交银国际研究 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|--------------|---------------|----------------------------------------------|-------------------------------| | 公司更新 | | | | | | | | | | | | 互联网 | 收盘价 | 目标价 | 潜在涨幅 | 2024 年 10 月 14 日 | | | 港元 13.42 | 港元 16.30↑ | +21.5% | | | 京东物流 | (2618 HK) | | | | | 3 | | | 季度预览：收入符合预期，利润有望再超市场预期 | | 2024 年 3 季度预览：预计 3 季度收入同比增 6%至 442 亿元（人民币，下 同），符合此前我们和市场的预期，同比增速对比 2 季度的 8%，趋势与 社零保持一致。预计调整后净利润为 10.9 亿元，同比增 29%，较我们此前 预期上调 15%，对比市场预期的 7.2 亿元高 51%。预计调整后净利润率为 2.5%，同比提升 50 个 ...

| --- | --- | |------------------------------------------|-------------------------------| | 交银国际研究 宏观策略 | | | | | | 全球宏观 | 2024 年 10 月 14 日 | | 通胀虽超预期，但仍支持小幅降息 —美国 9 | 月 CPI 点评 | 美国 2024 年 9 月 CPI 同比增 2.4%，连续 6 个月走低，但高于预期 2.3%，上月 为 2.5%；9 月 CPI 环比增 0.2%，高于预期 0.1%，上月为 0.2%；9 月核心 CPI 同 比反弹至 3.3%，为 6 月以来新高，并高于预期以及上月 3.2%；核心 CPI 环比 0.3%，同样高于预期的 0.2%，上月同为 0.3%。 食品价格上涨，能源价格延续回落。食品价格本月意外上升，环比涨 0.4%，贡献了本月名义通胀近四分之一的涨幅。汽油价格在 9 月大幅回 落，也是此前衰退叙事的滞后反映，环比创下近 4.1%的跌幅，推动整体 能源价格回落。但随着中东地缘局势发展，以及美国衰退担忧降温，叠加 中国推出政策刺激后，国际油价已经显 ...

行业研究 互联网行业 2024年9月30日 系列报告 E THE LE 型率是估值关键 分析师 | 谷馨瑜 别 梦 琪 赵 丽 蔡 涵 "软件定义"写进"- 四五规划",是新一轮 科技革命的新特征和新 标志 - 未来,我国云计算行业 的机会在于GPU云、 PaaS/SaaS软件产业链 投入的提升 - 行业理性竞争，AI发展 或为新变局 毛利率--行业估值 的关键 企业毛利率与估值 水平呈正相关性， 毛利率可最快判断 公司商业模式及企 业健康度，是软件 公司核心指标。 交银国际研究 行业剖析 互联网行业 行业评级 领先 2024 年 9 月 30 日 软件定义一切（上）：AI+推动变局；毛利率是估值关键 | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

交银国际研究 公司更新 收盘价 目标价 潜在涨幅 港元 9.39 港元 11.44↑ +21.9% 中国香港房地产 2024 年 10 月 4 日 新世界发展 (17 HK) 投资物业表现具韧性；维持买入评级 新世界上周公布了 2024 财年业绩，我们与公司交流后更新了财务预测， 以下是业绩概况及亮点： 核心利润同比降47.5%至13.77亿港元：受香港可交付项目数量下降影响， 新世界2024财年收入同比降34%至358 亿港元，来自持续经营业务之核心 盈利同比降 18%至 69.0 亿港元。由于利息开支以及税费比率上升，加上重 估亏损以及出售新创建集团股份录得一次性非现金亏损 82.6 亿港元， 2024 财年录得亏损共 196.8 亿港元。但扣除所有一次性会计，非现金亏损 以及相关税费后，我们测算核心利润下跌约 48%至 13.8 亿港元。公司不建 议派发末期息，而全年股息则为每股 0.2 港元。 租金收入录得增长：K11/整体租金收入分别同比增长 11.9%/9.3%，K11 MUSEA/K11 Art Mall 出租率维持于 97/99%高位。在成本控制得宜下，综合 经营利润率提升 1.3 个百分点至 ...

交银国际研究 公司更新 | --- | --- | |-----------------------|------------| | | | | 股份资料 | | | 52 周高位 (港元) | 76.80 | | 52 周低位 (港元 ) | 45.40 | | 市值 ( 百万港元 ) | 104,495.03 | | 日均成交量 (百万 ) | 12.33 | | 年初至今变化 (%) | 15.66 | | 200 天平均价 (港元) | 59.37 | | --- | --- | |-------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

交银国际研究 公司更新 收盘价 目标价 潜在涨幅 港元 69.15 港元 87.00↑ +25.8% 医药 2024 年 10 月 2 日 康方生物 (9926 HK) 新品/新适应症获批、优异临床数据读出密集落地，上调目标价 两项上市申请获批，商业化产品组合首次延伸至非肿瘤领域：9 月 30 日， 公司宣布开坦尼获批用于胃癌的一线治疗，这是开坦尼在中国获批的第二 项适应症。国际癌症研究机构（IARC）的数据显示，2020年我国新发胃癌 病例约 48 万，在所有癌症种类中排名第三。因此，我们预计该适应症的 获批将显著扩大开坦尼的潜在适用人群，若年底医保谈判成功，明年有望 快速进院、渗透潜力巨大的目标市场。同日，公司抗 PCSK9 伊努西单抗 （AK102）获批上市，用于接受他汀类药物治疗后，仍无法达到 LDL-C 目 标的原发性高胆固醇血症和混合型血脂异常的成人患者。这是公司首个非 肿瘤领域商业化产品，也是第二个获批上市的国产 PCSK9 单抗；随着另一 款同处上市审评阶段的竞品未获批准，产品当前竞争格局良好。基于上述 批准，我们提高相应适应症的 POS 假设至 100%，开坦尼和伊努西的经 POS 调整峰值 ...

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市场策略 美联储首次降息后的 大类资产影响及配置 蔡瑞,CFA Carl.Cai@bocomgroup.com (852)37661808 李少金 Evan.Li@bocomgroup.com (852)37661849 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。 下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 2024年9月25日 美联储首次降息后，大类资产如何配置？ 自1990年以来的历次降息周期中，在美联储首次降息后，黄金、债券胜率相对较高，而股票、大宗商品表现 不一，美元多呈下降趋势，非美货币普遍上涨。 股票：首次降息后，全球股市短期总体呈负面反馈，但个别年份波动较大，主要取决于基本面状况。虽然平 均表现来看，全球股指在首次降息后平均略有跌幅，但新兴市场股指表现好于发达市场。2024年初至今，发 达市场涨幅仍高于新兴市场涨幅，意味着降息后新兴市场可能存在更大上涨空间。具体到美股和港股： • 美股：短期上涨前景仍存，但空间可能有限。在历次降息前后，短期内美股市场反应可能不稳定，甚至为 负，但随着时间推移，股市 ...

交银国际研究 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|------------------------------------------------|--------------|----------|-------|------------------------------| | 公司更新 | | | | | | | 燃气 | 收盘价 | 目标价 | 潜在涨幅 | | 2024 年 9 月 25 日 | | | 港元 53.00 | 港元 65.10 | +22.8% | | | | 新奧能源 | (2688 HK) | | | | | | | 回购计划应有助增加投资者信心，回调后股息率吸引 | | | | | 中报后股价下跌，应是市场对公司派息政策过度担忧。 公司股价表现在 业绩后表现偏弱，我们认为是有部分投资者因为新奥的中期派息相对同业 稍欠惊喜，因此减持新奥所致。我们认为这是过度担忧，事实上，新奥上 半年在核心盈利同比下降 17%的情况下，仍同比提高中期股息 1.6%，上半 年派息比率同比提高3.5个百分点至20.6%。同时，新奥已订出全 ...