下 下 = | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------| | 2024 年 08 月 06 日 \n特别国债加码补贴，拉动多少商品消费？ \n投资要点 | 宏观类●证券研究报告 \n主题报告 \n分析师 秦泰 SAC 执业证书编号： S0910523080002 | | 近期促进消费特别是商品消费的政策集中加码。 7 月 30 日政治局会议强调"要以 提振消费为重点扩大国内需求"，稍早前国家发改委公布与财政部联名印发的《关 | 报告联系人 qintai@huajinsc.cn 周欣然 zhouxinran@huajinsc.cn | | 于加力支持大规模设备更新和消费 ...

446 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------|------------------|----------------------------------------|-----------------------|-------------------------------------| | 2024 年 08 月 06 日 \n甘源食品（ 002991.SZ ） | | | 公司研究●证券研究报告 | 公司快报 | | | | | 食品饮料 \| | 休闲食品Ⅲ | | 淡季经营略有承压，渠道布局加速优化 | 投资评级 | | 增持 | -A(维持) | | 投资要点 | 股价 | (2024-08-06) | | 55.54 元 | | 事件：公司发布 2024 年半年度报告。根据公告， 2024H1 公司实现营业收入 10.4 | 交易数据 | | | | | 2 亿元，同比增长 26.14% ...

7 月营收同环比增长，打造全方位 PCB 一站式服 务平台 投资要点 2024 年 8 月 5 日，公司发布 2024 年 7 月营业收入简报。 7 月营收同环比增长，打造全方位 PCB 一站式服务平台 2024 年 7 月公司实现营收 26.74 亿元，同比增长 22.80%，环比增长 26.30%，为 历年同期次高。 公司是全球范围内少数同时具备各类 PCB 产品研发、设计、制造、销售与服务的 专业大型厂商，主要产品范围涵盖 FPC、SMA、SLP、HDI、Mini LED、RPCB、 Rigid Flex 等多类产品，并广泛应用于通讯电子产品、消费电子及计算机类产品以 及汽车和 AI 服务器、高速计算机等产品，具备为不同客户提供全方位 PCB 电子互 联产品及服务的强大实力，打造了全方位的 PCB 产品一站式服务平台。根据 Prismark 数据，公司 2017~2023 年连续七年位列全球最大 PCB 生产企业。 公司生产的印制电路板产品最小孔径可达 0.025mm、最小线宽可达 0.020mm，公 司在触控感压 FPC 模组、动态弯折 FPC 模组、超长尺寸 FPC 组件、高速低损 FPC 模组、大 ...

产业与政策协同共进推动行业发展 投资要点 事件： 近日，国务院发布《国务院关于促进服务消费高质量发展的意见》：为 优化和扩大服务供给，释放服务消费潜力，更好满足人民群众个性化、多样化、 品质化服务消费需求提出意见。 文化娱乐相关领域近年发展稳定，具备良好生态基础。文化娱乐消费涉及演出、 影视院线，网络文学，网络游戏等相关领域。网络文学：根据中国社科院统计， 2023 年网络文学市场规模达 404.3 亿，同比增长 3.8%，网络文学 IP 市场规模 大幅跃升至 2605 亿元，同比增长近百亿。网络文学融入非遗、国风元素，拥抱 中华优秀传统文化；现实题材创作年增速超 20%，新增读者 00 后占比过半。影 视相关：2023 年长剧市场走向精品化的趋势愈发凸显，根据德塔文数据显示， 网络剧主导剧集市场。2023 年网络影视剧市场规模达到 710 亿元，同比增长 18.7%，占据市场主导地位，纯网剧播出 236 部，占比 70.24%。网络游戏相关： 根据《2024 年 1-6 月中国游戏产业报告》数据，2024 年上半年，中国游戏用户 规模为 6.74 亿人，同比增长 0.88%，再创新高；国内游戏市场实际销售收 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is maintained at "Buy-A" [1][2]. Core Views - The report highlights the completion and production commencement of the first phase of Shanghai Huati Technology, which is expected to achieve a wafer testing capacity of 480,000 pieces per year [1]. - The company is positioned as a major integrated circuit testing center in China, focusing on wafer testing and establishing a differentiated development pattern with other testing bases [1][2]. - The anticipated revenue growth for the company from 2024 to 2026 is projected at 15.2%, 18.2%, and 12.3% respectively, with net profit growth rates of 161.6%, 53.6%, and 41.1% [1][3]. Financial Data and Valuation - The company's revenue for 2024 is estimated at 13,020 million yuan, with a year-on-year growth of 15.2% [3]. - The projected net profit for 2024 is 592 million yuan, reflecting a significant increase of 161.6% compared to the previous year [3]. - The company's P/E ratios for 2024, 2025, and 2026 are expected to be 44.0, 28.6, and 20.3 respectively, indicating a potential for improved valuation as earnings grow [3][5]. Operational Highlights - Shanghai Huati has established a cleanroom area of 30,000 square meters and over 1,300 high-end testing devices, enabling comprehensive testing capabilities across various chip types [1]. - The company employs advanced technologies such as MES, SAP, and CIM to achieve intelligent manufacturing and automation in its production processes [1][2]. - The report emphasizes the strategic importance of the company's 3D Matrix platform in enhancing its technological moat and expanding production capacity [2].

2024 年 08 月 05 日 行业研究●证券研究报告 传媒 行业快报 政策提振服务消费，数字文娱产业高质量发展 投资评级 领先大市-A维持 首选股票 评级 投资要点 事件：8 月 2 日，2024 年中国数字文娱大会在广州市天河区顺利开幕，期间发 布的《中国文娱产业人工智能行业应用发展报告》呈现人工智能深度参与和赋能 的趋势。8 月 3 日，国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》，旨在 优化和扩大服务供给，释放服务消费潜力，更好满足人民群众个性化、多样化、 品质化服务消费需求。数字文娱产业重磅盛会召开，积极政策发布，或有效释放 消费潜力，促进文旅、教培、文娱等服务型产业高质量发展。 数字文娱盛会召开，AI 赋能趋势显著。百度、网易游戏、酷狗音乐、凡拓数创、 科大讯飞等数十家企业和平台齐聚展现最新科技创新应用和产品，主展区还引入 数字虚拟人、AI 交互型数字人一体机等最新数字科技成果。据大会期间发布的 《中国文娱产业人工智能行业应用发展报告》，2023 年中国文化产业把握数智 化发展机遇，聚焦多元化商业变现。数字文娱、数字文旅、在线旅游市场规模分 别达 1.21 万亿元、9200 亿元、1.11 万 ...

电力设备及新能源 行业周报 时代长安投资 50 亿元建设 25GWh 动力电池基 地，国网年度投资额首超 6000 亿【第 30 期】 投资要点 新能源汽车：本周，据 SMM 数据显示，2024 年上半年宁德时代储能出货量约 45GWh，市占率超 40%，排名全球第一；亿纬锂能、中创新航、欣旺达出货量 分别约 20GWh、8GWh、2GWh，分别排名第二、第五和第十。据 GGII 数据显 示，2024 年上半年我国新能源车销售约 427.9 万辆，同比+41%，带动国内动 力电池装机量约 200.6GWh，同比+40%；其中，宁德时代上半年动力电池装机 量达 94.4GWh，同比+43.6%，市占率 47.1%，排名第一。据 GGII 统计的 11 家车企销量显示，2024 年 7 月新能源车销量业绩仅广汽埃安较上月出现下滑， 其余十家均保持正增长，其中，比亚迪、理想、零跑、极氪、岚图 7 月销量同 比增速均在 30%以上。宁德时代下半年排产和订单饱满，产能利用率预计会进 一步提升；公司上半年整体销量超 200GWh，其中二季度动力和储能电池整体 销量近 110GWh。时代长安计划投资 50 亿元，在川渝高竹 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is maintained at "Buy-A" [1] Core Views - The company has launched a restricted stock incentive plan aimed at over 225 core personnel, which constitutes 30.91% of its total workforce as of December 31, 2023. This plan is designed to enhance corporate governance and attract talent, aligning the interests of shareholders and core personnel for long-term development [1][3] - The company is a leading global video security chip design firm, focusing on the research and sales of video security chips used in smart security, video intercom, and intelligent automotive applications. The incentive plan is expected to strengthen company cohesion and lay a solid foundation for future long-term growth [1][3] Financial Performance and Forecast - The company is projected to achieve revenues of 2.48 billion yuan, 2.97 billion yuan, and 3.55 billion yuan for the years 2024, 2025, and 2026, respectively, with year-on-year growth rates of 22.7%, 19.7%, and 19.7% [1][4] - The expected net profit attributable to the parent company for the same years is 271 million yuan, 416 million yuan, and 576 million yuan, with corresponding growth rates of 32.3%, 53.4%, and 38.6% [1][4] - The company's gross margin is expected to stabilize, with projections of 37.6%, 38.4%, and 39.1% for the years 2024, 2025, and 2026, respectively [4] Market Dynamics - The company has a relatively high overseas revenue share, with growth driven by international expansion and e-commerce. The most significant growth momentum is observed in the e-commerce sector, which is accelerating its market coverage both domestically and globally [1][3] - The competitive landscape is expected to stabilize in the second half of 2023 after a challenging first half, with the company's comprehensive product offerings and strong customer relationships supporting its gross margin trends [1][3]

外企中国区域承压，政治局会议强调促消费 投资要点 行情回顾：本周食品饮料（申万）行业下跌 1.39%，在 31 个子行业中排名第 28 位，跑输上证综指 1.89pct，跑输创业板指 0.11pct。二级（申万）子板块对比， 本周除饮料乳品、白酒下跌外，其余各板块均有不同程度上涨，其中非白酒涨幅 领先，上涨 3.63%，食品加工次之，上涨 3.26%，白酒则下跌 2.49%。三级子 行业中保健品涨幅第一，上涨 6.15%，白酒表现最差，下跌 2.49%。 本周大事： 国内消费增长乏力，奢侈品、快消品承压。近期多家奢侈品、快消品集团公布 最新业绩，普遍反映中国区面临一定的销售挑战。奢侈品方面，上半年 LVMH 集团在中国为主的亚洲市场（日本除外）销售额同比下滑 10%，开云集团亚太 地区（日本除外）销售额同比下滑 22%，爱马仕一季度之后中国市场客流量有 所下滑，亚太市场因中国客流量波动受到影响。快消品层面，欧莱雅上半年北亚 地区同比下滑 1.7%，为唯一负增长区域，中国美容市场 Q2 出现负增长；星巴 克第三财季（2024Q2）中国市场同店销售额同比下滑 14%，平均客单价和交易 额也同比下滑，瑞幸咖啡受产品 ...

红利见顶了吗？ 定期报告 投资要点 历史上红利行情见顶主要受宏观经济修复、流动性偏紧、交易拥挤等因素所致。复 盘 2010 年以来 12 次中证红利指数与沪深 300 指数比价见顶的行情，可以看到： （1）宏观经济修复、货币政策放松是导致红利行情见顶的核心因素。一是行情见 顶后两个月内 12 次中有 8 次出口同比增速、8 次 PMI、7 次地产销售同比增速回 升，且每次见顶后两个月内均有出口、PMI 或地产销售增速至少一项回升。二是流 动性偏紧也是驱动红利行情见顶的重要因素。（2）红利指数换手率和基金持仓处 于高位等因素也是导致红利行情见顶的重要因素。一是 12 次见顶时有 8 次换手率 历史分位数处于 60%以上，7 次基金持仓历史分位数处于 50%以上。二是红利指 数估值的高低对见顶影响不大，12 次中只有 5 次 PB 历史分位数在 50%以上。 强调扩内需，有望提振市场 2024.7.30 高低切升温背景下资金更为强调性价比，但 板块结构性活跃特征未改-华金证券新股周 报 2024.7.28 红利行情见顶条件当前不完全具备，但交易拥挤度已偏高。（1）当前不具备宏观 经济明显修复导致红利行情见顶的条件 ...