3 March 2026 | 2:15PM CST Equity Research CHINA SOLAR: TRACKING PROFITABILITY INFLECTION Feb-26: Upstream prices dropped amid weak module production activity Our China Solar Profitability Tracker follows monthly supply/demand and inventory dynamics by sub-sector, and the spot prices/input costs implied cash GP & EBITDA margin trends for companies under our coverage. Key highlights in Feb MTD: Mengwen Wang +86(21)2401-8932 | mengwen.wang@goldmansachs.cn Goldman Sachs (China) Securities Company Limited Jacque ...

新能源及有色金属日报 | 2026-03-04 双硅同步震荡下跌，基本面仍待好转 工业硅： 市场分析 2026-03-03，工业硅期货价格震荡下跌，主力合约2605开于8315元/吨，最后收于8205元/吨，较前一日结算变化（-110） 元/吨，变化（-1.32）%。截止收盘，2605主力合约持仓334292手，2026-03-02仓单总数为20779手，较前一日变化 -7手。 策略 工业硅价格预计将维持区间震荡，目前供应端显著收缩，价格支撑明显，但多晶硅高库存始终压制需求，价格缺 乏上行动力。供需双弱下，关注节后大厂复工计划及资金情绪变化。上行高度取决于下游需求恢复和库存去化进 度，下行空间则受成本支撑和减产预期限制。 单边：短期区间操作 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 供应端：工业硅现货价格下跌。据SMM数据，昨日华东通氧553#硅在9000-9200（-50）元/吨；421#硅在9500-9700 （0）元/吨，新疆通氧553价格8500-8600（-50）元/吨，99硅价格在8500-8600（-50）元/吨。昆明、黄埔港、西北、 天津、新疆、四川、上海地区硅价持平，97硅价格持稳。 SMM ...

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： | 回购方案首次披露日 | 2025/4/23 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购方案实施期限 | 2025 年 4 4 月 20 | 月 | 21 | 日~2026 | 年 | 日 | | 预计回购金额 | 5,000万元~10,000万元 | | | | | | | 回购用途 | □减少注册资本 √用于员工持股计划或股权激励 | | | | | | | | □用于转换公司可转债 | | | | | | | | □为维护公司价值及股东权益 | | | | | | | 累计已回购股数 | 2,016,727股 | | | | | | | 累计已回购股数占总股本比例 | 0.0940% | | | | | | | 累计已回购金额 | 49,985,934.11元 | | | | | | | 实际回购价格区间 | 18.79元/股~27.18元/股 | | | | | | 一、 回购 ...

新能源及有色金属日报 | 2026-03-03 双硅基本面承压，价格持续震荡 单边：短期区间操作 供应端：工业硅现货价格下跌。据SMM数据，昨日华东通氧553#硅在9000-9300（0）元/吨；421#硅在9500-9700 （0）元/吨，新疆通氧553价格8500-8700（-50）元/吨，99硅价格在8500-8700（-50）元/吨。昆明、黄埔港、西北、 天津、新疆、四川、上海地区硅价持平，97硅价格持稳。 SMM统计2月26日工业硅主要地区社会库存共56万吨，较上周增加0.54%。 消费端：据SMM统计，有机硅DMC报价14100-14300（300）元/吨。节后，下游多晶硅，有机硅，铝合金需求均有 不同程度减少，节后多以试探性询单为主。 供给端：节后市场情绪平淡叠加传统淡季大厂减产，供给端收缩。 策略 工业硅价格预计将维持区间震荡，目前供应端显著收缩，价格支撑明显，但多晶硅高库存始终压制需求，价格缺 乏上行动力。供需双弱下，关注节后大厂复工计划及资金情绪变化。上行高度取决于下游需求恢复和库存去化进 度，下行空间则受成本支撑和减产预期限制。 工业硅： 市场分析 2026-03-02，工业硅期货价格震 ...

目 录 | | 每日报告精选（2026-02-27 09:00——2026-03-02 15:00） 3 | | | --- | --- | --- | |  | 宏观周报：《节后生产修复》2026-03-01 3 | | |  | 宏观周报：《中东冲突再起，通胀苗头初现》2026-03-01 3 | | |  | 策略专题报告：《资源品普涨与 Token 出海新叙事》2026-03-02 4 | | |  | 策略周报：《稳定是如今中国股市的底色》2026-03-01 5 | | |  | 策略观察：《资产概览：中东紧张局势推升贵金属/原油价格》2026-03-01 6 | | |  | 策略观察：《春节旅游景气提升，科技和资源涨价》2026-02-28 7 | | |  | 行业跟踪报告：钢铁《第一批引领性钢企公布》2026-03-02 8 | | |  | 行业周报：物流仓储《中蒙业务复苏，物流春意渐浓》2026-03-01 9 | | |  | 行业专题研究：海运《中东局势再度升级，关注油运灰色市场变化》2026-03-01 9 | | |  | 行业专题研究：基础化工《PVC 长 ...

目 录 | | 每日报告精选（2026-02-27 09:00——2026-03-02 15:00） 3 | | | --- | --- | --- | |  | 宏观周报：《节后生产修复》2026-03-01 3 | | |  | 宏观周报：《中东冲突再起，通胀苗头初现》2026-03-01 3 | | |  | 策略专题报告：《资源品普涨与 Token 出海新叙事》2026-03-02 4 | | |  | 策略周报：《稳定是如今中国股市的底色》2026-03-01 5 | | |  | 策略观察：《资产概览：中东紧张局势推升贵金属/原油价格》2026-03-01 6 | | |  | 策略观察：《春节旅游景气提升，科技和资源涨价》2026-02-28 7 | | |  | 行业跟踪报告：钢铁《第一批引领性钢企公布》2026-03-02 8 | | |  | 行业周报：物流仓储《中蒙业务复苏，物流春意渐浓》2026-03-01 9 | | |  | 行业专题研究：海运《中东局势再度升级，关注油运灰色市场变化》2026-03-01 9 | | |  | 行业专题研究：基础化工《PVC 长 ...

——光伏行业"反内卷"政策研究 [Table_Author] 杜彤彤 分析师 行业研究｜光伏设备 2026 年 03 月 02 日 证券研究报告 政策合力下的产业格局重塑与价值重估 当前的"反内卷"政策体系建设，是一个多元工具协同发力、政府与市场 双向奔赴的有机整体。中央政策通过设定规则、划定红线、调整激励，为 行业指明了前进方向。而行业的自救行动，则是市场主体在明确预期下， 为了共同生存与发展而进行的理性选择与创新探索。 Email:dutongtong@lczq.com 证书:S1320526020001 投资要点： 当前光伏行业所深陷的"内卷"困境，本质上是供需错配与同质化竞争加 剧共同作用的结果。其根源在于，前期资本集中投入所形成的庞大产能， 与全球能源转型需求进入平稳增长阶段之间的矛盾日益凸显。当增量市场 无法消化过剩供给时，激烈的同质化竞争便从国内蔓延至全球，导致"内 卷"压力向海外溢出。企业为维持现金流与市场份额，往往被迫以接近甚 至低于现金成本的价格参与竞争。 "反内卷"政策组合拳的落地，其影响绝非简单的价格短期反弹，而将分 别从市场供需和企业格局等方面，对光伏产业进行重塑。供给侧的自律限 产 ...

25 年下半年业绩明显改善，成本端持续优化 大全能源(688303) | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 徐强(分析师) | 010-83939805 | xuqiang@gtht.com | S0880517040002 | | 庞钧文(分析师) | 021-38674703 | pangjunwen@gtht.com | S0880517120001 | | 吴志鹏(分析师) | 021-23215736 | wuzhipeng@gtht.com | S0880525070004 | 本报告导读： 25 年下半年业绩已走出低谷，成本持续下降。 投资要点： | [Table_Finance] 财务摘要(百万元) | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 16,329 | 7,411 | 4,839 | 7,455 | 8,947 | | (+/-)% | -47.2% | - ...

公告显示，报告期内，大全能源实现多晶硅产量123652吨，销量126707吨，产品库存持续保持在合理水 平。此外，通过持续深化降本举措，公司单位成本实现稳步下降。 大全能源表示，营业总收入较上年同期减少34.71%，营业利润、利润总额、归属于上市公司股东的净 利润、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润、基本每股收益均为亏损，但亏损规模较上年 同期大幅收窄，主要系报告期内生产成本的降低与运营效率的提升所致。 本报讯(记者李立平)2月27日，新疆大全新能源股份有限公司(以下简称"大全能源")发布2025年度业绩快 报。公告显示，经初步核算，报告期，公司实现营业收入48.385亿元，同比下滑34.71%；实现归属于上 市公司股东的净亏损11.29亿元；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净亏损为11.559亿元；基本 每股收益为-0.53元。亏损规模较上年同期大幅下降。 根据公告，2025年，随着行业政策引导的持续深化，国内多晶硅价格自第三季度起呈现恢复性上涨态 势，但多晶硅产业整体仍面临高库存与弱需求的现实挑战。报告期内，公司持续推进精细化管理与技术 工艺创新，有效实现了生产成本的降低与运营效率的提升， ...

2月27日，晶科能源发布2025年度业绩快报公告称，报告期内，公司实现营业总收入654.92亿元，较上 年同期减少29.18%; 实现归属于母公司所有者的净亏损为67.86亿元，较上年同期减少6959.50%。 光伏巨头晶科能源(688223.SH)12年来首次亏损。 智通财经查阅晶科能源历年财报获悉，这是该公司自2013年以来首次亏损。2012年，该公司净亏损曾为 9.71亿元，此后一直处于盈利状态，并于2023年创下74.4亿元的净利润高值，2024年净利润回落至 9892.76万元。 针对2025年净利润亏损，晶科能源表示，报告期内，全球光伏产业链价格波动加剧，叠加海外市场贸易 保护政策扰动，光伏组件一体化各环节的盈利水平总体承压。光伏组件价格整体处于低位，公司高功率 产品出货占比仍较低。同时，该公司对出现减值迹象的长期资产进行减值测试，经过审慎评估将按照企 业会计准则计提资产减值准备，对业绩有一定影响，综合导致全年经营业绩出现亏损。 不过，也有光伏企业2025年业绩出现修复迹象，净亏损同比大幅收窄。2月26日晚间，大全能源发布 2025年业绩快报公告称，公司实现归属于上市公司股东的净亏损11.29亿元 ...