智通财经APP获悉，二十年来，大型科技公司的成功剧本相当简单且极其成功：创造颠覆性创新，实现 惊人的增长率，并控制支出。少数几家巨头公司，如Alphabet Inc.(GOOGL.US)、亚马逊(AMZN.US)、 Meta(META.US)和微软(MSFT.US)，利用这一公式从传统企业手中夺取市场份额，并推动美股屡创新 高。但这个成功模式的一个关键部分，即产生巨额利润所需的相对较少的资本，正日益受到人工智能研 发竞赛的威胁。 管理着12亿美元资产的Callodine Capital Management首席执行官吉姆·莫罗表示，"这些公司拥有市场有 史以来最优秀的商业模式之一，""但现在，随着资本密集度激增，他们现在已成为市场上资本密集性最 高的行业。这简直是一个根本性的变化。" 上述四家公司预计在当前财年合计投入超过3800亿美元的资本支出，其中大部分将用于芯片、服务器和 其他与数据中心相关的费用。这比十年前跃升了超过1300%。且这些公司都已承诺将在下一财年大幅增 加支出。 根据数据，微软的资本支出现在占其收入的25%，是十年前的三倍多。这家软件和云计算巨头的支出销 售比位列标普500指数成分股的前2 ...

导读 2025世界物联网500强峰会在北京发布新榜。中国上榜企业数量居首，美国次之；华为蝉联榜首，微软、中国航天科技、中国航天科工、施耐德电气、博 世、中国电信、海尔、中国移动、俄罗斯航天位列前十，本源量子、星链物联、DeepSeek等前沿科技及AI企业首次入围。 近日，2025世界物联网500强峰会在北京召开，现场发布了世界物联网500强企业排行榜。 世界物联网大会执委会副主席兼秘书长何强在主题报告中表示：2025年世界物联网500强排行榜增加了数字经济评选元素。 今年全球数字经济总量超过40万亿美元，增幅近8%，500强企业GDP总量25万亿美元，成为了拉动全球数字经济增长的主要力量，物联网支撑的数字经济 占据了一半以上。 本届排行榜中国上榜企业居世界第一，美国其次。 其中华为再次占领榜首，紧随其后的分别为微软、中国航天科技、中国航天科工、施耐德电气、博世集团、中国电信、海尔集团、中国移动、俄罗斯航 天。 本源量子、星链物联、DeepSeek 等高新前沿科技企业和人工智能企业首次登上排行榜。 | WORLD | INTERNET OF THINGS | | | | | | | | | | | | | | ...

分析师认为没有，因为其 30 倍的远期市盈率看似并无风险，且这一倍数实际上比过去 5 年平 均值低 5%。那微软究竟出了什么问题？ 微软（MSFT）在发布 2026 财年第一季度财报后，股价下跌了 10%。尽管上周市场反弹， 但该公司此次未能跟上上涨步伐。 那么问题来了，微软仍处于 AI 泡沫中吗？ 多数 AI 相关公司（如微软）的走势，在很大程度上受 AI 增长或支出前景的短期情绪推动。 微软 2026 财年第二季度的营收预期与市场预估基本一致，投资者可能认为此后增长会放缓。 但云服务相关收入仍在加速增长。 我们知道，在第一季度资本支出大幅增加且第二季度支出预期上升后，微软计划在 2026 财年 加大投入。这对分析师来说并不意外。我们从谷歌（GOOGL）、亚马逊（AMZN）、元宇宙 （META）等其他头部 AI 企业那里，也听到了类似 "2026 年资本支出将增加" 的说法。 在 2025 财年第三季度的分析中，分析师对微软维持 "强力买入" 评级，理由是 AI 增长持续 加速且利润率保持稳健。 当时分析师还预计，资本支出增长将放缓，这可能会降低过度支出的 风险。但今年下半年 AI 需求激增，推动超大规模云 ...

Oracle and Microsoft have bet big on OpenAI but Google is shaking up the artificial-intelligence race. ...

证 券 研 究 报 告 电子行业 2026 年度投资策略 人工智能引领科技革命，算力需求爆发催化 推荐（维持） 产业升级 行业研究 电子 2025 年 12 月 2 日 华创证券研究所 证券分析师：岳阳 邮箱：yueyang@hcyjs.com 执业编号：S0360521120002 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 489 | 0.06 | | 总市值(亿元) | 118,965.25 | 10.23 | | 流通市值(亿元) | 96,101.01 | 10.30 | 相对指数表现 | % | 1M | 6M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现 | -11.3% | 36.1% | 35.2% | | 相对表现 | -6.7% | 21.6% | 20.1% | -8% 15% 38% 61% 24/11 25/02 25/04 25/06 25/09 25/11 2024-11-28~2025-11-28 电子 沪深300 相关研究报告 《半导体存储行业深度研究报告：企业级需求高 增，驱动新 ...

"我认为无论是欧盟层面，还是像德国这样的单个国家层面，主权问题都至关重要。"他说道，"因此， 每个国家都希望保障供应的持续性与抗风险能力，同时拥有自主运营的主动权。这也是我们做出这些投 资承诺的重要原因之一。" 【#微软CEO称加大欧洲AI投资#，强调数字主权不止基建】微软首席执行官于周一表示，微软正日益 将欧洲视为其人工智能战略布局的核心地区。 萨提亚・纳德拉在《高管面对面》播客节目中称："我们正投入资本在德国乃至整个欧盟进行有风险的 投资。" 他补充道："这些并非设在美国的人工智能工厂或云计算中心，而是落地于欧洲大陆及欧洲各国本土的 实体设施。" 纳德拉指出，真正的数字主权远不止于基础设施建设。"数字主权的新篇章在于……以德国汽车制造商 或德国工业企业为例，它们该如何打造专属于自身的人工智能基地与基础模型？在我看来，这才是数字 主权的真正内涵。" 在访谈中，纳德拉着重强调，数字主权对任何国家而言都是关键考量因素。 他说："坦白来讲，未来能在这场竞争中脱颖而出的国家，必然是那些能大规模推广人工智能应用，将 其广泛运用于经济发展、医疗健康、制造业及教育等多个领域，并借此推动经济增长的国家。" 他进一步补充道： ...

英国养老基金正减少对美股的敞口，背后原因是市场担忧：当前美股市场对少数科技股的集中度不断提 升，且人工智能（AI）领域存在泡沫风险。 管理着超过 2000 亿英镑资产（服务数百万英国储户）的多家养老基金向《金融时报》表示，近几个月 来，它们已开始调整资产配置 —— 要么将资金转向其他地区市场，要么采取措施对冲股价可能下跌的 风险。 这一系列调整的背景是：以科技股为主的纳斯达克综合指数今年以来涨幅已超 20%，且自 2023 年初至 今涨幅已逾一倍。推动这一涨势的，正是英伟达（Nvidia）、字母表（Alphabet）、元宇宙（Meta）等 所谓的 "七大科技巨头"（Magnificent Seven）。 市场对少数股票的过度集中，以及可能出现的泡沫风险，让养老储户面临股价暴跌的潜在风险，这些担 忧正不断加剧。 "我们意识到美股存在特定风险，例如关祱政策影响，以及对大型科技股的过度集中持仓，" 凤凰集团 （Phoenix Group）旗下标准人寿（Standard Life）的投资方案负责人卡勒姆・斯图尔特表示。该公司管 理着规模 360 亿英镑的 "可持续多元资产基金"，服务 200 万客户，其中约 60% ...

纳德拉表示："无论是人工智能系统、前沿模型，还是全球范围内的各类人工智能产品，美国始终保持 领先。这不仅得益于美国科技行业的创新才智，更因为美国的技术体系是全球最受信赖的技术架构。" 纳德拉认为，若欧洲能着力推动人工智能技术在各行业的实际应用与广泛普及，就有望在全球人工智能 领域成为最大赢家之一。 他说："坦白来讲，未来能在这场竞争中脱颖而出的国家，必然是那些能大规模推广人工智能应用，将 其广泛运用于经济发展、医疗健康、制造业及教育等多个领域，并借此推动经济增长的国家。" 微软首席执行官于周一表示，微软正日益将欧洲视为其人工智能战略布局的核心地区。 萨提亚・纳德拉在《高管面对面》播客节目中称："我们正投入资本在德国乃至整个欧盟进行有风险的 投资。" 他补充道："这些并非设在美国的人工智能工厂或云计算中心，而是落地于欧洲大陆及欧洲各国本土的 实体设施。" 在访谈中，纳德拉着重强调，数字主权对任何国家而言都是关键考量因素。 "我认为无论是欧盟层面，还是像德国这样的单个国家层面，主权问题都至关重要。"他说道，"因此， 每个国家都希望保障供应的持续性与抗风险能力，同时拥有自主运营的主动权。这也是我们做出这些投 资承诺 ...

Core Viewpoint - The article discusses the evolving perspectives on growth and value investing, highlighting the need to reassess traditional investment principles in light of modern economic realities and the success of high-growth companies [5][6][25]. Group 1: Growth vs. Value Investing - James Anderson acknowledges a widening divide between growth and value investing, suggesting that traditional value metrics may not suffice in a changing economic landscape dominated by tech giants like Microsoft, Google, and Amazon [7][20]. - Despite the differences, Anderson emphasizes that both growth and value investing share common principles, such as the importance of honest long-term cash flow estimation and risk management [8][25]. - The article references the historical context of growth investing, noting a lack of comprehensive literature supporting long-term growth strategies compared to the extensive documentation of value investing [12][14]. Group 2: Case Studies of Companies - Microsoft serves as a prime example of a company that has achieved significant long-term growth, with revenue increasing from $60 billion in 2008 to $110 billion in 2018, showcasing a compound annual growth rate of 24% [22]. - Google, now Alphabet, also illustrates the potential for sustained growth, with revenue rising from $21.8 billion in 2008 to $136.8 billion in 2018 [23]. - The article contrasts Coca-Cola's stagnation in stock value over the past 20 years with Facebook's growth trajectory, suggesting that Facebook may align more closely with value investing principles despite its high valuation metrics [82][88]. Group 3: Economic Structural Changes - The article posits that the current economic environment is undergoing profound changes, necessitating a reevaluation of investment strategies that account for systemic transformations rather than relying solely on historical performance [44][46]. - It highlights the shift from asset-heavy to knowledge-based economies, where companies like Facebook and Google thrive due to network effects and scale advantages [71][73]. - The discussion includes the implications of these changes for future investment returns, suggesting that traditional metrics may not adequately capture the potential of companies operating in rapidly evolving sectors [41][60]. Group 4: Industry Examples - The automotive industry is examined, with General Motors and BMW representing traditional value stocks facing challenges, while Ferrari exemplifies a company achieving high margins and cash flow despite low sales volume [100][104][107]. - The article notes that the automotive sector is experiencing significant disruption, particularly with the rise of electric vehicles and changing consumer preferences, which complicates traditional valuation methods [96][98]. - The contrasting performance of companies within the automotive sector illustrates the broader theme of how different business models and market positions can lead to varying investment outcomes [100][106].

A television broadcasts crypto market news at the Nasdaq MarketSite in New York, US, on Thursday, Nov. 20, 2025.AI-related equity valuations may be driven by fear of missing out, known as FOMO — but now's not the time to get cold feet, according to strategists. Global equities are at persistent highs, the European Central Bank said in its Financial Stability Review on Wednesday. At the same time, concentration among a small group of interconnected U.S. hyperscalers has also intensified, making the market vu ...