该行相对偏好昆仑能源(00135)，因其现货液化天然气风险敞口有限，在能源价格高企环境下有望较同 业表现更好; 现予目标价港9元及"增持"评级。该行亦看好新奥能源(02688)的股价上行空间，因其母公 司新奥股份(600803.SH)近日股价上升，目前A股及H股差价已达40%。另外，公司的液化天然气合约亦 能对冲现货液化天然气价格上升的风险。该行现予新奥能源目标价72.5港元，评级"增持"; 新奥股份目 标价18.5元人民币，评级"中性"。 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 摩根大通发布研报称，中东局势导致全球油价及天然气价波动。若中东地区出现长期干扰，可能对全球 液化天然气(LNG)市场带来超过20%的潜在供应量影响，导致价格波动加剧，并挑战市场长期以来对供 应过剩将持续至2030年代的观点。 该行认为对中国燃气公用事业的短期影响有限，因为现货液化天然气占这些公司的总天然气资源约 10%，因此对其采购成本的即时影响有限。不过，若油价及气价持续高企，可能导致管道天然气及液化 天然气的采购成本上升，工业用气需求亦可能受影响。因此，该行对该板块维持审慎看法。 ...

摩根大通发布研报称，中东局势导致全球油价及天然气价波动。若中东地区出现长期干扰，可能对全球 液化天然气(LNG)市场带来超过20%的潜在供应量影响，导致价格波动加剧，并挑战市场长期以来对供 应过剩将持续至2030年代的观点。 该行相对偏好昆仑能源(00135)，因其现货液化天然气风险敞口有限，在能源价格高企环境下有望较同 业表现更好;现予目标价港9元及"增持"评级。该行亦看好新奥能源(02688)的股价上行空间，因其母公司 新奥股份（600803）(600803.SH)近日股价上升，目前A股及H股差价已达40%。另外，公司的液化天然 气合约亦能对冲现货液化天然气价格上升的风险。该行现予新奥能源目标价72.5港元，评级"增持";新奥 股份目标价18.5元人民币，评级"中性"。 该行认为对中国燃气公用事业的短期影响有限，因为现货液化天然气占这些公司的总天然气资源约 10%，因此对其采购成本的即时影响有限。不过，若油价及气价持续高企，可能导致管道天然气及液化 天然气的采购成本上升，工业用气需求亦可能受影响。因此，该行对该板块维持审慎看法。 ...

智通财经APP获悉，摩根大通发布研报称，中东局势导致全球油价及天然气价波动。若中东地区出现长 期干扰，可能对全球液化天然气(LNG)市场带来超过20%的潜在供应量影响，导致价格波动加剧，并挑 战市场长期以来对供应过剩将持续至2030年代的观点。 该行相对偏好昆仑能源(00135)，因其现货液化天然气风险敞口有限，在能源价格高企环境下有望较同 业表现更好; 现予目标价港9元及"增持"评级。该行亦看好新奥能源(02688)的股价上行空间，因其母公 司新奥股份(600803.SH)近日股价上升，目前A股及H股差价已达40%。另外，公司的液化天然气合约亦 能对冲现货液化天然气价格上升的风险。该行现予新奥能源目标价72.5港元，评级"增持"; 新奥股份目 标价18.5元人民币，评级"中性"。 该行认为对中国燃气公用事业的短期影响有限，因为现货液化天然气占这些公司的总天然气资源约 10%，因此对其采购成本的即时影响有限。不过，若油价及气价持续高企，可能导致管道天然气及液化 天然气的采购成本上升，工业用气需求亦可能受影响。因此，该行对该板块维持审慎看法。 ...

该行相对偏好昆仑能源，因其现货液化天然气风险敞口有限，在能源价格高企环境下有望较同业表现更 好；现予目标价9港元及"增持"评级。 摩根大通发表研报指，中东局势导致全球油价及天然气价波动。若中东地区出现长期干扰，可能对全球 液化天然气(LNG)市场带来超过20%的潜在供应量影响，导致价格波动加剧，并挑战市场长期以来对供 应过剩将持续至2030年代的观点。 该行认为对中国燃气公用事业的短期影响有限，因为现货液化天然气占这些公司的总天然气资源约 10%，因此对其采购成本的即时影响有限。不过，若油价及气价持续高企，可能导致管道天然气及液化 天然气的采购成本上升，工业用气需求亦可能受影响。因此，该行对该板块维持审慎看法。 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·燃气Ⅱ 燃气Ⅱ行业跟踪周报 重视资源价值，首华燃气+具备长协成本优势企业 2026 年 03 月 03 日 增持（维持） [Table_Tag] [投资要点 Table_Summary] ◼ 风险提示：经济增速不及预期、极端天气、国际局势变化、经营风险。 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 谷玥 执业证书：S0600524090002 guy@dwzq.com.cn 行业走势 -8% -1% 6% 13% 20% 27% 34% 41% 48% 55% 2025/3/3 2025/7/2 2025/10/31 2026/3/1 燃气Ⅱ 沪深300 相关研究 《气温回暖&美伊局势紧张，美国气 价回落，欧洲气价微涨》 2026-02-24 《气温回暖，欧美气价高位回落，国 内气价平稳》 2026-02-09 东吴证券研究所 1 / 14 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 价格跟踪：气温回暖，美国气价回落；节后需求恢复缓慢，国内气价下 滑。截至 2026/02/27,美国 HH/欧洲 TT ...

证 券 研 究 报 告 双碳引领绿色转型，零碳园区试点先行 零碳系列报告一 证券分析师： 王璐 A0230516080007 莫龙庭 A0230523080005 傅浩玮 A0230522010001 朱赫 A0230524070002 2026.3.2 投资案件 www.swsresearch.com 证券研究报告 2 3 2. 体系构建：碳评价+碳市场 行政及市场两手抓 3. 落地路径：源头绿色转型 零碳工厂/园区先行 1. 2030年碳达峰在即，十五五启动进入碳双控，推动全面绿色转型 15 25 35 67 90 98 100 103 101 101 106 99 105 106 0% -28.5% -37.0% -40.7% -48.1%-48.4% -50.9%-51.5%-51.5% -54.0% -65% -70% -60% -50% -40% -30% -20% -10% 0% - 20 40 60 80 100 120 1980 1990 2000 2005 2010 2011 2012 2013 2015 2016 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2030 碳排 ...

证券研究报告|行业定期报告 2026 年 03 月 02 日 证券研究报告 | 行业定期报告 2026 年 03 月 02 日 政策与电算协同共振，电力板块迎来价值重估 环保公用事业行业周报（2026/03/01） 周期/环保及公用事业 本周环保与公用事业板块涨幅靠前。环保（申万）行业指数上涨 6.96%，公用 事业（申万）行业指数上涨 5.69%，相对市场整体涨幅靠前。 ❑ 行业重点事件：国网公布 2025 年第 6 次可再生能源电价补贴转付情况。 ❑ 风险提示：政策落实低于预期、煤炭及硅料价格下跌、项目进展低于预期、 国际政治局势变化的风险等。 推荐（维持） 行业规模 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数（只） | 244 | 4.7 | | 总市值（十亿元） | 4372.7 | 3.8 | | 流通市值（十亿元） | 3975.6 | 3.8 | 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 4.9 13.7 35.7 相对表现 4.8 6.3 16.9 资料来源：公司数据、招商证券 -10 0 10 20 30 40 50 Mar/25 Jun/25 Oct/2 ...

必用意亦 券研究报 证券分析师 王璐 A0230516080007 wanglu@swsresearch.com 莫龙庭 A0230523080005 molt@swsresearch.com 朱赫 A0230524070002 zhuhe@swsresearch.com 博浩玮 A0230522010001 fuhw@swsresearch.com 联系人 朱赫 A0230524070002 zhuhe@swsresearch.com 申万宏源研究微信服务号 算力对区域电力影响更大 地缘ł 短期气价或再现高波动 申万公用环保周报(26/2/23~26/2/27) 2026 年 03 月 02 日 版》 中文 本期投资提示: 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 电力：中国发电供给充裕，煤电托底高度匹配算力需求。截至 2025 年底，全国发电装机容量 389134 万千瓦，同比增长 16.1%。其中火电装机占比 40%，太阳能发电和风电装机容量分别同比增加 35.4%、22.9%，在风光的快速增长下，清 洁能源的占比大幅提高。发电量 2025 年 1-12 月份，规上工业发电量 97159 亿千瓦时，同 ...

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 | 截至月份: | 2026年2月28日 | 狀態: | 新提交 | | --- | --- | --- | --- | | 致：香港交易及結算所有限公司 | | | | | 公司名稱: | 昆侖能源有限公司 | | | | 呈交日期: | 2026年3月2日 | | | | I. 法定/註冊股本變動 | | | | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 00135 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 16,000,000,000 | HKD | | 0.01 HKD | | 160,000,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | HKD | | | | 本月底結存 | | | 16 ...

Investment Rating - The report maintains a positive outlook on the power and environmental sectors, indicating a "Buy" recommendation for companies involved in these industries [1]. Core Insights - The power supply in China is abundant, with a projected installed capacity of 389,134 MW by the end of 2025, reflecting a year-on-year growth of 16.1%. The share of coal power is 40%, while solar and wind power capacities have increased by 35.4% and 22.9% respectively [2][6]. - The "East Data West Computing" project aims to establish a new computing network system, enhancing electricity demand in key provinces [8]. - Natural gas prices are expected to rise globally by 2025, influenced by geopolitical factors and supply-demand dynamics [2][40]. - The report highlights the significant role of coal power in stabilizing electricity supply, particularly for high-energy-consuming digital infrastructure [12]. Summary by Sections 1. Power Sector - The installed capacity of power generation in China is projected to reach 389,134 MW by the end of 2025, with a 16.1% increase year-on-year. Coal power accounts for 40% of this capacity, while solar and wind power are rapidly growing [2][6]. - The overall clean energy share is increasing, with coal power contributing 65% of the total electricity generation [6][7]. - The "East Data West Computing" initiative is expected to drive higher electricity consumption in provinces like Guizhou, Zhejiang, and Hebei, with growth rates of 7.7%, 7.2%, and 7.1% respectively [8]. 2. Natural Gas Sector - Global natural gas prices are anticipated to rise by 2025, with the US Henry Hub spot price expected to average $3.51 per million British thermal units, a 59.7% increase year-on-year [40]. - The report notes that geopolitical tensions, particularly in the Middle East, could lead to increased volatility in gas prices [2][20]. - The report recommends focusing on integrated natural gas companies and those benefiting from lower costs and improved supply dynamics [41]. 3. Environmental Sector - The report discusses the introduction of subsidies for green hydrogen projects in Yunnan, which could accelerate the development of the hydrogen and ammonia industry [2]. - Companies such as CIMC Enric and others are recommended for their potential benefits from these developments [2]. - The report emphasizes the importance of zero-carbon parks in enhancing green electricity consumption and reducing energy costs for computing enterprises [16].