去年前11个月我国货物贸易顺差达1.0758万亿美元，创历史纪录，我国也成为首个破万亿美元顺差国。 这一规模引发国内外广泛关注。 1月6日晚，复旦大学"南土国际金融政策圆桌会第9期"暨"如何看待当前宏观金融形势系列"第2期在复旦 经济学院举办。本次论坛聚焦2025年中国贸易顺差创历史新高这一核心议题，来自学界、业界及媒体的 多位专家跨界对话，深入剖析顺差背后的结构性成因、全球影响及政策应对路径。观察者网羽扇观金工 作室独家报道。 上海社科院研究员、国家高端智库资深咨询专家徐明棋在开篇发言中指出，中国贸易顺差并非短期现 象，2018年后呈直线上升态势，2021年起屡创新高，其成因既包括制造业竞争力的全面提升、长期出口 扶持政策，也与国内消费和投资不足导致的"储蓄过剩"密切相关。值得注意的是，尽管贸易顺差规模庞 大，但扣除服务贸易逆差等项目后，经常账户顺差占GDP比重约3.5%，处于国际公认的合理区间。 在政策应对方面，徐明棋明确反对通过大幅度人民币升值或全面取消出口退税等激进手段，认为前者需 达到1:5的人民币兑美元汇率水平才可能见效，且会引发资产价格波动、资本外流等连锁反应，后者则 会重创出口企业和就业。他主 ...

步入2026年，聚丙烯产业链依旧延续2025年四季度以来的惨淡行情。新的一年，聚丙烯产业链依然处于 供多需少的困境中，产业链整体上行动力不足，或将延续低迷走势。 成本震荡深跌 作为聚丙烯的核心原料，丙烯市场在2025年传统旺季"银十"成色严重不足，受检修重启叠加新增产能释 放的利空影响，生产企业持续让利，行情震荡深跌。 生意社分析师表示，进入2025年11月，阳煤恒通与鑫泰石化装置停车检修，宁波金发、东华能源张家 港、天津渤化等丙烷脱氢装置陆续重启，价格持续走跌，山东丙烯市场价格一度降至5600元(吨价，下 同)，触及近年来新低，比2025年年内高点下跌22%。 此后生产企业挺价心态偏积极，市场也走出一波触底反弹行情，但自2025年12月中旬开始，丙烯价格进 入下行通道，再度跌至年内低位。 数据显示，2025年四季度，山东丙烯市场均价不足6000元，环比下降7.44%，同比下降13.81%。 市场人士表示，造成丙烯市场下行的重要因素是产能增速过快。2025年国内丙烯总产能预计攀升至7758 万吨，增长率预计为10.42%，导致行业供需错配压力进一步加剧。2025年四季度国内丙烯总供应量预 计环比增长3.21% ...

步入2026年，聚丙烯产业链依旧延续2025年四季度以来的惨淡行情。新的一年，聚丙烯产业链依然处于 供多需少的困境中，产业链整体上行动力不足，或将延续低迷走势。 成本震荡深跌 作为聚丙烯的核心原料，丙烯市场在2025年传统旺季"银十"成色严重不足，受检修重启叠加新增产能释 放的利空影响，生产企业持续让利，行情震荡深跌。 生意社分析师表示，进入2025年11月，阳煤恒通与鑫泰石化装置停车检修，宁波金发、东华能源张家 港、天津渤化等丙烷脱氢装置陆续重启，价格持续走跌，山东丙烯市场价格一度降至5600元(吨价，下 同)，触及近年来新低，比2025年年内高点下跌22%。 供应端压力仍是当前聚丙烯市场的核心制约因素。2025年内，聚丙烯新增产能集中释放的影响持续发 酵，内蒙古宝丰、裕龙石化等多套新装置已稳定产出合格产品，行业整体开工率在2025年年底前已经升 至近80%，货源供应保持充足。从产量来看，低熔共聚产量同比增加5%，中熔共聚产量增加12%，高熔 共聚产量增加16%。 山东睿阳化工贸易有限公司总经理王春明表示，目前聚丙烯价格处于相对低位，且部分下游企业存在节 前短暂补库需求，有望为价格提供阶段性托举动能。待今年 ...

宁证期货投资咨询中心 Z0001784 F0255552 PTA检修更主动 摘 要： 原油：2026年非欧佩克+原油供应量将增长120万桶/日。巴西、圭亚那和加 拿大增量较为确定。美国产量偏承压。最终2026年OPEC+如何推进165万桶/日剩 余部分产量的回归将成为市场方向的重要变量。综合来看，2026年的原油市场供 应过剩仍是较为确定性的预测，但OPEC+在平衡市场与价格，油价进入低油价区 间，2026年的原油表现可能会比2025年相对更有韧性。度过供应过剩压力最大阶 段后，2026年大概率是油价的筑底之年。 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1775号 PX：2025年处于"空窗期"，无新增装置;2025年中国PX平均开工率预计为 87.1%，相比2024年的85.7%明显提升；亚洲PX开工率全年大多维持在78%-80%区 间，核心原因是日韩等国部分老旧装置检修频繁、调油需求分流芳烃原料，以及 印度等新兴市场PX装置投产进度不及预期。PXN有所改善。对于2026年，新增产 能较多，但都集中在下半年。第一、二季度无新产能，日韩等国部分老旧装置仍 拖拽亚洲开工率，二季度集中检修，故上半年PXN延续向好 ...

供需宽松、成本定价 摘 要： 供给端：25年新疆地区产量占比提高，川滇地区开工总体偏低，内蒙和 甘肃新增产量释放平稳，但环比去年全国开炉数总体下行，社会库存高位运 行，硅企下半年生产利润转正，2026年全国工业新增计划投放产能仅为70万 吨，产能将进一步收缩。 证监许可【 2011 】1775 号 需求端：随着多晶硅新平台公司成立，将通过市场化+政策协同的方式构 建可持续的行业新生态，下游电池和组件市场产能规模将进一步压缩，光伏 终端装机将进入自适应减速期；有机硅行业主动减产控产将进入行业基本面 新平衡周期；铝合金受建筑建材类边际需求下滑拖累产量难有较大增长空间， 明年工业硅总体需求增速将延续放缓，但因供应端同步进入收缩周期，总体 供需结构将更趋于均衡。 夏磊 投资咨询证号： 从业资格号： 2026商品年度报告 工业硅 趋势展望：2026年产能过剩未根本缓解，库存高企压制价格，成本线构 成强支撑，供给侧政策为最大弹性来源。价格区间：7500-9700元/吨；政策 强刺激情景上移至8500-10500元/吨；需求超预期走弱情景下探7000-7500元/ 吨。节奏判断：枯水期+春节备货，价格偏强；丰水期供应放量+ ...

会议指出，在"全国统一大市场"制度框架下，BDO行业不能再打消耗战，更不能低于成本价销售，而必 须把"团结+自律"变成硬约束，用全国一盘棋的思路化解产能过剩和价格内卷，通过"数据统一、标准统 一、出口统一、信用统一"等举措，把"团结+自律"从口号变成可在全国统一大市场中运行的新型治理机 制，积极推动防内卷、促消费。 中化新网讯2025年12月24日，中国石油和化学工业联合会化工新材料专委会在西安市召开BDO产业发 展专题研讨会，参会企业代表达成一致——"三箭齐发"化解行业结构性矛盾，即用科技创新打开高端入 口，用下游应用把入口变成市场，用全国统一大市场的规则把市场变成利润。 参会企业一致认为，要合力应对未来市场可能出现的风险挑战，着力构建规范有序、公平公正、创新开 放、互利共赢、团结自律的行业生态，防止"内卷式"无序竞争是未来的主要任务。倡议"限产稳价"，防 止"内卷式"竞争，建立"产能预警"机制，扭转个别企业为摊薄固定成本"越亏越开"的现状，帮助企业修 复现金流，避免系统性风险,推动行业向高端化、差异化转型，继续优化行业发展格局，倒逼落后产能 出清，推动行业健康发展。 会议认为，"十五五"BDO行业的发展逻 ...

不过，实丰文化也在公告中称，鉴于保证人筹集资金需要时间，短期内支付业绩补偿款存在困难，保证 人向公司出具了《业绩承诺补偿保证函》，记者注意到，保证人制定了具体的分四期还款计划，各期还 款金额分别是200万元、100万元、200万元及1.1亿元，其中，最后一期的最晚还款时限为2025年12月30 日。 1月5日晚间，实丰文化（002862.SH，股价19.60元，市值33亿元）公告披露了此前投资标的安徽超隆光 电科技有限公司（以下简称超隆光电）相关人员的业绩补偿款支付进展情况，《每日经济新闻》记者注 意到，根据约定，业绩承诺方（以下简称保证人）应向实丰文化支付的业绩补偿金额为1.15亿元，但截 至目前，对方累计只支付了284.60万元。 实丰文化曾称，鉴于保证人筹集资金需要时间，短期内支付业绩补偿款存在困难，保证人向公司出具了 《业绩承诺补偿保证函》，约定1.15亿元分四期偿还，目前来看未能履约。 更让人感到诧异的是，记者查询到，早在2025年10月底，实丰文化披露支付进展公告中确认当时保证方 累计支付的金额便是284.60万元。这也意味着，最近两个多月，实丰文化未能进一步收到业绩补偿款。 去年10月底以来未继 ...

| Million | > 國技期货 | | | 化工日报 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 操作评级 | | 2026年01月05日 | | 尿素 | ☆☆☆ | 甲醇 | ★☆☆ | 庞春艳 首席分析师 | | 纯菜 | なな女 | 苯乙烯 | なな女 | F3011557 Z0011355 | | 爱两烯 | ななな | 塑料 | ☆☆☆ | | | PVC | ななな | 烧碱 | ★☆☆ | 牛卉 高级分析师 | | PX | ☆☆☆ | PTA | な女女 | F3003295 Z0011425 | | 乙二醇 | ななな | 短纤 | ☆☆☆ | 周小燕 高级分析师 | | 玻璃 | ななな | 纯碱 | ☆☆☆ | F03089068 Z0016691 | | 瓶片 | 文文文 丙烯 | | な女女 | | | | | | | 王雪忆 分析师 | | | | | | F03125010 Z0023574 | | | | | | 010-58747784 | | | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【烯烃-聚 ...

期 货 眼 ·日 迹 每日早盘观察 银河期货研究所 2026 年 1 月 5 日 0 / 47 研究所 期货眼·日迹 | | | | 蛋白粕：成本端存在较大考验 粕类整体压力明显 5 | | --- | | 白糖：国际糖价大跌，国内糖价震荡 5 | | 油脂板块：地缘扰动再起，油脂波动增加 7 | | 玉米/玉米淀粉：现货稳定，小麦开始拍卖 8 | | 生猪：出栏压力有所好转，现货阶段性回落 9 | | 花生：花生现货稳定，花生盘面窄幅震荡 9 | | 鸡蛋：需求表现一般，蛋价稳中有落 10 | | 苹果：冷库库存偏低，果价高位震荡 11 | | 棉花-棉纱：新年度种植面积预计下降，棉价震荡偏强 12 | | 铅：供需双弱 铅价区间震荡 22 | | --- | | 镍：配额削减预期助力镍价强势上涨 23 | | 不锈钢：跟随镍价偏强运行 24 | | 工业硅：短期反弹，中期逢高沽空 24 | | 多晶硅：长期偏强，短期注意风险管理 25 | | 碳酸锂：高位运行，谨慎操作 25 | | 锡：地缘政治动荡加剧，锡价或波动加剧 26 | | | | | 原油：地缘扰动频繁，油价波动加剧 29 | | --- | ...

我国作为全球最大的氧化铝生产国，产量连续多年稳居世界第一。中国企业在全球铝工业中占有重要地位，全球产量前 十的氧化铝企业中，中铝集团、中国宏桥、信发集团、三门峡铝业和博赛集团等中国企业更是占据五席，名副其实的氧 化铝"超级大国"。 然而，如今的中国氧化铝产业却正面临着"产能过剩"的困扰。 产能过剩——我国氧化铝的"达摩克利斯之剑" 据行业相关机构显示，当前，中国氧化铝年内建成产能已高达11085万吨，较2015年增幅66.82%，行业产能已触及历史新 高，2026年预计仍有近1000万吨新产能落地，氧化铝产能过剩仍在加剧。 我国氧化铝产能增长情况 而我们的氧化铝需求量是多少呢？ 我国95%的氧化铝用于电解铝的生产，其余5%则用于陶瓷生产、强化玻璃、化学媒介物等非冶金用途。因此，电解铝的 产量对氧化铝的需求量起到决定性作用。近年来，由于供给侧结构性改革，构筑了电解铝合规产能"天花板"（4500万 吨），按照一吨电解铝消耗1.925吨的氧化铝来计算，电解铝用氧化铝最大需求量约8663万吨。 对比理论需求量，产能过剩2422万吨，过剩产能意味着开工率势必不足，造成严重的投资浪费。大量资金投入到新产能 建设中，然而由 ...