AH股溢价率走低的背后，不仅是简单的价格体系变动，更多是投资者的价值投资理念、资本市场开放 与宏观经济转型等多重逻辑交织的必然结果。 当前，我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增 长动力的攻关期。在此背景下，资本市场的估值逻辑也在发生变化。 港股中包括不少优质互联网科技公司，市场的稀缺性决定了港股市场整体的吸引力。在AI时代，互联 网科技公司在人工智能领域的投入巨大，收效也同样显著。此外，新消费、创新药等公司今年以来在港 股市场表现强势，同样也吸引了资金关注。 值得注意的是，今年以来，以宁德时代为代表的不少A股上市行业龙头公司赴港上市，多家公司在募资 用途中提到将用于海外业务拓展，这符合市场关于中国企业如何突围的认知，从而推动了港股上市公司 的估值抬升。 今年以来，港股市场走势明显强于A股，投资者对于估值更低的港股给予了更多关注。在此背景下， AH股溢价率不断下行，目前AH股溢价指数已跌至130以下。这一趋势性变化折射出中国资本市场的估 值逻辑正在发生变化，A股与H股的估值差正在不断收敛，甚至出现宁德时代等龙头股H股的价格反超A 股的现象。 AH股溢价的由来，主要 ...

在持续强劲反弹后，美股正面临严峻的现实考验。 数据显示，标普500指数目前的未来12个月预期市盈率高达22倍，比其长期平均水平高出35%。美国银行的策略师们追踪了20项估值指标，结果显 示，标普500指数在所有这些指标上都显得"昂贵"。 尽管市场分析师常提醒，估值并非衡量股价涨跌时机的工具，但当前股价的飙升速度，已让标普500成分公司的企业盈利增长显得力不从心，甚至 让一些乐观的投资者也开始感到不安。 美联储降息预期：市场的新希望？ 彭博行业研究的模型分析指出，假设股价保持不变，标普500指数的盈利在未来一年需要增长30%，才能使其回到"公允价值"水平。除了盈利增 长，分析认为，美联储的降息也将是缩小基本面与市场价格之间差距的另一种途径。 美联储主席鲍威尔昨日重申，政策制定者无需急于调整政策，但通胀下降和劳动力招聘走弱可能意味着今年会更早降息。鲍威尔周二对国会发表 的评论，提振了市场情绪，他表示政策制定者可能"宜早不宜迟"地采取降息行动。投资者正密切关注他周三的进一步证词，以验证对政策宽松的 押注。 25日周三，美国股指期货交易涨跌互现。在市场对降息前景重燃希望以及美国促成的伊朗与以色列停火协议的背景下，标普 ...

6月18日，证监会主席吴清在2025陆家嘴论坛上表示，将在创业板正式启用第三套标准，支持优质未盈 利创新企业上市。 完善更加适配科技创新和产业变革的金融服务体系，资本市场大有可为。这一举措聚焦提升制度的包容 性和适应性，助力加快构建更有利于支持全面创新的资本市场生态。 针对一般企业，有三套上市标准可选择：一是"最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于5000万 元"；二是"预计市值不低于10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元"；三是"预计市值不 低于50亿元，且最近一年营业收入不低于3亿元"。针对红筹企业和特殊表决权公司的上市标准有两套， 分别是"预计市值不低于人民币100亿元，且最近一年净利润为正"和"预计市值不低于人民币50亿元，最 近一年净利润为正且营业收入不低于人民币5亿元"。考虑到市场实际情况，按照"稳中求进"原则，创业 板当时明确了暂不实施的过渡期安排。 当前，新一轮科技革命与产业变革加速演进。从国内发展看，在创新驱动发展战略引领下，我国科技创 新正从"点状突破"向"系统集成"跃升。随着资本要素与创新动能的深度耦合，科技创新的"深水区"突 破，对资本市场提出更高要求。 南开大学金融学教 ...

本文重点 观点来自： 6 月 11 日本周三直播 欢迎大家 点击【预约】 按钮 预约 我 下一场直播 日本市场则仍处于加息周期，整体处于流动性收缩状态。日本经历了30年通缩和异常宽松的货币政策， 目前正尝试回归正常化，包括提高利率和缩减国债规模。短期内这种政策调整导致市场表现乏力，表现 较弱。日本市场适合机会主义操作，若出现暴跌则是介入机会，否则维持观望。作为发达国家，日本治 理和基本面仍较稳健，但目前吸引力有限。 德国市场暂时未重点跟踪，主要因为其与美国市场高度相关，关注美国市场即可代表对德国的关注。 黄金方面，目前处于高位整理阶段。央行持续买入黄金，形成支撑，避免价格大幅下跌。美国美元走势 偏弱，短期难见显著反弹，因此黄金仍具备相对吸引力，适合作为配置资产。 总结来看，印度由于政策利好兑现且估值偏高，短期建议止盈谨慎；越南经济健康、估值合理，值得继 续关注；日本加息周期内表现乏力，适合等待机会；黄金保持稳定，美元弱势下仍可配置。朋友们如有 兴趣，可以关注我们全球配置的思路和服务，结合宏观与资产配置，实现收益稳健的目标。 以上内容仅为案例展示，不构成投资建议，投资有风险，交易需谨慎。 注：基金投顾服务由盈米 ...

当全球股市因特朗普暂停加征关税而反弹至历史高位之际，橡树资本管理公司联合创始人发出警告：投 资者不应对这种平静抱有幻想。 6月12日，悉尼举行的摩根士丹利澳大利亚峰会上，橡树资本管理公司联合创始人霍华德·马克斯 （Howard Marks）指出特朗普将长期保持不可预测性，而当前"高企"的市场估值要求投资者必须保持谨 慎立场。马克斯表示： （特朗普）作为一个资深的谈判者，他重视不可预测性，我认为这种情况会持续很长时间。 他警告称，这位美国总统"不会解释自己，而这或许是故意的。"对投资者而言，马克斯强调任何基于政 策路径清晰化的押注都可能极其危险： 不要以为90天的暂停期一结束，所有事情就都会尘埃落定。 就在马克斯发表此番言论的同时，现实恰好印证了他的观点。华尔街见闻报道，特朗普正打算致函贸易 伙伴，威胁将在7月9日最后期限前单方面征收关税。这戏剧性的一幕，无疑是对市场乐观情绪的当头一 棒。 马克斯指出，不断增长的美国债务规模正在制造"巨大的不确定性"。 作为一名顶级的信贷投资者，马克斯的职业生涯建立在对风险和周期的深刻理解之上。然而，对于债务 问题可能引爆危机的时间点，他坦率地承认其难以预测： 我不认为我能比任 ...

在近期A股市场持续稳定震荡攀升的背景下，头部机构积极加仓配置A股，百亿私募仓位指数已突破 80%关口。 私募排排网数据显示，截至5月30日，百亿私募仓位指数已达80.28%，较4月末的76.18%提升了4.1个百 分点。值得注意的是，自去年年底以来，百亿私募的仓位呈现持续攀升态势。与2024年末70.27%的仓 位水平相比，目前已累计加仓10.01个百分点，这一数据充分反映了百亿私募对后市行情的乐观预期。 具体来看，截至5月30日，当前60.96%的百亿私募仓位处于满仓水平，26.07%的百亿私募仓位处于中等 水平，另外10.83%的百亿私募仓位处于较低水平，仅有2.14%的百亿私募处于空仓状态。 从仓位变动趋势来看，当前仓位分布较2025年4月末相比，空仓、低仓和中等仓位百亿私募占比明显下 降，尤其是中等仓位百亿私募，从4月末40.03%的占比降至当前的26.07%。满仓百亿私募从4月末 45.25%的占比提升至当前的60.96%。 融智投资FOF基金经理李春瑜分析指出，百亿私募今年以来持续加仓主要基于三方面考量：首先，政策 面持续释放积极信号，市场预期明显改善，有效提振了投资者的信心；其次，当前A股市场整 ...

5月29日，A股三大指数集体低开，中证A500指数低开后持续回升。 主流宽基ETF中，截至发稿，A500指数ETF（159351）跌0.41%。成分股中，掌趣科技涨超8%，复星 医药、招商积余、牧原股份等股涨幅居前。 资金流向方面，据Wind数据显示，截至5月29日，A500指数ETF当日获资金净流入近2亿元，已连续7个 交易日获资金净流入，累计"吸金"超6.5亿元。近4个交易日该ETF累计成交额已超百亿元，居同标的第 二。 A500指数ETF（159351）紧密跟踪新一代标杆指数中证A500指数，该指数优选各行业市值代表性强、 表征行业龙头的500只股票，兼顾大市值的同时均衡覆盖A股各行业核心龙头资产。 中泰证券指出，外部受益于全球资金的趋势性再平衡，外资对A股的配置存在拐点预期。今年以来，人 民币资产表现占优，AH股整体跑赢美股，人民币相比美元也更为坚挺。我们认为中国资产占优的趋势 有望延续，主因拥有较为稳定的经济与政策预期，偏低的估值水平，科技产业的不断突破；相比之下， 美元资产则面临特朗普政策不确定性，偏高的估值，"美国例外论"的打破。 光大证券表示，政策的持续支持以及赚钱效应带来的资金流入将有望进一 ...

进一步来讲，基准10年期国债收益率会影响抵押贷款利率以及企业和消费者的借贷成本，周一早些时候该收益率升至4.5%以上，但随后抛售有所 缓和。周二，债券市场抛售持续，10年期国债收益率最后报4.48%，略高于周一的收盘水平。期限更长的30年期国债收益率上涨更为明显，周一 曾一度升至5%以上，为2023年11月以来的最高水平，周二再次接近这一水平。 分析师和投资者表示，收益率上升会对股票产生影响，因为这代表着企业借贷成本上升，以及固定收益类投资带来的竞争加剧。 上周晚些时候，穆迪以政府债务不断攀升和利息支出增加为由，将美国信用评级下调了一个等级，而这可能会推高整个经济的借贷成本。"每次出 现类似情况，投资者就会想，或许他们应该再多减持一些美国资产。"惠灵顿管理公司（Wellington Management Company）固定收益投资组合经理 Campe Goodman说道。 【环球网财经综合报道】据路透社报道，穆迪下调美国债务评级引发了市场担忧，投资者可能会重新评估对美国国债的兴趣，而收益率上升的潜 在风险可能会给估值高企的股票带来压力。 过去几年中，在某些情况下，当美国国债收益率升至4.5%以上时，股票市场 ...

近期市场数据显示，创业板基本面持续向好，估值水平已进入历史低位区间，配置价值显著。申万宏源最新研究指出，A股一季报营收和净利润增速双双回 正，创业板业绩回升尤为强劲。2025Q1创业板扣非净利润增速大幅提升28.8个百分点，由负转正至17.4%，营收增速同步提升5.3个百分点至7.9%，展现出较 强的盈利修复能力。 创业板指汇聚了新兴产业与高新技术企业的核心资产，成长性突出。从行业分布看，电力设备、医药生物、电子三大高成长领域合计权重占比约56%，其中 电力设备权重达30.9%，医药生物和电子分别占比13.5%和11.7%，充分体现指数对战略性新兴产业的覆盖。当前，创业板指的估值吸引力进一步凸显。Wind 数据显示，截至5月14日，创业板指数市盈率31倍，处于历史11%的极低分位水平，投资性价比显著。 创业板ETF广发（159952）紧密跟踪这一指数，凭借其鲜明的成长属性和成本优势，为投资者布局创业板机遇提供了高效的工具。其最新规模超100亿元， 居同类前二，流动性充沛。从弹性看，该ETF实行20%涨跌幅机制，交易弹性优于传统宽基指数。此外，该基金管理费率0.15%、托管费0.05%的费率结构处 于行业最低档 ...

5月13日，A股主要指数高开回落，创业板指开盘一度涨近1.3%，截至收盘，沪指涨幅收窄至0.17%，报 3374.87点；深证成指、创业板指微跌。 值得注意的是，自4月以来的震荡调整格局已经出现积极变化，尤其是五一假期后，在政策利好持续释 放下，市场风险偏好显著回升。数据显示，节后至今三大股指普涨，其中，创业板指以逾6%的涨幅领 跑，深证成指和上证指数分别涨超4%和2%。 与此同时，机构投资者调研活动显著升温。贝壳财经记者梳理发现，不管是公募基金，还是私募基金的 调研力度都保持强劲势头，4月调研环比增幅超过100%。 公募基金单周调研超千次机构热衷电子和医药生物行业 机构调研热情持续活跃。贝壳财经记者据数据梳理，4月期间，195家公募基金参与到A股市场调研，覆 盖到电子元件、通信设备等上百个wind行业中的975只个股，合计调研频次达1.28万次，环比上月翻倍 增长。 五一节后首周，共有144家公募基金公司参与到A股上市公司调研，依旧维持了单周调研超千次的强劲 势头。 私募机构方面，贝壳财经记者据私募排排网获悉，4月共有1189家私募证券管理人参与A股上市公司调 研，覆盖27个申万一级行业中的639只个股，合 ...