东 兴 晨 报 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 核心观点：我们认为国有行盈利端具有较强稳定性；高股息稳健分红，在利 率中枢下行背景下，配置价值凸显；机构低仓位、维稳市场资金增持预期强； 中央金融工作会议明确定调"支持国有大型金融机构做优做强"。多重利好因 素将对国有行估值修复形成持续支撑。 高股息吸引力强。从资产配置角度来看，在当前低增速、低通胀、低利率的 宏观环境下，防御高股息投资价值上升。当前银行板块股息率为 5.29%，处 于历史相对高位，成为高股息策略的较好选择。其中，国有大行平均股息率 达 5.35%，较 10 年期国债收益率溢价超 300BP。在利率中枢下行背景下，稳 定高股息的国有大行配置价值凸显（复盘 2008 年以来，在 10 年期国债收益 率下行期，国有大行相较沪深 300 均获得相对正收益）。同时，国有大行分红 稳定性强，部分银行已将最低分红率要求写入公司章程。近五年国有大行分 红比例稳定在 30%，分红收益有保障。 后市展望：多因素支撑下，估值修复可期。当前银行板块估值仍处于历史底 部，与稳健盈利水平、资产质量不匹配。2023 年以来，在中特估、维稳市场 【东兴银行】银行行业： ...

东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 核心观点：我们认为国有行盈利端具有较强稳定性；高股息稳健分红，在利 率中枢下行背景下，配置价值凸显；机构低仓位、维稳市场资金增持预期强； 中央金融工作会议明确定调"支持国有大型金融机构做优做强"。多重利好因 素将对国有行估值修复形成持续支撑。 高股息吸引力强。从资产配置角度来看，在当前低增速、低通胀、低利率的 宏观环境下，防御高股息投资价值上升。当前银行板块股息率为 5.29%，处 于历史相对高位，成为高股息策略的较好选择。其中，国有大行平均股息率 达 5.35%，较 10 年期国债收益率溢价超 300BP。在利率中枢下行背景下，稳 定高股息的国有大行配置价值凸显（复盘 2008 年以来，在 10 年期国债收益 率下行期，国有大行相较沪深 300 均获得相对正收益）。同时，国有大行分红 稳定性强，部分银行已将最低分红率要求写入公司章程。近五年国有大行分 红比例稳定在 30%，分红收益有保障。 后市展望：多因素支撑下，估值修复可期。当前银行板块估值仍处于历史底 部，与稳健盈利水平、资产质量不匹配。2023 年以来，在中特估、维稳市场 【东兴银行】银行行业：利好因素加码，配 ...

首 席 观 点 中证协发布证券公司 2023 年度经营数据。数据显示，145 家证券公司 2023 年度实现营业收 入 4059.02 亿元，同比增长 2.77%；净利润 1378.33 亿元，同比下降 3.14%。2023 年，行业 进一步夯实资本实力，年末总资产 11.83 万亿元，较 2022 年末增长 6.96%；净资产 2.95 万亿 元，较 2022 年末增长 5.73%；净资本 2.18 万亿元，较 2022 年末增长 4.31%。2023 年证券行 业 ROE 为 4.67%，较 2022 年下降 0.43 个百分点。整体上看，证券行业 2023 年显现出增收不 增利的问题，是基于权益市场持续大幅波动的背景之下，市场低迷造成交易活跃度下降，同 业高度竞争下信用业务利差缩水，资管业务和投资、直投类业务收入波动剧烈且大幅分化， 以及严监管环境下 2023H2 股权投行业务增量空间承压。从已披露 2023 年年报的上市券商业 绩中可以看到，经纪、投行、信用等业务净收入大多呈现同比下滑态势，业绩胜负手仍为投 资类业务，但其可预测性仍较低，且同业间分化显著。而 2024 年上述情况仍然存在，除市 场交易 ...

公 司 研 究 中海油服（601808.SH）：站在巨人 2024年4月3日 强烈推荐/首次 肩膀上的海上油服龙头 东 中海油服 公司报告 兴 证 公司背靠大股东中国海油，是全球最具规模的油田服务供应商之一，业绩稳步增 公司简介： 券 长。截至2023年底中国海油集团持股50.53%，公司拥有完整的服务链条和强大 中海油田服务股份有限公司的主营业务涉 股 的海上石油服务装备群，业务覆盖油气田勘探、开发和生产的全过程，是全球油 及石油及天然气勘探、开发及生产的各个 份 阶段,主要分为钻井服务、油田技术服务、 田服务一体化的供应商之一。自2018年起，由于中海油集团增储上产力度加大， 有 船舶服务、物探勘察服务四大板块。公司 公司的主营业务收入一直呈现上升趋势。2023年，公司主营业务收入为 441.09 限 占据了中国近海油田技术服务市场大部分 亿元，同比增长23.70%；归母净利润为30.13亿元，同比大幅增长28.05%。 份额,其中固井、泥浆等服务在中国近海拥 公 有绝对市场优势。 司 油价维持高位，上游资本支出有望增长，带动油服业盈利增长。根据标普全球统 资料来源：公司公告、iFinD 证 计的各石油公 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the company [3] Core Views - The company experienced a revenue decline of 6.66% year-on-year, with projected revenue of 6.6886 billion yuan for 2023 and a net profit of 564 million yuan, down 19.78% year-on-year [2][3] - The decline in performance is attributed to a significant drop in rare earth material prices, particularly for praseodymium and neodymium, which fell by 36.4% from the beginning of the year [2] - Despite a 25.6% increase in sales volume of high-performance rare earth permanent magnet materials to 15,100 tons, the revenue decline outweighed the volume increase due to falling prices [2] - The company is expected to benefit from capacity expansion, with a projected increase in production capacity to 38,000 tons per year by the end of 2024 [2] - The company holds a 28.5% market share in the global electric motor magnet market for new energy vehicles, with significant growth expected in this sector [2] Financial Summary - Revenue projections for 2024-2026 are 7.46685 billion yuan, 9.2787 billion yuan, and 11.42023 billion yuan, respectively, with corresponding net profits of 657.2 million yuan, 846.64 million yuan, and 1.09946 billion yuan [3][7] - Earnings per share (EPS) are forecasted to be 0.49 yuan, 0.63 yuan, and 0.82 yuan for 2024, 2025, and 2026, respectively [3][7] - The company’s price-to-earnings (PE) ratio is projected to decrease from 32 in 2024 to 19 in 2026, indicating potential valuation improvement [3][7] Company Overview - The company, established in 2008, specializes in the research, production, and sales of high-performance neodymium-iron-boron permanent magnet materials, serving various sectors including new energy vehicles, energy-efficient air conditioning, and robotics [4] - The company is recognized as a leading supplier of high-performance rare earth permanent magnet materials in the domestic new energy and energy-saving sectors [4]

DONGXING SECURITIES ——北向资金行为跟踪系列九十九 东 兴 策 略 2024年4月2日 本周要点：上周四个交易日北向资金整体净流入，配置盘、交易盘累计净流入分别为37.53亿元、14.39亿元。结构上，价值风格流入规模较大，流 入33.55亿。分行业看，流入金融板块规模最大，累计净流入共计29.03亿，其中流入银行30.57亿。 北向整体：半数行业流入。上周有14个行业流入，16个行业流出。其中银行（30.57亿）、食品饮料（16.66亿）、电子（9.97亿）流入较多；医药 （-12.33亿）、传媒（-8.72亿）、基础化工（-5.79亿）流出较多。配置盘流入，交易盘流入。上周北向资金整体净流入，其中配置盘净流入，交 易盘净流入。分行业看，流入金融板块规模最大，累计净流入共计29.03亿，其中配置盘15.53亿，交易盘13.5亿元；流出成长板块规模最大，累计 净流入-0.11亿，其中配置盘-0.99亿、交易盘0.86亿元。 个股流向：招商银行流入最多，迈瑞医疗流出最多。上周北向资金流入排名前三的个股为招商银行（9.09亿）、五粮液（9.08亿）、长安汽车（ 5.49亿）。上周北向资金流出排 ...

公 司 研 究 皖通高速（600012.SH）：扣非净利 2024年4月3日 强烈推荐/维持 符合预期，路网贯通利好后续增长 东 皖通高速 公司报告 兴 证 公司简介： 券 事件：2023年公司实现通行费收入40.42亿元，同比增长9.94%，归母净利 公司主要业务为持有、经营及开发安徽省境 股 16.60亿元，同比增长14.87%，略低于预期，主要系中金安徽交控 REITs导 内收费高速公路及公路，目前已经拥有七条 份 致公允价值变动损失 1.09 亿元，导致非经常性损失高于预期。不考虑非经常 高速公路和一条一级公路，分别为合宁高速 有 性因素，公司扣非归母净利润17.36亿元，同比增长21.82%，符合预期。 公路、高界高速公路、宣广高速公路、连霍 限 公路安徽段、宁淮高速天长段、广祠高速、 公司营收共计66.31亿元，除通行费收入外还包含24.75亿的建造服务收入， 宁宣杭高速和205国道天长段新线。 公 但建造服务业务的收入与成本相互抵消，对公司盈利不产生影响。 司 资料来源：同花顺，东兴证券研究所 证 22年基数较低，公司收入整体获得较快增长：2023年公司通行费收入整体提 券 交易数据 升9.94 ...

行 业 研 究 电力设备及新能源行业：固态电池 2024年4月3日 看好/维持 技术加速落地，关注产品端降本趋 东 电力设备及新 行业报告 兴 势与锂电应用边界延伸 能源 证 券 摘要： 未来3-6个月行业大事： 股 无 份 市场回顾：2024年3月，电力设备及新能源板块（CI005011）上涨4.08%， 行业基本资料 占比% 有 同期沪深300指数上涨0.61%。 限 行业重要事件：近期固态电池多领域应用落地引市场关注。3 月 25日，智己 股票家数 242 5.26% 公 L6将搭载首个量产上车的“超快充固态电池”，具备“超1000km续航+准900V 行业市值(亿元) 44079.42 5.12% 司 超快充+整包无热蔓延不起火的超级安全”性能；3月26日，vivo发布新品X 流通市值(亿元) 37554.39 5.47% 证 Fold3系列，搭载行业首发半固态“蓝海电池”，由vivo与宁德时代共同开发。 行业平均市盈率 19.29 / 券 关注产品端降本趋势与锂电应用边界延伸。我们认为固态电池技术有望迎来产 行业指数走势图 研 业化初期量变到质变的发展里程碑，技术先发优势明显且应用端领先落地的企 究 ...

公 司 研 究 思摩尔国际（06969.HK）：海外收入 2024年4月2日 推荐/维持 稳健增长，雾化新业务逐步落地 东 思摩尔国际 公司报告 兴 证 事件：公司发布2023年度业绩，全年实现收入111.68亿元，同比-8.0%；净 公司简介： 券 利润16.45亿元，同比-34.5%；全面综合收益总额15.66亿元，同比-37.2%。 公司是提供雾化科技解决方案的全球领导 股 者，包括基于ODM制造加热不燃烧产品的 份 海外整体增长稳健，中国大陆市场拖累收入。 电子雾化设备及电子雾化组件，拥有先进的 有  企业客户销售方面，23年实现收入93.21亿元，同比-12.7%。（1）美国 研发技术、雄厚的制造实力、广泛的产品组 限 合及多元化的客户群。 市场全年40.84亿元，低基数下（22年产品降价）稳健增长（+8.2%）， 资料来源：公司公告、同花顺 公 23H2同比有所下滑（-6.3%）。公司助力大客户在换弹产品中提升市占率， 未来3-6个月重大事项提示： 司 不过当地市场仍有大量不合规一次性产品，对公司客户的合规产品有所 无 证 不利。（2）欧洲及其他海外地区 50.74 亿元（+8.9%），公司于 ...

公 司 研 究 邮储银行（601658.SH）：营收增速 2024年4月2日 强烈推荐/维持 环比上升，资产质量总体稳定 东 邮储银行 公司报告 兴 ——2023 年年报点评 证 券 事件：3 月 28 日，邮储银行公布 2023 年年报，全年实现营收、拨备前利 公司简介： 股 润、归母净利润 3,425.1、1,177.9、862.7 亿，分别同比 2.3%、-7.0%、 邮储银行定位于服务“三农”、城乡居民和中小 份 企业，致力于为中国经济转型中最具活力的客户 1.2%。年化加权平均ROE为10.85%，同比下降1.04pct。点评如下： 有 群体提供服务，并加速向数据驱动、渠道协同、 批零联动、运营高效的新零售银行转型。本行拥 限  营收增速环比上升，拨备反哺利润正增长。 有优异的资产质量和显著的成长潜力，是中国领 公 先的大型零售商业银行。面对中国经济社会发展 收入端：净利息收入实现正增长，财富管理中收快速增长。2023 年邮储银行 司 大有可为的战略机遇期，本行将深入贯彻新发展 实现营收 3425.1 亿，同比增长 2.3%，增速较前三季度上升 1pct。具体来 理念，全面深化改革创新，加快推进“ ...