宏观经济点评 2026 年 03 月 07 日 弱非农对美联储影响较小，关注中东局势变化 2 月美国新增非农就业减少 9.2 万人，较 1 月份初值（13 万）有较大幅度下行， 低于市场预期的增加 5.5 万。1 月、2025 年 12 月新增非农就业累计下修 6.9 万。结构上看，私人部门方面，商品制造减少了 2.5 万就业，服务业中教育和 保健服务减少了 3.4 万就业，政府就业在 2 月继续负增长。总体看，2 月美国新 增就业转负，显示美国劳动力市场相对承压。虽然根据 BLS 报告，教育与保健 服务新增就业转负为医疗保健行业罢工所致，但即使考虑这些因素，美国新增 非农就业或也相对疲软。 2. 劳动参与率相对稳定，失业率小幅回升，永久性失业占比提升 2 月美国劳动参与率录得约 62.0%；失业率约为 4.4%，失业率高于市场预期。 从 2 月劳动参与率以及失业率的表现来看，劳动参与率相对稳定的同时失业率 上行，指向美国劳动力市场压力有所显现，与 2 月新增非农就业数据指向保持 一致。2 月永久性失业者、再就业者、永久性失业者占比提升，而完成临时工 作、离职者占比下降，可能显示企业目前的长期与整体用工需求仍 ...

报 告 正 文 消费同比降幅加快。 四季度美国消费项环比折年率录得2.4%，较上季度下行1.1个百分点。从分项的环比折年率来看，商品项增速大降至-0.1%，前值3%，与四季度 美国零售销售表现基本一致，其中耐用品和非耐用品消费均大幅下滑；服务项增速回落至3.4%，前值3.6%，整体仍表现平稳。同比增速来看，消费项同比增速回落 至2.2%，前值2.6%，跌幅有所加快，指向消费仍在温和放缓。其中，商品项是拖累整体消费同比增速下滑加快的主要原因。 实际薪资增速低位反弹。 从薪资增速上看，2025年下半年以来非农就业平均时薪增速维持在3.7%-3.9%区间窄幅震荡，并未进一步走低，底部呈现出较强的韧性。 剔除物价水平后的工资增速，12月实际时薪同比增速为1.1%，较上月回升0.2个百分点，受益于下半年名义薪资增速中枢稳定在3.7%-3.9%区间，以及名义通胀中枢 的进一步回落，实际薪资收入增速已出现止跌回升的积极信号，有望为美国消费的进一步复苏提供支撑。消费者信心方面，2026年2月密歇根消费者信心指数升至 57.3，连续3个月反弹，指向2026年美国消费有二次筑底的可能。 四季度经济增长大幅不及预期。 四季度GDP ...

坚定降息派、特朗普亲信美联储理事米兰：美国劳动力市场的改善可以令今年少些降息。 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 风险提示及免责条款 ...

来源：滚动播报 美国银行最新的外汇和利率人气调查显示，2月份美元头寸达到14年多来最负面的水平。美元空头头寸 （即押注美元下跌的头寸）规模为2012年1月以来最大，这是美国银行拥有数据记录的最早年份。该调 查还显示，2月份基金经理的美元敞口已降至去年4月份的低点以下。在美国总统特朗普提名凯文·沃什 担任美联储主席后，对美联储独立性的担忧有所减弱。然而，这并未转化为对美元更大的需求，也未重 新点燃对美国资产的乐观情绪。调查受访者认为，美国劳动力市场疲软的进一步迹象是导致美元走低的 主要风险。 ...

The number of Americans filing new claims for unemployment benefits declined less than expected last week, suggesting the US labor market remains resilient despite signs of cooling hiring momentum and recent weather-related disruptions. Seasonally adjusted initial jobless claims fell by 5,000 to 227,000 in the week ending February 7, the Labor Department said on Thursday. ...

数据对美联储政策产生直接影响。目前美联储已暂停连续三次的降息，维持利率在3.50%-3.75%区间。受1月非农数据提振，市场对美联储短期降息的预期显 著降温，预计首次降息可能推迟至6-7月，3、4月降息概率不足25%。加之美联储官员多依赖数据决策，且下任主席提名需参议院批准，预计6月新主席到任 前，美联储大概率维持政策不变。 1月非农数据显示美国劳动力市场韧性超预期，短期趋于稳定，但结构失衡、增长可持续性不足等问题仍未解决。这也意味着，美联储后续政策调整仍将取 决于后续经济数据，平衡通胀与就业两大目标。 美国劳工统计局近期发布的1月非农就业报告，成为解读美国劳动力市场与货币政策走向的关键参考。数据显示，当月新增非农就业人数达13万，创下2025 年下半年以来的最大增幅，失业率则微降0.1个百分点至4.3%，整体呈现企稳态势，但背后仍藏隐忧。 从就业结构来看，1月美国就业增长呈现明显的行业分化。医疗保健、社会援助和建筑业成为拉动就业的主力，其中医疗保健业新增8.2万人，社会援助行业 新增4.2万人，建筑业新增3.3万人；与此同时，联邦政府和金融业的就业人数出现减少。薪资方面，私营部门非农员工平均时薪上涨15美分 ...

Labor Market Insights - In January 2026, the U.S. added 130,000 non-farm jobs, exceeding the market expectation of 70,000[2] - The unemployment rate decreased to 4.3%, lower than the expected 4.4%[2] - The labor force participation rate rose to 62.5%, surpassing expectations[2] - Hourly wage growth increased by 0.4% month-on-month and 3.7% year-on-year[2] - The total employment figure for 2025 was revised down by 862,000[2] Sectoral Employment Trends - Job growth in January was concentrated in healthcare (82,000 jobs), social assistance (42,000 jobs), and construction (33,000 jobs)[2] - The number of part-time workers decreased by 453,000, indicating a potential improvement in the labor market[2] - The number of individuals wanting to work but not in the labor force fell by 399,000[2] Market Reactions and Expectations - Following the non-farm data release, the market initially pushed back the June rate cut expectation to July, but later adjusted to favor a June cut probability of 47.1%[2][10] - U.S. Treasury yields rose post-data release, while gold prices experienced temporary fluctuations but remained stable[2] - The S&P 500 and Nasdaq indices showed a pattern of high-level fluctuations, indicating market uncertainty[2] Risk Factors - Potential escalation in U.S.-China tensions could lead to significant impacts on trade and financial markets[12] - Geopolitical crises, particularly in the Middle East, may heighten global risk aversion and market volatility[12] - A downturn in the U.S. economy could exert additional pressure on the global economic environment[12]

美国劳动力市场刚刚经历了数十年来最糟糕的招聘年份之一。 美国劳动力市场刚刚经历了数十年来最糟糕的招聘年份之一。 就业数据的修订显示，美国在2025年新增18.1万个就业岗位，为2003年以来非衰退年份中的最低年度增 幅。据美国劳工统计局周三公布的数据，这意味着月均新增就业仅1.5万，远低于此前公布的4.9万。 尽管此前预计修订数据将反映去年招聘步伐明显放缓，但经济学家对劳动力市场1月反弹感到意外惊 喜。上月非农就业增长超过几乎所有预测，失业率也意外下降。 责任编辑：李桐 就业数据的修订显示，美国在2025年新增18.1万个就业岗位，为2003年以来非衰退年份中的最低年度增 幅。据美国劳工统计局周三公布的数据，这意味着月均新增就业仅1.5万，远低于此前公布的4.9万。 尽管此前预计修订数据将反映去年招聘步伐明显放缓，但经济学家对劳动力市场1月反弹感到意外惊 喜。上月非农就业增长超过几乎所有预测，失业率也意外下降。 责任编辑：李桐 ...

格隆汇2月11日｜外媒评非农报告指出，美国1月非农就业增长加快，新增13万个就业岗位大超预期，失 业率则降至4.3%，这是劳动力市场趋稳的信号，可能使美联储在政策制定者监测通胀之际，有空间在 一段时间内维持利率不变。就业增长优于预期的部分原因在于，零售商和快递公司等季节性敏感行业去 年雇用的假日工人少于往常。1月通常是假日相关裁员最集中的月份。鉴于季节性招聘低迷，裁员规模 可能也相应缩小，从而提振了就业增长。尽管1月非农就业增加，但劳动力市场依然不温不火，即使在 经济增长强劲的情况下也表现挣扎。对就业和高通胀的焦虑已削弱了美国民众对特朗普经济施政的满意 度。 来源：格隆汇APP ...

美国国债收益率在1月就业数据发布前微幅走低，预计该数据将呈现温和增长。北欧联合银行分析师马 库斯·维登在报告中称："我们预计整体数据将继续显示美国劳动力市场处于温和发展状态。" 美国国债收益率在1月就业数据发布前微幅走低，预计该数据将呈现温和增长。北欧联合银行分析师马 库斯·维登在报告中称："我们预计整体数据将继续显示美国劳动力市场处于温和发展状态。" 调查显示，分析师预计1月新增就业5.5万人，略高于前值的5万人。投资者关注的另一焦点是美国财政 部420亿美元的10年期国债发行。 Tradeweb数据显示，两年期美债收益率微降0.4个基点至3.447%，10年期收益率下降0.8个基点至 4.136%。 新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障 责任编辑：王许宁 调查显示，分析师预计1月新增就业5.5万人，略高于前值的5万人。投资者关注的另一焦点是美国财政 部420亿美元的10年期国债发行。 Tradeweb数据显示，两年期美债收益率微降0.4个基点至3.447%，10年期收益率下降0.8个基点至 4.136%。 新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障 责任编辑：王许宁 ...