公 司 研 究 | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------|---------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

明月镜片（301101.SZ） 2024 年 04 月 27 日 | --- | --- | |-------------------------|-------------| | 日期 | 2024/4/26 | | 当前股价 ( 元 ) | 26.95 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 73.90/23.12 | | 总市值 ( 亿元 ) | 54.31 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 19.26 | | 总股本 ( 亿股 ) | 2.02 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 0.71 | | 近 3 个月换手率 (%) | 92.01 | 未来展望：聚焦"1+3"大单品策略，渠道建设加速深化 股价走势图 《2023Q3 业绩符合预期，离焦镜保持 高 成 长 性 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2023.10.26 资产负债表(百万元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表(百万元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 1366 1436 1718 1832 2189 营业收入 623 749 860 1001 1162 现 ...

基础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 2.02 流通 A 股(亿股) 0.71 52 周内股价区间(元) 24.61-70.9 总市值(亿元) 53.34 总资产(亿元) 18.15 每股净资产(元) 7.93 核心单品增长亮眼，产品结构持续优化 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 投资要点 西南证券研究发展中心 相关研究 [Table_Summary 业绩摘要：公司发布 ] 2023年年报及 2024年一季报，2023年公司实现营收 7.5 亿元（同比+20.2%）；实现归母净利润 1.6亿元（同比+15.7%）；实现扣非净 利润 1.4亿元（同比+47%）。单季度来看，2023Q4公司实现营收 1.9亿元（同 比+10.4％）；实现归母净利润 0.4亿元（同比-28.3%）；实现扣非后归母净利 润 0.3亿元（同比+9.4%）。2024Q1公司实现营收 1.9亿元（同比+11.9％）； 实现归母净利润 0.4亿元（同比+20.4%）；实现扣非后归母净利润 0.3亿元（同 比+15%）。收入稳步增长，彰显品牌韧性。 [Table_Author] 分析师：蔡欣 执业证号：S1250517 ...

打开成长空间 [Table_Title] 明月镜片（301101.SZ） [Table_Summary] 核心观点： 展，已经与爱尔眼科、中山眼科、浙江大学眼科医院等知名医疗机构达 成合作，未来有望助力公司在医疗渠道的发展更上一层楼。此外，公司 与德国徕卡达成独家合作，就技术研发、市场推广、光学设计等方向进 行进一步沟通，有望助力公司新品的推出及结构的持续优化。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------|-------|-------------------------------|-------|-------|-------| | [Table_Finance] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | | 623 749 899 1,068 1,273 | | | | | 增长率 （ % ） | 8.3% | 20.2% | 20.1% | 18.8% | 19.2% | | EBITDA （百万元） | ...

产品矩阵优化，离焦镜延续高速增长 大单品战略成效卓越，龙头地位强化。公司聚焦"1+3"大单品战略，核心大单品 轻松控系列、PMC 超亮系列、1.71 系列、防蓝光镜片增长靓丽，2023 年 PMC/1.71 系列产品收入分别同比+近 80%/+30%，三大明星产品收入占常规镜片比例达 52.3%；2024Q1 公司 PMC/1.71/防蓝光系列收入分别同比+77%/+33%/+22%，三 大明星产品占比进一步提升至 54%。2024 年 4 月，公司宣布与全球摄影和光学传奇 品牌德国徕卡公司达成镜片领域独家合作协议，双方将在品牌运营、技术研发、精 准成像、光学设计、精密制造、市场推广等方面全方位深化合作，共同开启中国高 端镜片市场新篇章。根据沙利文数据，2023 年明月镜片零售量位居行业第一，凸显 领先地位。 现金流&营运能力较为稳定。2023 年净经营现金流为 2.09 亿元（同比+0.62 亿元）， 24Q1 净经营现金流为 0.22 亿元（同比-0.10 亿元）；营运能力方面，截至 2024Q1， 应收账款周转天数为 71 天（同比+2 天），应付账款周转天数为 62 天（同比-28 天）， 存货周转天 ...

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 公司报告 | 年报点评报告 财务预测摘要 孙海洋 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518070004 sunhaiyang@tfzq.com 张彤 联系人 zhangtong@tfzq.com -64% -54% -44% -34% -24% -14% -4% 2023-04 2023-08 2023-12 2024-04 明月镜片 创业板指 常规片方面，23 年/24Q1 三大明星产品收入占常规镜片收入比 52%/54%， 其中 PMC 超亮收入同比+80%/+77%，1.71 系列同比+30%/+33%，防蓝光 24Q1 同比+22%； 24 年 4 月公司推出浅底色防蓝光镜片新产品，将防蓝光产品矩阵扩充到专 业级、日常通用、浅底色三个系列，以满足更多场景下用户需求；此外宣 布与德国徕卡公司达成镜片领域的独家合作协议，共同开启中国高端镜片 市场新篇章。 近视防控产品仍处快速增长通道，截止23 年末零售、医疗渠道各12 个SKU， 折射率覆盖 1.56-1.71，产品线丰富度保持领先；医疗渠道进展顺利，23 年 底医院类客户 194 家。 聚焦优质客户，费 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the company [2][5]. Core Views - The company achieved a revenue of 749 million yuan in 2023, representing a year-on-year growth of 20.17%. The net profit attributable to the parent company was 158 million yuan, up 15.65% year-on-year. For Q1 2024, revenue reached 192 million yuan, with a year-on-year increase of 11.93% [1]. - Despite external disruptions, the company demonstrated operational resilience, with revenue growth continuing in Q4 2023 and Q1 2024. The growth was driven by optimizing product structure and the rapid increase in sales of the "Easy Control" series of myopia management lenses and star products in conventional lenses [1]. - The gross margin for Q1 2024 increased by 1.9 percentage points to 58.1%, indicating an improvement in profitability. The net profit margin for Q1 2024 was 21.97%, up 1.55 percentage points year-on-year [1]. - The company is advancing its strategy of focusing on large single products in conventional lenses, with significant sales growth in key products. The "Easy Control" series saw sales of 133.38 million yuan in 2023 and 41.08 million yuan in Q1 2024, reflecting year-on-year growth of 70% and 50%, respectively [1]. - The investment suggestion highlights the company as a leading domestic lens manufacturer, with steady growth in conventional lens business and a strong position in the myopia prevention market, projecting net profits of 185 million, 220 million, and 270 million yuan for 2024-2026, with corresponding year-on-year growth rates of 17%, 19%, and 23% [1]. Summary by Sections Financial Performance - In 2023, the company reported total revenue of 749 million yuan, with a growth rate of 20.17%. The net profit attributable to the parent company was 158 million yuan, with a growth rate of 15.65% [1][6]. - For Q1 2024, revenue was 192 million yuan, reflecting an 11.93% year-on-year increase, while net profit was 42 million yuan, up 20.42% year-on-year [1]. Profitability Metrics - The gross margin for Q1 2024 was 58.1%, an increase of 1.9 percentage points year-on-year. The net profit margin for the same period was 21.97%, up 1.55 percentage points year-on-year [1]. - The company’s focus on optimizing product structure has led to improved profitability metrics, with a notable increase in the sales efficiency of digital marketing strategies [1]. Product Strategy - The company is implementing a large single product strategy in conventional lenses, with significant sales growth in key products. The "Easy Control" series has expanded its product matrix, contributing to overall revenue growth [1]. - The sales of the "Easy Control" series reached 133.38 million yuan in 2023 and 41.08 million yuan in Q1 2024, with respective year-on-year growth rates of 70% and 50% [1].

2024 年 04 月 24 日 明月镜片 (301101) ——2023 年报及 2024 年一季报点评：离焦镜延续高增， 三大明星镜片增长靓丽，Alpha 持续体现！ 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持）投资要点： 公司发布 2023 年报及 2024 年一季报，业绩表现符合预期。2023 年实现收入 7.49 亿元，同比增长 20.2%，归母净利 1.58 亿元，同比增长 15.7%，扣非净利 润 1.36 亿元，同比增长 47%；2023Q4 单季收入 1.86 亿元，同比增长 10.4%， 归母净利润 0.35 亿元，同比下降 28.3%，扣非净利润 0.29 亿元，同比增长 9.5%。 2024Q1 实现收入 1.92 亿元，同比增长 11.9%；实现归母净利 0.42 亿元，同比 增长 20.4%；扣非净利润 0.35 亿元，同比增长 15.0%。2023 年公司每 10 股分 红 3 元。 收入端：离焦镜延续高增，三大明星镜片增长靓丽，助力镜片业务稳健增长。2023 年公司镜片/原料/成镜/镜架分别实现收入 5.95/0.90/0.54/0.05 亿元，分别同比 增长 24.6%/11. ...

公 司 更 新 报 告 -10% 3% 17% 30% 44% 57% -45% -34% -23% -12% -2% 9% 2023-04 2023-08 2023-12 股票绝对涨幅和相对涨幅 明月镜片价格涨幅 明月镜片相对指数涨幅 3% 8% 13% 18% 24% 29% 22A 23A 24E 25E 26E 利润率趋势 收入增长率(%) EBIT/销售收入(%) 2025E 908 255 12 210 111 321 0 20 -21 337 41 26 275 1,351 137 1 246 60 2,141 132 16 1,993 2,000 282 20 -28 -35 240 269 -15 -83 171 18.3% 29.2% 28.6% 77.0% 29.0% 24.9% 14.5% 12.8% 14.1% 104.6 58.0 660.3 1.0 3.9% 6.9% 7.4% 18.87 2.90 12.55 4.98 1.6% | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------ ...

[盈利预测与财务指标 Table_Forcast] ➢ 事件：明月镜片披露 2023 年年报及 2024 年一季报。23 年，公司实现 营收 7.49 亿元，同比+20.17%；归母净利润 1.58 亿元，同比+15.65%；扣 非归母净利 1.36 亿元，同比+46.99%。24Q1，公司实现营收 1.92 亿元， 同比+11.93%；归母净利润 0.42 亿元，同比+20.42%；扣非归母净利 0.35 亿元，同比+15.04%。 ➢ 外部因素扰动下收入逆势延续增长，经营韧性凸显。23Q4/24Q1，公司 实现营收 1.86/1.92 亿元，同比+10.37%/+11.93%，公司在线下消费受到 客观环境的影响、海外局势动荡导致原料业务和出口业务承压的背景下，通 过优化产品结构，带动近视管理镜片"轻松控"系列产品和常规镜片中明星 产品快速增长，进而实现整体营收的持续增长，经营韧性彰显。 ➢ 24Q1 毛利率同比+1.9pct 至 58.1%，扣非归母净利润率同比+0.5pct 至 18.1%，盈利能力进一步提升。1）毛利率方面，23Q4，公司毛利率为 56.60%，同比+3.20pct；24Q1，公司毛利 ...