新华财经北京7月8日电 2025年新能源汽车下乡活动开展已经满月。从各地政策响应和主流车企策略转 向中可以看出，随着下沉市场消费升级，以及充换电设施建设等"堵点"逐步打通，县域正成为新能源汽 车的下一个关键阵地。 对于整车厂商而言，下沉市场不仅意味着潜在的销量增长极，更是生态和产品体系重塑的关键战场。在 行业竞争烈度空前的当下，各大品牌纷纷布局县乡一级营销渠道与网络生态，优化产品矩阵——未来谁 争取到县域消费者的青睐，谁就有了打开"第二增长曲线"的机会。 活动密集落地：政策倾斜撬动县域新能源汽车需求 6月3日，工业和信息化部、国家发展改革委等五部门发布《关于开展2025年新能源汽车下乡活动的通 知》，提出将选取一批新能源汽车推广比例不高、市场潜力较大的典型县域城市，以此为中心辐射周边 乡镇，推动优质资源向乡村地区倾斜。 在新能源汽车发展的历程中，县域尤其是农村曾是长期被低估的"沉默需求"，但过去两年来，随着下沉 市场的潜力释放，激活县域消费已然成为各地的政策共识。 记者调研发现，活动开展至今，江苏省、海南省、陕西省、安徽省、山东省等多省份积极响应，组织新 能源汽车下乡活动，辐射超200个县域市场。多省倡导每地 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating to the company, with an initial coverage date of July 8, 2025 [1][4]. Core Insights - The company is positioned as a leading player in the domestic OTA market, particularly benefiting from the growth in lower-tier markets and the overall tourism boom. It is backed by major shareholders Tencent and Trip.com, which provide significant advantages in customer acquisition and supply chain resources [4][6][9]. Summary by Sections Company Overview - The company, formed from the merger of Tongcheng and eLong, is a top-tier one-stop travel service platform in China, successfully ranking among the top three in the OTA industry [17]. Shareholding Structure - The company has a concentrated shareholding structure, with major shareholders Tencent and Trip.com holding 24.07% and 20.46% respectively, facilitating deep collaboration in business operations [18][21]. Business Breakdown - The core OTA business includes transportation and accommodation bookings, contributing approximately 50% and 30% of revenue respectively. The company is expanding into hotel management and vacation services, enhancing its competitive edge [23]. Financial Performance - The company has shown strong recovery post-pandemic, with revenues of RMB 11.896 billion in 2023 and projected growth to RMB 19.624 billion by 2025, reflecting a growth rate of 80.7% and 45.8% respectively [8][31]. Adjusted net profit is expected to reach RMB 27.07 billion in 2025 [6]. OTA Industry Insights - The online travel market in China is projected to exceed RMB 1 trillion in 2024, with a significant increase in online transaction rates, indicating a robust recovery and growth potential in the sector [39][46]. Competitive Landscape - The OTA market is characterized by a high concentration of major players, with Trip.com leading the market share. The competitive dynamics are stable, with companies leveraging unique strengths to capture different market segments [49][52]. Pricing Power - The pricing power of the company is influenced by the concentration of upstream resources, particularly in transportation and accommodation sectors, which affects commission rates and overall profitability [56][59].

去中西部开高端餐饮，可能还有一波增量，但风险也不小。 今天，我们就来聊下，中西部市场的餐饮经济学。 而且，星巴克也在给当地店长放权，可以接各种活动。还在当地推出本土化咖啡杯之类产品。 首先来看一个好消息，在中西部开高端餐饮可能依旧是个不错生意。以巴奴为例，这家高端火锅巨头的 招股书显示，截至2025年一季度，巴奴在二线及以下城市的利润率是24.5%，比一线城市20.7%的毛利 率要高。 在中部省份河南，巴奴的利润率甚至达到26.2%。 需要看到的是，一线城市的人均消费还是要远远高出中西部市场的。以巴奴为例，2024年，其在一线城 市人均客单价为165元，高出二线城市的141元，远高出三线城市的123元。其实，123元的客单价，在中 西部也不低了。 那为什么巴奴反而在一线外市场更挣钱？ 因为更便宜的房租与烈度更低的竞争。 有头部餐饮品牌创始人就告诉我，在一线城市的核心商圈，房租岿然不动。但其他区域，普遍打折，对 半砍都比较常见。 中西部市场的竞争也没那么激烈。 在四川宜宾，有家叫蜀小良品的鲜货火锅，它的客单价超过了80元。但生意依旧火爆。为什么呢，因为 其实在高端火锅上，当地并没有那么多选择。 星巴克也发现了， ...

20亿负债的资本囚笼：高达20亿元的净负债额，让海拍客深陷资本囚笼。债权融资虽解短期之渴，但高 负债运营模式犹如行走钢丝：既需持续输血维持市场份额，又要面对低毛利业务造血不足的痼疾。若上 市募资不及预期，资金链紧绷或触发多米诺骨牌效应。 此般财务结构映射出行业通病——母婴垂直赛道在巨头挤压下，终难逃"规模不经济"的诅咒。 2025年6月末，母婴下沉市场"领头羊"海拍客向港交所递交招股书，试图在资本寒冬中点燃一把火。头 顶"低线城市10.1%市占率"的光环，其招股书却如一面棱镜，折射出繁荣表象下的结构性隐忧——从百 万微利坠入年亏近8000万元的深渊，20亿净负债如达摩克利斯之剑高悬，而低线市场的战场早已被阿 里、京东等巨头铁蹄踏破。当资本期待与经营现实激烈碰撞，海拍客的IPO征程正面临两重撕裂性考 验。 财务失衡：增长失速与债务黑洞的双重绞杀 海拍客的财务报表如同精妙的矛盾体：宣称"占据低线市场头把交椅"，却难掩营收增长乏力的冰冷现 实。 利润悬崖与毛利塌方：海拍客2022年、2023年、2024年年内利润分别为101万元、-5654万元、-7883万 元，从2022年微利百万元到2024年亏损近8000万元 ...

在母婴电商平台遭遇行业性生存大考时，Yangtuo Technology Inc.（下称：海拍客）于6月30日向港交所 递交招股书，拟主板上市。 公开信息显示，海拍客成立于2015年，创始人团队为清一色阿里系，是一家专注于家庭护理及营养产品 领域的交易和服务平台，通过整合家庭护理及营养产品供应链，为企业客户提供家庭护理及营养产品组 合，优化消费者体验并推动低线市场消费升级。 海拍客交易额猛增背后，离不开资本推动下，市场的快速开拓。 关于上市目的，海拍客方面表示，上市之举意在强化市场份额，加速业务发展，尽可能重塑母婴电商行 业竞争格局。 值得关注的是，海拍客谋求上市背后，无论是海拍客的财务数据，还是整个母婴电商行业现状均不容乐 观。如海拍客截至目前已经累积亏损18.5亿元，净负债高达20亿元。行业来看，据媒体统计，过去半年 时间，已经有海带网、KUB可优比和宝宝树3家母婴电商平台或品牌暴雷。 如此，海拍客重塑行业格局的信心，能否经得起考验呢？ 01.狂揽县域市场，加速崛起 自带资本基因，海拍客的品牌崛起，有着现代"流水线般"打造快消品牌的"影子"。 公开资料显示，IPO前，海拍客合计完成6轮融资，披露的初始投资 ...

风光不再的母婴垂直电商领域，迎来一例少有的IPO。 多年从事母婴B2B电商的Yangtuo Technology Inc.（海拍客）日前向香港交易所提交上市申请，中信证券 为独家保荐人。 2024年，海拍客平台总交易额110亿元，是中国低线市场家庭护理及营养产品行业最大的B端电商平 台，市场份额10.1%。 作为昔日产业互联网、母婴电商类目下的的明星项目，海拍客成立后不到5年的时间里共计完成6轮融 资，背后资方包括顺为资本、复星国际、高瓴等。 伴随密集融资节奏的是GMV的爆发式增长。 2017年至2019年，海拍客平台交易额由50亿元跃升至150亿元。 最后一轮融资停留在2019年12月，由Anchor Equity Partners领投、高瓴跟投的亿元美金D轮融资。 但资本高光时刻并未停留太久。 2024年、2025年，因未达成与资方的对赌条款，海拍客分别斥资1100万美元、2400万美元进行股份回 购，并向股东发行了1.58亿美元的承兑票据。 海拍客在早期融资中发行了大量可转换可赎回优先股。 截至2024年底，该部分优先股账面价值达24亿元，全额计入金融负债，导致公司负债净额达到20亿元。 其公允价值变动 ...

以下文章来源于i黑马 ，作者i黑马 i黑马 . 让创业者不再孤独@i黑马 常斌，启承资本创始人&管理合伙人，黑马加速导师 曾负责京东集团的战略投资，于2016年创办启承资本，专注消费投资，助力新一代消费冠军。已经投资 了京东物流、万物新生、十月稻田、锅圈食汇、德尔玛、源氏木语、植护、零食很忙、钱大妈、薛记炒 货、海马体、M Stand等知名品牌。 大家觉得今天的日子难过，怎么破局？ 我们把目光拉长，看看邻居日本，怎么熬过"失落的三十年"。 日本失落的三十年里，大众二十多年没涨过工资，且老龄化严重。 日子过成这样，但依然涌现出一批优秀的消费冠军： 优衣库，宜得利，711，唐吉诃德，萨莉亚，明治食品…… 从日本我们可以得到两个启示： 一是刚需在不断升级，包括产品和业态两方面。 日本食品的丰富度之高、性价比之高让人印象深刻，在便利店吃一顿饭只用10-20块人民币。 同时，商业业态发生了很大变化，便利店、折扣店替代超市、百货成为主流业态，可以做到既 便宜又方便且有体验感。 二是平替的大量出现。 日本三十年前是全球最大的奢侈品买家，后来日本消费者发现优衣库也可以穿，他们从购买意 义和炫耀转变为更关注实质。 同样的情况， ...

业内人士指出，海拍客"平台+自营"的双轨模式存在隐患，自营业务的拓展虽有助于提升市场份额，但也加重了库存管理与资金周转压力。同时，公司聚焦 的低线城市消费者，价格敏感度高且消费升级滞后，会影响海拍客高毛利产品的销售，而母婴垂直电商本身用户群体较小，获客成本高，也难以与综合电商 平台竞争。 母婴电商平台海拍客近日递交港股上市申请，以10.1%的市占率领跑下沉市场，却深陷增收不增利的困境。招股书显示，其2024年营收10.32亿元，净亏损却 扩大至7883万元，负债净额更是达到了20亿元。在蜜芽关停、可优比大幅裁员的行业洗牌期，面对京东、阿里等巨头的下沉攻势，海拍客的上市之路仍面临 挑战。 负债20亿元 冲刺港股 6月30日，母婴电商企业Yangtuo Technology Inc.海拍客向港交所主板递交上市申请，中信证券为其独家保荐人。招股书显示，公司通过轻资产运营的海拍客 平台，链接超4200家供应商与覆盖全国3000个县域的29万家采购商，构建家庭护理及营养品的供应链生态闭环，推动下沉市场消费升级。 2015年，天猫国际创始人赵晨创立海拍客。早期以"B2B2C"模式切入母婴海淘赛道，即上游对接品牌商、下游连 ...

以下文章来源于联商网 ，作者映山红 联商网 . 中国零售门户网站联商网订阅号，聚焦零售行业，全面提供购物中心、快消、电商、时尚品牌等第一手 热点资讯，深度观察、数据分析等。 出品 /联商专栏 下沉市场，一般指三线及以下城市、县镇与农村地区市场。无论覆盖区域，或人口比例，这个市场都是 中国消费市场最大组成部分。从消费潜力来看，"千亿县"队伍不断扩容，成为构建县域商业体系、助力 县域消费崛起的经济基础。以山姆为例，2020年7月，山姆首次深入县级市江苏昆山店，开业当天创下 彼时山姆新店营业额纪录。这充分显示出下沉市场消费者对于高品质商品的强烈需求和消费能力。 盒马在下沉市场同样成绩斐然，盒马2024年新开的72家门店中，30%位于三线及县城城市，这一比例 创下五年新高。盒马鲜生徐州门店月销售额达4500万元，超过部分一线城市门店；长三角的义乌、常 熟、诸暨等消费数据也创历史新高。 然而，下沉市场并非一片坦途。这里消费习惯、生活方式、文化观念千域千面。在商品需求上，消费者 既追求性价比，又渴望品质生活的升级。传统商超在下沉市场面临生鲜经营能力差、常规商品同质化竞 争激烈、数字化能力差等问题。同时，下沉市场物流成本高 ...

到家市场战火炽热的同时，到店市场也同样热闹。 据记者了解，大众点评自2015年被美团收购后，一直以独立事业部存在，但也隶属到店事业群。对于合 并后的影响，李树斌对本报记者表示，美团大部分基建的能力在核心本地商业，点评的愿景主要还是帮 助用户找到发现真实世界的美好生活，所以更多的是让用户到线下去。 伴随着大数据从餐饮延伸至酒旅、大健康等越来越多的线下生活场景，6月26日美团核心本地商业CEO 王莆中在美团2025服务零售产业大会上表示，整个服务零售产业去年有7万亿，但线上化率只有9%，他 预计2030年这一比例有望增长到25%。 与到家市场现在已成为巨头间的游戏不同，到店市场玩家众多但也更加分散，下沉市场则成为他们争夺 日渐激烈的关键战场。网经社电子商务研究中心数字生活分析师陈礼腾对《华夏时报》记者表示，目前 服务零售市场的竞争关键聚焦于用户体验、运营效率、技术创新、生态协同与政策合规五大维度，"头 部企业正通过并购整合加速资源优化，AI、大数据等技术驱动精准营销与智能调度，在效率与体验上 构建双重优势。" 撬动线下餐饮 互联网数据已成为越来越多用户选择线下服务的重要参考，餐饮是其中的一个重要品类。 6月25日 ...