategy of focusing on large single products in conventional lenses, with significant sales growth in key products. The "Easy Control" series saw sales of 133.38 million yuan in 2023 and 41.08 million yuan in Q1 2024, reflecting year-on-year growth of 70% and 50%, respectively [1]. - The investment suggestion highlights the company as a leading domestic lens manufacturer, with steady growth in conventional lens business and a strong position in the myopia prevention market, projecting net profits of 185 million, 220 million, and 270 million yuan for 2024-2026, with corresponding year-on-year growth rates of 17%, 19%, and 23% [1]. Summary by Sections Financial Performance - In 2023, the company reported total revenue of 749 million yuan, with a growth rate of 20.17%. The net profit attributable to the parent company was 158 million yuan, with a growth rate of 15.65% [1][6]. - For Q1 2024, revenue was 192 million yuan, reflecting an 11.93% year-on-year increase, while net profit was 42 million yuan, up 20.42% year-on-year [1]. Profitability Metrics - The gross margin for Q1 2024 was 58.1%, an increase of 1.9 percentage points year-on-year. The net profit margin for the same period was 21.97%, up 1.55 percentage points year-on-year [1]. - The company’s focus on optimizing product structure has led to improved profitability metrics, with a notable increase in the sales efficiency of digital marketing strategies [1]. Product Strategy - The company is implementing a large single product strategy in conventional lenses, with significant sales growth in key products. The "Easy Control" series has expanded its product matrix, contributing to overall revenue growth [1]. - The sales of the "Easy Control" series reached 133.38 million yuan in 2023 and 41.08 million yuan in Q1 2024, with respective year-on-year growth rates of 70% and 50% [1].

2024 年 04 月 24 日 明月镜片 (301101) ——2023 年报及 2024 年一季报点评：离焦镜延续高增， 三大明星镜片增长靓丽，Alpha 持续体现！ 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持）投资要点： 公司发布 2023 年报及 2024 年一季报，业绩表现符合预期。2023 年实现收入 7.49 亿元，同比增长 20.2%，归母净利 1.58 亿元，同比增长 15.7%，扣非净利 润 1.36 亿元，同比增长 47%；2023Q4 单季收入 1.86 亿元，同比增长 10.4%， 归母净利润 0.35 亿元，同比下降 28.3%，扣非净利润 0.29 亿元，同比增长 9.5%。 2024Q1 实现收入 1.92 亿元，同比增长 11.9%；实现归母净利 0.42 亿元，同比 增长 20.4%；扣非净利润 0.35 亿元，同比增长 15.0%。2023 年公司每 10 股分 红 3 元。 收入端：离焦镜延续高增，三大明星镜片增长靓丽，助力镜片业务稳健增长。2023 年公司镜片/原料/成镜/镜架分别实现收入 5.95/0.90/0.54/0.05 亿元，分别同比 增长 24.6%/11. ...

公 司 更 新 报 告 -10% 3% 17% 30% 44% 57% -45% -34% -23% -12% -2% 9% 2023-04 2023-08 2023-12 股票绝对涨幅和相对涨幅 明月镜片价格涨幅 明月镜片相对指数涨幅 3% 8% 13% 18% 24% 29% 22A 23A 24E 25E 26E 利润率趋势 收入增长率(%) EBIT/销售收入(%) 2025E 908 255 12 210 111 321 0 20 -21 337 41 26 275 1,351 137 1 246 60 2,141 132 16 1,993 2,000 282 20 -28 -35 240 269 -15 -83 171 18.3% 29.2% 28.6% 77.0% 29.0% 24.9% 14.5% 12.8% 14.1% 104.6 58.0 660.3 1.0 3.9% 6.9% 7.4% 18.87 2.90 12.55 4.98 1.6% | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------ ...

[盈利预测与财务指标 Table_Forcast] ➢ 事件：明月镜片披露 2023 年年报及 2024 年一季报。23 年，公司实现 营收 7.49 亿元，同比+20.17%；归母净利润 1.58 亿元，同比+15.65%；扣 非归母净利 1.36 亿元，同比+46.99%。24Q1，公司实现营收 1.92 亿元， 同比+11.93%；归母净利润 0.42 亿元，同比+20.42%；扣非归母净利 0.35 亿元，同比+15.04%。 ➢ 外部因素扰动下收入逆势延续增长，经营韧性凸显。23Q4/24Q1，公司 实现营收 1.86/1.92 亿元，同比+10.37%/+11.93%，公司在线下消费受到 客观环境的影响、海外局势动荡导致原料业务和出口业务承压的背景下，通 过优化产品结构，带动近视管理镜片"轻松控"系列产品和常规镜片中明星 产品快速增长，进而实现整体营收的持续增长，经营韧性彰显。 ➢ 24Q1 毛利率同比+1.9pct 至 58.1%，扣非归母净利润率同比+0.5pct 至 18.1%，盈利能力进一步提升。1）毛利率方面，23Q4，公司毛利率为 56.60%，同比+3.20pct；24Q1，公司毛利 ...

大单品增长亮眼，营销投放趋于谨慎 ——明月镜片 2023 年年报&2024 年一季报业绩点评 核心观点 事件 1：公司公告 2023 年年报，2023 年公司实现营业收入 7.49 亿元，同比增长 20.17%，实现归母净利润 1.58 亿元，同比增长 15.65%。 事件 2：公司公告 2024 年一季报，2024 年一季度公司实现营收 1.92 亿元，同比增长 11.93%，实现归母净利润 0.42 亿元，同比增长 20.42%。 ⚫ 离焦镜业务快速成长，常规镜片明星产品增长势头向好。分产品来看，2023 年公司 镜片/原料/成镜/镜架业务分别实现营收 5.95/0.90/0.54/0.05 亿元，同比分别增长 25%/1%/10%/50%，镜片业务中：①近视防控产品依然保持快速增长，2023 年"轻 松控"系列销售额同比增长 70%至 1.33 亿元。②常规镜片业务同比增长 17%，其 中三大明星产品表现亮眼，PMC 超亮系列、1.71 系列产品同比分别增长近 80%、 30%，三大明星产品在常规镜片收入中的占比达 52%。2024 年一季度公司镜片业务 收入延续较好的增长势头，剔除海外业务后公司镜片业 ...

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[Table_ReportTypeIndex] 公司点评 免责声明 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 | --- | --- | --- | --- | |-------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

敬请参阅最后一页特别声明 1 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 国产替代不及预期风险、新品推广不及预期风险、应收账款发生 坏账风险、原材料价格波动风险。 投资评级的说明： | --- | --- | --- | |--------------------------------------|--------------------------------------|--------------------------------------------------| | | 上海 北京 深圳 | | | 电话： 021-80234211 | 电话： 010-85950438 | 电话： 0755-86695353 | | 邮箱： researchsh@gjzq.com.cn | 邮箱： researchbj@gjzq.com.cn | 邮箱： researchsz@gjzq.com.cn | | 邮编： 201204 | 邮编： 100005 | 邮编： 518000 | | 地址：上海浦东新区芳甸路 1088 号 | 地址：北京市东城区建内大街 26 号 | ...

证券研究报告·公司点评报告·文娱用品 买入（维持） ◼ 2024 年 Q1 公司实现扣非归母净利润同比增速 15%：公司披露 2023 年 年报和 2024 年一季报，2023 年全年公司收入 7.49 亿元，同比+20.2%， 实现归母净利润 1.58 亿元，同比+15.65%，实现扣非归母净利润 1.36 亿 元，同比+47%。分季度来看，2023 年 Q4/2024 年 Q1 公司实现收入分 别为 1.86/1.92 亿元，同比+10.4%/+11.9%，实现归母净利润 3512 万元 /4221 万元，同比-28%/+20.4%，实现扣非归母净利润 2928 万元/3479 万 元，同比增速+9.51%/+15%。 ◼ 2024 年 Q1 毛利率继续提升，离焦镜保持高速增长，2024 年 Q1 业务拆 分来看，PMC 超亮系列产品收入同比+77%、 1.71 系列产品收入同比 +33%，防蓝光系列产品收入同比+22%，三大明星产品的收入在常规镜 片收入中占比为 54%。近视防控产品依然保持较快增长，2024 年 Q1 " 轻松控"系列产品销售额为 4108 万元，同比+50%。2024 年 Q1 公 ...