吴说获悉，美联储公布的 12 月份会议纪要显示，今年以来美国实际 GDP 温和增长，劳动力市场持续降 温，薪资增长与去年同期大致相当；第三季度经济活动表现稳健，但今年前三个季度的平均增速仍偏温 和，低于此前对 2024 年的预期增速。政府停摆预计将对短期 GDP 构成拖累。工作人员预计，随着金融 条件改善及关税影响逐步减弱，2025 年后经济增速将略高于潜在水平，失业率逐步回落，通胀在短期 承压后于 2028 年回到 2%，但整体不确定性仍然较高。与会者普遍认为，通胀风险仍偏上行，而劳动 力市场相关风险偏下行。 来源：市场资讯 （来源：吴说） ...

文 | 招商宏观张静静团队 核心观点 国内方面，高频数据显示Q4有效需求不足持续挤压企业盈利空间。人民币升值或暂时接近到位，此前年底结汇需求集中释放使人民 币汇率明显升值，但央行或开始有意控制汇率升值幅度，中间价破7仍需企业套保率及跨境人民币结算占比进一步提升，预计明年中 后期大概率时机成熟。 海外方面，日本央行议息会议后，近期植田和男称正稳步接近2%通胀目标，将继续加息。美国Q3经济增速超预期，其中过半为个人 消费支出项所贡献，抵押贷款利率的高位回落对地产的传导仍有时滞，但是能显著影响当期消费。 资产方面，A股权益市场配置行情延续，但短期波动或将加剧。过去两周处于海外市场交易清淡期，但静极思动，新年过后外部扰 动或将加大。目前美元兑日元仍高于155，一旦日本央行干预汇市或美联储降息预期降温，海外市场仍将对国内权益资产造成阶段扰 动。 国内方面， 1）高频数据显示2025年四季度以来有效需求不足正在持续挤压企业盈利空间，导致"以价换量"边际效应锐减。11月当月 工业企业利润增速仍在负区间运行，并且跌幅较上月再度扩大了7.6个百分点。2）人民币升值或暂时接近到位。临近年底结汇需求 集中释放推动人民币汇率明显升值 ...

Group 1 - The core viewpoint emphasizes the importance of promoting price recovery as a key objective during the "14th Five-Year Plan" period, particularly in the early stages of macroeconomic regulation [1] - The central economic work conference this year highlighted that the overall tone of macroeconomic regulation is to promote stable economic growth and reasonable price recovery, with monetary policy aimed at facilitating this price recovery [1] - Yang Weimin predicts that economic growth rates need to reach approximately 4.5% during the "14th Five-Year Plan" period and around 4% during the "15th Five-Year Plan," with an average growth rate of about 4.2% from 2025 to 2035 [1] Group 2 - The current focus on developing new productive forces is seen as crucial for China to succeed in the global technological revolution and industrial transformation [2] - The "14th Five-Year Plan" aims to target digitalization and low-carbon initiatives, accelerating breakthroughs in key core technologies and addressing critical technological bottlenecks [2] - To ensure economic growth remains within a reasonable range, there is a need to significantly increase the consumption rate of residents, as expanding total demand of 35 trillion yuan must largely come from increased household consumption [2] Group 3 - Optimizing the distribution system and structure is essential for comprehensive development and common prosperity, which directly impacts the increase in the consumption rate and the ability to maintain reasonable economic growth [2] - A significant breakthrough in optimizing the distribution structure is indicated by a noticeable increase in the proportion of per capita disposable income of residents relative to national income [2]

报告同时提示，多重不确定性仍需关注。外部方面，美国贸易政策走向仍存变数；国际油价若继续走 低，或为欧洲复苏提供额外支撑。内部方面，法国财政政策取向尚不明朗；企业投资回升迹象相对明 确，但居民消费恢复仍存不确定性。 法国国家统计与经济研究所（Insee）17日发布的《经济形势报告》（Note de conjoncture）称，预计法 国2025年全年经济增速为0.9%，略低于2024年的1.1%；到2026年年中，经济增速有望回升至1.0%。 报告指出，尽管国内政治不确定性仍存，但法国已融入欧洲经济复苏进程。今年第三季度，法国国内生 产总值（GDP）环比增长0.5%，处于欧元区较好水平。航空航天领域供给约束缓解，带动工业生产环 比增长1.3%，制造业出口环比增长4.8%。企业投资环比增长0.8%，公共消费保持韧性。居民消费受对 前景预期偏弱影响，基本停滞，仍是主要拖累因素。该季度失业率为劳动力人口的7.7%，同比增幅达 0.3个百分点，创下自2021年第三季度以来的最高水平。 通胀方面，报告显示，11月法国通胀率同比上涨0.9%，为欧元区通胀率较低的国家之一。尽管养老金 和最低工资将于明年1月上调，但居民购买力 ...

更多消息，持续更新中 12月5日，被视作美联储主席候选人领跑者的哈塞特在福克斯商业频道发表讲话。他表示，现在是美联 储"谨慎降息"的好时机，并且他预计央行将在下周采取行动。 他同时指出，人工智能经济的发展速度已超越20世纪90年代的互联网经济。针对关税问题，他警告称， 若最高法院最终否决现行关税政策，可能引发巨大混乱。 他澄清未与特朗普讨论过美联储主席相关议题，支持贝森特对美联储主席的看法。 他预计政府关门的影响比预期的要大，尽管如此，经济有望在明年第一季度实现更强劲的反弹。2026年 的生产率可能会达到4%。如果（明年）一季度和二季度的经济增速为3%，将会感到失望。 ...

美国白宫国家经济委员会主任哈塞特：现在是美联储 "谨慎降息"的好时机，预计美联储下周将采取这 一行动。预计政府关门的影响比预期的要大。预计第一季度将出现更大幅度的反弹。2026年的生产率可 能会达到4%。人工智能经济的发展速度比20世纪90年代的互联网经济更快。如果（明年）一季度和二 季度的（经济）增速为3%，将会感到失望。如果最高法院否决关税，将会造成巨大混乱。没有和特朗 普讨论过美联储主席的问题。我支持贝森特对美联储主席的看法。 ...

罗德里格斯当天在向委全国代表大会提交2026年预算案时说，委内瑞拉今年迄今为止国内生产总值 （GDP）累计增速已达到8.5%，高于联合国拉丁美洲和加勒比 经济委员会 10月对该国的6%全年增长预 测。 委内瑞拉央行此前公布的数据显示，今年一至三季度经济同比增速分别为9.32%、6.65%和8.71%。 新华社加拉加斯12月4日电（记者缪培源 田睿）委内瑞拉副总统罗德里格斯4日表示，尽管长期面 临外部制裁压力，委内瑞拉经济仍保持区域领先增长势头。 罗德里格斯说，尽管面临单边强制措施，委内瑞拉仍显示出经济结构的韧性与恢复能力。她强调， 委内瑞拉保持对石油和天然气储备的主权控制，这一方针至今仍是本国经济模式的重要支柱。 罗德里格斯提交的预算案显示，委2026年预算总额超5万亿玻利瓦尔（约合197亿美元），其中近 78%将用于社会项目。（完） ...

经济数据本来是手段，为的是帮助人们更好了解经济，制定宏观政策，结果在运行了近百年之后，居然变成了目的，一切都只为做高GDP。 今年9月，劳工部将美国24年的非农新增就业人数，下修了91万，平均每月7.6万，创下自2000年以来最高。 具体而言，原本统计的数字是176万，修正后变成了85万，2倍误差，这种统计质量还不如跳大绳瞎猜呢。一项调查显示，90%以上的经济学家，不再相信白 宫发布的经济数字。 顺带辟个谣。网上说什么，「宋朝GDP占全球80%」，「清朝占3/4」，全是假的。 包括GDP在内，当前人们使用的绝大部分经济统计指标，都是在二战后才发明的，即凯恩斯主义宏观经济学的内容。过去几千年里，统治者只在乎人口和财 政数字，还统计的一塌糊涂。 更重要的是，有什么样的经济方式，才有什么样的统计指标。 比如，中国两千年的大部分时间里，一直是自给自足的小农经济，何来GDP。因为GDP=商品数量*价格，而农民们产的粮食和小手工品，除了缴税，全自 己用了，根本不是商品。 换言之，只有在合作分工的市场经济下，才有GDP一说。 同理，看今天好多人傻傻比，韩国GDP是朝鲜的60倍，这绝对低估了后者实力。俊男靓女在韩国是GDP， ...

（原标题：智利经济增速超预期） 智利《三点钟报》12月1日报道，智利央行公布数据显示，十月份经济活动指数 （Imacec）同比增长2.2%，高于市场预期，前十月累计增长2.4%，当前增速与政府全 年2.5%的预测目标基本一致，经济保持温和复苏。经济增长主要由服务业和商业驱 动，其中商业活动同比大幅增长8.1%，服务业同比增长2.5%。但商品生产同比下降 0.2%，主要受铜开采量减少和电力附加值下降拖累。 ...

Core Insights - Azerbaijan's economy is experiencing healthy growth, with GDP growth of 1.3% from January to October 2023, and projected growth rates of 3% for 2024 and 2.9% for 2025, reflecting changes in industrial structure and a slowdown in the non-oil sector due to declining oil production [1] Economic Performance - The oil production in Azerbaijan has been influenced by long-term geological and technical factors under the "Contract of the Century," with production increasing from 9 million tons in 1995 to 51 million tons in 2010, followed by a gradual decline starting in 2011, with production at 34 million tons in 2020 [1] - From January to October 2023, Azerbaijan's crude oil (including condensate) production was 23.43 million tons, a year-on-year decrease of 4.6%, while commercial oil production was 22.99 million tons, also down by 4.6% [1] - Natural gas production during the same period was 42.13 billion cubic meters, showing a year-on-year increase of 1.2%, with commercial natural gas production at 32.26 billion cubic meters, up by 1.7% [1] - In October 2023, crude oil production was 2.367 million tons, down by 4.5%, while natural gas production was 4.33 billion cubic meters, a decrease of 3.8% [1]