美联储或继续观望降息效果 宏观研究团队 ——美国 12 月非农就业数据点评 | 何宁（分析师） | 潘纬桢（分析师） | | --- | --- | | hening@kysec.cn | panweizhen@kysec.cn | | 证书编号：S0790522110002 | 证书编号：S0790524040006 | 宏观经济点评 2026 年 01 月 10 日 事件：美国公布 2025 年 12 月非农就业数据。新增非农就业 5 万，失业率为 4.4%，均低于市场预期。平均时薪同比增长 3.8%，高于市场预期。 新增非农就业与失业率同时下行，前期数据再次大幅下修 1. 新增非农就业略低于预期，但 10 月新增就业经历大幅下修 12 月美国新增非农就业 5 万人，较 11 月份初值（6.4 万）有一定下行，且低于 市场预期的 6.5 万。10 月、11 月累计下修 7.6 万 ，其中 10 月数据经历大幅下 修，主因政府就业大幅减少，可能与 2025 年初美国政府效率部实施的政府裁员 生效有关。趋势上看，近 3 个月平均新增就业减少 2.2 万人，但主因 10 月数据 拖累。若观察私人部门就业，美国劳 ...

新华社纽约1月9日电（记者刘亚南）美国劳工部9日公布的数据显示，2025年12月美国新增非农就业岗 位低于预期，且此前两个月数据均被下调，显示美国劳动力市场持续走软。 ...

【导读】美联储本月降息的可能性几乎为零 来源：中国基金报 记者 泰勒 大家好，今晚关注一下美国最新的非农数据，将影响美联储的降息路径。 1月9日晚间，美国劳工统计局（BLS）公布的数据显示，去年12月非农就业人数增加5万人；此前两个 月的数据被下修。失业率小幅降至4.4%，在创纪录的政府长期停摆结束后回落趋稳。 这些数据为美国劳动力市场在去年全年逐步降温的一年画上句号。正因就业市场降温，美联储在2025年 末连续三次降息。尽管从招聘强度看，2025年是自2009年以来最疲弱的年份之一，但雇主整体上也基本 避免了大规模裁员。 去年12月数据也显示，劳动力市场在年末仍较脆弱，招聘前景依旧谨慎。经济学家预计，新的一年工作 机会仍将有限、薪资涨幅继续降温，可能会加剧选民对"生活负担能力"的担忧，并在今年中期选举前放 大这一议题。 数据显示，去年12月非农就业人数经季节性调整后增加5万人，低于经下修后的11月5.6万人，也不及预 期的7.3万人。与此同时，失业率降至4.4%，而市场原本预计为4.5%。 此外，前几个月的数据修订也把总量下调。11月非农就业人数下修8000人；10月的就业减少幅度比最初 报告更大，目前为减 ...

格隆汇1月9日丨Principal资产管理公司的首席全球策略师西玛·沙赫表示，虽然目前很难说美国劳动力市 场已经崩溃，但目前的情况仍远未明朗。工资增长低于预期，此前几个月的数据也被下调，这使得三个 月的平均增长跌入负值区间。虽然劳动力供应趋紧或许能解释部分原因，但持续的失业情况很难让人感 到乐观。美国经济可能需要美联储提供更多的支持——但并非立即提供。 ...

新华财经北京1月9日电多位经济学家近日表示，尽管美国劳动力市场仍处于招聘放缓与裁员增加的调整 期，但经济放缓中最严峻的阶段可能已经过去。这一判断主要基于对近期趋势的评估，但其可靠性仍有 待即将公布的12月就业报告进一步验证。 美国银行研究所的一位高级经济学家指出，当前劳动力市场虽未全面回暖，但"从数据来看，最糟糕的 阶段或许已经过去"。他同时强调，由于此前发生了美国历史上持续时间最长的联邦政府停摆事件，10 月和11月的就业数据在统计覆盖、样本完整性及行业分类等方面受到显著干扰，已"失去原有的'黄金标 准'意义"。 （文章来源：新华财经） 分析指出，在高利率持续、企业成本压力上升的背景下，美国劳动力市场正经历温和降温过程。若12月 数据显示失业率稳定、薪资增长趋缓但就业人数未大幅下滑，则可能支持"软着陆"叙事，并影响美联储 2026年上半年的货币政策路径。 市场普遍将12月就业报告视为判断美国经济韧性的关键指标，其发布后或将重塑投资者对增长、通胀与 利率前景的预期。 该经济学家坦言，目前尚不能完全确定政府停摆的全部影响是否已消退。"需要等待具体数据表现，才 能确认劳动力市场是否真正回归正常轨道。" 另一位专注 ...

专题：ATFX外汇专栏投稿 1月9日，今日21：30，美国劳工统计局将公布12月非农就业报告，这是美国白宫停摆后，首个不受影响 的完整月份非农报告，指导意义较强。 报告中最受关注的数据是美国12月非农就业人口变动，前值为6.4万人，预期值6万人，预期相对稳定。 美国12月失业率前值为4.6%，预期值4.5%，预期同样稳定。 市场机构之所以给出相对稳定的预期，是因为12月份美国并没有出现如10~11月份那般的政府停摆事 件。特朗普最常用的关税战，也未在12月份重提。所以，6万人左右的非农就业人口预期较为合理。 ▲ATFX图 历史数据看，美国新增非农就业人口数据，近期一直表现低迷。5月份是转折点，之前就业人口尚能突 破10万关口，之后变频频跌入负值。尤其是10月份，新增非农就业人口为-10.5万人，意味着政府停摆 严重冲击了美国的就业市场。 2025年5月份以来，美国的非农就业人口保持"一正一负"的节奏。11月份的就业人口为6.4万人，已经为 正值。市场预期12月份为6万人。如果预期落地，则美国实现了过去半年时间里，首个连续为正值的就 业数据。这可能意味着美国的劳动力市场有转好迹象，利多美元指数。 本周三，美国自 ...

市场普遍预计，美国 12 月新增非农就业岗位规模约为 6 万个，失业率或由 4.6% 小幅回落至 4.5%。该 数据被视为衡量美国劳动力市场韧性的关键窗口，也将为美联储后续政策节奏提供新的参考依据。目前 利率市场仍认为年内存在进一步降息空间，但节奏与时点高度依赖后续数据表现。在非农结果明朗之 前，资产定价整体偏向防御思路，区间交易特征较为明显。 除宏观数据外，地缘政治局势依然是影响市场风险偏好的重要背景因素。围绕能源、贸易以及地区安全 的多重摩擦，使避险需求在结构层面持续存在。尽管相关不确定性尚未在短期内引发剧烈波动，但对黄 金等避险资产形成中长期托底，对市场情绪构成支撑。 UNforex 1 月 9 日讯（分析师 Simon）在关键宏观数据发布窗口临近之际，全球市场整体进入降速运行 状态。美元维持本周以来的强势格局，主要资产价格更多围绕既有区间整理，黄金则在高位震荡中暂未 给出明确方向信号。随着美国 12 月非农就业报告即将公布，市场对美联储政策路径的重新定价明显升 温，观望情绪同步抬升。 周五欧洲时段开盘前，黄金价格围绕 4470 美元上方运行，盘中短暂回落后迅速获得买盘承接，整体仍 处于近期形成的震荡区 ...

智通财经1月9日讯（编辑 潇湘）2026年全球市场开局强劲。但投资者可能会在本周五面临今年第一个 真正的考验——美国劳工部将于北京时间今晚21点半公布12月就业数据。而在同一天，美国最高法院还 将就美国总统特朗普大部分关税的合法性做出最终裁决。 期权市场的交易员们目前正严阵以待，准备迎接可能是今年迄今为止波动性最大的一个交易日——标普 500指数预计将出现大幅波动。根据盈透证券首席市场策略师Steve Sosnick的说法，以周五到期的平值 合约的定价估算，标普500指数周五预计将出现上下至少0.9%的波动。 Sosnick还质疑投资者是否已足够谨慎。他在一则评论中表示，"相对平静的市场意味着仍有一些意外发 生的可能性。" 非农前瞻：两个多月来最"靠谱"的美国就业数据要来了？ 今晚这份非农报告之所以备受瞩目，在一定程度上或许是因为在不少业内人士看来，这或许是美国政府 去年10月经历史上最长停摆以来所出炉的"第一份相对靠谱的就业数据"。这也令这份报告的重要性不言 而喻——今晚数据要么会巩固市场对美联储本月维持利率不变的预期，要么会增强市场对美联储可能连 续第四次降息的看法…… Natixis北美美国利率策略主管 ...

AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 去年12月美国劳动力市场大概率呈现温和增长态势，这一表现或为投资者在新一年注入些许信心，但尚 不足以引发市场过度亢奋。美国劳工统计局将于北京时间周五晚9:30发布这份报告。 前瞻性指标释放预警信号 据市场共识预测，美国12月非农就业人口或新增6万人，失业率则微降至4.5%。不过，就业新增人数的 预测范围在2.5万至15.5万人之间，这凸显了当前招聘形势的不确定性。 若上述共识预测基本准确，这一新增就业数据，将较2025年前11个月平均每月5.5万人的增幅略有提 升，同时也略高于11月初步公布的6.4万人。当前失业率较2025年初高出0.5个百分点。 对交易员来说，这份报告对美联储的政策预期具有重要影响，并可能推动股债汇及贵金属市场大幅波 动。若非农就业数据疲软，将进一步强化市场对美联储年内加码降息的预期。受此影响，美元汇率大概 率会走弱，而美股可能会先迎来一波反弹，随后市场对经济增长的担忧情绪或将占据主导。 反之，若非农数据表现强劲，则会削弱市场的降息押注，对美元汇率形成支撑，同时可能会对美股估值 构成压制。美元走强同样不利于已经置身于指数再平衡阴影下 ...

这份数据被视为政府停摆后的首份"回归常态"的就业报告。然而，由于史上最长停摆的影响仍在消化， 未来数月的就业数据仍可能存在扭曲，加之就业统计长期面临的信息采集难题，投资者解读难度依旧不 小。 市场预期：就业温和增长，失业率或略降 路透预测显示，12月非农就业预计新增6万人，低于11月的6.4万人；失业率料从4.6%下降至4.5%。 其他劳动力市场指标显示就业动能仍在延续。ADP报告显示，上月私营部门新增就业4.1万人；服务业 就业指标七个月来首次回到扩张区间，显示招聘活动回暖。 劳工统计局JOLTS调查显示，11月职位空缺从10月的740万个降至710万，但辞职人数回升、裁员数量下 降，反映劳动力需求仍存韧性，也揭示市场释放与吸纳之间的不确定平衡。 对于新增就业规模的预估分歧依然明显，区间从2.5万到15.5万不等。《华尔街日报》调查的经济学家给 出的共识预期为增加7.3万。 T. Rowe Price首席美国经济学家布莱丽娜·乌鲁奇（Blerina Uruçi）认为，"就业增长仍将保持稳定"，并 预计新增6至7万个岗位，略高于共识预估。 盈透证券高级经济学家何塞·托雷斯（José Torres）更为乐观，预 ...