作者 丨王峰 编辑丨陈洁 最新的教育经费年度总账单发布。近日，教育部、国家统计局、财政部联合发布《2024年全国 教育经费执行情况统计公告》（下称《公告》）。 《公告》显示，2024年全国教育经费总投入达到68899.24亿元，比上年增长6.66%；其中，国 家财政性教育经费为54161.05亿元，比上年增长7.38%。两项指标增幅分别比上年提高1.33、 3.32个百分点，更加凸显投资教育就是"投资于人"。 值得注意的是，2024年国家财政性教育经费占国内生产总值的比例为4.02%，连续13年稳定保 持在4%以上。 在我国整体财政收入占国内生产总值的比例偏低、财政收支紧平衡的背景 下，"4%目标"虽处于低位，但成绩殊为不易。 《公告》与往年相比还有一个变化，即不再分学段公告生均教育支出情况。据介绍，这主要是 基于适应我国学龄人口变化，引导地方结合实际加强教育资源统筹的考虑。 教育经费总量持续增长 教育经费投入，既是保障教育事业发展的"生命线"，也是驱动国家长期竞争力和创新能力提升 的"发动机"。 《公告》显示，全国教育经费总投入和国家财政性教育经费持续增长，每隔几年就"站上一个 新台阶"。 全国教育经费总投 ...

以下文章来源于中国财富管理50人论坛 ，作者白重恩 中国财富管理50人论坛 . 为关心中国经济、金融与财富管理行业发展的专业人士提供一个思想交流平台。 近日，以"迈向'十五五'建设金融强国"为主题的中国财富管理50人论坛2025年会在京召开。 CWM50学术委员会主席、清华大学经济管理学院院长白重恩 作主题演讲。 白重恩指出，在当前总需求不足及价格疲软的背景下，单纯 "投资于物"面临回报率下降风险，"投 资于人"如果不辅之于相应改革可能造成未来比较大的刚性财政压力。 他提出"投资于改革"的战略 构想，建议利用当前低通胀窗口期，通过积极的财政和货币政策支付改革过渡成本。 白重恩以20世 纪90年代末剥离银行不良资产推动国有银行上市为例，论证了该策略的高效率。建议当前应由中央 统筹，通过国债置换与央行扩表配合，在化解地方债务风险的同时，推动地方财政体制和融资平台的 市场化改革，实现短期稳增长与长期优结构的统一。 当前，我国经济运行面临 总需求不足、 "供强需弱"以及价格水平疲软等挑战 。在迈向"十五五"的 关键时期，实施更加积极的财政政策和货币政策以提振需求、稳定物价已成共识，核心问题在于明确 资金投向与来源。相 ...

记者 王海燕 截至2024年底，上海市60岁及以上户籍老年人口为577.62万人，占户籍总人口的37.6%。 老龄化浪潮下，如何激活老年人力资源，如何完善意定监护制度，如何让老龄化社会从挑战转化为 机遇？昨天，上海市老年基金会、上海工商界爱国建设特种基金会举行"积极老龄观，健康老龄化"主题 座谈会，来自经济、法律、城市规划等领域的专家学者共同探讨老龄化社会的应对之策。 补齐涉老制度短板 "中国有绵延千年的孝老、敬老、尊老传统，源于丰厚的家文化。"复旦大学特聘教授、老龄研究员 副院长胡湛认为，中国式养老是一个科学问题，也是一个文化命题、话语权议题和重大治理主题，应加 快构建自主知识体系、强化家庭建设以赋能赋意、凝练中国概念与全球对话。他认为，在中国式养老的 建构发展中，应尽快在涉老制度建设中补齐法律法规短板，建议近期加快论证启动重点领域立法进程， 如老年监护制度、老年人社会优待政策、老年友好型城市建设标准等。 近期，46岁独身蒋女士去世后因无近亲属引发的遗产与身后事难题受到关注，也让许多老年人开始 重视意定监护制度。市人大社会建设委员会副主任委员张婷婷说，上海是我国较早探索意定监护的城市 之一，去年市人大常委会 ...

"每个'小家'热气腾腾，中国这个'大家'就蒸蒸日上。"坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密 结合，我们定能书写温暖人心的民生答卷、令人振奋的发展新篇。 《人民日报》（2026年01月08日01版） 育儿是家庭大事，也是国之大事。通过财政资金的精准发放，育儿家庭每孩每月能领300元补贴，既能 直接减轻生育养育负担，推动建设生育友好型社会，也能以"小切口"撬动"大民生"，助力人口高质量发 展和人民高品质生活，体现的正是"投资于人"的内在要求。 民生改善只有进行时。"十五五"规划建议围绕加大保障和改善民生力度部署了一系列重大举措。在发展 中保障和改善民生，关键要以钉钉子精神抓落实，把教育、医疗、养老等惠民利民的一件件好事办实， 让现代化建设成果更好惠及全体人民。 来源:人民日报 2026年育儿补贴1月5日起正式全面开放申领。自去年7月制定出台实施方案以来，这项惠民利民的好政 策惠及上千万个家庭。 ...

来源：申万宏观·赵伟团队 摘要 一问：设备投资高增的"认知误区"？并非源于"两新"政策与制造业朱格拉周期。 误区一："设备投资强"源于"朱格拉周期"；但实际上源于广义基建、服务业投资走强。2024年建筑业（65.5%）、狭义基建（46.1%）、公用事业 （16.5%）、服务业（13.9%）设备购置投资增速均明显高于制造业（6.5%），额外贡献整体设备投资8.1个百分点；2025年制造业投资增速下行至1.9%， 但设备投资保持高增长（12.2%），也源于数字基建、能源基建保持高位。 误区二：设备投资走强受"两新"政策影响；但设备投资节奏、结构与上述观点相矛盾。特别国债支持"两新"是2024年下半年开始集中加码，但早在2024年 2月，制造业投资、设备购置投资（17%）已大幅冲高；制造业分行业看，设备投资增速最高的前五大行业分别是酒及饮料（38.9%）、交运设备 （35.2%）、家具、印刷记录、纺织业，大部分是"两新"政策并未明确直接涉及的行业。 误区三： "制造业投资强"源于"设备投资强"；但实际上源于制造业建安投资（扩厂投资）。2024年以来，制造业与设备购置投资同步高增；但拆分结构 发现，设备投资高增长并非 ...

来源：赵伟宏观探索 一问：设备投资高增的"认知误区"？并非源于"两新"政策与制造业朱格拉周期。 原因一：建立现代化产业体系带动数字基建走强，叠加自然更新周期与出行需求修复，拉动狭义基建与建筑业设备投资。细分行业中，软件业（增速 53%）、计算机服务业（增速53%）表现强，与政策加力支持新基建、AI等产业趋势强化有关；航空运输（增速69%）、道路运输（增速12%）设备投资 高增，与出行需求恢复（2024年民航旅客运输量同比17.9%）、国产大飞机规模化交付相关。 原因二：中西部地区加快能源转型、火电改造等基建投资，拉动公用事业设备投资走强，尤其是在2021年"双碳"政策加码以来。2021年后，公用事业设备 投资开始趋势性高于建安投资近10个百分点；拆分结构看，电力热力设备投资高增长（17.6%），包括新能源投资与传统火电发电设备减碳改造；公用事 业投资与中西部设备投资走势也高度一致，也预示政策加力中西部能源基建投资。 原因三：财政加大科研支出叠加出行链需求改善，拉动"投资于人"相关的服务业设备投资。2023年以来服务业设备投资开始趋势性强于建安投资；细分行 业中，租赁商务、科学研究等生产性服务业增速高，与政策加 ...

文 | 赵伟、屠强 联系人 | 屠强、耿 佩璇 摘要 一问：设备投资高增的"认知误区"？并非源于"两新"政策与制造业朱格拉周期。 误区一："设备投资强"源于"朱格拉周期"；但实际上源于广义基建、服务业投资走强。 2024年建筑业（65.5%）、狭义基建（46.1%）、公用事业 （16.5%）、服务业（13.9%）设备购置投资增速均明显高于制造业（6.5%），额外贡献整体设备投资8.1个百分点；2025年制造业投资增速下行至1.9%，但 设备投资保持高增长（12.2%），也源于数字基建、能源基建保持高位。 误区二：设备投资走强受"两新"政策影响；但设备投资节奏、结构与上述观点相矛盾。 特别国债支持"两新"是2024年下半年开始集中加码，但早在2024年2 月，制造业投资、设备购置投资（17%）已大幅冲高；制造业分行业看，设备投资增速最高的前五大行业分别是酒及饮料（38.9%）、交运设备（35.2%）、 家具、印刷记录、纺织业，大部分是"两新"政策并未明确直接涉及的行业。 误区三： "制造业投资强"源于"设备投资强"；但实际上源于制造业建安投资（扩厂投资）。 2024年以来，制造业与设备购置投资同步高增；但拆分结 ...

文 | 赵伟、屠强 联系人 | 屠强、耿 佩璇 摘要 一问：设备投资高增的"认知误区"？并非源于"两新"政策与制造业朱格拉周期。 误区一："设备投资强"源于"朱格拉周期"；但实际上源于广义基建、服务业投资走强。 2024年建筑业（65.5%）、狭义基建（46.1%）、公用事业 （16.5%）、服务业（13.9%）设备购置投资增速均明显高于制造业（6.5%），额外贡献整体设备投资8.1个百分点；2025年制造业投资增速下行至1.9%，但 设备投资保持高增长（12.2%），也源于数字基建、能源基建保持高位。 误区二：设备投资走强受"两新"政策影响；但设备投资节奏、结构与上述观点相矛盾。 特别国债支持"两新"是2024年下半年开始集中加码，但早在2024年2 月，制造业投资、设备购置投资（17%）已大幅冲高；制造业分行业看，设备投资增速最高的前五大行业分别是酒及饮料（38.9%）、交运设备（35.2%）、 家具、印刷记录、纺织业，大部分是"两新"政策并未明确直接涉及的行业。 误区三： "制造业投资强"源于"设备投资强"；但实际上源于制造业建安投资（扩厂投资）。 2024年以来，制造业与设备购置投资同步高增；但拆分结 ...

qenqpx@swsresearch.com 联系人 屠强 A0230521070002 tuqiang@swsresearch.com 2026年01月06日 时 相关研究 证券分析师 赵伟 A0230524070010 zhaowei@swsresearch.com 屠强 A0230521070002 tuqiang@swsresearch.com 研究支持 耿佩璇 A0230124080003 申万宏源研究微信服务 设备投资,能否"持续高 宏观专题报告 展望 2026 年, 部分观点认为"两新"政策退坡或拖累制造业与设备投资, 但其中存在较多 "误解"。 一问: 设备投资高增的"认知误区"? 并非源于"两新"政策与制造业朱格拉周期。 误区一："设备投资强"源于"朱格拉周期"；但实际上源于广义基建、服务业投资走强。2024 年 建筑业（65.5%）、狭义基建（46.1%）、公用事业（16.5%）、服务业（13.9%）设备购置投资增 速均明显高于制造业（6.5%），额外贡献整体设备投资 8.2 个百分点；2025 年 11 月制造业投资增 速下行至 1.9%，但设备投资保持高增长（12.2%），也源于数字基 ...

Group 1: Misconceptions about Equipment Investment Growth - Equipment investment growth is not primarily driven by the "Juga Cycle" but rather by strong infrastructure and service sector investments, with construction industry growth at 65.5% and narrow infrastructure at 46.1% in 2024, contributing an additional 8.2 percentage points to overall equipment investment[2] - The notion that equipment investment strength is influenced by the "Two New" policies is misleading; significant increases in manufacturing investment and equipment purchases occurred as early as February 2024, with equipment purchase investment growth reaching 17%[2] - Manufacturing equipment purchase investment growth was only 6.5% in 2024, significantly lower than the overall equipment investment growth of 15.7%[3] Group 2: Drivers of Equipment Investment Growth - The establishment of a modern industrial system has driven strong digital infrastructure investments, with software industry growth at 53% and computer services at 35%, contributing to overall equipment investment[4] - Public utility equipment investment has surged since the "dual carbon" policy was intensified in 2021, with electricity and heat equipment investment growth at 17.6%[4] - Service sector equipment investment has outpaced construction investment since 2023, with growth rates of 13.9% compared to 2.8% for construction investment in 2024[5] Group 3: Sustainability of Equipment Investment Growth - Equipment investment is expected to continue high growth in 2026, supported by a rebound in narrow infrastructure, particularly in digital infrastructure and hub-related investments[6] - The "dual carbon" policy is anticipated to further enhance investment in carbon reduction technologies, including high-energy-consuming industry upgrades and renewable energy investments[6] - Policies focused on "investing in people" are likely to increase service sector equipment investment, with a projected growth rate of around 6% in 2026, surpassing the overall fixed asset investment growth of 3%[7]