作者 |第一财经 杜川 2026年的货币政策基调已经明确。 中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2026年经济工作。会议指出，明年经济工作要坚持稳中求 进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效 应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能。 货币政策延续了过去一段时间的提法，即"适度宽松"、"加大逆周期和跨周期调节力度"。与7月召开的 政治局会议相比，表述出现微调：删去"保持流动性充裕"、"促进社会综合融资成本下行"，并新增了加 大逆周期和跨周期调节力度的表述。 实际上，不久前，央行发布的2025年第三季度中国货币政策执行报告中就提到，下阶段，做好逆周期和 跨周期调节，提升宏观经济治理效能，持续稳增长、稳就业、稳预期。 近一段时间，货币政策不断发力，央行先后下调7天期逆回购、LPR（贷款市场报价利率）、SLF（常 备借贷便利）、MLF（中期借贷便利）利率，创设临时隔夜正逆回购，MLF的政策利率色彩淡化，7天 期逆回购操作利率将发挥基准政策利率功能，新的调控框架已基本成型。 从2025年的经验来看，货币政策给出了适度宽松的定调，今年5月央行推出 ...

2025.12. 08 本文字数：1284，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 杜川 2026年的货币政策基调已经明确。 中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2026年经济工作。会议指出，明年经济工作要坚持稳 中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策 集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能。 货币政策延续了过去一段时间的提法，即"适度宽松"、"加大逆周期和跨周期调节力度"。与7月召开 的政治局会议相比，表述出现微调：删去"保持流动性充裕"、"促进社会综合融资成本下行"，并新 增了加大逆周期和跨周期调节力度的表述。 实际上，不久前，央行发布的2025年第三季度中国货币政策执行报告中就提到，下阶段，做好逆周 期和跨周期调节，提升宏观经济治理效能，持续稳增长、稳就业、稳预期。 近一段时间，货币政策不断发力，央行先后下调7天期逆回购、LPR（贷款市场报价利率）、SLF （常备借贷便利）、MLF（中期借贷便利）利率，创设临时隔夜正逆回购，MLF的政策利率色彩淡 化，7天期逆回购操作利率将发挥基准政策利率功能，新的调控框架已基本成型。 从2 ...

【导读】招证国际向其全资子公司分次增资不超过90亿港元 12月6日，在中国证券业协会第八次会员大会上，证监会主席吴清提到，强大的金融机构是金融强国的核心要素，国际一流金融机构需具备全球资本配置 能力、资产定价话语权、顶尖人才储备及国际金融治理引领力。行业机构需对标这一目标，加快提升核心竞争力，为金融强国建设筑牢产业基础。 招商证券（600999）以实际行动响应。 12月8日，招商证券发布第八届董事会第二十五次会议决议公告提到，董事会会议同意由招证国际向其全资子公司分次增资不超过90亿港元。 首次增资对象为招商证券（香港）有限公司，增资规模不超过40亿港元。同意授权招证国际董事会根据实际情况决定对其全资子公司分次增资并办理增资 相关事宜。 据了解，招商证券通过全资子公司招证国际开展国际业务。招证国际在中国香港、英国及韩国等地设立子公司，通过子公司分别经营证券及期货合约经 纪、上市保荐、财务顾问、企业融资、投资管理、资产管理、市场研究等业务，以及子公司所在地监管规则允许的其他业务。 据记者统计，今年以来，已有山西证券、中信建投（601066）等券商公布了对其海外子公司的增资计划，增资金额最多15亿港元。招商证券此 ...

继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。 中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2026年经济工作。为实现"十五五"良好开局，2026年经济 工作的政策基调已经明确。 会议指出，做好明年经济工作，要实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性、针对性、协同性， 持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场 建设，持续防范化解重点领域风险，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有效提 升和量的合理增长，保持社会和谐稳定，实现"十五五"良好开局。 与去年同期政治局会议"稳中求进、以进促稳"的要求不同，今年强调"稳中求进、提质增效"，并提 出"切实提升宏观经济治理效能"。"加强超常规逆周期调节"的表述调整为"加大逆周期和跨周期调节力 度"，显示宏观政策积极发力的同时，更加注重中长期增长的质量和效益。 多位专家对第一财经记者表示，2026年是"十五五"开局之年，政策取向将直接影响未来五年经济发展的 节奏与质量。政策基调将更为积极，重点解决经济运行中的结构性矛盾，通过更加精准有效的政策组合 拳，激发经济增长新动能。 加大逆周期和跨周期调节力度 会议指 ...

宏观研究 宏观快评 2025 年 12 月 08 日 华创证券研究所 证 券 研 究 报 告 【宏观快评】 等待"两大会"召开——政策周观察第 58 期 近一周，政策出台不多，主要有以下内容。短期内，关注中央政治局会议和中 央经济工作会议"两大会"召开。 1、12 月 1 日，《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《推进党的自我革命 要做到"五个进一步到位"》。文章中，习近平总书记指出"对党的自我革命认 识要进一步到位……我们党进行自我革命，刀刃向内、激浊扬清、刮骨疗毒， 非但不会影响党的形象和威信，反而能够提高党的形象和威信；非但不会挫伤 党员干部的积极性，反而能够更广泛更充分地调动党员干部的积极性；非但不 会影响经济社会发展，反而能够为高质量发展提供坚强政治保证"，"党员干部 增强党性要进一步到位"，"权力规范运行要进一步到位"，"从严监督执纪要进 一步到位"，"落实管党治党责任要进一步到位"。 2、资本市场：1）12 月 5 日，国家金融监管总局调整保险公司相关业务风险 因子，"针对保险公司投资的沪深 300 指数成分股、中证红利低波动 100 指数 成分股以及科创板股票的风险因子，根据持仓时间进行了差异 ...

当引入"跨周期调节"这一表述后，降准降息的频率较单纯的"逆周期调节"明显下降。 2026年的货币政策基调已经明确。 中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2026年经济工作。会议指出，明年经济工作要坚持稳中求 进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效 应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能。 近一段时间，货币政策不断发力，央行先后下调7天期逆回购、LPR（贷款市场报价利率）、SLF（常 备借贷便利）、MLF（中期借贷便利）利率，创设临时隔夜正逆回购，MLF的政策利率色彩淡化，7天 期逆回购操作利率将发挥基准政策利率功能，新的调控框架已基本成型。 从2025年的经验来看，货币政策给出了适度宽松的定调，今年5月央行推出一揽子货币政策措施，包括 降准降息、下调结构性货币政策工具和个人住房公积金贷款利率，设立5000亿元服务消费与养老再贷 款，增加科技创新和技术改造再贷款额度3000亿元，创设科技创新债券风险分担工具等三大类十项举 措，并在1个月内全部落地实施。 货币政策延续了过去一段时间的提法，即"适度宽松"、"加大逆周期和跨周期调节力度"。与 ...

中银国际主要观点如下： 顶层设计为证券行业高质量发展注入动力 "十五五"规划建议将"加快建设金融强国"纳入顶层设计，明确提出"提高资本市场制度包容性、适应 性"，12月5日吴清主席署名文章中提出六大重点任务，为资本市场与证券行业发展明确方向。该行认 为，资本市场加速从"融资主渠道"向支持科技创新与产业升级、投融资平衡的"资源配置枢纽"升级，有 望驱动证券行业投行业务、财富管理与机构服务三大板块能力强化。 融资端 投行业务将聚焦国家战略导向，围绕科技创新等领域深化服务。提升对实体企业全生命周期服务能力， 服务链条需向两端延伸：前端，与私募股权和创投基金更紧密协作，积极布局和培育早期科创企业;后 端，在"持续深化并购重组市场改革"政策推动下，助力已上市企业转型升级、做优做强。尽调与估值定 价能力，以及合规风控体系有望显著提升。伴随着中资企业出海，该行预计券商将加速跨境业务布局。 投资端 中银国际发布研报称，监管政策定调积极，券商板块估值存在上修空间。当前监管政策定调积极，引导 资本市场生态优化与机构高质量发展，证券行业"十五五"发展路径清晰。截至12月5日，板块市净率 1.36倍，位于近十年34%分位，在行业景气 ...

非银金融 | 证券研究报告 — 行业点评 2025 年 12 月 8 日 强于大市 证券行业"十五五"发展展望 深化资本市场改革，绘就行业高质量成长新蓝图 12 月 5 日吴清主席人民日报署名文章提出了六大重点任务，为资本市场与券 商行业发展锚定方向。12 月 6 日，吴清出席中国证券业协会第八次会员大会， 围绕证券行业高质量发展发表了致辞。"十五五"期间资本市场深化改革方 向与证券行业高质量发展路径明晰，当前券商板块估值处于历史较低位置， 在行业景气度向好的背景下存在估值中枢上修空间，建议布局头部券商扩大 综合优势与中小券商打造差异化特色化竞争力两条主线。 要点 投资建议 监管政策定调积极，券商板块估值存在上修空间。当前监管政策定调积 极，引导资本市场生态优化与机构高质量发展，证券行业"十五五"发 展路径清晰。截至 12 月 5 日，板块市净率 1.36 倍，位于近十年 34%分位， 在行业景气度上升背景下存在上修空间。建议关注头部综合券商优势扩 大以及特色中小券商错位发展两条主线。 风险提示 监管政策、宏观经济发展及市场流动性表现不及预期；证券市场及利率 大幅波动导致业绩波动加剧；资本市场开放加速带来海外 ...

今天上午，以光通信为代表的算力链和商业航天板块是市场表现最强的两大主线。 前者重演了今年7—8月经常上演的一幕——批量龙头股集体创历史新高。今天上午，中际旭创、天孚通信、长光华芯、源杰科技、仕佳光子、东田微等个 股大涨，盘中股价均创历史新高。 商业航天板块近期持续上涨，机构认为板块迎来"政策面、业绩面、技术面"三重拐点。今天上午，板块再度大涨，盘面上一个鲜明的特征是股票名字中 含"航天"的个股盘中一度全部上涨。其中，航天动力、航天工程、航天科技、航天发展涨停，航天电子涨超8%。 截至上午收盘，上证指数上涨0.62%，深证成指上涨1.55%，创业板指上涨3.02%。 商业航天板块上涨 今天上午，商业航天板块掀起涨停潮，银邦股份、红相股份等个股"20CM"涨停。 12月7日央视《新闻联播》分别报道山东、海南在商业航天取得的成绩。在山东烟台海阳东方航天港全球首个半固定式海上试车试验平台上，这里正在为 液体运载火箭未来海上发射积极准备。平台突破防风、防晃、发动机火焰高温防护等多项关键技术，"十四五"以来，已成功保障我国4型固体火箭20次海 上发射任务。山东以海上发射为牵引，加快构建"天上有星、陆上有箭、海上有船、空中 ...

上天天基金APP搜索777注册即可领500元券包，优选基金10元起投！限量发放！先到先得！ 今天上午，以光通信为代表的算力链和商业航天板块是市场表现最强的两大主线。 前者重演了今年7—8月经常上演的一幕——批量龙头股集体创历史新高。今天上午，中际旭创、天 孚通信、长光华芯、源杰科技、仕佳光子、东田微等个股大涨，盘中股价均创历史新高。 商业航天板块近期持续上涨，机构认为板块迎来"政策面、业绩面、技术面"三重拐点。今天上午， 板块再度大涨，盘面上一个鲜明的特征是股票名字中含"航天"的个股盘中一度全部上涨。 其中， 航天动力、航天工程、航天科技、航天发展涨停，航天电子涨超8%。 截至上午收盘，上证指数上涨0.62%，深证成指上涨1.55%，创业板指上涨3.02%。 商业航天板块上涨 今天上午，商业航天板块掀起涨停潮，银邦股份、红相股份等个股"20CM"涨停。 | 以づ 昼壬 | 负责 | 仅状力 | 肃 | | --- | --- | --- | --- | | 5展开分析 | 最新 | 涨幅 ◆ | 流通市值 | | 天力复合 | 33.95 | 21.21% | 36.4亿 | | 融 920576 | | | ...