广 发证券资 深宏观分析师 吴棋滢 wuqiying@gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 第四， 3月支出同比5.7%，较1-2月的3.4%进一步加速。结构方面，主要带动项有社保就业、教育、债务付息等。我们在前期报告《再看今年的财政力度和节奏》 中提到，中央财政对地方的支持已从税收收入扩展至国债收入，且狭义财政的主要支持项以社保就业、教育为主，占比提高较多的则包括科技、外交国防、债务付 息等。 第五， 3月土地财政收入项边际变化不大，一季度中指院口径下商住土地出让表现较好，但仍未传导至土地财政收入，或与去年底土地财政资金提前入库较多有 关，后续或将修复。支出方面则提升显著，录得27.9%，化债支出不会带动广义支出增速走高，因此这一提升除低基数因素外，应主要和预拨付的超长期特别国债 资金有关。 第六， 今年以来财政节奏前置特征明显，响应了"能早则早、宁早勿晚"的政策精神。尤其是2300亿元的"两重"资金，应已有效支持了一季度项目建设。但有些情况 仍值得进一步关注：一是延续去年四季度特征，非项目建设资金在一季度仍占比较高，化债类地方债占比为47%左右；二是新增专项债的发行进度仍有待加快。所 以一季度狭义基建（不 ...