摘要 点击小程序查看报告原文 Abstract 近期关税事件导致市场总体波动较大。我们构建了A股主要指数的VIX指标，并使用Spline插值法构建了不同指数期权的隐含波动率曲面（IV surface）， 在曲面中采样IV并构造看跌看涨情绪比策略，发现该策略在三种指数上均有一定择时效果。在中证1000指数中多头择时的效果最好，使用IM当月合约作 为交易标的绝对收益率年化达22.3%，信息比率超1.7。 VIX指标指示市场波动预期有效，但择时效果整体较弱 VIX（Volatility Index，波动率指数）是由芝加哥期权交易所编制的金融市场基准指标，用于衡量标普500指数未来 30 个自然日的预期波动性。其核心机制 通过无模型法（Model-Free）对近月及次月期权合约价格进行加权计算，以反映市场参与者对 短期风险波动的共识预期。 VIX在美国之所以受到较高关注，部分是因为VIX的顶部往往对应市场恐慌情绪的顶点，未来大概率会修复超卖的下跌缺口，此时一般能对应到可以指示 股票市场的底部，而A股则不具备这一特点。主要原因是A股和美股的涨跌节奏不同：美股的牛市长而慢，熊市短而快，A股则不尽然。因此 即使VIX短 期 ...

金属期权 2025-05-22 金属期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | 金属期权策略早报概要：（1）有色金属盘整震荡偏上，构建做空波动率策略策略；（2）黑色系大幅反弹回暖后逐 渐回落，适合构建卖方期权组合策略；（3）贵金属高位回落转弱止跌反弹大幅上扬，构建做空波动率策略和现货 避险策略。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） | (万手) | | (万手) | | | 铜 | CU2507 | 77,550 | -240 | -0.31 | 4.88 | ...

农产品期权 2025-05-22 农产品期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | 农产品期权策略早报概要：油料油脂类农产品区间盘整，油脂类，豆类偏弱行情，农副产品维持震荡行情，软商品 白糖上升受阻回落，棉花延续弱势反弹形态，谷物类玉米和淀粉逐渐回暖上升后窄幅盘整。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） | (万手) | | (万手) | | | 豆一 | A2507 | 4,219 | 13 | ...

能源化工期权 2025-05-22 能源化工期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | 能源化工期权策略早报概要：能源类：原油、LPG；聚烯烃类期权：聚丙烯、聚氯乙烯、塑料、苯乙烯；聚酯类期 权：对二甲苯、PTA、短纤、瓶片；碱化工类：烧碱、纯碱；其他能源化工类：橡胶等。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） | (万手) | | (万手) | | | 原油 | SC2507 | 463 | -5 ...

| | | 2025年5月21日 | | --- | --- | --- | | 国投期货 | 范丽军 | 期货从业号: F03097698 | | | | 投资咨询号: Z0018336 | | 日期 | 标的物价格 | 5HV | 10HV | 20HV | 当月IV | 当月近1年 | 当月近2年 | 次月IV | 次月近1年IV分位 | 次月近2年 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | IV分位数 | IV分位数 | | 数 | IV分位数 | | 2025/5/19 | 2.769 | 15.98% | 11.77% | 9.01% | 10.86% | 2.40% | 1.20% | 11.72% | 5.40% | 2.70% | | 2025/5/20 | 2.78 | 16.15% | 11.72% | 9.07% | 11.40% | 7.30% | 3.60% | 12.27% | 11.80% | 5.90% | | 2025/5/21 | 2.793 | ...

金属期权 2025-05-21 金属期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | 金属期权策略早报概要：（1）有色金属盘整震荡偏上，构建做空波动率策略策略；（2）黑色系大幅反弹回暖后逐 渐回落，适合构建卖方期权组合策略；（3）贵金属高位回落转弱止跌反弹大幅上扬，构建做空波动率策略和现货 避险策略。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） | (万手) | | (万手) | | | 铜 | CU2506 | 78,140 | 280 | 0.36 | 6.67 | -1 ...

能源化工期权 2025-05-21 能源化工期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | 能源化工期权策略早报概要：能源类：原油、LPG；聚烯烃类期权：聚丙烯、聚氯乙烯、塑料、苯乙烯；聚酯类期 权：对二甲苯、PTA、短纤、瓶片；碱化工类：烧碱、纯碱；其他能源化工类：橡胶等。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） | (万手) | | (万手) | | | 原油 | SC2507 | 468 | 3 ...

金融期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | 金融期权策略早报概要： （1）股市短评：上证综指数震荡上行高位盘整，大盘蓝筹股偏强震荡，而中小盘股和创业板股表现为高位盘整。 （2）金融期权波动性分析：金融期权隐含波动率历史较低水平水平波动。 金融期权 2025/05/20 （3）金融期权策略与建议：对于ETF期权来说，适合构建备兑策略和偏中性的双卖策略，垂直价差组合策略；对于 股指期权来说，适合构建偏中性的双卖策略和期权合成期货多头或空头与期货空头或多头做套利策略。 表1：金融市场重要指数概况 | 重要指数 | 指数代码 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交额 | 额变化 | PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | ...

能源化工期权 2025-05-19 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） | (万手) | | (万手) | | | 原油 | SC2507 | 463 | 1 | 0.30 | 9.58 | 1.43 | 3.03 | 0.35 | | 液化气 | PG2507 | 4,206 | 7 | 0.17 | 3.50 | 0.27 | 5.26 | -0.30 | | 甲醇 | MA2507 | 2,308 | -15 | -0.65 | 1.30 | -0.08 | 0.64 | 0.08 | | 乙二醇 | EG2509 | 4,497 | 8 | 0.18 | 35.10 | 2.80 | 29.17 | 0.53 | | 聚丙烯 | PP2509 | 7,124 | 2 | 0.03 | 28.19 | -9.77 | 41.96 | -0.03 | | 聚氯乙烯 | V2509 | 4,9 ...

来源：期货日报 作者：牛秋乐 冯世佃 各品种期权标的全部收红，期权隐含波动率回升，市场情绪转暖。数据显示，上证50ETF期权加权隐含波动率为 0.1527，上交所沪深300ETF期权加权隐含波动率为0.1516，上交所中证500ETF期权加权隐含波动率为0.1711，华夏科 创50ETF期权加权隐含波动率为0.2749，深交所沪深300ETF期权加权隐含波动率为0.1595，深交所中证500ETF期权加 权隐含波动率为0.1816，深证100ETF期权加权隐含波动率为0.1925，沪深300股指期权加权隐含波动率为0.1432，中证 1000股指期权加权隐含波动率为0.2058，上证50股指期权加权隐含波动率为0.157。 未来股市将延续强势，期权隐含波动率也将继续走高。短线重点关注波动率策略。中线来看，股市运行重心上 移，大幅下跌的概率较小，故可逢回调积极做多，或构建远月合成多头组合，也可滚动卖出看跌期权。 5月14日，A股震荡走高，权重领涨。 期权各品种成交活跃度全线提升，持仓量持续增加。上证50ETF期权成交量为1964625张，持仓量为1421097张， 成交额为7.2亿元；上交所沪深300ETF期权 ...