风险提示：地缘政治冲突风险；行业竞争加剧风险；内部改革受挫风险。 出海景气度延续，有望贡献2026 年增长核心驱动力。2025 年公司全球化加速，海外销量首次突破百 万，2026 年1 月，出口新能源汽车10.0 万辆，同比+51.5%/环比-24.5%，海外销量占比达到47.8%，成为 销量新支柱。出海端，公司持续推动本地化产能建设，泰国、乌兹别克斯坦、巴西工厂已投产，匈牙利 工厂将于2026Q2 正式投产，本土化产能释放、新车型投放、核心及新兴市场份额提升有望支撑公司完 成2026 年130 万辆出海目标，海外作为竞争烈度更低的市场，有望贡献显著利润增量。 新车矩阵提质增效、高端化推进、技术下沉，看好发展趋势向上。新车方面，1 月，比亚迪已有多车型 改款上市，包括秦L/PLUS DM-i 长续航版、宋Pro DM-i 长续航版、海豹05/06 DM-i 超享版，长续航版 普遍采用更大电池、更高起售价的定位，奠定了公司提质增效基调。此外，公司王朝、海洋网还将推出 更高定位车型（汉9 系行政轿车、唐9 系SUV 以及海豹08/海狮08），增强中高端车型的竞争力，并有 望提升整体ASP。技术方面，公司已推动云辇 ...

在加拿大针对中国电动车的关税政策持续调整之际，中国汽车公司在该国市场释放出试水信号。新 闻注意到，奇瑞正通过系统化招聘，为整车进入加拿大市场推进前期筹备。上个月，加拿大总理马克· 卡尼访华期间宣布，对中国产电动汽车给予每年4.9万辆的配额，配额内适用6.1%的最惠国关税。有媒 体报道称，该配额在未来五年内有望上调。此外，他还表示，超过一半中国产电动汽车将低于3.5万加 元（约18.2万元人民币左右）。 ...

近日，全球各大车企集团陆续公布2025年销量数据。其中，比亚迪以全年460.2万辆的成绩首次进入全球车 企集团销量前五，超越通用、福特、本田、日产等传统国际汽车巨头，成为首个跻身该榜单前五名的中国汽 车集团。 回顾比亚迪的全球跃升轨迹，可谓"三年三级跳"：2023年首次进入全球前十(第九位)，2024年跃升至第六 位，2025年则一举冲进前五。 作为全球唯一一家放弃燃油车将精力全部投放在新能源车市场的传统车企，比亚迪的崛起并非偶然。早在 2022年，以186.35万辆新能源汽车销量首夺全球新能源销冠，并一直保持到现在。 （图片来源：摄图网） 比亚迪能够超越特斯拉，其背后是多年积累的技术护城河和完整的供应链体系。其刀片电池、DM-i超级混 动、e平台3.0等核心技术构建了坚固的护城河，而垂直整合的供应链体系(从电池到芯片、从电机到整车制 造)则确保了成本可控与快速迭代能力。 比亚迪董事长兼总裁王传福曾表示，中国新能源汽车的技术应该说无论从产品，技术还是从产业链应该说领 先大概3-5年，我们没什么别的本事，我们就是靠技术创新，如果说我们的资产是什么?我认为我最大的资产 就是工程师团队，我们有11万名工程师。我们每 ...

智通财经记者 | 王臻 在加拿大针对中国电动车的关税政策持续调整之际，中国汽车公司在该国市场释放出试水信号。智通财 经注意到，奇瑞正通过系统化招聘，为整车进入加拿大市场推进前期筹备。 上个月，加拿大总理马克·卡尼访华期间宣布，对中国产电动汽车给予每年4.9万辆的配额，配额内适用 6.1%的最惠国关税。有媒体报道称，该配额在未来五年内有望上调。此外，他还表示，超过一半中国 产电动汽车将低于3.5万加元（约18.2万元人民币左右）。 业内人士此前向智通财经表示，加拿大以配额制对中国产电动汽车开放市场，短期内利好特斯拉和吉利 极星品牌。同时，也为中国自主汽车品牌进入该国市场创造条件。 智通财经在招聘网站猎聘平台看到，奇瑞汽车正在招聘面前北美约10个工作岗位，涵盖整车工程、安 全、电子电气架构、智能驾驶以及法规认证等环节。相关岗位普遍要求具备多年专业工作经验，流利英 文能力，以及多元化工作经历。招聘信息显示，产品研发和工程开发仍然以安徽芜湖为核心。 奇瑞在产品与市场岗位上采取了"双地点"配置。产品与市场岗位分别设在芜湖和加拿大多伦多市。智通 财经获悉，加拿大产品与市场岗位应聘人员需三月或者四月到岗。 奇瑞公开招聘产品 ...

| 序 | 企业/集团 | 新能源汽车销量(辆) | | --- | --- | --- | | 1 | 比亚迪 | 210051 | | 2 | 吉利 | 124252 | | 3 | 上汽 | 85374 | | ব | 奇瑞 | 52131 | | 5 | 塞力斯 | 43034 | | e | 小米汽车 | 39000+ | | 1 | 零跑 | 32059 | | 8 | 理想 | 27668 | | 9 | 蔚来 | 27182 | | 10 | 广汽 | 26040 | | | | 数据来源：部分车企及上市公司外报数据 截至时间：2月2日 | 新年伊始，中国新能源汽车市场的竞争轮廓迅速显现，头部车企之间的差距在1月销量榜单中被进一步拉开。截 至2月2日，根据部分车企及上市公司对外披露的数据，比亚迪以超21万辆的新能源汽车销量位居行业首位，展现 出强大的市场竞争力，继续稳居中国新能源市场头部位置，并在主要车企中拉开明显差距。（深圳新闻网） ...

机构：华泰证券 研究员：宋亭亭/王立献 2）供给端，我们预测公司1 月主动去库5 万辆左右，预计26 年将陆续上市长续航、带低温快充功能新 车（例如1 月发布26 款秦L，纯电续航由128km提至210km），降库为后续经销商端的新车铺货预留空 间。我们认为，公司1 月销量下滑较大，是淡季主动调结构，为春节后新车和新技术发布蓄力。 出口：1 月出口高增，全年目标剑指 130 万辆 1 月出口10 万辆（同比+51%），延续高增势头，海外市场是公司26 年销量增长的核心引擎。从产能 看，公司海外工厂加速落地，泰国工厂（年产能15 万辆）已稳定投产，巴西工厂（初期15 万辆/年）25 年7 月投产后快速爬坡，匈牙利工厂（预计26Q2 正式投产，可规避欧盟最高35.3%的反补贴税）。我们 预计，公司全年海外规划总产能或达80 万辆以上。渠道端同步发力，公司计划26 年底前将欧洲零售网 络扩至2000 家，覆盖90%以上市场。我们认为随着东南亚、欧洲等区域产能释放及交付提速，单月出 口量有望恢复至13 万辆以上，全年出口或超130 万辆。 技术：升级续航超充拓北方渗透，智驾数据优势或提升用户体验 智驾方面，截至25 ...

从企业自身产品节奏来看：2025 年底申报的新品集中在2026 年初上市，1月尚未形成销量贡献，产品迭 代衔接出现短期断层；国内渠道优化尚未完成，部分区域经销商布局调整影响终端销售。 投资建议：2026 年1 月份销量下滑既有行业因素，也有公司本身产品节奏因素，公司目前仍是国内基本 面最优秀的车企之一（自产电池是最大差异化），看好2026 年新品周期提供新动能，一季度股价有望 触底，后续随着新品释放及行业企稳，股价具备上行潜力。预计2025、2026、2027 年分别实现归母净 利润346.98、364.92、388.72 亿元，分别对应22.9、21.7、20.4 X PE，继续强烈推荐！ 风险提示：1、新品需求不及预期；2、海外布局不及预期。 高端品牌销量有所分化： 1 月高端品牌阵营表现分化，方程豹品牌实现爆发式增长，销量达2.16 万辆， 同比激增247%，成为高端品牌的核心增长引擎。 腾势品牌则表现疲软，当月销量仅6002 辆，同比下滑48.79%，主要受高端MPV 市场竞争加剧影响，竞 品车型持续迭代，导致销量下滑明显。 从行业背景来看：1 月销量双降具备一定行业普遍性：一方面，2025 年底新能 ...

Core Viewpoint - BYD officially announces the launch of its first B-class pure electric SUV, the Song Ultra EV, aimed at filling the gap in the 200,000 to 250,000 yuan market for mid-sized electric SUVs [1] Group 1: Product Details - The Song Ultra EV is positioned as the flagship model of the family, showcasing significant advantages in size with dimensions of 4850mm in length, 1910mm in width, and 1670mm in height, along with a wheelbase of 2840mm [1] - Compared to the Song L DM, which measures 4780mm in length, 1898mm in width, and 1670mm in height with a wheelbase of 2782mm, the Song Ultra EV demonstrates notable increases in length, width, and wheelbase [1] Group 2: Design Features - The exterior design of the Song Ultra EV continues the classic "Dragon Face" aesthetic of BYD's Dynasty series, featuring a closed grille and a continuous light strip [1] - The front bumper design includes significantly enlarged air ducts on both sides, enhancing the vehicle's aerodynamic performance [1]

证 券 研 究 报 告 批发销量节奏调整，静待后续产品周期 目标价：113.8 元、116.3 港元 事项： 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 777,102 | 805,565 | 943,584 | 1,070,539 | | 同比增速(%) | 29.0% | 3.7% | 17.1% | 13.5% | | 归母净利润(百万) | 40,254 | 35,214 | 47,042 | 59,979 | | 同比增速(%) | 34.0% | -12.5% | 33.6% | 27.5% | | 每股盈利(元) | 4.42 | 3.86 | 5.16 | 6.58 | | 市盈率(倍) | 20 | 23 | 17 | 13 | | 市净率(倍) | 4.3 | 3.1 | 2.7 | 2.3 | 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2026 年 2 月 3 日收盘价 公司研究 乘用车Ⅲ 2026 ...

2025年，全球新能源汽车产业迎来历史性转折。长期在新能源汽车总销量上保持第一的比亚迪，以全年 225.7万辆的纯电动汽车销量，首次超越特斯拉，登顶全球榜首。这一历史性超越，其背后是中国汽车 品牌凭借体系化创新与战略性全球化，引领全球汽车产业核心赛道。 比亚迪实现超越的背后，是建立在其长期构筑的全产业链技术护城河之上。2025年，比亚迪推出"天神 之眼"辅助驾驶系统、"超级e平台兆瓦闪充"等核心技术，实现了智能化与电动化的再次突破与进化，而 其垂直整合的供应链模式，确保了技术和产品快速迭代的极致效率，在全球化竞争中，构成了难以复制 的核心优势。 这一系统性优势在全球核心市场得到了充分验证。在欧洲，比亚迪实现了从单一产品切入到体系化突破 的转变。其在英国市场销量超过5万辆，同比激增485%；在德国、西班牙、意大利等传统汽车强国，年 销量均突破2万辆。这一成绩不仅源于产品矩阵的完善与设计品质的认可，更得益于其销售与服务网络 的快速本土化铺设。在亚太等增长型市场，比亚迪的领先优势更为显著：在土耳其、泰国，其年销量分 别达到4.5万与4.1万辆，泰国本地化工厂的投产大幅增强了市场主导力；在新加坡、马来西亚等市场， 其 ...