[Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 OPEC+会议推迟复产，百菌清延续提价 报告日期 2024-12-08 [Table_Page] 投资策略周报|基础化工 证券研究报告 [Table_Title] 基础化工行业 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 行业基础数据跟踪：12 月 2 日~12 月 6 日，SW 基础化工板块上涨 1.94%，跑输万得全 A 指数 0.37pct；化工子行业多呈上涨趋势，表现 较好的有粘胶、炭黑、氯碱。 ⚫ 化工品价格下跌较多:据百川、wind 资讯，在我们跟踪的 336 个产品 中,上涨/持平/下跌的产品数量分别 71/173/92 种,占比分别为 21%/51%/27%。化工品价格下跌较多。价格涨幅前五：碳四原料气、 EVA（光伏用）、丙烯酸甲酯、百菌清、航空煤油。价格跌幅前五：波 罗的海干散货指数 BDI、液氯、PBS、维生素 B3(烟酸)、煤焦油。 ⚫ OPEC+会议推迟复产。据央视财经、金十数据报道，欧佩克+将集团总 体减产石油 366 万桶/日的政策延长至 2026 年底；原定 12 月底到期 的日均 220 万桶/日的自愿减产措施延 ...

[Table_Title] 电改系列 电力新型主体指导意见发布，创新发展迈出关键一步 [Table_Summary] 核心观点： 事件：近日，国家能源局网站发布《关于支持电力领域新型经营主体 创新发展的指导意见》（国能发法改〔2024〕93 号），首次系统性明确 了电力领域新型经营主体的定义内涵和准入条件，提出了完善市场机 制、调度运行等相关要求，引导电力新技术新模式新业态创新发展。 电力新型主体包括两类：单一技术类主要包括分布式光伏、分散式风 电、储能等分布式电源和可调节负荷；资源聚合类主要包括虚拟电厂 （负荷聚合商）和智能微电网。智能微电网要求以新能源为主要电源。 《指导意见》从三方面系统支撑新型主体创新发展：①便利新型经营 主体接网和运营。明确除另有规定外，新型经营主体豁免申领电力业 务许可证；要求电网企业为新型经营主体提供高效的并（联）网或平 台接入等服务。特别地，提出了探索建立通过新能源直连增加企业绿 电供给的机制。②支持新型经营主体参与电力市场，包括提升电力中 长期交易的灵活性（引入分时段标准化交易产品，加快实现分时段交 易结算），有序扩大现货市场范围（推动新型经营主体以报量报价或报 量不报价等灵 ...

[Table_Page] 跟踪分析|银行 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

[Table_Grade]行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-12-08 2024-12-04 [Table_Contacts] Xm l [Table_Page] 投资策略周报|计算机 证券研究报告 [Table_Title] 计算机行业 自主可控趋势明确，AI 应用探索蔓延 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 过去一周交易日计算机行业指数上涨 2.5%，在所有行业中位列第 16。 我们在 11 月 22 日的年度策略报告《计算机行业 2025 年投资策略： 需求改善多点有望、自主可控全域加持》以及近期行业报告中重点提示 AI 应用、自主可控、智能驾驶等板块机会。 ⚫ 自主可控：趋势明确，且进展加快。2024 年 12 月 2 日，美国工业和 安全局修订《出口管理条例》，将 140 个中国半导体相关实体添加到 "实体清单"，国内行业协会的声明反映了芯片国产替代的节奏有望加 快，短期来看，供应链的恢复以及生态建设仍是国产芯片的限制因素， 该政策给相关公司带来经营层面的变化或仍符合循序渐进、实事求是 的产业规律。从传统狭义信创板块来看，市场重点关注招标节奏，我们 判断经历过去三年的投 ...

[Table_Title] 金属及金属新材料行业 | --- | --- | --- | |----------------|---------------------------|------------| | | [Table_Gr ade] 行业评级 | 买入 | | | 前次评级 | 买入 | | 黄金预期再提升 | 报告日期 | 2024-12-08 | [Table_Summary] 核心观点： 基本金属：需求预期支撑较强，预计基本金属价格震荡。美联储年内降 息预期上升，实际内需逐步走弱，工业金属供给较弱，预计工业金属价 格震荡，关注中央经济工作会议带来需求预期支撑。建议关注：洛阳钼 业（A+H）、西部矿业、金诚信、中国铝业（A+H）、云铝股份、天山 铝业等。 钢铁：供需同步上升，钢价微跌，盈利率继续回落，关注增量政策稳预 期。供给端，高炉开工环比回升，钢厂盈利率回落，铁水供给约束明显。 需求端，需求短期回升，关注宏观增量政策落地情况。成本端，预计盈 利率转弱有望压制原料采购需求。价利方面，供需格局短期平稳，预计 短期钢价震荡为主。未来增量政策有望稳预期，建议关注：宝钢股份、 华菱钢铁、久立特材、 ...

[Table_Page] 投资策略周报|农林牧渔 | --- | --- | --- | --- | |-------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

利率有望企稳，且权益市场有望继续回暖，利好保险资产端，全年利润 增速有望维持较高水平。个股建议关注：中国太保（A/H）、中国人寿 [Table_Contacts] （A/H）、中国太平（H）、中国平安（A/H）、中国财险（H）、新华 保险（A/H）、友邦保险（H）。 资产端量价稳步上行、负债端成本有望下行的中银航空租赁。 [Table_Page] 投资策略周报|非银金融 证券研究报告 | --- | --- | --- | --- | |-------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

证券研究报告 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-12-08 [Table_DocReport] 相关研究： Xml [Table_Page] 投资策略周报|传媒 [Table_Title] 互联网传媒行业 OpenAI 新品持续发布，关注 AI+应用落地对板块催化效果 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 本周（12月2日-12月6日）中信传媒板块上涨6.38%，跑赢上证指数4.04 个百分点。本周（12月2日-12月6日）A股传媒板块整体上行，近期AI 相关催化较多，海外头部大厂新品频繁推出迭代，国内AI视频模型持 续更新。AI+应用不断落地有效提振板块信心，相关标的涨幅明显，叠 加近期政策向好、经济有望持续修复背景，板块整体表现良好。 ⚫ 投资建议：（1）互联网：从推荐排序来看，稳定增长的价值释放标的， 我们认为社交龙头的腾讯控股、以及音乐流媒体的腾讯音乐和网易云 音乐都是我们的首选标的，未来的增长模型稳健，盈利空间仍在不断 上拓。从宏观弹性来看，我们建议关注和经济复苏强挂钩的外卖、电 商以及广告增长为主要利润支持的美团、快手、哔哩哔哩、微博。从 ...

[公司评级 Table_Invest] 增持 当前价格 9.98 元 合理价值 11.66 元 前次评级 增持 报告日期 2024-12-07 总股本/流通股本（百万股） 1531/1492 总市值/流通市值（百万元） 15277/14891 一年内最高/最低（元） 11.64/6.45 30 日日均成交量/成交额（百万） 21.62/222.95 近 3 个月/6 个月涨跌幅（%） -5.31/7.90 [Table_Finance] 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 33,671 40,924 48,096 55,339 61,019 增长率（%） 33.3% 21.5% 17.5% 15.1% 10.3% EBITDA（百万元） 2,200 2,498 3,438 4,043 4,581 归母净利润（百万元） 288 341 920 1,275 1,589 增长率（%） 131.6% 18.4% 170.1% 38.6% 24.7% EPS（元/股） 0.19 0.23 0.60 0.83 1.04 市盈率（P/E） 54.37 33.87 16.60 11 ...

Investment Rating - The report assigns an "Overweight" rating to TCL Zhonghuan (002129 SZ) with a target price of CNY 12 15 per share [4] Core Views - BC (Back Contact) technology is expected to lead a new round of technological upgrades in the photovoltaic industry with clear cost reduction and efficiency improvement paths BC components are projected to achieve a 30W increase compared to Topcon components through various technological advancements [2] - TCL Zhonghuan's acquisition of Maxeon positions the company to leverage BC technology and global expansion strategies to navigate the photovoltaic cycle Maxeon holds key patents for IBC cells and Topcon battery processes enhancing TCL Zhonghuan's intellectual property protection and global brand influence [3] - The company is expected to see a recovery in profitability from 2025 driven by improved supply-demand dynamics and rising industry prices [3] Financial Projections - Revenue for 2024-2026 is projected at CNY 36 667 million 50 895 million and 60 767 million respectively with growth rates of -38 0% 38 8% and 19 4% [8] - Net profit attributable to shareholders is forecasted at CNY -6 889 million 1 637 million and 2 908 million for 2024-2026 [8] - EPS for 2024-2026 is estimated at CNY -1 70 0 40 and 0 72 respectively [8] Market and Industry Analysis - Global photovoltaic installations are expected to reach 450GW 530GW and 600GW in 2024-2026 with corresponding module demand of 540GW 636GW and 720GW [11] - TCL Zhonghuan's market share in silicon wafers is projected to be 23% 21% and 20% for 2024-2026 with sales volumes of 124 2GW 133 6GW and 144 0GW [11] - The company's silicon wafer business revenue is expected to recover from 2025 with projected revenues of CNY 27 478 million 37 822 million and 44 602 million for 2024-2026 [11] Strategic Initiatives - TCL Zhonghuan plans to invest up to USD 197 5 million to acquire a controlling stake in Maxeon increasing its ownership from 22 39% to at least 50 1% [3] - The company is collaborating with Saudi Arabia's Public Investment Fund (PIF) and VI to build a 20GW silicon wafer project in Saudi Arabia supporting its global expansion strategy [3] Operational Performance - The company's silicon wafer business is expected to see a recovery in gross margins from -10 0% in 2024 to 12 0% and 13 0% in 2025-2026 [11] - Module shipments are projected to increase from 4GW in 2024 to 8GW and 10GW in 2025-2026 driven by integration with Maxeon's overseas channels [12]